2014年03月24日 第072期

除了长期被“看贬”的基本面有估值修复的内生性需求,以及优先股的政策点火刺激之外,蓝筹股的“一夜暴富”更源自于对中国经济短期“稳增长”诉求上升,对重回强周期投资拉动型路径的期待……

蓝筹股行情的延续性不在于优先股试点的扩散,而是需要发改委在重大基建项目上“超常规审批”!

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优先股与蓝筹股的化学反应还需发改委加点料

恐怕连证监会都没有预料到,一个关于优先股试点的方案,会在A股市场引起这么大的反应,但无论如何,重新回到2000点之上的行情,让证监会可以安心的宣布发审委复工,以一个较高的安全边际来启动第二轮IPO。当然,在这我看来,除了长期被“看贬”的基本面有估值修复的内生性需求,以及优先股的政策点火刺激之外,蓝筹股的“一夜暴富”更源自于对中国经济短期“稳增长”诉求上升,对重回强周期投资拉动型路径的期待。换言之,蓝筹股行情的延续性不在于优先股试点的扩散,而是需要发改委在重大基建项目上“超常规审批”。

证监会对于蓝筹股的“偏心”路人皆知,而蓝筹股之所以在短期内迅速成为监管层的“宠儿”,一个很重要的原因在于,濒临失速风险的中国经济,需要一个承载能力更强的蓝筹市场,将其带回正确的“航线”。对宏观经济来说,一方面得股市这个“经济晴雨表”来传递正能量,帮助市场恢复信心,另一方面,无论是“调结构”还是“稳增长”,在银行融资渠道明显出现疲态的当前,离不开证券市场的大扩容来搭把手。而目前的创业板虽然风光无限,但市场容量仍然太小,在影响力上不具备蓝筹股的“王者风范”。在融资能力上,创业板也过于小家子气。

因此,没有确定试点时间的“T+0”交易制度,却确定了试点品种在蓝筹股中挑选;随时展开的个股期权,没有悬疑的将是一片“蓝海”;已经要开展试点的优先股,也是为大市值公司“私人定制”的创新;国企混合制改革,率先受益的同样是蓝筹股。

对蓝筹股来说,从去年开始便在创业板的光环下一直“抬不起头”来,但这种忍辱负重的状态,同样给了蓝筹股在估值层面巨大的投资吸引力。经过去年一整体年的“孔雀东南飞”,中小盘股市值的股票,估值水平从50倍估值奔向100倍估值,“新经济”的故事被津津乐道;大市值蓝筹股票则从10倍估值压缩向5倍估值,经济增长不力的压力由蓝筹股一肩挑起。

而从目前来看,“新经济”的故事纵然再动听,也到了要通过年报业绩来检验泡沫的尖峰时刻,相反中国经济即便是遭遇到暂时的困难,对蓝筹股的低估值来说更像是“利空出尽”。更何况,蓝筹股在政策上有证监会“春天般的温暖”,但创业板却在政策上连续遭遇利空。据证监会新闻发言人介绍,将实施包括建立再融资制度等六方面措施,全面推进创业板市场改革,此次改革不仅放开了再融资制度,并且降低了创业板的IPO门槛(企业只要满足一年盈利的条件,即可申请在创业板发行上市),加之“新三板”尚在扩张之中,“四板”业已进入实地调研阶段,上交所的“战略新兴产业板”的谋划,因为供给预期增加,导致创业板资金与估值的双重压力山大。有估值优势与“改革故事”的蓝筹股,则无疑是分流创业板资金一个较好的避风港湾。

但对于流通盘巨大而且产业生命周期进入暮年的蓝筹股来说,仅仅讲故事是不够的。我注意到,上周五蓝筹股的崛起,与市场对于“稳增长”的预期有一定关系。当时有消息称,各地已打响投资“攻坚战”,加大保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域投资力度。有关部门正加快制定推出促消费措施,“稳增长”举措陆续落实。

实质上我已经注意到,随着中国经济失速的风险已经接近李总理在《政府工作报告》中所设的7.5%的下线,市场对于监管层启动新一轮“刺激”经济的政策有较强预期,这种“维稳”的底线思维,也是做多资金勇于在2000点之下抄底买入蓝筹股的逻辑,但发改委是否有一系列成熟的投资项目可以和盘端出,将是决定本轮蓝筹股能够走多远的核心要素。(严浩)

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政策风向

创业板由“精英”转向“平民”

上周末,证监会宣布推进创业板市场改革,首次发行股票并在创业板上市的暂行办法得以修订,财务门槛大幅降低,仅有一年盈利记录即可上市,申报企业也不再限于九大行业。同时,呼吁以久的创业板再融资也得已放行。这两项政策在短期内,均对创业板形成了“抽血”效应,而此前不准创业板公司借壳上市的政策,更是让其中的绩差股如履薄冰。在金融界网站评论员看来,这种“精英”到“平民”的变化,将使得支撑创业板高估值的题材不再闪亮。(严浩)

四板接力“新三板”拉低创业板估值

据悉,3月20日,证监会主席助理张育军一行来到广州股权交易中心调研。此前的2月27日,证监会主席肖钢也来此调研,此前其到深圳前海进行调研,在一场座谈会上前海股权交易中心的相关人士也在场。“可能2014年将有不少场外市场的新政出台。”上述接近监管层人士认为,地方股权交易中心和四板挂牌企业有不少诉求。目前,我国多层次资本市场体系架构基本完成,地方股交中心被定位为“私募市场”。不容忽视的是,肖钢在两会期间公开表示,“今年在健全多层次资本市场体系方面,要大力发展私募市场。”“四板”的面市,将无疑对于创业板有进一步潜在估值与资金分流压力。(严浩)

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