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TCL集团:拿什么赌明天?

TCL集团
编者按:

  近两个月以来,TCL集团一直吸引着证券市场的眼球。让人跌破眼镜的每10股转增10股的高送转,扑朔迷离的涉矿传闻,“澄而不清”的澄清公告,股价逆市而动的大涨,高管减持,掌门人李东生宣布减持,股价急转直下。这一切表象之后,是TCL集团的主业彩电业务所面临的困境,以及公司为此做出的种种努力。这一切的努力会将TCL集团带向何方?2011年TCL集团又将会给投资者交出一份什么样的答卷?全文评论

“晋升”两市第一低价股

  5月26日,TCL集团(000100)报收于2.77元,而长期占据两市第一低价股“宝座”的农业银行(601288)当日收盘价为2.80元。TCL集团终于取代农业银行成为“两市第一低价股”。

  TCL集团“晋升”两市第一低价股的主要原因是5月19日每10股转增10股的高送转分配方案的除权和大股东减持的消息。

  TCL集团在5月18日的收盘价还高达6.45元,除权日以3.27元收盘。除权后TCL集团的走势一直比较颓废,5月23日的跌幅高达5.94%。5月23日晚间,TCL集团发布公告称,公司董事长李东生为清偿1亿元借款,将减持最多4000万股公司股票。这对于TCL集团来说无疑是一个巨大利空。5月24日,TCL集团跳空低开,以2.88元收盘,跌幅达4.32%。5月30日,TCL集团创下除权以来的新低2.57元。

  从5月19日除权到5月30日收盘,仅仅8个交易日,TCL集团跌幅高达20%。尽管如此,相对于从今年年初到5月19日这波涨幅高达100%的行情来说,TCL集团的股价仍然处于相对高位。

  对比TCL集团和深证成指的日k线图,我们发现,从4月初到5月19日,两者的走势截然相反:深证成指一路下行,跌幅约7%;TCL集团却逆势而动,走出了一波涨幅高达约50%的拉升行情。

  而这期间,TCL集团新闻不断,成了各大媒体争先报道的“宠儿”。针对媒体的报道,TCL集团于4月25日和5月6日两次发布澄清公告。TCL集团的股价就在这样的热闹氛围中一路走高,直到随着除权日的来临戛然而止。 【评论】

TCL集团

TCL能源版图浮出水面

  在一片信息混战中,依稀可见TCL集团近两年开始布局的主业之外的能源版图。
  2009年8月19日,TCL集团通过全资子公司 T.C.L.实业控股(香港)有限公司(以下简称“TCL实业”)之全资子公司TCL 峰胜投资有限公司投资1.1亿港元取得“有成投资”38%股权,而“有成投资”持有阿根廷门多萨油田项目51%的权益。这笔投资实际获得的投资收益为1.18 亿港元,投资回报率超过100%。
  初尝投资能源项目的甜头后,TCL实业用“有成投资”石油项目退出回收的资金转投到Petro AP Company Limited(简称“亚太石油”)。亚太石油主营业务为油田勘探及开采类业务,TCL实业持股比例为49%。
  另外,TCL集团还不忘分享创业板的资本增值盛宴。2009年9月30日,TCL集团持股51%的控股子公司无锡TCL创动投资有限公司向西安通源石油科技股份有限公司增资2750万元,获250万股股份,2011年1月13日,通源石油(300164)在深圳证券交易所创业板上市,TCL创动持股占通源石油发行后总股本的3.79%。根据通源石油2011年5月4日收盘价计算,这笔投资浮盈约6,840万元,是初始投资额的2倍多。
  2010年1月21日,TCL集团控股子公司 TCL Resources Holdings Limited(BVI)(TCL集团持股 60%)以人民币约1.5亿元取得中国联合镁业48%的股权。TCL集团称,投资联合镁业,是看好镁合金在电子产品结构材料应用上的前景。
  2010年9月29日,TCL集团发布了《关于进行风险投资的公告》,宣布公司开展风险投资业务。而负责风险投资业务的是2009年9月TCL集团出资2亿元设立的全资子公司惠州市TCL创业投资有限责任公司(简称“TCL创投公司”)。之后负责一系列能源项目投资的正是TCL创投公司。
  2010年7月26日,TCL创投公司出资1300万元(占其注册资本的65%)和新疆兴宇华安矿业投资有限责任公司共同成立新疆TCL能源有限公司,并于2011年4月1日正式揭牌。该公司未来主要会在有色金属矿产资源勘探和开发寻求机会,主要是用于家电产品材料的铜、铅、锌矿。另外,TCL集团还在筹备煤业勘探开发公司。
  从以上TCL集团能源投资项目可以看出,TCL集团的多元化投资包括两个方面:一是和主业无关的多元化,主要是收益比较有保证的石油、煤炭等;二是和主业有关的多元化,主要是产业链上游的原材料,比如铜、铅、锌、镁等。
  对于和主业无关的多元化,TCL集团显然主要以财务投资为主,即投资的目的主要是为了取得收益。而对于和主业相关的多元化,TCL集团一般保持绝对控股,显然属于战略性投资。
  近年来,家电企业备受上游大宗商品涨价的困扰。有业内人士认为,TCL集团进入上游原材料领域,不仅可以保证自身电子产品的原材料供给,也会在原材料定价方面拥有更大的主动权,不排除TCL集团今后会以上游供货商身份出现。【评论】

“豪赌”8.5代液晶面板生产线

  在5月6日发布的澄清公告中,TCL集团在最后也不忘表示,风险投资资金仅限于公司及子公司的自有资金,投资总额不超过人民币 5亿元,公司将继续集中主要资源在液晶显示产业链、多媒体电子产品、移动通讯产业和家电产业领域。
  有调查显示,液晶电视将在三年内成为全球市场的绝对主流。中国电视机制造产业如果希望未来在全球市场上立足,就必须考虑进入上游的液晶面板等平板显示器件产业。这应该也是TCL集团在2009年末下决心投资8.5 代液晶面板生产线的主要原因。
  2009年11月16日,TCL集团与深圳市国资委直管企业深超公司签署《合作协议》,双方拟通过设立合资公司的方式在深圳市投资新建一条第8.5代液晶面板生产线,项目总投资额245亿元人民币。项目建设单位为TCL集团和深超公司各出资50%成立的深圳市华星光电技术有限公司(简称“华星光电”)。华星光电最终注册资本100亿元人民币,TCL集团出资部分通过非公开发行股票方式募集资金投入。项目总投资与项目公司注册资本金之间的差额部分由华星光电向银行贷款或通过其他融资方式解决。
  尽管按照《合作协议》的约定,50亿元的注册资金可以到2010年6月底之前到位,但是相对TCL集团当时的财务状况,50亿元的注册资金和后续资金仍然是一场“豪赌”。
  由于2003年到2004年对汤姆逊电视、DVD影碟机业务以及阿尔卡特手机业务的收购,2005年,持续盈利25年的TCL集团出现了首次亏损——2005年净亏损3.2亿;2006年,亏损继续扩大,全年亏损高达19.32亿元,并且,由于连续两年亏损而被实施退市风险警示;2007年,终于扭亏为盈,实现净利润3.958亿元,甩掉了ST的帽子;2008年,实现净利润5.01亿元;2009年,仅实现净利润4.70亿元。相对于TCL集团2008年、2009年实现的净利润,第8.5代液晶面板生产线所需资金不啻为一个“天文数字”。

  李东生曾不止一次感叹TCL集团参与8.5代液晶面板项目,“手头的资金显然不够”。他本人也为了筹措项目项目所需资金,绞尽脑汁。去年7月,李东生将持有的4016万股无限售条件的公司流通股份,质押给了广东省中小企业信用再担保有限公司,所筹的资金全部用于支持TCL的8.5代液晶面板的定向增发。近日李东生声明为了偿还借款要减持的正是这部分股份。
  此外,去年6月上旬,李东生还在香港市场以大宗交易形式出售了1500万股TCL多媒体(01070.HK)股票,共套现8475万元。当时他也明确表示,减持子公司的股权主要是为了认购TCL集团的增发股份。
  如今,1年多过去了,资金的问题基本上得到了解决,但项目仍然面临着技术和市场的风险。
  在技术方面,业内人士认为,能否平稳度过面板的良品率爬坡期是TCL集团在8.5代液晶面板投产后将要面临的重大考验。一般面板良品率85%是盈利的平衡点,而据原TCL集团彩电新闻发言人刘步尘表示,TCL由于缺乏技术的积累,工人也缺乏生产经验,短期内预计良品率只能维持在65%左右。
  从市场方面来说,国内高世代液晶面板的战争硝烟正浓。截至目前,除了TCL集团和深超公司合作的这条8.5代液晶面板线,还有4条:京东方合肥6代线、京东方北京8.5代线、中电熊猫-夏普南京6代线和龙飞7.5代线。5月30日,备受关注的三星7.5代高世代液晶面板项目动工建设,而已获批的广州LG8.5代线预计动工计划也不会太远。这两条线建成后,国内将形成7条液晶面板高世代生产线的格局。到那时,高世代液晶面板产能是否过剩还是未知数。【评论】

TCL 2011年业绩是否值得期待?

  尽管从投资8.5 代液晶面板生产线到构建能源版图,TCL集团近两年来动作频频,但今年2月26日发布的2010年年报却并不十分鼓舞人心。
  2010 年TCL集团实现归属于上市公司股东的净利润4.33亿元,和2009年相比,略有下降。更让人不安的是,扣除非经常性损益后,TCL集团归属于上市公司股东的净利润为-2.33亿元。造成亏损的主要原因是因为TCL集团的主要业务板块多媒体电子产业的亏损。
  多媒体一直是TCL集团最主要的业务。2008年、2009年多媒体营业收入占整体主营业务收入的比重都在60%以上。2010年这一比重下降为46.67%,但仍然是TCL集团最重要的收入来源。
  2010年,TCL多媒体亏损8.57亿元,其中主要是占多媒体销售收入比例84.12%的彩电业务出现亏损。公司解释造成亏损的原因,一方面是由于TCL多媒体北美业务重组和策略OEM客户结构调整,导致彩电整体销量下降,另一方面由于公司上半年又未能及时把握市场从CCFL液晶电视向LED背光液晶电视转型的市场机遇,故降价促销以清理旧型号电视库存以增加LED背光液晶电视产品比重,毛利率因而严重受压。
  从年报中看到,冲抵TCL多媒体8.57亿元亏损的是合计10亿余元的政府补贴收入。如果不是高达10亿元的补贴,2010年TCL集团的报表将会很难看。

TCL集团财务报表附注 2010年1月1日至12月31日(单位:人民币千元)
营业外收入
2010年度
2009年
注:政府补助明细
非流动资产处置利得
51,638
33,666
2010年度
2009年
其中:固定资产处置利得
49,639
7,250
收到的增值税退税
73,824
57,882
   无形资产处置利得
1,834
26,373
惠民工程节能补贴
261,076
49,699
政府补助(注)
1,018,082
245,938
科技发展基金及挖潜基金
133,797
99,480
罚款收入
1,568
1,891
高世代液晶面板项目前期费用补贴
180,000
-
长期股权投资初始投资成本低于被投资单位可辨认净资产公允价值份额的差额
-
125,202
高世代液晶面板项目专项补贴
300,000
-
其他
73,748
43,089
其他
69,385
38,877
合计
1,145,036
449,786
合计
1,018,082
245,938

  业内人士认为,其实彩电业务业绩惨淡不仅仅是TCL的尴尬。据统计,2010年整个中国彩电行业的净利润加起来,还不敌一个格力空调。国内市场彩电利润率低的一个主要原因是不能生产有核心技术的面板,基本上依赖进口,而面板的价格就占到彩电总成本的60%左右。TCL集团投资8.5代液晶面板生产线也是希望藉此向产业链的上游延伸,一方面不再受制于人,另一方面能提高彩电业务的利润水平。
  5月28日,TCL集团发布公告,宣布李东生担任华星光电的董事长,而华星光电正是8.5代液晶面板生产线的实施单位。公告同时声明,目前公司8.5代液晶面板项目的工作重心已转入生产设备入场和安装调试阶段;设备搬入、安装工作目前进展顺利,进度过半;项目拟按原计划于8月份进行试生产。但是,生产出的产品什么时候能够到达盈亏平衡点,尚是未知数,TCL集团并不能指望8.5代液晶面板生产线为2011年的利润做出什么贡献。
  4月30日TCL集团发布一季报。一季报显示,本季度公司营业总收入133.74亿元,其中销售收入130.37亿元,同比增长12.14%;实现净利润2.23亿元,同比增长245.34%;扣除非经常性损益后的净利润为9,220万元,同比增长178.19%。尽管总体业绩同比增长,但多媒体电子产业业绩仍然不佳:实现销售收入55.54 亿元,同比减少6.57%,其中,彩电销售收入46.70亿元,同比减少11.02%。
  相对于在彩电业务上的业绩惨淡,TCL集团在能源领域以及其他领域的投资倒是值得期待。或许这将成为TCL集团在2011年以及今后几年的利润增长点。全文【评论】

  出品:金融界网站公司报道组

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TCL集团简介

  TCL集团股份有限公司创立于1981年,是中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一,旗下拥有三家上市公司:TCL集团(SZ.000100)、TCL多媒体科技(HK.1070)、TCL通讯科技(HK.2618)。目前,TCL已形成多媒体、通讯、家电和泰科立部品四大产业集团,以及房地产与投资业务群,物流与服务业务群。

十大股东(截至2010/12/31)
股东名称
持股数(万股)
占比(%)
惠州市投资控股有限公司 41,528.64 9.8
深圳市平安创新资本投资有限公司 24,128.32 5.69
李东生 23,291.68 5.5
PHILIPS ELECTRONICS CHINA B.V. 16,285.57 3.84
西部建元控股有限公司 16,000 3.78
盟科投资控股有限公司 16,000 3.78
苏宁电器集团有限公司 14,450.87 3.41
深圳市远致投资有限公司 14,450.87 3.41
广东恒健投资控股有限公司 14,450 3.41
上海融晟置业投资顾问有限公司 8,671 2.05
2010年合并报表主要会计数据
项目(单位:亿元)
2010年
总资产
534.78
总负债
353.86
股东权益
180.92
营业收入
518.7
营业利润
-0
净利润
4.72
经营活动产生的现金流
7.96
现金及现金等价物净增加额
102.51
毛利率
14.08%
净资产收益率
4.21%
存货周转率
6.22次/年
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