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导语:科林环保装备股份有限公司的首发申请(IPO) 已于9月13日获中国证监会发审委审核通过。科林环保是集大气污染控制领域除尘系统设计、袋式除尘器的研发、设计、制造、销售为一体的工业粉尘治理解决方案提供商,主营业务为袋式除尘器的研发、设计、制造、销售及袋式除尘系统设计业务。公司拟募集资金19890万元,用于年产40万平方米过滤面积大型袋式除尘设备扩建和企业技术中心建设两个项目。科林环保即将上市,公司发起人中有6位70岁以上的古稀老人股东,他们或将凭手中所持股份合计获利近3000万元。公司15位发起人的平均年龄高达61岁,董事会成员的平均年龄也超过52岁,如此高年龄结构的上市公司发起人团队是否能够管理好一家中小企业板公司,受到市场的质疑。同时,科林环保还存在营业收入增长停滞等诸多风险。[科林环保: 六位古稀老股东暴赚3000万?] [进入谈客博客]
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1、科林环保的高年龄结构发起人团队是否能够管理好这家上市公司?
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2、你看好科林环保今后的业绩及成长性吗?
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科林环保基本资料:
公司名称 科林环保装备股份有限公司 成立日期 1999年4月16日
法人代表 宋七棣 注册资本 5600万元
拟发行股数 1900万股 发行后总股本 7500万股
发行前每股净资产 2.51元 主承销商 中原证券股份有限公司
主营业务 袋式除尘器的研发、设计、制造、销售及袋式除尘系统设计。
科林环保:6位古稀老人暴赚3000万?
  公司六位70岁以上的老人股东,上市后或将暴富。同时,高年龄结构的上市公司发起人团队受到质疑。
  6位高龄股东盈利或达三千万
  科林环保招股书显示,除一家法人股以外,公司发起人共有15位自然人,年龄最小的是总经理助理吴建新,生于1969年,今年也41岁了。公司这15位发起人平均年龄高达61岁,其中70岁以上的古稀老人多达6位。
  在这六位古稀老人中,胡鉴仲已于去年12月份过世,享年80岁,其持有的股份由配偶刘传雯继承;另外,李铨出生于1938年、张家平出生于1931年、郭丰年出生于1931年、石焕长出生于1938年、陈安琪出生于1940年,他们均已经年过七旬。其中,刘传雯(胡鉴仲)、李铨、张家平目前未在公司担任职务,但郭丰年担任技术顾问一职,石焕长担任监事一职,陈安琪担任董事一职。
  从招股书可知,这六位古稀老人持股数分别为10.23万股、10.23万股、9.5万股、19.19万股、16.45万股、60.31万股。
  如今科林环保已顺利过会,即将上市。以科林环保2009年每股收益0.6元,中小企业板平均40倍发行市盈率来估算其发行价格为24元。那么这六位古稀老人的账面财富分别为245.52万元、245.52万元、228万元、460.56万元、394.8万元、1447.44万元。这六位古稀老人的合计账面财富高达3021.84万元,扣除入股成本合计暴赚约3000万元。
  高管平均年龄超50岁受质疑
  从招股书分析可知,公司董事会成员的平均年龄达52.5岁,应该是中小板企业中年龄最大的董事会之一。
  科林环保公开表示,发起人股东年龄大并不会影响上市公司经营,公司年龄结构并不存在问题。
  科林环保的老人股东团因公司的上市而暴富,但是,如此高年龄结构的上市公司发起人团队是否能够管理好一家中小板企业,缺乏新鲜血液是否会成为公司发展的绊脚石呢,仍颇让外界感到疑惑。
募集资金主要用途(单位:万元)
项目名称
总投资

年产40万平方米过滤面积大型袋式除尘设备
扩建项目

16980
企业技术中心建设项目
2910
合 计
19890
科林环保股权结构图(点击图片可查看大图)
科林环保:营业收入增长停滞?
科林环保经营情况一览(单位:万元)
项目
2010年1-6月
2009年
2008年
营业收入
16,279.49
31,338.49
30,181.12
营业利润
1,847.93
3,426.73
2,111.85
利润总额
2,273.73
3,844.68
2,315.67
净利润
1,984.91
3,344.97
1,846.31
科林环保盈利能力与同行业对比(净利润为今年半年报数据)
  科林环保在招股书中对其行业地位描述模糊,营业收入增长明显乏力。
  行业地位不突出?
  科林环保主打产品为袋式除尘器。业内人士对《每日经济新闻》表示,袋式除尘器在现有高温烟气除尘市场占比不到10%。由于袋式除尘技术除尘效率高,随着国内对烟气污染控制的要求不断提高,袋式除尘技术有可能成为市场主流。作为主营袋式除尘器生产的企业,科林环保所处行业的市场前景广阔。但是,作为一家有着31年历史的老企业,公司在规模和营业收入上却难以体现出优势。
  从同行业已上市公司三维丝的招股说明书中可知,龙净环保、同方环境、菲达环保、凯迪电力、江苏新中等被描述成该行业的龙头企业,通篇却没有提到科林环保。
  值得注意的是,科林环保在招股书中描述,“我国袋式除尘器主机制造行业的集中度不高,行业内主要骨干企业市场份额差距不大。公司市场份额约为4.88%,近三年公司产品市场份额在行业内名列前茅。”但公司并没有给出行业竞争者菲达环保、龙净环保等在市场中占有的份额,公司4.88%的市场份额是否比其他公司高,高出多少,外界并不清楚。
  营业收入增长接近停滞
  虽然公司的净利润持续增长,但营业收入增长却极为缓慢。招股书显示,2008年、2009年、2010年1~6月,公司营业收入分别为30181万元、31338.5万元、16279.5万元。
  以2010年营业收入为上半年2倍计算,期间增长率分别只有3.8%和3.9%,规模扩张几乎处于停滞不前的局面。
科林环保:募集资金投向单一产品风险大?
  科林环保大量募集资金将投向单一产品袋式除尘器,同时,公司收入依赖冶金市场。
  募集资金投向单一产品
  虽然科林环保产品较为单一,但是上市募资仍然坚持扩大单一产品即袋式除尘器的生产规模。招股书显示,科林环保募集资金19890万元将投向两个项目,其中大部分资金将用于年产40万平方米过滤面积大型袋式除尘设备扩建项目,少量资金用于企业技术中心建设项目。
  科林环保在招股书中表示,这两个项目全部建成投产后,将新增年产40万平方米过滤面积的大型袋式除尘器产品产能。产能扩张将对公司的市场开拓能力提出更高的要求,如果公司未来的市场开发不力,将会造成新增产能无法充分利用,部分生产设备闲置,对业绩产生不利影响。
  收入依赖冶金市场
  科林环保表示,公司业务优先承接冶金行业内的订单。从招股书可知,2007年、2008年、2009年及2010年1至6月,公司冶金行业内的袋式除尘器销售收入占同期公司营业收入的比重分别为50.73%、64.48%、55.18%和48.99%。
  科林环保在招股书中称,公司产品存在市场相对集中的风险。
  净资产收益率存下降风险
  科林环保招股书显示,2007年末、2008年末、2009年末及2010年6月30日,公司每股净资产分别为1.52元、1.9元、2.35元和2.51元。
  2007年、2008年、2009年及2010年1-6月,公司加权平均净资产收益率分别为28.54%、19.45%、24.01%和12.35%。
  招股书中明确表示,公司发行结束后资产规模将大幅增加,而募集资金投资项目尚需时日,不能立即产生效益,因此公司存在净资产收益率下降的风险。
科林环保营业收入构成(按照产品应用行业分类)
科林环保净资产收益率示意图
科林环保:外销业务存风险?
科林环保外销收入与总收入对比(单位:万元)
科林环保外销收入地区分布
  公司三成收入依赖出口,有外销及汇率波动等风险。此外,税收优惠有政策变动的隐忧,可能不利于今后的业绩。
  收入三成靠出口存外销风险
  科林环保招股书显示,2008年、2009年和2010年1-6月出口收入占比分别达28.60%、36.41%和28.96%。韩国、印度布袋除尘器企业的制造技术水平提高较快,很可能成为公司的有力竞争者。同时国内的劳动力成本也在逐年上升,未来可能会对公司袋式除尘器的国际竞争力产生负面影响。
  招股书中明确表示,如果出口业务发生波动将不利于公司的经营业绩。
  汇率波动或将不利业绩
  从前文已知,近年来科林环保出口业务收入占营业收入比例均在30%左右,所以出口业务对公司的经营业绩有较大影响。公司出口业务主要以欧元、美元、日元等外币进行结算,因此人民币对欧元、美元、日元等外汇汇率的变动将对公司利润造成较大影响。
  招股书称,针对汇率风险,公司虽然在签订交货时间长且币种汇率风险较大的重大外币合同时,按照即期汇率与银行签订期汇合同来锁定汇率风险,以减少汇率波动对公司的影响。但是,仍不排除汇率剧烈波动将对公司业绩产生不利影响。
  税收优惠有政策变动隐忧
  从招股书可知,2009年3月科林环保就已被认定为高新技术企业,享受15%的企业所得税优惠税率,优惠期为三年。2009年科林环保获得的企业所得税减免额为343.46万元,占公司利润总额的8.93%。另外,公司还享受出口货物退(免税)的优惠政策。
  招股书称,如果政策变动公司不再继续取得相关的优惠政策,将对公司的业绩产生一定程度的不利影响。
科林环保主要财务数据指标
财务指标(单位:万元)
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
资产总计
31,188.73
28,394.95
32,175.09
22,955.37
负债合计
17,156.77
15,219.47
21,508.53
14,885.12
股东权益
14,031.96
13,175.48
10,666.56
8,070.25
营业收入
16,279.49
31,338.49
30,181.12
20,727.44
营业利润
1,847.93
3,426.73
2,111.85
3,656.55
利润总额
2,273.73
3,844.68
2,315.67
3,691.96
净利润
1,984.91
3,344.97
1,846.31
2,463.82
财务指标
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
流动比率
1.4
1.55
1.27
1.18
速动比率
1.03
1.13
0.66
0.45
应收账款周转率(次)
2.27
6.73
7.79
6.17
存货周转率(次)
1.92
2.48
2
1.78
每股净资产(元)
2.51
2.35
1.9
1.52
每股经营活动现金流量(元/股)
0.02
1.11
0.09
0.35
净资产收益率(扣除非经常性损益后)
12.35%
24.01%
19.45%
28.54%
每股收益(元/股)
0.3
0.6
0.33
0.44
留言板:你有什么话,都在这里写下来吧!!!
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