2013年12月06日 第002期

央行要将银行间背负的融资重担转移给资本市场,也就必须为资本市场大开“方便之门”,不仅仅是更大尺度放开外资进场,未来货币市场与资本市场间的资金流动也将更加通畅。

而券业与银行业在金融市场的作用与定位也发生着微妙的变化,券业将凭借多层次资本市场建设的加速,挤身中国经济的舞台中央,并在这位置上与银行来一次“对位换人”……

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肖钢将主导股市与银行的“对位换人”

在2000年,时任证监会主席周小川曾以“监管部门只当裁判员,不当运动员”的形象比喻,表达了对市场化改革方向的笃定,13年后的今天,证监会主席肖钢同样以“五指理论”比喻资本市场,并将证监会低调的放在了“小拇指”的位置,在金融界网站评论员看来,虽然肖主席没有明说,但隐含的寓意十分清晰:不能让裁判员成为比赛场上的“焦点”。从其后的IPO重启以及配套的新股发行制度修缮来看,证监会果断的将权力让渡给了市场主体,资本市场改革就此翻开了新的篇章。

刚刚结束的十八届三中全会,让资本市场有两个意想不到,一是“三中全会”的决定以较大篇幅为证券市场未来的发展勾勒出了蓝图,并制定出相当具体的任务目标,对于一个事关中国前途时间跨度长达7年的大政方针,如此关注资本市场彰显出了任务的迫切性与重要性,二是证监会以最快的速度在证券市场落实了中央政策的精神,一份以注册制为目标的新股发行制度改革方案与IPO重启同时摆在了股民面前,并且配套以存量发行、优先股、自主配售等一系列巧妙的制度创新,用市场的问题市场解决的思路,化解了此前投资者十分担心IPO排队企业过长的“堰塞湖”!

而要平稳重启IPO,仅仅有制度创新是不够的,没有钱是万万不能的。肖主席显然比谁都清楚这一点,因此他在上个月曾明确表态:QFII加RQFII的规模占A股市值的比例低于2%,总的量还是小一点,今后还要进一步扩大开放。金融界网站评论员注意到,在不到24小时的时间里,上文提及央行行长周小川便对肖钢的讲话做出积极回应:进一步扩大QFII和QDII的主体资格,条件成熟时要取消对QDII和QFII资格额度审批。在IPO宣布重启后的第一个交易日,外管局公布了11月RQFII新增投资额50亿元的数据,有效稳定了投资者情绪。

央行如此迅速的与证监会形成“统一战线”绝非巧合,肖主席曾经在公开场合讲话中道出了其中的缘由:我国直接融资比重比较小,主要是依靠以银行为主的融资体系,但是未来仅仅依靠银行融资难以为继,资本市场将会迎来难得的发展机遇,要推进多渠道的股权融资体系建设。从这个层面来理解,央行要将银行间背负的融资重担转移给资本市场,也就必须为资本市场大开“方便之门”,不仅仅是更大尺度放开外资进场,未来货币市场与资本市场间的资金流动也将更加通畅。换言之,券业与银行业在中国金融市场的作用与定位正发生微妙的变化,券业将凭借多层次资本市场建设的加速,挤身中国经济的舞台中央,并在这位置上与银行来一次“对位换人”。

实质上,“三中全会”中关于资本市场的描述“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重”,全部指向了资产扩容,未来证券市场背负的直接融资压力十分巨大。因此在得到了央行关于扩大外资的“背书”之后,肖主席也并没有放弃继续找“钱”的努力,其履新后急风骤雨般的监管风暴,对上市公司“不分红”习惯的制度性纠偏,以及对借壳炒垃圾股的约束,一方面是通过对内幕交易的打击,老鼠仓的整顿,将违规、违法的资金清退出场,让出“交易席位”改善A股投资环境,另一方向,则是通过将那些在退市边缘折腾了好几年的垃圾公司扫地出门,以及新增上市公司的投资分红,来着力提高上市公司质量。净化环境、增加投资吸引力,包括优先股在吸引长线资金稳健投资的制度创新,证监会的目标都指向了,为4万亿养老保险资金与住房公积金进场架设快速通道,打造中国版的“401K计划”。

市场将在资源配置中起决定性作用!这是三中全会为中国经济体制改革开出的“药方”。作为学者型官员的肖钢,比此前任何一任证监会主席,都更有条件完成资本市场完全市场化改革。在摆脱了股权分置的制度羁绊,甩掉了券商全行业亏损沉重的历史包袱,按下IPO重启按钮的肖钢,唯有大步流星的跨越式发展,才能将此前步履蹒跚的资本市场带向应许之地。然而,金融界网站评论员注意到,一则不经意中的消息,成为了拦在4万亿养老保险资金与住房公积金进场面前最大的道德风险!关于这个问题,下一交易日9:00点我们接着谈。(金融界网站评论员 严浩)

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政策风向

1.88万亿险资进场等待优先股的发令枪

据保监会副主席透露,截至今年10月末,保险资金投资股权金额为3398亿元,占资金运用余额比例为4.61%,与现有10%的规定上限相比,还有很大增长空间,并且,从长期来看,股权投资可能会进一步放松到20%-30%。据估算,此举将在理论上为A股带来1.88万亿元左右的投资资金。在金融界网站评论员看来,作为险资入市的第一要务是要保证本金安全,其次是追求稳健收益,随IPO重启的优先股,显然更符合长线资金大规模进场选股的标准。(严浩)

互联网金融或被比特币禁令殃及池鱼

以央行为首的五部委日前发出通道,明确了比特币不能作为货币的属性。消息公布后,比特币在中国的实时交易价格瞬间从7000元下跌至4521元,跌幅高达35%。在金融界网站评论员看来,比特币在美国也并没有获得法定身份,决策层的作法有利于事前防范金融风险,但比较特殊的是,虽然本来是风马牛不相及的事,然而或引发市场对于管理层在金融创新尺度上收紧的想像,互联网金融概念或被殃及池鱼,尤其是在当前创业板弱不禁风的大背景下。(严浩)

环保业无法端掉中国雾霾的病灶

全国上下入如仙境,25省区市近日再遇持续雾霾天,分析师惊喜的发现,环保产业订单可期再迎历史性发展机遇。在金融界网站评论员看来,持续的雾霾对中国经济的粗放式发展敲响的警钟,先污染再治理的思路只能是不断陷入死循环,必须从源头着发调整中国经济产业结构,从能源消费做起,优先鼓励清洁能源的发展,向集约型经济之路迈进,雾霾在环保产业上的治理只是治标不治本的镇痛手段。(严浩)

“J视点”简介

  “台风来了,猪都会飞”!由金融界网站出品的原创评论栏目“J视点”,奉行的宗旨便是“捕捉政策风向,呈现高端价值”,始终站在政策最前沿观风,聚焦中国经济体制改革给证券市场带来的积极变化,并充分挖掘新闻背后的价值,在每个交易日9:00点带您领略财经资讯的另一面!相关意见或建议请邮件至:hao.yan@jrj.com.cn

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