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本期导读:他是政协委员中的经济学家,四年数十份提案,聚焦证券市场建设,关注中小投资者权益。他如何看待新股发行现状?改革应如何设定?可能会有哪些创新与突破?本期《金融街会客厅》对话全国政协委员贺强。

中央财经大学证券期货研究所所长 贺强
贺强
全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长
全国政协委员。现任中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长,兼任中央财经大学法学院经济法专业硕士研究生导师、中央财经大学金融学院货币银行学专业博士研究生导师等职[详细]
出品:金融界网站 2012.3.30
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中央财经大学证券期货研究所所长 贺强

新股发行制度改革最主要是定价

贺强:关键就是这个定价如何定?市盈率放开来定不合理,但压缩了来定发现也不合理,最后调整成网上询价,但是网上询价存在很多的漏洞,询价的各方有点很不负责。

中央财经大学证券期货研究所所长 贺强

新股发行不可能不审

贺强:现在整个证券市场都存在投机的现象,很多企业争前恐后的想上市,甚至有的到现在为止都是在造假、想蒙混过关来上市。如果不审、不把关,那么造假的公司肯定层出不穷。

中央财经大学证券期货研究所所长 贺强

详解创新版网上竞价

贺强:这种一二级市场对接的方式全世界可能没有,是一种大胆的金融创新。关键不在于世界上有没有,关于在于这种做法有没有道理,是否可行?这个大家可以讨论讨论。

中央财经大学证券期货研究所所长 贺强

分红难的重要原因是市场投机环境

贺强:二级市场存在明显的投机现象,股价偏高,股市存在三高现象,从发行定价时就很高,到了二级市场可能就会更高,在这种情况下大家都重视的是搏取差价,不重视分红。

中央财经大学证券期货研究所所长 贺强

退市制度改革必须结合发行制度改革

贺强:既然发审委拥有这种把关的权力,那么投资者就认为他们批准的公司肯定是好公司,就大胆的去抢购,可一旦投资者被套牢,甚至所抢购的上市公司要退市,谁承担责任呢?

中央财经大学证券期货研究所所长 贺强

养老金必然入市 但应满足前提条件

贺强:从趋势上来讲,养老金入市是必然的。养老金需要保值增值,怎么投资?必然要入市。从证券市场长期建设的角度来讲,也需要有大机构的、数量巨大的、长期稳定的资金入市。

中央财经大学证券期货研究所所长 贺强

建议实行T+0交易 可以抑制投机

贺强:现在T+1投机不投机啊?92年以后到95年之间,证券市场实行T+0,那个时候存在投机,95年以后实行T+1,投机比那个时候更严重了T+0和T+1,仅仅是两种不同的交易方式而已。

   
先锋观点

新股发行改革改什么?

贺强:主要应该解决两方面的问题:一是如何防止造假上市。二是如何使股票发行定价合理?股票定价如何真正合理这个问题可以说到现在还没有完全解决,所以股票发行制度改革,现在主要改的是发行定价的问题。当然股票发行核准制可能也有需要改进的地方。

为何新股发行必然要审还出现问题?

贺强:审批制也罢核准制也罢,本质的问题没有改变:都只是对上市公司所报申请、纸质文件的审查。而这家公司到底实际情况怎么样?缺乏考察。由于只核准纸质文件,所以纸质文件做得漂亮的公司就容易蒙混过关。现在有这些问题,所以发行体制还需要进一步改变。

为什么提出一二级市场对接?

贺强:由于二级市场总体价位比较高,所以新股上市容易形成巨大的差价,这种巨大的差价就是巨大的利益诱惑,现在发生的在一级市场的一切寻租行为,都跟与此有关,如果对接起来,股票价格变成连续性的,没有一二级市场的价差,也没有这种利益诱惑,所以股票市场的很多东西都能得到改革。

这样改革最大的阻力会在哪?

贺强:一是过去有些人想在一级市场钻空子谋取私利,如改革,他们的私利可能就得不到,这会产生一定的阻力。更重要的阻力我认为是思想认识上的,因为毕竟我们这次的提案是全世界没有的,看起来是很大胆,很多人怕出问题,很多人认为不可行。

为何上市公司退市难?

贺强:发审委拿着一些法律法规规定的硬性的条件去审查公司的申请,最后批准了合格的公司上市募资发行。既然发审委拥有这种把关的权力,那么投资者就认为他们批准的公司肯定是好公司,就大胆去抢购,可一旦被套牢,甚至所抢购的上市公司要退市,谁承担责任呢?

您建议重新恢复T+0,这会否助长投机?

贺强:很多人认为T+0导致投机或者过度投机完全是一种误解。活跃股市不是投机。而且由于出现了大量的卖出能抑制股价的上涨,所以T+0就起到了一种股价抹平作用,这就形成了多空两种力量的制衡,能抑制股票投机。它还有一个非常大的好处,它比较适合散户来做。

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