2014年03月26日 第074期

相对于不堪重负并已步入行业生命周期暮年的银行业来说,业已经展现壮志雄心且将主要承担起为中国经济输血的券业,无疑是当前市场备受瞩目的金融新兴产业……

已经重启并正在提速的IPO,就是近在眼前最重要的利润增长点,即将借资本市场完成国资纵横捭阖,则无疑给了券商在投行业务方面一个更宽广的舞池!

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国资改革的发祥地不在上海不在广州就在这儿

改革!不仅是中国经济的主旋律,同样也是资本市场的关键词。日前国务院印发了文件,要求“发挥资本市场作用”着力推进企业兼并重组,此消息一出,相当于吹响了国资深化改革的冲锋号,上海、广东、四川等国企板块表现活跃,但被投资者“忽视”掉的恰恰是资本市场本身,无论是“企业发行优先股、定向发行可转换债券作为兼并重组支付方式,研究推进定向权证等作为支付方式”,都离不开券商在其间的穿针引线及专业顾问服务。

在我看来,这正是一个被严重低估的“新兴产业”板块。关于这个问题,证监会主席肖钢在去年已经明确的指出,“我国直接融资比重比较小,主要是依靠以银行为主的融资体系,但是未来仅仅依靠银行融资难以为继,资本市场将会迎来难得的发展机遇,要推进多渠道的股权融资体系建设”。

而央行要将银行间背负的融资重担转移给资本市场,也就必须为资本市场大开“方便之门”,不仅仅是更大尺度放开外资进场,未来货币市场与资本市场间的资金流动也将更加通畅。换言之,券业与银行业在中国金融市场的作用与定位正发生微妙的变化,券商将凭借多层次资本市场建设的加速,挤身中国经济的舞台中央,并在这位置上与银行来一次“对位换人”。

对于有着投行业务的综合类券商来看,“大扩容”意味着大生意,从上市辅导开始,券商就相当于在业务上开动了“印钞机”,不仅要给企业编一个动听的好故事,为准上市公司争取一个较高的发行溢价,同时还需要在询价发行环节,为企业找到合理的机构“对手盘”来撮合交易,包括其后上市公司的再融资,以及发生在资本市场的并购重组,都离不开券商的参与乃至推动。既然看到了中国的融资结构将迅速由银行转向券商,并因此给了银行一个超低的估值,为什么不能对券商乐观的看高一线呢?

来自证券业协会发布的2013 年度证券公司经营数据显示,去年九成券商实现盈利。值得注意的是,2013年成为全行业自2009年之后首次重新出现业绩正增长的年份。尽管如此,相比于其他金融子行业,证券行业的总资产规模仍然偏小。行业盈利模式得到改善,两融业务收入占比提升是最大亮点。不难预见的是,随着2014年IPO重启,个股期权上市,甚至是“T+0”交易创新试点,包括上文所提及的国有资产借资本市场平台的风生水起并购重组。券商将在去年扭亏为盈的基础上,赚的盆满钵满。

当然需要提醒的是,随着互联网券商掀起的“零佣金”价格战,传统的经济业务将免费的大潮下,由盈利业务变成运营成本,“靠天吃饭”的日子正式宣告结束。为了弥合佣金收入趋降的短板,券商需要大力发展资产管理、证券咨询等增值服务,这些将取代经纪业务收入成为券商新的利润来源。另一些综合类券商则会专注于高净值客户服务,提供“两融”等创新服务,或者发力投行模式获取高端收入。

简单的说,未来券商之间竞争的胜负,并不取决于营业网点面积的大小,也与投资顾问数量的多少无关,而是谁能够最先“解放思想”,并以互联网思维在创新业务上多迈进一步,谁就将是未来券业的王者。

相对于不堪重负并已步入行业生命周期暮年的银行业来说,业已经展现壮志雄心且将主要承担起为中国经济输血的券业,无疑是当前市场备受瞩目的金融新兴产业,同时券商也是孵化新兴产业群崛起在资本层面最核心的发动机,另外,相比银监会与央行对商业银行监管标准的不断提升,证监会对券业创新力度的支持则越来越大,加之,银行已经笃定要将间接融资的“生意”加速转交给券商,券业的增长潜力超越了想像。

如果这些业务还感觉太遥远,那么已经重启并正在提速的IPO,就是近在眼前最重要的利润增长点,即将借资本市场完成国资纵横捭阖,则无疑给了券商在投行业务方面一个更宽广的舞池。对于国内大大小的券商来说,随着互联网这个“野蛮人”的侵入,坐着等生意上门的好日子已经结束(原有商业模式被颠覆),要么主动拥抱互联网企业寻求双赢,要么以互联网思维来创新模式与产品,要么走“高层线路”在某领域拥有绝对话语权,除此之外只能是等待被赢家通吃。在这三个层面,已推出以资金杠杆可做空创业板工具的广发证券,在行业研究上拥有较强定价权的中信证券,以及第一时间触网牵手腾讯的国金证券,都是我们可以观测券业风向的重要窗口之一。(严浩)

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政策风向

国务院重申资本市场“改革开放”方向不变

昨日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,对进一步促进资本市场健康发展做了详细部署。会议确定继续稳妥推进注册制改革,同时还将规范发展债券市场、培育私募市场、建设期货市场、促进中介创新,以及继续扩大资本市场开放。在金融界评论员看来,李克强总理的对资本市场部署的重申,无异于是对肖钢一系列改革的支持与力挺,尤其是新股注册发行市场化改革的方向。(严浩)

医疗器械或为今年医改最大亮点

昨日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议确定了2014年深化医药卫生体制改革重点工作,提出下一步将继续加大投入,注重发挥市场作用,并延续了今年政府工作报告确定的方向:“推动医改向纵深发展。”按照会议部署,2014年医改将实行医疗、医保、医药三联动。医药行业上市公司,尤其是医疗器械类上市公司将迎来爆发的机会。(严浩)

杭州宣布限牌汽车板块再遇利空

25日晚19时,浙江杭州市政府向公众发布,自3月26日零时起,杭州将正式实施无偿摇号与有偿竞价相结合的限牌措施。突如其来的官方消息,让此前沸沸扬扬的“限牌”传言板上钉钉。“限牌”规定称,自2014年3月26日零时起至2014年4月25日24时止,全市暂停办理小客车的注册、转移及转入本市的变更登记。(严浩)

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