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神州泰岳:大树底下难乘凉
编者按:

  它曾将中国“股王”茅台踩在脚下;它曾被誉为中国的“第二个腾讯”;它的商业模式简单而粗暴,通过从中移动获取巨额订单生存。但随着与中移动续签合同变得扑朔迷离,昔日“第一高价股”现在如坐针毡,能否继续“傍大款”为该公司未来... [查看全文] [查看往期专题]

“寄生者”

神州泰岳来自电信行业的收入仍然占营业收入的89.67%
神州泰岳:大树底下难乘凉
神州泰岳活在中国移动的荫凉下
 

  上市前,神州泰岳是一家名不见经传的软件公司,主要涉足IT运维管理领域。2007年3月,神州泰岳专门成立了全资子公司——新媒传信,专门负责中国移动的飞信业务。
  2007年至2009年,飞信的营业收入分别为8773.92万元、27783.08万元和44102.83万元,分别占公司当期营业收入的19.82%、53.50%和61.02%。即使上市后的2010年,神州泰岳来自电信行业的收入仍然占营业收入的89.67%。

  飞信业务带来业绩的猛增,亦极大地支撑着神州泰岳在二级市场上的股价。神州泰岳一上市,原定58元的发行价,上市首日却以100.1元开盘,创下创业板开市首日的记录。
  2010年3月22日,神州泰岳以168.84元的价格收盘,成功取代了价值投资标杆贵州茅台成为沪深两市的第一高价股。2010年4月12日,神州泰岳创下了其上市以来的最高价,235.95元,市值达到了298亿元。
  7月30,神州泰岳公布了2012年上半年报。报告显示,神州泰岳净利润为2.21亿元,同比增长10.9%。其中飞信总收入为3.01亿元,同比实现了3%的增长,占神州泰岳总收入的44%,毛利率却高达81%。2010年开展的农信通业务的收入同比增长85.9%,毛利率上升18.3%,营收为3846万元。
  分析人士指出,神州泰岳之所以被投资人看好,是因为和中国移动之间的千丝万缕联系。神州泰岳的业务主要分为IT运维管理和互联网服务。其中,互联网业务里有两块支柱业务:一个是中国移动的飞信业务,一个是中国移动的三农信息化建设项目农网业务。
  不过,“成也中移动、败也中移动”,昔日两市第一高价股现已成昨日黄花,截止12月3日上午,神州泰岳股价已经跌至12.31元/股。

“飞信”迷雾

中移动对于神州泰岳来说是把双刃剑。

  中移动对于神州泰岳来说是把双刃剑。
  2012年10月31日,神州泰岳与中移动去年签署的合同已经到期,而现在是否能与中移动续约仍然没有确切的消息。
  日前,神州泰岳董事长王宁在媒体专访中明确表示公司估值被严重低估,并认为飞信合同一年一签时间太短。此言论被分析解读为神州泰岳采取媒体公开抱怨的方式对中移动施压。

  在这个极其敏感的时期王宁上述言论引发各种猜测,

  

神州泰岳:大树底下难乘凉
神州泰岳能否拿下飞信还很难说

为了打消投资者的顾虑,神州泰岳证券部总经理张黔山连忙出面回应:“这是毫无根据的猜测。”
  神州泰岳此前发布的三季报显示,公司业绩依然良好,三季度净利润0.76 亿元,同比增长31.1%,其中今年1-9月份,飞信业务实现收入4.5亿元,同比出现下降。
  一直以来飞信业务是公司收入的主要部分,且毛利率水平较高,从2009年开始,飞信业务收入占比呈现逐年下降趋势,由最高的60%以上降至目前的45%左右。
  分析人士指出,即便是神州泰岳能与中国移动续约,但“飞信”业务已经不能像前几年一样支撑神州泰岳的业绩。随着移动互联网的冲击,包括微信、QQ等这种新的即时通讯产品的出现正在改变目前的市场格局。
  数据显示,虽然神州泰岳飞信用户数量跻身IM市场前三,达到2.7亿户,但腾讯有7.2亿的活跃用户,而且微信上线之后用了400多天用户突破了1亿。
  上市之初,神州泰岳就因为整个公司业务完全依靠于电信部门而颇受争议,当时许多投资者担心公司飞信合同难以持续,现在看来,当初的担心是有必要的。
  此外,虽然占据即时通讯第三的位置,但飞信的位置岌岌可危。三大运营商各有基于移动通信的产品,包括中国电信的翼聊和中国联通的沃友。
  作为市场的后进者,翼聊却成长快速。推出半年左右,用户量即达1000万。目前,仍在以每日十余万的速度增长中。
  面对着中移动在飞信战略上的举起不定和移动互联网对飞信业务的冲击,收入过分依赖中移动的神州泰岳现在面临太多的不确定性,在确切与中移动签约消息确定之前,神州泰岳仍需要在“煎熬”中度过。

突围艰难

“非飞信”业务仍然难以成为神州泰岳的主营业务。
神州泰岳:大树底下难乘凉
神州泰岳要突围但没法“放下”飞信
 

  为摆脱飞信的束缚,神州泰岳曾把希望寄托在包括农信通、电子商务上,但现在来看,这些“非飞信”业务仍然难以成为神州泰岳的主营业务。
  数据显示,今年上半年农信通的营业收入为3846万元,虽然增速较2010年增长85%,但只占收入构成5.66%,毛利率同比上升29.60%达到57%,但显然无法与飞信相比。

  而且,在高增长的同时,农信通的维护成本也是极高,

神州泰岳今年中报的数据显示,2012年上半年,农信通项目的营业收入为3846万元,但是营业成本就高达1617万元,农信通仍然处于烧钱阶段。
  “农信通”是以服务“三农”为目标的信息化服务,农民可以通过短信、彩信、手机上网等方式获取关于农业方面的政策法规、新闻快讯、产品供求等信息。2006年10月,中移动在重庆建立面向全国、服务“三农”的网络平台。
  有媒体称,农信通最初的合作方并不是神州泰岳,神州泰岳得到这上述消息之后积极争取,他认为这一项目“既有经济意义又有政治意义”,2010年5月,斥资逾1亿元在重庆高新区设立全资子公司,布局中国移动农村信息网。但在2010年,农信通业务仅实现营业收入3329万元,离神州泰岳预期的5000万元尚远。
  此外,神州泰岳从2010年开始布局的电子商务及移动互联网领域,上线特产购物B2C网站千腾网。神州泰岳早于2011年12月注册成立了北京神州泰岳良品电子商务有限公司,定位于构建与运营面向餐饮行业的互联网综合服务平台,开展包括第三方订餐服务、食材供销的电子商务、餐饮企业信息技术服务等业务。
  该公司推出了包括手机游戏、“翻东西”、电子商务平台型网站51点菜网等自有互联网业务,其中51点菜网除提供订餐服务以外,还面向餐饮行业与食材行业之间提供交易服务平台,为平台上的餐馆提供优质安全食材而获取利润。
  千腾网上线已经一年,曾经因丰富的地方资源引起外界注意,但现在表现平平。与农信通一样,电子商务的运营成本也极高。中报显示,2012年上半年,神州泰岳基于食材的电子商务业务上半年收入达1580万,但运营成本就高达1532万元,毛利率仅为3.04%。
  股价创下238元的历史高点那天,神州泰岳被称为“第二个腾讯”,理由是用户基数大,以后做衍生业务空间较大,但现在,神州泰岳才真正意识到,庞大的用户群并不是神州泰岳自己的,自己只是中移动飞信业务的“管家”而已。

  出品:金融界网站公司报道组

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