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聚焦第四轮新股发行改革

聚焦第四轮新股发行改革
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  6月7日,证监会对外发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》,自此,从2009年以来的第四轮IPO改革正式启动。值得注意的是,征求意见稿的发布还仅仅是一个开始,此后A股将首先迎来6月21日的征求意见结束,以及随后的正式指导意见出台,此后才是IPO发行节奏的重归正常。本次改革拟将新股发行的节奏交由市场决定,在询价环节更大比例地引入个人投资者,并针对申报材料造假等问题制定严厉处罚措施。 [查看往期专题]

I聚焦第四轮新股发行改革
监管层动态

 

·证监会:不要以为IPO核查过的公司一定赚大钱

 

·证监会紧急辟谣:2500点上方重启IPO消息不实

 

·证监会:未来IPO审核流程增强信息披露

 

·证监会回应国泰君安A股上市进展

 

·证监会就新股发行改革征求意见

 

·证监会:加强对“炒新”行为约束

IPO改革路线图厘定再释放重启信号

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小调查
1、新一轮新股发行改革对A股影响
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2、如何看待本次新股定价市场化改革
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新股发行改革七大看点

专家认为,本轮改革有别于以往若干次改革尝试,将是证监会成立以来最彻底一次新股发行市场化改革。配合本次改革,新股首发管理办法、保荐办法都将进行较大的修改,最终将有望在“证券法”的修改中得到体现。通过本轮改革,一个正常融资的市场将逐渐得以确立,所谓的“圈钱论”有望彻底消弭。

新股发行改革七大看点
IPO核查那些事
聚焦第四轮新股发行改革
  新大地、天能科技IPO财务造假 南京民生证券遭重罚

  根据证监会公布的处罚结果,新大地、天能科技均被处于60万元罚款,两公司包括董事长在内的十余名高管被处于10万元以上的罚款及终身市场禁入,保荐券商南京证券、民生证券被给予警告,没收保荐所得及处于两倍罚款,限期6个月整改,4名签字保荐人被罚款15万元,终身市场禁入。两家公司IPO过程中的会计师、律师事务所也同遭罚款,签字会计师遭终身市场禁入。 [详细]

  IPO核查效应发酵:新报会项目需提交自查报告

  “我们都被彻底震撼了,甚至都不想在这个行业干了。”6月2日晚,面对证监会严打IPO造假的高压态势,一位资深券商投行人士在电话中对本报记者直言。“现在,对我们的IPO客户,能让对方不报的就尽量先不上报。实在坚持要上报的,就要停下来重新做过。要按照之前IPO自查的有关条件,进行拉网式核查。说白了,‘不死的话也要剐层皮。’” [详细]

聚焦第四轮新股发行改革
  269单IPO撤回 第二批检查启动

  轰轰烈烈的首发募股(IPO)财务核查第二阶段已于5月末结束,IPO在审企业数从最高峰逾900家锐减至666家(含今年新上报的83家企业),而2012年底有851家企业排队待审。证监会最新公布的拟IPO企业基本信息情况表显示,今年以来共63家券商投行269个拟IPO项目终止审查,撤回率达32%。[详细]

  IPO在审公司减至666家 圈钱市诱发高管罪恶

  IPO专项财务核查历时5个多月,现已告一段落。经过两轮“自查”,截至5月31日,共有269家终止审查,在审公司由935家减至666家。666这个吉祥数,不知是有人精心设计出来的,还是含有IPO重启“六六大顺”的天意? [详细]

聚焦第四轮新股发行改革
  国信证券成“保荐杀手” IPO项目3成撤单5成破发

  一场IPO财务核查风暴让IPO排队企业风声鹤唳,而对中介机构的重罚更震动着券商投行部门,整个业界生态正发生着改变。

  两者都在风暴眼中的国信证券无疑是雪上加霜,一方面,今年来国信证券22个保荐项目终止审查,撤单率高达3成,仅次于海通证券的50%。 [详细]

  IPO核查第二季:问题券商受重点“关照”?

  本次抽取过程中对以往有违规记录的中介机构有所侧重,之前出过问题的投行占比较大。本次被抽中的30家企业涉及14家保荐机构中,有7家券商有过“前科”,其中曾被出示过警示函的国信证券和谈话提醒的光大证券被抽中率最高,分别有6家和5家项目被抽查。 [详细]

A股历史上的七次IPO暂停回顾
  第一次:1994年7月21日~1994年12月7日  

  空窗期:五个月

  前后发行股票:粤宏远A/中炬高新

  背景:窗口期大盘一度快速跌落至325.89点,随后展开一轮大幅度上涨和回调。 IPO重新启动后,未能阻挡大盘继续探底,到1995年2月股指探底至524点。

  第二次:1995年1月19日~1995年6月9日

  空窗期:五个月

  前后发行股票:仪征化纤/创业环保

  背景:1994年12月IPO重启后仅一个月即告再度暂停。这次暂停期间,大盘一度在三个交易日内从580点涨到926点。至新股发行恢复时,大盘又回调至700点。

  第三次:1995年7月5日~1996年1月3日

  空窗期:六个月

  前后发行股票:东方电气/黔轮胎

  背景:此次IPO暂停距上一次也仅有一个月时间,暂停期间股指先后走出两拨小幅上涨行情,但之后一路下滑直至1996年初。黔轮胎的新股发行后,大盘很快到达阶段性底部513点。此后股指一路走高,展开一轮大牛市,至1996年底时股指已经升至1259点附近。

  第四次:2001年7月31日~2001年11月2日

  空窗期:三个月

  前后发行股票:上海能源/华联综超

  背景:这是进入本世纪以来的第一次IPO暂停。当年6月,国有股减持方案出台,“市场价减持国有股” 招致市场猛烈的抛压,上证综指从阶段高点2245点开始一路下泄。期间证监会完全停止了新股发行和增发。10月22日国有股减持被叫停,市场一度上涨,11月2日IPO重启。但到12月股指再度向下,并自此开始了长达5年的熊市,直至股权分置改革实施。

  第五次:2004年8月26日~2005年1月23日

  空窗期:五个月

  前后发行股票:双鹭药业/华电国际

  背景:证监会于当年公布了试行IPO询价制度,在正式方案出台前,IPO被暂停。这次IPO暂停时,A股仍处在2001年以来的熊市当中。由于新的询价制度对当时的股价形成不小的冲击,扩容也对市场造成一定,因此暂停发新并没有给股市带来强势逆转。

  第六次:2005年5月25日~2006年6月2日

  空窗期:一年

  前后发行股票:三花股份/中工国际

  背景:这是A股历史上最长的一次IPO空窗期。由于股权分置改革,IPO暂停了一年时间。这一轮空窗期开启后不久,上证综指跌至历史低点998点。空窗期进入尾声时,股指开始大幅度回升。空窗期结束后,中国银行、工商银行、中国国航、保利地产、大秦铁路先后上市,A股最终迎来了史上最大一轮牛市。

  第七次:2008年12月6日~2009年6月29日

  空窗期:八个月

  前后发行股票:上海电气/桂林三金

  背景:A股在经历了6124点的疯狂之后一路下行,金融危机以及新股大量发行导致市场暴跌,至2008年12月时已经下跌了一年多。进入2009年后,市场一度走出2008年至今最大的一波反弹行情。IPO在2009年6月末重启,助推股指在一个月后站上3478点。但此后股市一路阴跌,至目前徘徊在2000点附近。

IPO历次暂停与重启大盘走势
IPO历次暂停与重启大盘走势
新股发行历史上的前三轮改革
  第一轮新股发行改革 第二轮新股发行改革 第三轮新股发行改革
出台时间 2009年5月22日 2010年8月20日 2012年4月1日
出台措施 一、完善询价和申购的报价约束机制,形成进一步市场化的价格形成机制。 一、进一步完善报价申购和配售约束机制。 一、完善规则,明确责任,强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性。
二、优化网上发行机制,将网下网上申购参与对象分开。 二、扩大询价对象范围,充实网下机构投资者。 二、适当调整询价范围和配售比例,进一步完善定价约束机制。
三、对网上单个申购账户设定上限。 三、增强定价信息透明度。发行人及其主承销商须披露参与询价的机构的具体报价情况。 三、加强对发行定价的监管,促使发行人及参与各方充分尽责。
四、加强新股认购风险提示,提示所有参与人明晰市场风险。 四、完善回拨机制和中止发行机制。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设计承销流程,有效管理承销风险。 四、增加新上市公司流通股数量,有效缓解股票供应不足。
    五、继续完善对炒新行为的监管措施,维护新股交易正常秩序。
    六、严格执行法律法规和相关政策,加大对不当行为的处罚力度。

专家观点
  李大霄:IPO或三季度将开闸 无需恐慌

  李大霄发言表示,此次新股改革有三大亮点,三方面的合理完善。

  李大霄说:“三大亮点包括加强信息披露、在发行前可以发债以及券商自主配售,此次新股发行意见稿有利于推进新股市场的改革。三方面合理完善是指两年内低过发行价不能减持,要预先披露减持意愿,取消了新股比老股贵20%的不合理情况。”

  此外,李大霄还表示,今年三季度很有可能重启IPO,市场需要消化一段时间,但投资者不必过分恐慌,节后走势取决于外围股市。

  林义相:新股发行制度改革意见稿未能涉及核心问题

  林义相近日表示,从目前新股的发行改革意见看,新股发行核准权在中国证监会,征求意见稿回避了发审决定权问题。

  征求意见进一步强化了发行者责任,有利于保护投资者利益,但从目前经济形势而言,民营企业对资金需求强烈,如何发挥金融业对实体经济的服务作用值得思考。

  林义相认为,新股发行改革在强化发行人责任的同时,同样应该赋予发行主体与责任相对应的自主权。 

  刘纪鹏:大股东减持不应低于新股发行价

  刘纪鹏在多个场合都痛心疾首地表示,中国的股市需要改革,股民也不要急于抄底。他甚至以开玩笑的方式表示,等他当了证监会主席股民才可以抄底。对此,刘纪鹏说,这是一个玩笑话,没想到引起热议,不过这也给他一个启示,“我觉得应该发起一个活动,那就是如果你是证监会主席,该如何振兴股市,践行中国梦,这样大家把自己的建议说出来,让证监会开门改革,因为证券市场是市场经济的前沿行业,证监会也不是政府部门,理应尊股民为衣食父母。”

聚焦第四轮新股发行改革

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