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瑞银证券保荐两单IPO大变脸

瑞银证券保荐两单IPO大变脸
瑞银证券
瑞银证券简介
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  • 瑞银证券有限责任公司(“瑞银证券”)是由北京国翔资产管理有限公司、瑞士银行有限公司(又称瑞银集团、UBS AG)、中国建银投资有限责任公司、国
  • 家开发投资公司、中粮集团有限公司(原中国粮油食品(集团)有限公司)、国际金融公司(“IFC”)对原北京证券有限责任公司重组后共同出资组建的新证券有限责任公司。公司注册资本为14.9亿元人民币,总部设于北京,瑞银证券主要业务部门包括投资银行部、证券部、固定收益部、财富管理部以及资产管理部。

导读:年初至今,瑞银证券仅完成了比亚迪、庞大集团两单IPO业务,却合计赚取了逾2亿元的承销保荐费。谁料,正是这两个项目,在上市后首份半年报中联袂上演“大变脸”。

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各界点评

有券商研究员表示,当庞大集团“原形毕露”之后,曾经的“鼓手们”都潇洒而去,唯独留下最终“埋单”的投资者。

一家持有庞大集团的机构投资者难掩心中的愤怒,称:“询价时,给你画一个净利18亿元的大饼,半年报出来时,却只有4亿元,瑞银这种行为跟欺骗没有什么区别。”

比亚迪与瑞银被疑“演双簧”保荐项目变脸

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瑞银证券:保荐项目快速变脸难脱责任

作为半年报“变脸王”的最大推手,瑞银显然没有尽到保荐机构应尽的责任。

瑞银证券
两单保荐项目变脸 瑞银证券难脱
 

  瑞银两单IPO业务豪赚逾2亿元承销保荐费

  年初至今,瑞银证券仅完成了比亚迪、庞大集团两单IPO业务,却合计赚取了逾2亿元的承销保荐费,且若以项目平均盈利能力计,瑞银更一举拿下榜眼席位。谁料,正是这两个项目,在上市后首份半年报中联袂上演“大变脸”,业绩排名在倒数三甲之列。作为半年报“变脸王”的最大推手,瑞银显然没有尽到保荐机构应尽的责任。[详细]

  瑞银证券2单IPO业绩崩盘 招股书与中报大相径庭

  统计显示,瑞银证券今年以来保荐项目数量仅为2个,即比亚迪和庞大集团,可谓全军覆没。对照上述两家公司的招股说明书和中期报告,我们发现,仅仅相隔几个月,两者对于公司经营情况的描述大相径庭,保荐机构对于风险提示显得严重不足。而两家公司上市之时,保荐人对于一季度业绩情况已经了然于胸,理应对投资者作出相关提示。

  评论:保荐承销中不应抛弃专业素养和职业操守

  价值分析报告中对项目盈利前景“夸夸其谈”、对潜在风险避重就轻,而投资者最终等来的却是业绩大幅下滑的现实,作为中国证券市场上首家由外资直接入股的全牌照证券公司,瑞银证券在保荐、承销上的种种不负责举动显然与其知名投行的身份相违背。

  对于投行中介机构而言,IPO项目背后的承销收入固然重要,但更可贵也是最需维护的,还应是保荐承销过程中所体现的专业素养和职业操守。[详细]

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瑞银保荐项目之一:询价报告预测比亚迪业绩偏离10倍

偏离10倍!瑞银证券投价报告对比亚迪(002594)的业绩预测令人大跌眼镜。

  瑞银询价报告 预测比亚迪业绩偏离10倍

  在询价定价阶段,由于缺乏业绩情况的“官方”披露,保荐机构瑞银证券的分析师陈国喜于6月7日发布的投资价值分析报告,成为核心定价参考。

  瑞银证券当时预计:未来三年主营业务收入的复合增长率为15.7%。预计公司2011年净利润将达到20.3亿元,三年复合增长率为16%。

   瑞银证券对比亚迪未来三年盈利预测(单位:亿元)
瑞银对比亚迪未来三年盈利预测(单位:亿元)

  比亚迪预计今年前三季度净利润在1.22亿元至3.65亿元,同比下降85-95%。这个金额距离瑞银预测2011年的20.3亿,足谓谬之千里。[详细]

  无法预测的高管辞职与大幅裁员

  8月初,公司公告,副总裁、销售公司总经理夏治冰离职。8月30日,又有媒体报道,比亚迪将对汽车营销销售部门进行大幅裁员。就在比亚迪6月底的招股书中,投资者依然看不到任何有关公司组织架构、核心高管、员工职位大幅调整的预见与提示。[详细]

  瑞银证券远未尽责 或遭处罚

  据《保荐业务管理办法》第七十二条,发行人在持续督导期间,公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上,证监会可根据情节轻重,自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐;情节特别严重的,撤销相关人员的保荐代表人资格。

  深圳某投行总经理表示,从比亚迪中期业绩来看,全年营业利润踩过下滑50%的‘红线’应该已是板上钉钉的事情。按照相关规定,保荐代表人会承担一定责任。

瑞银保荐项目之二:庞大询价报告隐匿“三费”风险

庞大集团上半年业绩“变脸”的背后,承担公司上市保荐、承销职责的瑞银证券理应负有不可推卸的责任。

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两单保荐项目变脸 瑞银证券难脱责任
 

  询价报告只字不提业绩风险

  瑞银证券在询价实施前的投资价值研究报告中,大篇幅描绘上市公司的竞争优势及盈利前景,而相应的风险分析则寥寥数笔带过,甚至漠视三项费用大增对于公司未来业绩的影响。

  瑞银证券:佣金收入堪称暴利

  瑞银证券正是在给予庞大集团2011年18.1亿元业绩预期的基础上,给出了后者每股43.1元至59.7元的估值区间。而从

询价结果来看,大多数询价对象对庞大集团的报价落在了24.9-34.5倍估值区间附近,并最终以45元成功发行。

  瑞银证券凭借着庞大集团的高价发行,仅凭一单业务便获得了2.28亿元的巨额“佣金”收入,堪称“暴利”。

  庞大集团“三费”风险

  依照庞大集团表述,上半年销售费用、管理费用的大幅增长主要是由于公司业务规模不断扩大,经营网点、业务管理人员数量相应增加,从而导致人员工资及相关营业费用增长较多,此外随着经营网点的不断增加,土地摊销、房屋折旧、租赁费、网点开办费用也相应增加。

  瑞银证券在风险分析环节,仅仅提及销售网点扩张可能使上市公司面临人力资源短缺、信息系统技术能力不足、管理能力分散的风险,但对于销售网点扩张致费用增加经营业绩风险却只字未提。[详细]

瑞银分析师屡发“激进研报”

瑞银证券在上市公司调研方面,尤其是对未来业绩预测上的"激进作风"不止体现在上述两家公司上。

  查阅研报发现,庞大集团、比亚迪相关投资价值分析报告的撰写者,曾发布过一些颇为“大胆”的研究报告。

  曾预计庞大集团净利大增

  在瑞银赵琳、潘嘉怡撰写的庞大集团投资价值分析报告中,依旧预计庞大集团今年净利润将大幅增长至18.1亿元。如今看来,正是销售费用、管理费用的大幅增长导致庞大集团上半年净利大降36.2%,仅4.04亿元。[详细]

  

重庆银行冲刺IPO

城商行“垒大户”想来为监管层所厌见

  预测双汇以不确定事为基础

  依照瑞银观点,该盈利预期乃是在假设双汇资产注入完成后所作出。但事实上,双汇发展相关资产注入方案目前仍处于监管部门审批阶段,尚具不确定性。该报告随即给予双汇发展"买入"评级,并开出122元的超高目标价。[详细]

瑞银证券针对双汇发展做出的盈利预测

  瑞银研报套牢特尔佳追涨者

  瑞银证券陈国喜"大胆"预测特尔佳2016年净利润将达到7.07亿元,并将其市值按照7.6%的权益资本成本贴现至2010年,最终抛出了28.75元的目标价。事实上,特尔佳今年上半年净利润同比下滑5%,只有1734万元。[详细]

瑞银证券针对特尔佳做出的盈利预测

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