2014年03月21日 第071期

耶伦的覆手为雨对于正陷入缓增长困境中的中国经济打击重大,而在经济增长泥沼中还没有爬起来的股市,2000点已由支撑位变成压力线……

在国内经济下行压力较大、人民币加速贬值、金融市场流动性很难放松的环境下,海外金融动荡对国内股市带来的悲观情绪传染,加上境外投资者对中国经济前景的唱空等不利因素叠加,到了政府出手干预的尖峰时刻了!

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政府需果断出手化解美国“女汉子”砸盘危机

随着美联储主席耶伦宣布加快QE退出的步伐,以及列出被提前的加息时间表。有国际交易员愤怒的评论称,耶伦是披着鸽子毛的鹰。的确,与耶伦就职美联储主席后第一次亮相的鸽式温婉相比,此次的果决与严厉颇具“女汉子”的鹰派硬朗。在我看来,耶伦的覆手为雨对于正陷入缓增长困境中的中国经济打击重大,而在经济增长泥沼中还没有爬起来的股市,2000点已由支撑位变成压力线,政府在“稳增长”政策上的力度大小将决定A股绝地反击的强弱。

在耶伦履新后的第一次公开亮相讲话时,曾经给全球经济增长吃过“定心丸”,在美联储货币政策上“坚持现有政策”萧规曹随的取向,打消了市场对于新主席以更激进的方式退出QE的顾虑,并且还着手解决了美国财政悬崖危机,同时以“失业数据”为着力点留下了货币政策宽松的“后门”。

但在昨日清晨,耶伦一反常态的笃定与坚毅,不仅宣布将每个月的资产购买规模再缩减100亿美元,至每个月550亿美元,并且声明QE项目有可能在今年秋季完全结束,而且在QE结束后约6个月(2015年春季)加息。无论是QE退出的节奏、时间表,还是联储加息的态度,都严重超出了市场预期。

对于依靠QE政策“坐上直升飞机撒钱”才走出次贷危机的世界经济来说,QE的加速撤离,显然大大增强了复苏的不确定性,而新兴市场国家的金融动荡更是在所难免。在08年国际金融危机爆发后,美国不断加码的量化宽松政策,使得廉价的美元融资在全球遍地飞驰,新兴市场在资金注入的大背景下也得以重归繁荣,有数据统计显示,自08年QE政策实施以来,累计流入新兴市场的资本达4万亿美元之多,但随着去年年底伯南克放出QE退出预期后,美元的实际利率节节攀升,囤积在新兴市场的美元开始逐渐回流到美国,这一度引发了新兴市场的金融大动荡。

而此次耶伦在QE政策退出上的火上烧油,将使得全球金融市场的投资者,对于今年世界经济增长的乐观预期转变成为更深层次的忧虑,尽管一部分新兴市场国家已经采取加息及其他干预措施来对冲,美元升值的诱惑力,但到目前为止,新兴市场的资本流出并没有停滞的迹象。尤其在本轮QE加速退出的背景下,持续的资金外流或成为部分新兴经济体泡沫破裂的最后一根稻草。

这对于同样属于新兴市场并且正接近失速的中国经济来说,当然也一个重大的利空。从3月份出炉的主要中国经济数据来看,经济增速的下行压力比想象中更加严重:工业增加值同比增速从去年12月的9.7%下降至今年1-2月的8.6%,为5年来最低;社会消费品零售额同比增速从12月的13.6%下降至1-2月的11.8%,为近10年来最低;与房地产相关的消费如建筑材料销售同比增速从12月的24.9%下降至12%,家具销售同比增速从12月的20.1%下降至11.8%;城镇固定资产投资同比增速从去年的19.6%下降至1-2月的17.9%,为近12年来最低。制造业和基础设施固定资产投资同比增速分别大幅下降至15.1%和23.0%,而房地产固定资产投资同比增速则缓和下降至19.3%。

加之,中国2月份出口更是创下了2009年以来的最大同比降幅,在央行将汇率波动幅度由1%调宽到2%之后,人民币贬值的速度也有加速的趋势,QE退出的提速后,对于人民币贬值的压力就更大了(20日人民币对美元汇率中间价较前一交易日下跌109个基点,创年内新低),新兴经济体通过贸易渠道对中国经济形成的负面影响也会进一步放大。

在国内经济下行压力较大、人民币加速贬值、金融市场流动性很难放松的环境下,海外金融动荡对国内股市带来的悲观情绪传染,加上境外投资者对中国经济前景的唱空等不利因素的叠加,A股投资者的信心受到了空前的摧残,到了政府需要出手干预的尖峰时刻了。(严浩)

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政策风向

人民币疯狂贬值是妖魔化股市的借口

在美联储加速退出,提前加息时间表的冲击下,20日人民币对美元汇率中间价较前一交易日下跌109个基点,创年内新低。这也成为沪指跌破2000点的理由,但一方面人民币汇率仍然严格的在央行管制范围内,可随时出手干预避免金融风险扩散,另一方面,相比其它新兴市场的货币,人民币即期的表现还算比较稳定。加之,A股市场本来也并非是“热钱”囤积的主战场,加速贬值不必过度恐慌。(严浩)

个股期权时间表已推后至下半年

个股期权业务正在紧锣密鼓推进。据券商人士透露,个股期权业务在接下来的两个多月里将分三大关键时间节点开展工作,并有望在5月展开业务全面测试。这显然与此前市场预期,最快4月份能推出的时间相背离,个股期权最快也是下半年的事了,政策改革的红利释放速度仍然过慢。(严浩)

IPO业绩门槛降低或稀释创业板高估值

据悉,创业板IPO业绩门槛降低也有望落到实处。据投行人士称,“我们有一个拟登陆创业板的客户,前年业绩都不错,但2013年业绩出现下滑。不过,最近咨询监管层后得到的消息是,可以先行上报材料。要是换作以前,根本就行不通。”IPO业绩门槛降低,或引发市场对于创业板扩容节奏加快的担忧,进而拖累其高估值。(严浩)

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