第 21 期 | 2014年4月21日

  • 利润下滑 应收账款高企

  • 销售客户相对集中 新产品推进缓慢

  • 未来持续盈利能力堪忧

发行基本资料
发行数量6,000 万股
发行后总股本42,000 万股
注册资本36,000 万元人民币
法人代表林永贤
所属行业 饮料等包装金属容器生产
保 荐 人招商证券股份有限公司

2014年1月IPO正式开闸,82家过会拟上市公司很多将上市。许多股民正积极备战打新,但诸多公司存在问题与风险。处在食品包装行业的昇兴集团可谓厄运连连。[详细]

昇兴集团IPO停滞 未来持续盈利能力堪忧

在已过会但未上市的IPO公司中,处在食品包装行业的昇兴集团可谓厄运连连。查阅申报稿发现,昇兴集团存在诸多财务风险,所从事的金属包装产品制造业市场竞争风险较高,且公司产品结构单一,销售客户相对集中...[详细]

焦点调查
公司介绍

昇兴集团股份有限公司集团前身为成立于1992年的昇兴(福建)铁制品有限公司。集团拥有十几年实干经验的管理团队、专业研发精英、技术人才,是一支可满足客户多元化要求的团队。随着消费需求的增加,饮料、食品行业现已成为金属包装的最大市场。集团与王老吉等众多国内知名品牌企业有着多年的合作。

昇兴集团IPO停滞 未来持续盈利能力堪忧
现状:利润下滑 应收账款高企

申报稿显示,在2009至2011三年中,公司的净利润分别为117,910,033.45元、140,815,565.88元、130,488,365.58元,该项指标于2011年度呈现明显下滑趋势;资产负债率分别为45.51%、36.23%、47.69%,相比净利润的下滑,该公司的资产负债率呈现大幅增长之势。

昇兴集团IPO

此外,2009年末至2011年末,昇兴集团应收账款分别为10,146.44万元、20,340.89万元、16,462.12万元,占总资产的比例分别为15.24%、25.12%、14.53%,占当期营业收入的比例分别为11.83%、18.96%、12.57%。随着公司营业收入的增长,应收账款的总额可能会逐步增加。

昇兴集团IPO

未来,若客户的财务状况恶化、出现经营危机或者信用条件发生重大变化,公司应收账款产生坏账的可能性将增加,从而对昇兴集团的生产经营产生不利影响。【详细】

疑点:销售客户相对集中 新产品推进缓慢

此外,昇兴集团对于大客户加多宝的依赖也是众所周知的。

招股说明书显示,2009—2011年间,加多宝集团贡献了昇兴集团近四分之一的营业收入,一直是其第一大客户。在三年间,昇兴集团对其销售金额分别达2.14亿元、2.74亿元和2.80亿元,占当期营业收入比例分别达25.02%、25.53%及21.38%。

昇兴集团IPO

另外,昇兴集团向前五大客户的合计销售额占公司营业收入的比例分别为78.50%、80.47%、76.43%。可见昇兴集团对大客户依赖极大,并且因此带来的负面影响也十分明显。

2009年末至2011年末,昇兴集团应收账款分别为1.01亿元、2.03亿元、1.65亿元,占总资产的比例分别为15.24%、25.12%、14.53%。

“虽然稳定的大客户关系可以给公司带来稳定的销售关系。但大客户回款困难、回款速度慢是难以避免的,由此带来大额应收账款也不难理解。”行业分析师刘涛在接受《投资时报》记者采访时说,若客户的财务状况恶化、出现经营危机等其他重大变化,公司应收账款产生坏账的可能性将增加,进而也会严重影响昇兴集团的经营生产。

昇兴集团IPO

由此看来,昇兴当前的发展确实已经慢人一步,虽然当前其大客户中仍有银鹭集团、承德露露、河北养元、达利集团等食品饮料行业的知名企业,但随着客户需求的变化和产品包装行业的飞速发展,新产品推进缓慢的昇兴集团很有可能丢失掉当前的大客户群。要知道,市场总是在赛跑中进行淘汰的。【详细】

风险:未来持续盈利能力堪忧

申报稿显示,马口铁是昇兴集团生产金属包装容器的主要原材料,2009年度、2010年度和2011年度,公司易拉罐产品主营业务成本中马口铁占比分别为57.33%、60.79%和58.49%。2009年、2010年和2011年,公司马口铁采购年平均价格分别为6,372元/吨、7,265元/吨、7,294元/吨。

原材料价格的波动加大了公司对生产成本的控制和管理难度。若公司不能有效应对原材料价格波动风险,将对公司盈利能力造成不利影响。

在应缴税费方面,昇兴集团及子公司北京升兴2009至2011年度分别享受了2,701.02万元、2,079.16万元、1,396.67万元的税收优惠,占2009年、2010年、2011年利润总额的比例分别为21.73%、12.68%、9.10%。若剔除所得税优惠,则2009年度、2010年度和2011年度归属于母公司所有者的净利润分别为8,950.55万元、11,820.19万元、11,392.94万元。

随着2008年1月1日《中华人民共和国企业所得税法》的实施,未来几年本公司及控股子公司的税率将逐步过渡到25%。其中母公司2009年度免税,2010年适用11%的所得税税率,2011年适用12%的所得税税率,2012年适用12.5%的所得税税率,2013年起开始适用25%的所得税税率;北京升兴2009年度适用12.5%的所得税税率,2010年适用12.5%的所得税税率,2011年适用12.5%的所得税税率,2012年起开始适用25%的所得税税率。

随着税率优惠期的结束,昇兴集团及子公司北京升兴的净利润将下滑12.5%,结合公司目前负债、存货高涨的情况,以及已明显下滑的利润空间,昇兴集团未来持续盈利能力堪忧。【详细】

昇兴集团IPO

募集资金主要用途(万元)
项目名称 投资额
山东昇兴马口铁制罐和底盖生产线建设项目7,323.35
昇兴集团马口铁涂印、制罐生产线升级改造项目6,534.58
昇兴集团年产4.7亿只易拉罐生产线建设项目38,652.54
其他与主营业务相关营运资金项目-
合 计52,510.47
主要财务指标(亿元)
昇兴集团主要股东
序号股东名称持股数量(股)持股比例(%)
1昇兴控股有限公司336,101,84893.36
2睿士控股有限公司18,005,4565.00
3福州鑫恒昌贸易有限公司1,964,2320.55
4福州鑫宝源贸易有限公司1,964,2320.55
5福州鑫瑞源贸易有限公司1,964,2320.55
昇兴集团股权结构
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