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华峰超纤
导语:发审委于2010年11月26日通过上海华峰超纤材料股份有限公司创业板首发申请。本次发行不超过4000万股,发行后占总股本的25.32%。本次募集资金19060万元,用于年产600万平方米定岛超细纤维聚氨酯合成革生产投资建设项目中的(一期)项目;3000万元用于企业技术中心技改项目。主要产品为超细纤维聚氨酯合成革系列产品。值得让人注意的是,实际控制人尤氏家族共持华峰超纤6835万股,占发行前总股本的57.92%,若华峰超纤成功上市,以2009年末摊薄后的每股收益0.42元,创业板50倍发行市盈率计算,上市后尤氏家族对华峰超纤的账面价值可高达14.35亿元。可是,实际控制人尤氏家族已在短短4年间,两度饕餮资本市场盛宴。[华峰超纤过会 IPO疑点重重] [进入谈客博客]
小调查
1、华峰超纤未来会否与其“同胞”有相同遭遇?
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2、你看好华峰超纤今后的业绩及成长性吗?
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华峰超纤基本资料:
公司名称 上海华峰超纤材料股份有限公司 成立日期 2002年10月24日
法人代表 尤小平 注册资本 11,800万元
发行股数 不超过4,000万股 占发行后总股本 不超过25.32%
发行后总股本 不超过15,800万股 主承销商 中国建银投资证券有限责任公司
经营范围 超细纤维聚氨酯合成革系列产品
华峰超纤:同胞“华峰氨纶”解禁后曾遭尤氏家族抛售
  2008年-2009年,尤氏家族将所持的华峰氨纶股份也就是华峰超纤的“同胞兄弟”疯狂套现高达数亿元,而其间华峰氨纶经营业绩却暗淡无奇,2009年1季度甚至出现亏损。
  “华峰氨纶”解禁后曾遭尤氏家族抛售
  2006年8月,庞大的华峰集团获得第一个资本市场平台――华峰氨纶,从资本市场上募得资金23785万元。上市后总股本为14200万股,尤氏家族6人截至3年后的解禁流通前,直接持股8236万股。解禁流通之后,尤氏家族开始了疯狂的减持。
  据公司公告,尤小平分别在2009年8月28日、9月9日抛售两次,减持合计1132万股,收益约在1.7亿元左右。截至2009年12月3日,尤小平、尤小华、尤金焕、陈林真、尤小燕、尤小玲通过深圳证券交易所交易系统累计减持1857万股,占华峰氨纶总股本的5.03%。
  简式权益变动书里披露:“信息披露义务人在未来12个月内可能继续减少其拥有的华峰氨纶股份。”这意味着尤氏成员不会停下减持的步伐。
  而其中尤小平妹夫、华峰氨纶与华峰超纤的实际控制人之一的陈林真,在抛售中违规,2010年1月份被深交所通报批评。
  一边套现,一边再圈钱,华峰氨纶限售解禁后曾遭遇过实际控制人尤氏家族的一致抛售,同一控制人下的华峰超纤是否也会步此后尘?
  9名关联企业大佬团购华峰超纤
  值得关注的是,在尤小华和尤金焕等家族成员纷纷减持的带领下,华峰氨纶其他董事、高管在这期间也纷纷抛售公司股票。2009年8月24日,随着华峰氨纶1.81亿股限售股上市流通,为高管们迅速打开了一扇致富之门。
  限售股解禁当日,就有监事卓锐棉、副董事长兼副总经理陈林真、董事杨清文、副总经理席青以及监事尤金明等5名高管减持,累计减持185.55万股。以当日收盘价16.23元计算,合计套现达3011.48万元。
  此次华峰超纤上会前夕,2010年3月华峰集团、尤金焕、尤小华分别以2.33元/股,将其持有华峰超纤的650万股股份转让给林建一、陈学通、陈恩之、袁水华等9名自然人。上述9人多为华峰及其下属子公司高管。
募集资金主要用途(单位:万元)
项目名称
总投资
年产600 万平方米定岛超细纤维聚氨酯合成革生产投资建设项目中的(一期)300万平方米/年定岛超细纤维聚氨酯合成革项目
19,060
企业技术中心技改项目
3,000
合 计
22,060
股权结构图
华峰超纤
华峰超纤:关联交易过多 业绩令人堪忧
报告期内公司接受政府补助情况(万元)
华峰超纤
报告期内政府补贴情况(万元)
华峰超纤
  作为冲击创业板的高新技术公司,支持华峰超纤高利润的不仅有先进的技术,还有大量的“所得税优惠”和政府补助。
  “优惠补贴”占净利润4成
  申报稿显示,2007年至今年6月间,公司累计享受所得税优惠为3922.57万元。而2007年至去年,公司3年平均净利润仅为4862.08万元。其中,2007年公司享受所得税优惠在净利润中占比高达36.19%。
  并且,该公司享受国产设备投资抵免所得税政策已于去年终止,享受的高新技术企业所得税优惠也将于明年到期。这将对公司利润造成较大影响。
  《经济导报》文章表示,政府补助在华峰超纤的净利润中也占有一定的比重。2007年至今年1-6月,公司计入当期损益的政府补助金额分别为235.45万元、62.15万元、374.89万元和568.50万元,扣除所得税影响后各项政府补贴占同期净利润的比例分别为4.77%、1.40%、4.82%和12.21%。如果加上即将终止的所得税优惠,其总额可能占净利润的4成。
  输送利润的关联交易
  申报稿显示,华峰超纤2007年-2009年向华峰集团及其关联方采购了包括合成树脂原材料在内的材料,使得华峰集团及其关联方成为华峰超纤的第一大供应商。
  2007年从关联方采购商品总额达到11347万,占采购总额的38.95%。2008年采购金额为3561万,占采购总额的19.29%。去年关联方采购金额为3201万,占采购总额的17.58%。而且,《经济导报》表示,关联交易的价格公允性也存在疑点。2007年为例,当年聚酯多元醇、MDI和树脂的关联采购,如果按照第三方的价格计算,分别增加采购成本848万、23.5万和60.2万,合计为932万,扣除所得税的影响,占当期净利润比例分别为17.17%、0.48%和1.22%,合计为18.87%。
  申报稿显示,2007-2009年,华峰超纤关联方向公司提供无息借款累计达24915万元。此类无息贷款如果按资金借入时的同期银行一年期贷款利率计算利息,将会分别减少公司2007年-2009年税前利润的557.09万元、443.29万元及308.75万元,扣除所得税的影响,约占同期净利润的11.28%、9.96%和3.97%。
  由于该公司已经制定了《关联交易决策制度》,并保证今后不再发生类似情形,因此,缺乏了大量无息贷款的支持,华峰超纤的净利润有可能进一步减少。
华峰超纤:受困于财务风险?
  主要原材料价格波动的风险
  申报稿显示,公司生产所需的主要原材料为尼龙切片、聚乙烯、MDI以及多元醇等化工产品,报告期内主要原材料采购价格随着石油价格波动,特别是尼龙和聚乙烯的采购价格波动幅度较大。
  报告期内,公司超纤合成革耗用的主要原材料占其生产成本的比例较高,原材料价格波动较大将影响公司的经营业绩。
  以2009年为例,在其他因素不变情况下,如果尼龙、聚乙烯、MDI以及多元醇采购价格变动+5%,将影响超纤革的毛利率为-0.50%、-0.29%、-0.30%和-0.51%,分别将减少净利润146.18万元、86.07万元、88.89万元和148.22万元。
  未来主要化工原材料价格的大幅上涨,可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
  应收款项回收风险
  申报稿显示,2007-2010年6月末,公司应收账款账面价值分别为2,245.19万元、3,399.01万元、6,369.30万元和3,696.62万元,占资产总额的比例分别为6.05%、10.72%、16.99%和8.55%。2010年6月末,公司账龄在1年内应收账款占比96.06%,公司应收账款主要客户均与公司属长期合作关系,客户回款较为正常。
  尽管如此,如果下游鞋类、手套、沙发、家具、服装、汽车内饰等下游行业和主要客户经营状况等发生重大不利变化,公司应收账款仍存在发生坏账的风险。如果应收账款不能收回,将对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。
  净资产收益率下降的风险
  申报稿显示,2007-2010年1-6月该公司归属于公司普通股股东(扣除非经常性损益后)的全面摊薄净资产收益率分别为12.67%、15.77%、24.98%和13.77%。
  本次发行完成后,该公司净资产将比报告期末有显著提升,由于募集资金项目尚有一定的建设周期,公司净资产收益率将出现较大幅度的下降,公司将面临 净资产收益率下降引致的相关风险。
报告期内主要原材料采购价格情况(万元)
华峰超纤
报告期内应收账款情况(万元)
华峰超纤
华峰超纤主要财务数据指标
财务指标(单位:万元)
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
资产总计
43,260.13
37,481.96
31,706.41
37,138.58
负债总计
11,127.01
10,005.04
10,835.31
15,608.74
股东权益合计
32,133.11
27,476.92
20,871.10
21,529.84
营业收入
20,934.19
36,157.09
31,540.71
39,893.55
利润总额
5,484.23
7,692.60
3,802.64
4,242.14
净利润
4,656.19
6,605.82
3,781.26
4,199.17
归属于母公司所有者的净利润
4,656.19
6,605.82
3,781.26
4,199.17
扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润
4,103.01
6,039.54
3,344.37
2,462.58
息税折旧摊销前利润
6,720.53
10,151.86
6,474.21
6,508.19
归属于普通股股东扣除非经常性损益后的净利润
4,103.01
6,039.54
3,344.37
2,462.58
财务指标
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
流动比率
2.45
1.93
1.12
1.01
无形资产(扣除土地使用权)占净资产的比率(%)
0.03
0.04
0.04
0.03
资产负债率(%)
25.72
26.69
34.17
42.03
归属于普通股股东每股净资产(元/股)
2.72
2.33
1.77
1.99
应收账款周转率(次)
3.93
7.02
10.6
11.73
存货周转率(次)
2.26
3.82
3
3.72
利息保障倍数(倍)
33.87
30.74
8.62
22.4
每股经营活动产生的净现金流量(元/股)
0.38
0.77
0.47
0.41
每股净现金流量(元/股)
0.18
0.24
0.02
-0.29
加权平均净资产收益率(%)
15.62
27.33
17.84
21.61
基本每股收益(元)
0.39
0.56
0.33
0.39
稀释每股收益(元)
0.39
0.56
0.33
0.39
留言板:你有什么话,都在这里写下来吧!!!
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谈客简介:自由职业者,十年炒股经验,具有丰富的财务知识,对上市公司新闻极其敏感。目前开设博客专栏“谈客侃公司
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