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本期导读:他曾在中央机关做过多年经济体制改革研究,也是研究股改的权威专家之一。他如何看待新股发行现状?在他看来,其改革应从哪里入手?可能会有哪些创新与突破?本期《金融街会客厅》对话长城证券研究总监向威达。

长城证券研究总监 向威达
向威达
长城证券研究总监
向威达,经济学硕士,现任长城证券研究总监。担任中国证券期货业科技奖评委,CCTV财经频道顾问,深圳市政府金融创新评审委员等职。[详细]
出品:金融界网站 2012.4.5
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长城证券研究总监 向威达

改革第一要务是核查信息披露真假

向威达:新股发行把这么大的风险带到二级市场,有关方面却经常指责二级市场的股民投机、不理性,这个显然本末倒置。新股发行改革主要也就是解决怎么样降低新股发行市盈率等。

长城证券研究总监 向威达

IPO注册制可能出现更严重问题

向威达:如果真是要取消审查制,采用注册制,将来在目前这个诚信水平上,可能会出现更多更严重的问题,有很多人以为注册制就不需要审查,这也是一种错觉,也是一种误会。

长城证券研究总监 向威达

证监会应重启对新股发行市盈率限定

向威达:我个人觉得,过去有关部门在新股发行市场化方面走得有点过远了,片面理解了市场化。市场化不是没人去监管的市场,因为股票市场是一个不完全的市场。

长城证券研究总监 向威达

可设50%涨停板抑制炒新

向威达:我不太赞成目前有关部门提出来的比如说用存量发行去限制新股炒作,或交易所用限制换手率来限制新股炒作,因为这两个办法实际上都达不到保护投资者的目的。

长城证券研究总监 向威达

新股询价认购应改为美国式招标制

向威达:这里面有一个障碍是什么?我们过去的法律条款强调同一次发行新股要按照同一个价格。我认为,这个纯粹是理论上的似是而非的东西。

长城证券研究总监 向威达

少发新股 多发可转债

向威达:为什么我建议少发新股,多要可转债?我打一个比喻,我们现在新股发行,相当于旧社会男女结婚,要么就是媒灼之言,要么就是父母之命,新郎和新娘对彼此双方都不太了解。

长城证券研究总监 向威达

建议引入独立保荐人制度

向威达:目前的市场之所以引入保荐人的制度,是为了加大保荐人保荐责任,提高上市公司信息披露质量,但是现在对保荐人处罚不是很严厉,责任往往被所在保荐机构各方面去做工作。

长城证券研究总监 向威达

不赞成要求上市公司强制现金分红

向威达:我们现在的现金分红之后,投资者要为现金分红纳税,纳完税后的现金分红加上股票除权后的股价是低于股票除权前的股价的,这表明投资者拿到现金分红后的权益反而减少。

长城证券研究总监 向威达

推出上市公司退市机制应具备两前提

向威达:在这个过程中首先必须建立对上市公司的大股东、对上市公司的高管以及相关的中介机构的问责制;其次就是要建立对中小股民的保护制度。

先锋观点

新股发行中存在哪些问题?

向威达:问题最主要就是集中在新股发行“三高”:市盈率太高、发行价格太高、募集的资金也大大超出上市公司的规划和需求。这些还是表面现象,从潜在的问题看,部分公司在发行过程中存在过度包装、甚至虚假信息、欺诈上市等情况。

新股发行要不要审?

向威达:我认为要审,不能因为现在审查过程中还存在一些问题,就废弃取消审批制。我们要做的是怎么完善过去审查制度中的细节,比如怎么去加强信息披露方面的监管,而不是取消,如果真是要取消审查制,采用注册制,将来在目前这个诚信水平上,可能会出现更多更严重的问题。

现阶段怎么样把固定市盈率以及市场化结合起来?

向威达:过去有关部门在新股发行市场化方面走得有点过远了,片面理解了市场化。市场化不是没人去监管的市场,股票市场是一个不完全的市场,在这样的市场上要降低新股发行的市盈率,新股定价完全让机构和上市公司、中介机构来做,可能是一个有问题的事情。

新股发行有什么建议?

向威达:新股发行跟投资者之间纯粹是闪婚,投资者没有足够的信息去了解上市公司。所以我建议减少新股发行,多发可转债,比如说所有的可转债只能在三年之后再转股,三年期间必须像上市公司一样相关事件节点发布财报和重大事项公告,三年过后,投资者可以决定是不是再转股。

加强信息披露管理有没什么狠招?

向威达:我个人还认为,中国的证券市场法律建设、制度建设应该已经比较完备了,关键的问题不是无法可依,而是有法不依,执法不严,监管不利。比如说,上市公司通过过度包装,甚至虚假信息,甚至欺诈上市,没有得到应有的处罚。加大处罚的力度,才可以有效防止造假。

怎么看待上市公司退市制度?

向威达:上市公司在发行新股和以后再融资过程中已经圈了很多钱,新股在上市过程中相关的机构、主力也得到很大好处了,唯独就是二级市场的股民深受其害。最后,公司退市的这杯苦酒如果还让中小股民来喝下去,我觉得这是个极不公平的行为。

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