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易联众
导语:易联众信息技术股份有限公司4月16日将接受创业板“上会”大考。然而,公司2007年实施MBO却引发了媒体的关注。据悉,实达集团在易联众的成长过程中起了不可忽视的作用,在公司2000年7月14日设立至2009年6月29日改制之前,实达集团一直授权易联众使用“实达”商号,然而,2007年实达集团却出人意料地“出局”,并最终与IPO盛宴无缘。那么,在MBO过程中,是否存在掏空实达集团优质资产的行为?此外,也有网友认为公司募集资金投向的必要性值得商榷。[详细][进入谈客博客]
小调查
1、易联众MBO是否有掏空实达集团、为控股股东谋取暴利的嫌疑?
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2、您看好易联众业绩的成长性吗?
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易联众基本资料
公司名称 易联众信息技术股份有限公司 注册资本 6,400万元
发行股数 不超过2200万股 占发行后总股本的比例 不超过25.58%
法人代表 古培坚 主承销商 招商证券股份有限公司
主营业务 专注于民生行业软件技术及服务的研究、开发、应用和推广工作,主营“以劳动和社会保障为核心”的民生行业应用解决方案与服务,主要产品和服务包括软件及嵌入式软件(IC 卡)、硬件及系统集成和技术服务外包、民生信息服务等。
易联众MBO疑云?
  2007年公司巧施MBO,而上市公司实达集团(600734)却在关键时刻“出局”,有“为他人作嫁衣”之嫌。
  易联众股权大挪移
  易联众的前身是厦门实达信息系统集成有限公司,由STEPPING STONES设立,公司实际控制人是银创控股。1999年,实达集团全资子公司实达国际控股取得福达控股30%股权,成为福达控股第二大股东,而福达控股是银创控股的控股股东。
  2000年,为了进入医保信息化领域,通过合作方式引入湖南巨龙。此后经过一系列增资、股权转让,至2005年2月17日易联众再次成为STEPPING STONES全资子公司。2007年1月19日,STEPPING STONES又将易联众100%股权转让给骏豪投资。两个月后,骏豪投资转让本公司股权,古培坚、雷彪受让的股权比例分别为65%和35%,转让总价格为4780万港元。至此,公司与实达集团完全脱离。
  易联众与实达集团的关系
  实达集团在易联众的成长过程中起了不可忽视的作用,在公司2000年7月14日设立至2009年6月29日改制之前,实达集团一直授权易联众使用“实达”商号。资料显示,公司从成立就与实达集团存在股权方面的间接联系。
  此外,据招股说明书(申报稿)披露,易联众实际控制人古培坚先生于1989年7月至1999年2月间在实达集团任职。其间,1998年10月至1999年2月,任实达集团副总裁。1999年3月至2000年11月,任银创控股执行董事;2004年9月至2007年1月,任银创控股执行董事。
  古培坚获取暴利
  据招股说明书(申报稿)披露,2009年,易联众实现归属于母公司所有者的净利润3144万元,以公司发行后总股本8600万股计算,每股收益率为0.37元。以创业板平均发行市盈率50倍计算,公司发行价有望达到18.5元,这样,古培坚所持3064万股市值为5.67亿元,远远超过其原始投资额。
  有网友指出,易联众MBO明显有猫腻。有掏空实达集团、为公司控股股东谋取暴利的嫌疑。
募集资金主要用途(单位:万元)
项目名称
募集资金使用金额
研发中心平台建设与软件升级产业化项目
5,217.02
运维体系及灾备服务平台项目
4,989.72
民生一体化综合信息服务平台项目
4,811.10
社会保障卡及读写终端制作中心项目
3,761.23
其他与主营业务相关的营运资金项目
-
易联众主要股东在公司担任的职务
姓名
股份比例
  担任职务
古培坚
47.88%
  董事、董事长
雷彪
8.00%
  董事、总经理
杨靖
6.25%
 
许永锋
3.31%
  总经理助理
黄晓晖
3.13%
 
黄文灿
1.75%
  副总经理、技术总监
吴文飞
1.75%
  副总经理
郝纪清
1.69%
 
迟海宁
1.56%
 
易联众历史沿革与股权控制关系图
古培坚先生于1989年7月至1999年2月间在实达集团任职。其间,1998年10月至1999年2月,任实达集团副总裁。1999年3月至2000年11月,任银创控股执行董事;2004年9月至2007年1月,任银创控股执行董事。
易联众
网友三问易联众
  除去上述的MBO问题。易联众在收入确认、成长性、募投等问题上也存在诸多疑问,网友"老厚"在某论坛发帖表示疑惑。
  一问:定制软件按完工程度确认收入如何保证账款回收
  据招股说明书(申报稿)披露,公司客户定制软件设计开发项目实质为提供劳务,对于提供劳务交易结果能够可靠估计的,采用完工百分比法确认提供的劳务收入。网友"老厚"认为,如此确认不够谨慎,定制软件开发到底应当属于提供劳务还是销售商品值得商榷。此外,也有网友认为,如此确定收入,会增加账款回收的风险。这一点从应收账款的变化情况即可得知。
公司收入主要包括定制软件、IC 卡、技术服务、系统集成及硬件等(单位:万元)
 
2009年度
2008年度
2007年度
软件及IC
6,513.88
7,322.82
5,262.48
其中:软件
3,909.67
2,362.27
2,513.57
   IC
2,604.21
4,960.55
2,748.92
技术服务
1,823.59
1,814.68
1,046.47
系统集成及硬件
6,692.75
3,398.09
3,795.72
合计
15,030.22
12,535.59
10,104.67
  二问:易联众客户集中风险突出
  资料显示,易联众主要客户为民政部门,2008年、2009年公司前五名客户均为政府部门。并且近三年,来自福建省的收入占比分别为62.68%、75.74%和66.56%。可以看出易联众客户集中的风险还是比较明显的。公司严重依赖现有客户群,未来成长性是否有保证值得怀疑?
营业收入按地区分项列示如下(单位:万元)
 
2009年度
2008年度
2007年度
福建
66.56%
75.74%
62.68%
安徽
12.04%
6.80%
10.36%
其他
21.40%
17.46%
26.96%
汇总
100%
100%
100%
  三问:易联众募集资金投向是否必要
  资料显示,易联众生产经营使用的主要固定资产有房屋建筑物、专用设备、电子设备、器具及家具(办公设备)、运输设备等,是典型的轻资产企业。可是从招股说明(申报稿)书可以看出,4个募集资金投向项目中大量资金用于投向购置固定资产、软件,甚至要将市场化程度极高IC卡也有原来的外购转为自产。可见,募集资金投向的必要性,资金效率是否可以充分发挥都值得怀疑。
易联众应收账款占流动资产的比例情况(单位:万元)
易联众
2009年度易联众营业收入地区分布图
易联众
易联众按照客户类别分类的收入情况(单位:万元)
易联众
易联众主要财务数据
财务指标
2009.12.31
2008.12.31
2007.12.31
资产总额
168,619,252.06
12433816007.00%
101,898,078.65
负债总额
64,676,287.93
4929807143.00%
38,414,620.65
股东权益
103,942,964.13
7504008864.00%
63,483,458.00
其中:少数股东权益
5,861,066.99
510030500.00%
2,980,458.21
归属于母公司股东权益
98,081,897.14
6993978364.00%
60,502,999.79
流动比率
2.45
236.00%
2.45
速动比率
2.24
1.89
2.05
资产负债率(%)(母公司)
36.72
36.51
30.34
应收账款周转率(次/年)
2.86
3.73
3.61
存货周转率(次/年)
12.03
7.60
5.34
息税折旧摊销前利润(元)
4041142057.00%
3119895823.00%
1927902132.00%
利息保障倍数
4698.00%
35405.00%
4939.00%
每股经营活动产生的现金流量(元/股)
26.00%
31.00%
62.00%
每股净现金流量(元/股)
11.00%
-5.00%
26.00%
无形资产占净资产的比例
3.00%
4.00%
5.00%
研发费用占主营业务收入比
10.78%
10.09%
10.11%
归属于普通股股东净利润(元)
3144211350.00%
2343678385.00%
1414062780.00%
扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润(元)
26,265,600.80
20,834,456.67
11,302,030.08
归属于公司普通股股东的每股净资产(元/股)
1.53
1.09
0.95
财务指标
2009年度
2008年度
2007年度
营业收入
150,345,402.72
125,355,949.58
101,046,655.44
营业利润
27,276,790.48
23,241,371.16
12,936,237.36
利润总额
36,525,094.34
28,687,765.10
17,085,429.58
净利润
32,202,875.49
25,556,630.64
15,045,476.36
归属于母公司所有者的净利润
31,442,113.50
23,436,783.85
14,140,627.80
留言板:你有什么话,都在这里写下来吧!!!
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谈客简介:自由职业者,十年炒股经验,具有丰富的财务知识,对上市公司新闻极其敏感。目前开设博客专栏“谈客侃公司
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