专题banner
4月7日,中国农业银行正式启动IPO程序。据媒体报道,共有21家投行向农行竞标上市承销方案,这意味着几大国有银行中唯一没有上市的农业银行终于拉开了上市的帷幕。农行上市,不仅标志着国有商业银行改革基本圆满成功,随着农行首次公开发行(IPO)启动,可能再无超级大盘蓝筹在A股上市。 [评论]
解密农行选秀

中金中信暗战

4月15日,农行公布了IPO承销商选秀结果。A股最终花落中金公司、中信证券、银河证券和国泰君安,而H股则由高盛、摩根士丹利、摩根大通、中金公司、德意志银行、麦格理、以及农行在相关全资附属的投行农银国际分担。“中金、中信都做过大量金融大项目,在实力上没有疑问。”一位曾经参加过多个大型银行IPO项目的保荐代表人表示。资料显示,中金公司在此前中国建设银行和中国工商银行的IPO中,均排名第一。而中信证券,在迄今为止所有大行的A股IPO中,均闯入主承销团。

中金依靠工行经验胜出包揽A+H,中信饮恨 

而主承销团中的银河和国泰君安,则相对更受外界质疑。因为这两家券商虽然历史上承揽过一批大项目,但是2009年IPO成绩单相当难看,国泰在A股一单未见,银河只有一单。加之银河管理层持续动荡,因此不少业界人士都对农行向这两家券商“托付终身”感到不解。

“你不可能找到比银河和国泰更合适的内资投行了。”该保荐代表人对理财周报记者表示。国泰在早期就非常重视银行组的工作,有相当深厚的历史传承。尽管后来其金融组不少人跳槽到了中信,负责过中国银行和中国工商银行IPO的赵玉华等人,也早就离开。但是国泰的承销保荐实力在金融机构依然受到认可。

而银河证券方面,尽管从公司管理层到投行部门,都动荡不安,穆宝敏、廖邦政等参与过大行保荐的人也都已经离开。但该保荐代表人表示,银河证券投行部仍然还有一些熟悉银行业务的老人。

一家参与招标的投行人士向理财周报记者表示,中信证券得到A股承销商地位几乎毫无悬念,但是其实中信一直希望获得的,是“A+H”的大单,全公司上下为此使尽全力,甚至表示不惜和中金分享这块蛋糕。但是最后同时进入A股和H股承销名单的,仅有中金公司一家。“农行应该看重的是中金曾经成功承销了中国工商银行的A股和H股。”前述大行保荐代表人说。

券商董事长提前半年学习银行知识,银监会意见最重要 

对于大行保荐的技术环节,该保荐代表人表示,几大券商、尤其是中金中信,完全不用担心,因为其做大金融项目较多,完全轻车熟路。

由于银行业相对特殊,因此对于券商和保荐人的专业程度要求颇高。“当时一家中国银行A股IPO的时候,为了了解银行、做好项目,一家主承销商的董事长,都亲自提前半年学习银行知识。”该保荐代表人说。事实上,不少业内有名的银行业保荐代表人,都曾在银行界有过专职工作经验,非常熟悉银行业务。

大行项目相对于其他工商企业而言,主要的保荐难点在于,第一,银行业监管极严,大行上市需要一套严格的流程审批程序,上市详细方案除了董事会、证监会批准之外,还需要得到财政部、银监会的批准。

“其中最重要的就是银监会出具的监管意见。”该保荐代表人向理财周报记者表示,“如果银监会能够对方案出具比较好的、正面肯定的意见,那对于项目的帮助将会很大。” 而另一方面,银行项目需要遵循证监会2003年颁布、2008年修订过的《商业银行信息披露特别规定》,信息披露要求比一般的工商企业更为严格和繁多。

农行上市争议

农行2倍PB定价引发争议

5月5日,中国证监会内部人士向《经济观察报》证实,农行已经正式递交A股上市申请,并已过受理材料和见面会阶段,进入反馈会阶段,证监会相关处室正在讨论准备一些问题材料反馈给发行人和保荐机构。

农行的A股上市,过了反馈会,还有初审会和发审会两道程序,就能进入路演和询价阶段了,而事实上承销商们已经和机构们开始接触。

根据历史经验,一位承销商人士表示农行A股的定价大概在2倍PB或者15倍PE左右:“如果银行的中间业务不大,其市净率一般为1.5倍。不过由于目前银行的规模增长速度还较快,因此在估值上可能要上浮。”

消息人士表示,农行希望以2倍市净率定价,但本报联系到的一部分京沪深三地基金经理则表示:“超过2倍PB我们不一定会要的,现在A股市场上中行和工行都不到2倍PB了。”[全文][评论]

农行上市倒逼汇金出手维稳股市

工、中、建三大国有商业银行在A股上市均超过24倍市盈率,目前,中行动态市盈率均低于10倍,工行、建行低于9倍,其中建行已长期牢牢趴在发行价之下。目前的状况下,农行要想IPO(首次公开发行)显然很难成功。另外,其他三大行在IPO前都引进了海外著名的金融机构作为战略投资者,不可否认,这些海外战投赚钱了,而这些机构的参与,也确保了三大行在香港的成功发行,起到了“隐性担保”的作用。农行并未引进海外战投等于失去了隐性担保,加之最近审计部门公布了对其经营违规的审计报告和媒体的围剿,令其上市蒙上了阴影。

如果农行IPO不理想,就不能为国有商业银行收官之战画上圆满句号。

上月底,汇金投资有限公司发布公告称,支持工行、中行、建行三行将2009年的现金分红比例由50%降至45%,以提高三行通过内部积累补充资本的能力,并将积极支持并参与各行的再融资计划。[全文][评论]

相关报道
  农行部分基石投资者名单出炉  06-22 
  农行副行长潘功胜对农行上市充满信心  06-22 
  农行H股获54.5亿美元战略配售额  06-22 
  两主权基金拟就农行IPO投资  06-22 
  22日市场重磅传闻:农行预计发行价2.3元  06-22 
  农行定价料超3元 高于预期  06-22 
  机构担忧农行880亿突击分红  06-22 
  科威特投资局拟认购农行  06-22 
  农行行长张云:上市不仅为扩充资本金  06-22 
  农行上海路演互动一小时 “买卖”双方不谈价格  06-22 
更多>> 
最新评论
  农业银行:AH同触发行价 能否复制国航走势  07-20 
  李康:农行上市有利于市场趋势确认  07-15 
  农行上市拉锯战  06-22 
  农行IPO:中东主权基金“抢食”  06-22 
  22日市场重磅传闻:农行预计发行价2.3元  06-22 
  直击农行路演:农行避谈发行估值 机构称超3元难接受  06-22 
  定价焦灼 农行测算“不破发因子”  06-22 
  农行三大投资亮点  06-22 
  农行IPO承销商强推惹争议  06-21 
  农行IPO承销商强推惹争议  06-21 
更多>>