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聚光科技
导语:发审委于2010年12月21日通过聚光科技(杭州)股份有限公司创业板首发申请。本次计划发行4500万股,发行后总股本为4.45亿股。公司的主营业务是研发、生产和销售应用于环境监测、工业过程分析和安全监测领域的仪器仪表。2007-2009年,营业收入分别为1.37亿、3.53亿、5.27亿。值得让人注意的是,聚光科技2007年主营业务为亏损,靠财政补贴和增值税退税,才得以盈利;其后两年半,财政补贴和税收优惠几乎撑起了聚光科技利润的半壁江山。而另一方面,由于应收账款过高,聚光科技的经营性净现金流也非常不理想,过去“三年一期”的数据中有两个数据为负。[资本大鳄隐身聚光科技 IPO现隐患] [进入谈客博客]
小调查
1、聚光科技靠税收及政府补贴能否撑起“半壁江山”?
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2、你看好聚光科技今后的业绩及成长性吗?
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聚光科技基本资料:
公司名称 聚光科技(杭州)股份有限公司 成立日期 2009年12月30日
法人代表 王健 注册资本 人民币40,000万元
发行股数 4,500万股 发行前每股净资产 1.19元
发行后总股本 44,500万股 主承销商 中信证券股份有限公司
经营范围 光机电一体化产品和相关软件的研究、开发、生产、安装;销售自产产品及相关的技术咨询和服务。
聚光科技:过半利润来自税收优惠和补贴
  聚光科技2007年主营业务为亏损,靠财政补贴和增值税退税,才得以盈利;其后两年半,财政补贴和税收优惠几乎撑起了聚光科技利润的半壁江山。
  过半利润来自税收优惠和补贴
  有数据显示,聚光科技2007年的营业利润为-547万。虽然在加上营业外收入1600万后,聚光科技2007年的利润总额仍只有1000万。
  据一位上海保荐人表示,聚光科技主营业务无法连续三年盈利,如果上中小板,“2007年的营业利润为负算一个瑕疵,上创业板则稳妥一些。”
  申报稿显示,这1600万的营业外收入,其中800万是增值税退税,其原因是“公司及部分子公司作为增值税一般纳税人,销售自行开发生产的软件产品增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退”;681万是因为承担国家或杭州高新技术创新项目而获得的政府补助。
  税收优惠和补贴,随后一直成为聚光科技重要利润来源。2008年公司利润总额为8700万,其中3700万是营业外收入,其构成为2700万增值税退税和1000万政府补助;2009年公司利润总额为1.5亿,其中有4400万营业外收入,主要构成为2900万增值税退税和900万政府补助;2010上半年,公司利润总额3500万元,1600万是营业外收入,主要构成仍然是增值税退税和政府补贴。
  有数据显示,2007-2010年上半年,分别减免所得税500万、1200万、1400万和320万元。
  应收账款过高
  申报稿显示,聚光科技应收账款高企。2007-2010年上半年,应收账款分别为4200万、1.62亿、3.12亿和3.64亿,占当年资产总额的比例分别为14.55%、32.99%、36.83%和42.34%。
  在应收账款高企的情况下,其经营性净现金流也非常不好看。过去三年一期,聚光科技的这一数据分别为-4000万、72万、2000万和-5400万。虽然申报稿中表示,2010年上半年的应收账款过高,该公司的收款时间几乎集中在第四季度;应收账款比较高的另一原因是,随着公司扩大生产和销售,应收账款中的20%是属于放在客户中的质保金。《21世纪经济报道》文章表示,如此不稳定的现金流,可以反映企业的资金链仍存在一定风险。
  申报稿显示,聚光科技将自己的应收账款周转率,与同行业10个上市公司做出比较。从2008年开始,聚光科技的应收账款周转率就远远慢于同行。2008年,时代科技和大族激光等上市公司的周转率为一年4.12次,聚光科技为3.47次;2009年,分别为一年3.79次和2.22次;2010年上半年,分别为1.93次和0.72次。
募集资金主要用途(单位:万元)
项目名称
总投资
环境监测系统建设项目
8,375
工业过程分析系统建设项目
5,227
光纤传感安全监测系统建设项目
5,014
数字环保信息系统建设项目
6,793
运营维护体系建设项目
4,696
研究开发中心建设项目
5,213
合 计
35,318
股权结构图
聚光科技
聚光科技:资本大鳄隐身 股权腾挪上市出口转内销?
报告期税收优惠及财政补贴对公司影响(万元)
聚光科技
应收账款情况(万元)
聚光科技
聚光科技经营情况 (万元)
项目
2010年1-6月
2009年度
2008年度
2007年度
资产总额
86,128.31
84,792.98
49,236.57
28,559.23
负债总额
38,552.95
40,066.86
32,415.36
19,568.93
营业利润
1,920.48
10,811.69
5,116.24
-547.01
利润总额
3,479.75
15,038.63
8,744.74
1,030.03
  聚光科技有着迄今为止最豪华的创业板发起人阵容。在聚光科技的24家发起人股东中,有着VC/PE背景的股东就多达20余家。
  资本大鳄隐身
  《21世纪经济报道》文章称,被福布斯誉为国内最佳投资人朱敏算是聚光科技登陆资本市场引路人。
   2002年3月,聚光科技实际控制人王健、姚纳新留学期间与朱敏、YUEN KONG在美国共同设立FPI(US),并控股聚光科技的前身聚光有限。截至目前,朱敏及关联人控制香港富盈、绍兴龙山赛伯乐、杭州灵峰赛伯乐分别持有聚光科技发行前16.45%、1.61%、1.61%股份。其中,香港富盈位列公司第二大股东。
  《21世纪经济报道》文章表示,在香港富盈的背后还站着另一海外私募巨头合众集团。2008年5月23日,朱敏与合众集团成立合资基金CYBERNAUT GROWTH FUND L.P.,由朱敏配偶徐郁清持有聚光科技股权出资,合众集团以现金出资,确定聚光科技转让价格2.56美元/股。
   在持股5%以上的股东中还包括公司第四大股东杭州赛智创业投资有限公司,持7.26%。隐身聚光科技背后资本大鳄还包括,千橡互动集团董事长陈一舟以嘉成公司名义持股2.97%;原深圳晓扬投资管理公司总经理余紫秋任管理合伙人的天津和光持股2.39%,国内另一创投大鳄上海重阳投资有限公司持3.33%股份;陈茫控股卓远控股公司持2.19%等。
  股权腾挪
  申报稿显示,2002年成立至2007年9月期间,FPI(US)是唯一控股股东。2007年12月20日, FPI(US)将其所持100%股权以1000万美元转让香港富盈。2005年9月1日至2007年4月15日期间,FPI先后定向发行了九次新股,股本增加至51020935股。经过此后八轮新股发行后,王健和姚纳新在FPI股份被稀释至33.67%和23.23%,分别持股约1717万股和1185万股。
  2008年4月2日,王健将所持股份平移至旗下空壳公司FOCUSED EQUIPMENT LIMITED,转股价格为每股0.001美元;姚纳新将8852712股转让给控制空壳公司BRIGHT GAIN GROUP LIMITED,转股价格每股0.001美元,同时,姚纳新还将持有3000000股转让其前妻MIAO XIN名下EVER ELEGANCE HOLDINGS LIMITED,转股价格为每股0.001美元。2009年1月12日,持有FPI股份78位员工将其持有FPI股份转给BEST STRIVE INTERNATIONAL LIMITED。转让前后,78位员工各自持有FPI股权保持不变。
  2009年10月对FPI进行剥离。间接股东不再继续在FPI层面上持股。对FPI除CYBERNAUT GROWTH FUND L.P.外的其他股东的股权进行了回购,回购价格为每股0.0332美元,对应公司注册资本为1200万美元。
  在确定了回归国内资本市场以后,聚光科技股权腾挪的阵线又转移到了国内。2009年10月19日,香港富盈与浙江睿洋科技等14家机构签订股权转让协议,约定以注册资本价转让持有聚光有限81.11%股权。
  与此同时,国内创投开始蜂拥而至。2009年10月26日,杭州灵峰赛伯乐、绍兴龙山赛伯乐、杭州赛智、华软投资(北京)和北京中凡华软五家创投以1美元注册资本对应90元作为增资价格,共注资1.6亿元。10月28日,公司员工持股,杭州凯升投资合伙企业、杭州凯健投资合伙企业以1美元注册资本对应121.49元为转让价格,悉数转让了所持2.04%和1.22%的股权,累计套现5450万元。
  截至目前,公司创始人王健和姚纳新分别以控股浙江睿洋科技和浙江普渡科技方式持股28.38%和14.94%,持注册资本金额分别为391.0237万美元和205.776万美元。
聚光科技:经营性风险惹担忧?
  公司通过收购兼并方式拓展业务的经营风险
  申报稿显示,高端分析仪器仪表行业属于技术密集型行业,涉及多个专业技术领域,需要企业具备雄厚的技术储备和经验积累。因此,新领域的进入需较长时间,通过跨行业、跨领域的收购行为。
  在近年来的发展过程中,公司除自身业务拓展外,通过特定行业内的兼并收购,获得新的销售渠道和业务平台,利用公司技术研发较强的比较优势,较快取得了在新行业的业务增长,为公司整体战略的实施、效益的提升和市场的拓展起到了很好的作用。
  但兼并收购双方可能在发展方向、管理模式、企业文化等方面存在的差异,业务和渠道需要重新整合,可能导致企业面临管理成本上升和整合失败的风险。
  原材料价格波动的风险
  申报稿显示,该公司主导产品中的原材料成本占产品成本的比例约为80%—90%,占比较高,其变化对公司产品成本的影响较大。
  原材料主要包括电子元器件、光电器件、机械结构件、电路板、特殊气体等,这些原材料都属于完全竞争产品,市场供应充足,且公司同主要供应商之间建立了长期的合作关系,亦保证了原材料采购价格的相对稳定。同时,公司各产品所用的原材料种类比较分散,单个原材料价格变动对主营业务利润的影响很小。
  但是,从长期看,不排除由于通胀而导致的原材料价格上涨风险。如果公司不能消化原材料价格上涨带来的成本增长,则将会影响公司的盈利水平。
  净资产收益率下降风险
  申报稿显示,2007-2010年上半年,公司加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益)分别为1.83%、54.94%、45.88%和6.04%。
  本次发行完成后,该公司净资产规模将大幅度提高。由于募集资金投资项目实施需要一定时间,在项目建成投产后才能达到预计的收益水平,因此,短期内公司净资产收益率存在下降的风险。
报告期原材料成本情况(万元)
聚光科技
净资产收益率与可比上市公司比较
聚光科技
聚光科技主要财务数据指标
财务指标(单位:万元)
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
资产总额
86,128.31
84,792.98
49,236.57
28,559.23
负债总额
38,552.95
40,066.86
32,415.36
19,568.93
营业利润
1,920.48
10,811.69
5,116.24
-547.01
利润总额
3,479.75
15,038.63
8,744.74
1,030.03
归属于母公司所有者的权益
47,630.73
43,695.17
16,952.01
8,990.30
股东权益合计
47,575.36
44,726.12
16,821.21
8,990.30
营业收入
24,312.55
52,780.77
35,380.90
13,713.98
营业利润
1,920.48
10,811.69
5,116.24
-547.01
利润总额
3,479.75
15,038.63
8,744.74
1,030.03
净利润
3,249.73
13,534.86
7,959.66
901.46
归属于母公司所有者的净利润
3,134.27
13,243.15
7,960.69
901.46
财务指标
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
流动比率(倍)
1.82
1.76
1.35
1.51
速动比率(倍)
1.46
1.5
0.98
1.01
母公司资产负债率
41.59%
44.15%
61.48%
61.19%
应收账款周转率(次)
0.72
2.22
3.47
4.89
存货周转率(次)
0.92
2.28
1.89
1.57
利息保障倍数(倍)
6.97
13.01
8.68
4.08
每股经营活动产生的现金流量
-0.13
0.05
0.01
-0.42
归属于发行人股东每股净资产(元)
1.19
1.09
1.77
0.94
基本每股收益(元/股)
0.08
0.34
0.83
0.09
净资产收益率(加权平均)
6.92%
50.47%
61.37%
10.56%
净资产收益率(加权平均/扣除非经常性损益)
6.04%
45.88%
54.94%
1.83%
留言板:你有什么话,都在这里写下来吧!!!
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谈客简介:自由职业者,十年炒股经验,具有丰富的财务知识,对上市公司新闻极其敏感。目前开设博客专栏“谈客侃公司
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