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美亚柏科
导语:发审委于2010年12月28日通过厦门市美亚柏科信息股份有限公司创业板首发申请。发行发行1,350万股,发行后总股本5,350万股。该公司从事电子数据取证和网络信息安全的高科技企业。募集资金将投资用于其主营的电子数据取证产品项目、网络信息安全产品项目以及电子数据鉴定及知识产权保护服务项目。在2007—2009年,公司营业收入分别为6740.53万元、9117.29万元、1.23亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为1316.05万元、2064.57万元、2865.17万元。值得让人注意的是,在上市前夕的去年8月却发生了一件令人不解的事:作为美亚柏科第一大股东的郭永芳突然把大半股份低价出。一旦上市后身家将倍增,为何大股东却要将大半股份低价拱手让人?接手这些股份的财务投资者又是谁? [美亚柏科:IPO隐现三大疑点] [进入谈客博客]
小调查
1、美亚柏科低价转股背后是否存在隐情?
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2、你看好美亚柏科今后的业绩及成长性吗?
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美亚柏科基本资料:
公司名称 厦门市美亚柏科信息股份有限公司 成立日期 1999年9月22日
法人代表 刘祥南 注册资本 人民币4000万元
发行股数 拟发行1,350万股 发行前每股净资产 2.24 元/股
发行后总股本 5,350万股 主承销商 国信证券股份有限公司
经营范围 电子数据取证和网络信息安全
美亚柏科:大半股份低价拱手让人?
  在上市前夕去年8月发生一件令人不解的事:作为美亚柏科第一大股东的郭永芳突然把大半股份低价出。
  税收优惠快到期 业绩将变脸?
  申报稿显示,美亚柏科是一家从事电子数据取证和网络信息安全的公司。去年7月份之前,美亚柏科股本结构非常简单,总股本1000万元归属于两名股东,其中公司创始人、总经理腾达的母亲郭永芳直接持有90%的股份。另一名股东董事长刘祥南持有10%股份,刘祥南是腾达的老师。
  去年8月3日,郭永芳一次性甩卖了51%美亚柏科股份,仅留下39%股份。其中有11%的股份转让给美亚柏科管理层及核心技术人员。刘祥南受让总股本6%股份,另5%股份中,有2.15%股份受让郭永芳的娘家侄子郭泓,美亚柏科中层干部,不难理解他受让股份排公司内部人员第二。其他11名中高层分享2.85%股份。
  13名中高层受让这11%股份的定价为每股5.6元,去年7月31日每股净资产5.5元略高。某保荐代表人称:“以净资产为限,高管在上市前入股某种程度上可以说是股权激励,对于公众股东也有一定好处”。
  隐现三大疑点
  两名外部股东分别受让美亚柏科20%股份,合计持股达到40%,已经超过郭永芳39%的持股比例。这两名突如其来揽入大笔股份的股东一位是自然人李国林,另一名则是法人机构广州通连投资咨询有限公司。他们的受让价为6.5元/股,仅比美亚柏科净资产溢价18%。去年9月17日,美亚柏科股东大会决定整体变革为股份公司,两名外部股东受让股份都变成800万股。
  《第一财经日报》文章引用一位深圳资深券商研究员评价:“美亚柏科此次向外部股东出售股份有三大特点:其一是入股方式采用控股股东出售股份,而不是新股东增资扩股的方式;其二,出售股份比例之高极为罕见,两名新进外部股东持股合计达到40%,已经超过大股东;其三是股份定价较低可以说是廉价出售,6.5元/股对应美亚柏科2008年静态PE只有3.15倍,对应2009年利润的动态PE更是不到2.27倍。去年下半年,国内投资界入股市盈率平均水平在动态市盈率10~15倍左右,现在已经提高到15~20倍,甚至更高。”
  如果以创业板公司平均70倍发行市盈率计算,一旦美亚柏科成功IPO,两名新进入的外部股东李国林和广州通连将获得30倍以上的回报。此时,两名股东持股时间还只有16个月。
募集资金主要用途(单位:万元)
项目名称
总投资
电子数据取证产品项目
6,993.29
网络信息安全产品项目
6,291.62
电子数据鉴定及知识产权保护服务项目
3,459.95
合 计
16,744.86
股权结构图
美亚柏科
美亚柏科:影业大亨或坐享30倍收益?
报告期内主要产品及服务的销售情况(万元)
美亚柏科
报告期内主要产品的区域销售情况(万元)
美亚柏科
  美亚柏科申报稿显示,李国林身份证地址是福建泉州晋江,目前持西安美亚文化传播有限公司75%股份。
  赶在上市前夕揽到“金娃娃”的外部股东是谁?
  美亚文化曾经出资拍摄过多部电影和电视剧。2008年新片《爱得起》发布的宣传资料中介绍,李国林曾经出品《美丽任务》、《美人草》等多部影片,及《阿容》、《光头美女》《老人的故事》等多部电视剧。
  而广州通连则由胡文宝和王贵青共同投资,各占50%股份。胡文宝先后在部队服役,在投资公司和商务咨询公司任职。王贵青则长期任职于券商营业部,先后在国泰君安广州东风中路营业部、南方证券顺德大良营业部、中投证券顺德营业部任职。不过,美亚柏科招股资料未透露王贵青目前是否继续在券商任职。
   那么控股股东郭永芳为什么要把上市后30倍收益拱手让人呢?为何要赶在上市前大笔出售股份呢?美亚柏科目前没有人和回应。
  申报稿显示,李国林入股因为李国林家族与郭永芳家族是世交,李国林常为美亚柏科发展提供重要建议。广州通连入股同属类似原因,其他两股东胡文宝、王贵青是郭永芳家族朋友。有业内人士质疑:“以世交关系作为低价受让如此大笔股权的理由比较牵强,如果单论关系,为何不让侄子低价受让20%股份?”
  行业未来发展不确定性和市场竞争风险
  公司所处的信息安全领域新兴子行业,具有较大的市场潜力,但在国内起步较晚,目前行业规模较小,国内相关的法律法规还有待完善,行业发展前景存在不确定性。
  目前国内电子数据取证产品主要用于司法机关,公司已开始培育和开拓工商、税务、海关、证券、新闻、部队等市场。公司计划在未来二三年内进一步培育和拓展其他政务监管机构、金融机构、大型企事业单位等市场。由于新开拓及即将开拓的市场尚处于培育阶段,可能需要较长的培育和挖掘期,因此会给公司带来一些不确定的市场风险。
  另外,由于电子数据取证产品利润率较高,必然会有更多的投资者或竞争对手进入这些新市场,而公司尚未在新的市场领域建立牢固的品牌优势,虽然公司在司法机关建立的品牌声誉具有一定的扩展性,并且先人一步着手市场调研和产品开发,但仍然难以避免下一步激烈的市场竞争。
美亚柏科:公司内部财务风险惹担忧?
  企业所得税受国家税收政策发生变化风险
  申报稿显示,根据福建省相关规定,厦门市美亚柏科信息安全研究所有限公司2007年按15%的税率缴纳企业所得税。按照2008年1月1日起实施新《企业所得税法》规定,2008-2010年适用的企业所得税率为15%。
  据国家相关规定,2008年按18%税率缴纳企业所得税,2009年按20%税率缴纳企业所得税。据有关规定,自2000年6月24日-2010年底,销售自行开发生产的软件产品,其增值税实际税负超过3%享受即征即退政策部分的所退税款,不作为企业所得税应税收入,不征收企业所得税。
享受税收优惠税率和所得税减免对经营业绩的影响情况
免征所得税
免税收入影响
所得税税率优惠影响
当年度利润总额
影响比例
2010年1-9月
400.77
100.19
265.7
2,409.19
15.19%
2009年
614.17
153.54
274
3,291.07
12.99%
2008年
339.97
84.99
253.48
2,428.19
13.94%
2007年
135.69
33.92
145.8
1,533.91
11.72%
合计
1,490.60
372.64
938.98
9,662.36
13.57%
  如果公司在 2011年9月及以后年度未通过高新技术企业资格认定的复审,或者国家的税收优惠政策发生变化,公司税负将增加,对公司净利润水平将产生一定的影响。
  增值税优惠税率和所得税减免对经营业绩的影响情况
  申报稿显示,根据有关规定,公司享受“销售自行开发生产的软件产品增值税实际税率超过3%的部分实行即征即退”的优惠税收政策。
  2007年至2010年1-9月分别实现退税135.69 万元、339.97 万元、614.17万元和400.77 万元,分别占当年利润总额的8.85%、14.00%、18.66%和16.64%。如果这一税收优惠政策发生变化,公司税负也将随之变化,对公司净利润水平将产生相应的影响。
税收优惠及对营收的影响情况(万元)
美亚柏科
前五名客户销售占比情况
美亚柏科
美亚柏科主要财务数据指标
财务指标(单位:万元)
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
资产总计
13,915.88
13,866.90
9,689.83
6,503.91
负债总计
4,936.01
6,293.69
4,166.16
3,026.33
所有者权益合计
8,979.87
7,573.21
5,523.68
3,477.58
归属于母公司所
8,979.87
7,573.21
5,534.70
3,470.13
有者权益合计
8,979.87
7,573.21
5,534.70
3,470.13
营业总收入
9,433.99
12,314.96
9,117.30
6,740.54
营业利润
1,462.00
2,455.07
1,806.67
1,360.76
利润总额
2,409.19
3,291.07
2,428.19
1,533.91
净利润
2,006.66
2,859.54
2,046.09
1,315.21
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润
15,430,631.90
26,748,229.84
18,173,224.19
12,851,728.06
经营活动产生的现金流量净额
-2,100.18
3,479.61
2,432.84
1,538.51
投资活动产生的现金流量净额
-1,257.95
-821.03
-537.09
-1,056.55
息税折旧摊销前利润
2,616.71
3,464.48
2,585.60
1,559.68
财务指标
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
流动比率
3.19
1.98
2.25
2.28
速动比率
2.24
1.72
1.99
2.04
母公司资产负债率(%)
34.89
44.68
41.61
46.54
应收账款周转率(次)
2.34
4.09
4.33
6.38
存货周转率(次)
1.88
5.66
11.38
7.53
利息保障倍数
64.04
80.62
69.55
229.77
每股净资产(元)
2.24
1.89
1.38
0.87
基本每股收益(元)(注)
0.5
0.72
0.52
0.33
净资产收益率(加权平均)(%)
23.4
43.31
45.85
46.8
每股经营活动产生的现金流量净额(元)
-0.53
0.87
0.61
0.38
每股净现金流量(元)
-0.84
0.43
0.44
0.32
无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权后)占净资产的比例(%)
0.14
0.09
0.08
0.04
留言板:你有什么话,都在这里写下来吧!!!
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谈客简介:自由职业者,十年炒股经验,具有丰富的财务知识,对上市公司新闻极其敏感。目前开设博客专栏“谈客侃公司
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