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“裁缝”雅戈尔的多元化迷失
编者按:

  在相当长一段时间里,A股上市公司雅戈尔的角色都游离于多个产业之间,金融、地产、纺织、能源等,就目前的财务数据来看,地产的收入已经占雅戈尔营收的半壁江山。在各项业务都发展好的时期,雅戈尔形成了金融、纺织、地产“三足鼎立”的产业格局,但现在这个格局正在瓦解,先是炒股巨亏金融板块收入下降、而近日退出杭州“地王”显示其地产业也摇摇欲坠。 [查看全文] [查看往期专题]

“地王”褪色

2011年雅戈尔房地产交付减少32.34亿元

“裁缝”雅戈尔的多元化迷失
雅戈尔某楼盘销售现场
 

  近几年,中国房地产市场的非常规发展让很多在资本市场上融到资的上市公司都涉足房地产,很多上市公司将涉足地产作为向投资者炫耀的资本,部分公司的房地产业务已经远远超过主业,比如说雅戈尔。

  资料显示,1979年以服装产业起家雅戈尔1992年开始涉足房地产开发,公司先后在宁波、苏州等地开发住宅、别墅、商务楼等各类物业。2009年雅戈尔地产业务在公司整体营收

中的占比达到了42%,2010上升到47%。

  但由于国家对房地产实施了严厉的调控,2011年雅戈尔房地产交付减少32.34亿元,收入和营业利润同比下降46.94%和32.12%,之后,雅戈尔地产业务高速发展的势头被终止。

  今年6月20日晚雅戈尔发布了一则公告,“公司决定终止杭州申花地块的开发并拟计提4.842亿元资产减值。”随后,杭州市国土局称,因雅戈尔未按土地出让合同约定履行手续,根据相关规定和合同约定,将解除相关合同。

  一时间,雅戈尔支付4.842亿元“分手费”退出杭州地王的消息见诸于各大媒体,这使这家在A股市场上知名的服装业上市公司陷入舆论的漩涡,巨大的关注度显示出雅戈尔在地产领域积弊已久。

  其今年初发布的2012财报显示,截至当年底,雅戈尔的存货余额达234.73亿元,除去服装业务的库存金额15.21亿元,地产业务的库存达200多亿元,占雅戈尔流动资产的七成。随着雅戈尔在房地产业的摊子越铺越大,地产业务成为雅戈尔发展的累赘。

  作为一家以纺织服装起家的上市公司,雅戈尔也曾因在地产界屡次摘取“地王”称号而名声大噪。2010年11月30日,雅戈尔分别以12.56亿元和11.65亿元的价格拿下杭州申花53号和56号两块地,地价创下当年杭州市之最,平均楼面价接近18000元/平方米。而在两个月前,雅戈尔还以33.93亿元的价格拿下上海长风地块。

“炒股”巨亏

雅戈尔所持限售股无一例外跌破增发入场价

  在1992年进入房地产行业后一年,1993年雅戈尔开始进入股权投资领域,至此,雅戈尔高层所谓的“三驾马车”就形成了,在此后的发展过程中,虽也出现过“三马齐奔”的情况,但大部分时间都是“此起彼伏”。

  在金融领域,雅戈尔先后投资了广博集团、宜科科技、中信证券、宁波银行、海通证券等多家企业。2006年,随着股权分置改革工作基本完成,雅戈尔持有的中信证券、宜科科技

  

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等股权投资价值逐步体现。

  2007年,雅戈尔集团正式将投资业务独立出来成立了专业投资公司,针对已上市和拟上市的金融企业、资源型企业、行业龙头企业进行股权投资。2009-2011三年间,雅戈尔总投资金额分别为35.4亿元、53.34亿元和29.5亿元,金融投资业务分别实现净利润约16.25亿元、12.45亿元和4.87亿元。

  从数据中我们可以看出,随着国内股市的持续下跌,雅戈尔在股权方面的投资也在减少。而2011年成为雅戈尔金融股权投资的分水岭。当年,金融股权投资实现净利润4.87亿元,较上年下降60.90%。

  据雅戈尔2011年年报显示,该公司先后投资27.25亿元参与了广百股份、海正药业、海利得等13家上市公司定向增发。但截至5月底,雅戈尔所持限售股无一例外跌破增发入场价。

  股权投资失利,面对媒体的质疑,该公司董事会秘书刘新宇回应称:“我们逐渐认识到,作为上市公司,把精力放在金融投资上是不合适的,所以我们决定逐渐淡出金融领域,在主营业务方面加大投资。”

主业难回

一边拿地一边退地,雅戈尔的策略让投资者摸不着头脑
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雅戈尔服饰的专卖店
 

  退出“地王”,有人说是雅戈尔被逼无奈,库存增加导致资金链紧张迫使雅戈尔从地产中“抽身”;有人说是雅戈尔“良心发现”,在股市和房市都萧条的大环境下,雅戈尔想起了多年来一直发展稳定的服装业。

  雅戈尔想做回“裁缝”,但市场环境已经发了了巨大变化。

  值得注意的是,雅戈尔6月20日宣布退出杭州“地王”并不意味着雅戈尔的地产业务走向终点。公开资料显示,已在土

地市场沉寂两年之久的雅戈尔,今年以来已通过多种方式吸纳土储。

  5月13日,雅戈尔以2.91亿元拿下宁波鄞州区姜山镇原狮球集团地块;5月16日及18日,雅戈尔分别发布对外投资公告,总计出资7500万元参股了位于宁波的两个项目;5月30日,雅戈尔子公司宁波雅戈尔新城置业有限公司以15.44亿元拿下宁波东部新城核心区一地块,折合楼板价9930元/平方米。

  一边拿地一边退地,雅戈尔的策略让投资者摸不着头脑,但有分析人士一语中的,这是雅戈尔遭遇“有家难回”尴尬的表现,尽管房地产市场投资风险加大,但面对服装行业的不景气,雅戈尔还是“被迫”在地产领域加大筹码。

  纺织服装业50家上市公司2012年年报数据或许能部分佐证上述人士的观点。统计显示,截至今年4月13日已公布的50家纺织服装业上市公司库存合计约570亿元。相比2011年库存增加36.09亿元。

  高库存不仅引发了服装企业资金链危机,还阻碍了服装产品的更新速度,也使企业盈利水平严重下滑。雅戈尔2012年年报数据显示,服装的毛利率比上年减少了1.70%。另外,在受困于高库存的同时,服装行业还要忍受高营运成本,原材料价格和劳动力成本不断上涨是包括雅戈尔在内的诸多公司普遍面临的困境。

  分析人士认为,从表面看,服装业比房地产业有较高的营业毛利率,例如2011年雅戈尔的品牌服装的营业利润率达到65.66%,而地产开发的营业利润率却只有44.75%。但是,如果看净利率,服装部分就只有11.1%,明显低于房地产。

  “金融家”?“地王”?“裁缝”?现在恐怕雅戈尔的董事长李如成也不能明确概括出雅戈尔的市场定位。

  出品:金融界网站公司报道组

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