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  导语:2011年1月24日,山东日科化学股份有限公司(以下简称“日科化学”)首发申请成功过会。查阅该公司的招股书申报稿发现,其除了控股股东赵东日外,还有45名自然人股东,而其中有不少的经销商老板。这些股东经销商的销售额在经销商中占据绝大比重。有媒体质疑,日科化学对股东经销商的销售已经构成了关联方交易,在上市造富效应的驱动下,股东经销商存在与公司共同虚增销售额的动机和可能性,投资者需保持对该公司销售额高速增长的谨慎性。[日科化学:经销商利益绑定引质疑][进入谈客博客]
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日科化学基本资料:
公司名称 山东日科化学股份有限公司 成立日期 2003年12月26日
法人代表 赵东日 注册资本 10,000万元
拟发行股数 3,500万股 发行前每股净资产 2.31元
发行后总股本 13,500万股 主承销商 招商证券股份有限公司
经营范围 塑料助剂、塑料添加剂、化工产品(不含危险品)的研发、生 产、销售及该产品的进出口业务
日科化学:部分经销商或将同享IPO暴富盛宴
  日科化学的成功过会,让不少人为之欢腾,除了日科化学实际控制人赵东日以及部分持股高管,还有公司主要的经销商老板们。
  日科化学的国内销售采用直销模式和经销模式。该公司为了加强和经销商的业务合作,允许部分经销商的负责人或者股东入股。申报稿显示,按照2009年销售额,该公司前三大经销商主要负责人均持有公司股份。第一大经销商客户山东沂源泓利化学有限公司销售额占比达8.87%,法定代表人孙兆国持有日科化学5.35%股份;第二大经销商客户杭州日科化工有限公司销售额占比8.4%,法定代表人屈勇持有日科化学3.61%的股份;第三大经销商客户沂源日科高分子材料有限公司销售额占比为5.7%,法定代表人唐守余持有日科化学2.11%股份。
  申报稿显示,日科化学13家经销商中,有7家经销商的股东或其负责人持有其股份。申报稿中把这些经销商称为“股东经销商”。而这些股东经销商的销售额在经销商中占据绝大比重。2009年,股东经销商销售额占全部经销商销售额的88.68%,占总销售额的26.87%;2010年上半年,股东经销商销售额占全部经销商销售额的85.18%,占总销售额的21.33%。
  由此可见,股东经销商对于该公司的重要性。经销商入股有利于将公司和经销商的利益进行绑定,有利于提高经销商对官司的忠诚度和销售的积极性,对于公司的业绩稳定和增长功不可没。
  然而,同时也应当看到,经销商也是公司客户,对股东经销商的销售已经构成了严重的关联方销售,在上市造富效应的驱动下,股东经销商存在与公司共同虚增销售额的动机和可能性,尽管这并不存在证据,但投资者仍需保持对公司销售额高速增长的谨慎性。
各经销商负责人持有公司股权情况
股东 持股比例 在本公司任职情况、与本公司的关联关系
孙兆国
5.35%
公司董事,经销商山东沂源泓利化学有限公司股东、执行董事兼经理
屈勇
3.61%
经销商杭州日科化工有限公司股东、实际控制人
唐守余
2.11%
经销商沂源日科高分子材料有限公司股东、执行董事兼经理
魏华
1.76%
经销商昌乐日科化工有限公司实际控制人
路晓青
0.86%
经销商淄博卓能经贸有限公司和淄博梓萌经贸有限公司实际控制人
李健
0.48%
公司监事,经销商淄博恒景明贸易有限公司股东、监事
李勃
0.33%
经销商淄博恒景明贸易有限公司股东、执行董事兼经理
日科化学:经销商入股引发蹊跷官司
经销商销售情况(单位:万元)
单位名称 是否股东
2010年1-6月
2009年
2008年
山东沂源泓利化学有限公司
3,033.69
4,264.76
5,350.54
沂源日科高分子材料有限公司
1,615.69
2,753.92
3,128.18
淄博博硕化工有限公司
-
-
138.59
杭州日科化工有限公司
1,901.01
4,028.45
4,780.19
淄博恒景明贸易有限公司
-
798.09
861.74
淄博睿远经贸有限公司
480.12
59.33
-
潍坊日科化学有限公司
418.86
730.60
864.79
淄博卓能经贸有限公司
251.71
549.02
235.87
昌乐日科化学有限公司
40.97
79.09
81.22
淄博银阔经贸有限公司
-
58.08
48.50
东营日科化工有限公司
149.43
447.27
117.48
苏州市伍达化工有限公司
162.62
294.22
6.74
淄博梓萌经贸有限公司
125.17
-
-
合计 -
8,179.27
14,062.83
15,613.84
占同期主营业务收入比重 -
25.04%
30.30%
39.18%
其中:股东经销商占比 -
21.33%
26.87%
36.23%
  在申报稿的“重大诉讼或仲裁事项”一节,披露了一起“债务纠纷”和一起“赠与合同纠纷”。有意思的是,这两起纠纷都和该公司的经销商淄博博硕化工有限公司(以下简称“博硕化工”有关。
  债务纠纷
  2010年5月,博硕化工向潍坊市中级人民法院提起民事诉讼,要求日科化学偿还其投资款300万元及利息118.755万元。7月,潍坊中院驳回该诉讼。8月,博硕化工向山东省高院提起民事上诉,请求撤销潍坊中院的上述判决,依法改判。
  但令人意想不到的是,2010年9月27日,博硕化工向山东省高级人民法院提出撤诉申请。9月28日,山东省高院准许博硕化工撤回了上诉。
  通过这些迹象可以看出,博硕化工曾经获得了入股日科化学的资格,但由于某种原因最终被日科化学取消,这导致了博硕化工的起诉。博硕化工之所以在交纳了入股款却被取消入股资格,可能和其销售状况不佳有关。申报稿显示,博硕化工2007年和2008年的经销销售额只有910.97万元和138.6万元,而2009年和2010年上半年则交了白卷。
  至于博硕化工最终撤诉的原因,有媒体猜测,这一诉讼如果正常展开势必对日科化学上市构成严重影响,公司很可能不得不通过其他途径对博硕化工进行补偿,作为条件互换,博硕化工选择撤诉。
  赠与合同纠纷
  2010年11月1日,博硕化工又向山东省昌乐县人民法院提起民事诉讼,要求偿还2005年12月27日获得的股权奖金10万元。 短短8天之后,博硕化工却又蹊跷地向昌乐县人民法院撤回了起诉。
  申报稿仅仅披露了这样一个事实:“2005年12月27日,本公司为了奖励销售业绩突出的市场营销人员,向李健、李明军、徐桂芳、李勃、路晓青、郝万华、于成军、赵世杰、高华山共九人颁发了奖励入股资格证。在经过本公司股东会的批准后,该九名销售人员分别向公司缴纳了出资款,并签署公司章程,本公司也履行了工商登记等法定程序。”
  而从申报稿中能够得知博硕化工的股权结构:王学军出资40%;阎秀云出资30%;付建俊出资30%。看不出公司披露的奖励措施和博硕化工及其股东有什么关系。因此,关于诉讼的详情也无从得知。
  至于博硕化工为什么闪电撤诉,可能有日科化学为了消除对IPO的恶劣影响私了的可能,但谈客认为,也不能排除为IPO造势,用无伤大雅的负面新闻炒作之嫌。
日科化学:最大直销客户神秘莫测
  从日科化学的销售结构来看,从2008年起,直销规模不断上升,相应的,对经销商的销售额占比不断下降。到2010年上半年,直销额占比上升至75%,经销额比重下降至25%。
  在该公司前五名直销客户中,有一家公司叫“TL化学有限公司”。在2007年,这家公司是日科化学的第四大直销客户,销售额占总销售额的比重仅为2.02%。从2008年到2010年上半年,这家公司就一直是日科化学的最大直销客户,销售额占总销售额的比重也一直在上升,到2010年上半年,达到了10.3%。而第二大客户韩国丹石公司的销售额占比仅为2%。从这些数据可以看出,日科化学存在一定程度的单一客户依赖性,从而加大了公司的经营风险。
  TL化学有限公司是一家什么公司?招股书未披露,通过搜索引擎也未能查询到这家公司的任何信息。《投资者报》的记者曾为此拨打日科化学的董事会秘书杨元魁的办公电话和手机,都没能找到人。
日科化学:无形资产出资违反《公司法》规定
  在日科化学的历次入资和增资中,大股东多次以无形资产评估价值出资,并且出资额较高。
  在2003年公司设立时,大股东赵东日就以土地使用权出资264万元,占注册资本的比重达到28.4%。据申报稿披露,该土地使用权为赵东日协议出让方式取得,但账面原值却为零,在山东新华有限责任会计师事务所评估后价值却突增至264万元。
  2005年公司增资时,永力化工又以无形资产——专利技术《核与壳之间以化学键连接的核-壳接枝共聚物及其制备方法》作价1348万元进行增资。由于该专利技术被认定为赵东日实际所有,因此,永力化工将上述增资获得的股份又无偿转让给赵东日。该专利技术的账面价值为零,在经过寿光鲁东有限责任会计师事务所评估后,价值达到1348万元。
  此次增资后,该无形资产的出资比重达到日科化学注册资本的30%。尽管山东省对鼓励技术出资的规定使得上述行为符合当地政策,但却违反了当时《公司法》无形资产出资不得超过20%的规定。
绿新包装主要财务数据指标
主要财务数据(单位:元)
2010.6.30
2009.12.31
2008.12.31
2007.12.31
流动资产合计
230,296,944.84
189,131,698.15
184,298,085.88
128,651,422.88
资产总计
415,148,731.70
342,975,191.04
262,251,773.30
187,647,069.13
负债合计
183,872,524.04
142,225,292.99
115,759,479.11
110,891,507.47
归属于母公司所有者权益
231,276,207.66
200,749,898.05
146,492,294.19
76,755,561.66
少数股东权益
-
-
-
-
主要财务数据(单位:元)
2010年1-6月
2009年度
2008年度
2007年度
营业收入
340,612,683.88
480,886,368.62
405,532,103.96
345,332,102.40
营业利润
46,216,598.28
62,967,078.38
24,837,833.38
12,130,405.32
利润总额
47,951,468.47
62,839,642.39
25,523,708.24
12,197,990.51
归属于母公司所有者的净利润
40,526,309.61
54,257,603.86
22,594,464.75
9,896,245.00
少数股东损益
-
-
-
-
经营活动产生的现金流量净额
33,065,740.94
45,055,949.16
44,845,530.37
-23,665,183.15
投资活动产生的现金流量净额
-37,465,132.54
-58,680,047.96
-103,086,271.20
3,562,059.82
筹资活动产生的现金流量净额
28,278,055.68
35,449,776.47
79,702,271.39
18,467,444.00
现金及现金等价物净增加额
23,852,951.21
21,785,696.05
21,480,725.61
-1,635,679.33
主要财务指标
2010年1-6月/2010-6-30
2009年度/2009-12-31
2008年度/2008-12-31
2007年度/2007-12-31
流动比率(次)
1.38
1.64
1.71
1.19
速动比率(次)
1.14
1.25
1.47
0.81
应收账款周转率(次)
13.28
10.40
9.56
11.61
存货周转率(次)
12.47
10.60
10.20
8.34
母公司资产负债率
40.51%
36.22%
36.52%
54.04%
每股净资产(元/股)
2.31
2.01
1.69
1.71
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净资产收益率(加权平均)
18.14%
31.07%
26.39%
23.98%
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的基本每股收益(元/股)
0.39
0.54
0.31
0.18
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的稀释每股收益(元/股)
0.39
0.54
0.31
0.18
每股经营活动产生的现金净流量(元/股)
0.33
0.45
0.52
-0.53
留言板:你有什么话,都在这里写下来吧!!!
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谈客简介:自由职业者,十年炒股经验,具有丰富的财务知识,对上市公司新闻极其敏感。目前开设博客专栏“谈客侃公司
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