海格通信诡异股权转让惹争议？_股票频道

导语：广州海格通信集团股份有限公司首发申请于6月2日获的通过，本次计划发行8,500万股，占发行后总股本的25.6%。该公司是一家专业从事通信和导航设备研发、生产、销售的现代高科技企业集团，是我国军用无线通信、导航装备最大的整机供应商。值得注意的是，种种迹象显示，公司现股东广电集团工会委员会持股会会员及11名高管可能是以6折的价格购买军工总公司净资产(国有资产)，而广州市政府的规定是“可以优惠20%”。此外，而关于员工退股事件，海格通信表示是员工均自愿转股。但现实情况是多名公司员工已与海格通信因股权问题而对峙公堂，这又如何解释？[海格通信诡异股权转让惹争议？] [进入谈客博客]

小调查

1、海格通信是否违反地方政府规定而贱卖国资？

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不好说		票

2、你看好海格通信后期业绩发展的成长性吗？

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看好		票
说不准		票

海格通信基本资料：
公司名称	广州海格通信集团股份有限公司	成立日期	2007年7月20日
法人代表	杨海洲	注册资本	247,506,510元
拟发行股数	85,000,000股	发行后总股本	332,506,510股
发行前每股净资产	3.72元	主承销商	中国银河证券股份有限公司
经营范围	制造、加工通信设备、无线电导航设备、电子信息周边设备。通信系统工程的设计、安装及技术服务。批发和零售贸易(国家专营专控商品除外)。

海格通信股权转让风波

　　2000年6月，广电集团工会委员会以及杨海洲等11个高管以现金认购广州无线电集团军工通信总公司资产净值的68%，并以此作为出资，广电集团以下属军工总公司资产净值的32%作为出资，共同出资设立海格通信公司。

　　购买国资 8折还是6折？

　　广州市人民政府(穗府[1998]2号)规定，“转制企业职工购买本企业产权价格可优惠20%”，招股书显示，在广电集团工会委员会持股会会员及11名高管购买军工总公司净资产(国有资产)时，都给予了8折优惠。

　　海格通信招股书显示，广电集团工会委员会持股会共取得海格公司54.7%的产权，应支付产权转让款为2331.53元(2914.42万元注册出资额的8折)，杨海洲等11个高管共计取得海格公司13.3%的产权，应支付产权转让款为566.9万元(708.62万元注册出资额的8折)。

　　广州市中级人民法院几份二审判决书显示，广电集团职工2000年7月向职工股持股会缴纳认购股金时，只缴纳了注册出资额的60%，也就是以6折价格购买了军工总公司的净资产。虽然还没有直接证据表明杨海洲等11个高管也是6折购买，但有研究员认为，这些高管购买的价格应该不会高于普通职工。

　　员工自愿退股又为何对峙公堂？

　　在海格通信准备上市前夕，即2007年4月，公司对持股会进行了清理，把原来属于职工的股权转让给公司的42名自然人。

　　海格通信保荐人在招股书(申报稿)表示，持股会会员签署的《股权转让协议》全部系本人的真实意思表示，并明确知晓本次股权转让是为促进广州海格通信产业集团有限公司的快速发展、规范职工持股会、进行股份制改制并公开发行上市。

　　实际情况是，有一些员工曾因为股权问题与公司对簿公堂。有据可查的就有吴继君、吴励红、梁妙明等3人。这些职工以“因受胁迫而与海格通信及其工会签订股权转让协议”为由，要求收回自己的股权，但最终被广州市中级人民法院终审驳回。

募集资金主要用途(单位：万元)
项目名称	总投资
年产11,500台/套通信及导航设备技术改造项目	116,180
技术研发中心技术改造项目	33,400
合计	149,580

海格通信前十大股东持股明细
序号	姓名	持股数量(股)	持股比例
1	广电集团	69,186,510	27.95%
2	杨海洲	16,643,200	6.72%
3	赵友永	6,629,434	2.68%
4	张志强	5,619,742	2.27%
5	谢远成	5,617,510	2.27%
6	张招兴	5,395,296	2.18%
7	林德明	5,278,496	2.13%
8	陈朝晖	5,106,352	2.06%
9	林杭	5,068,620	2.05%
10	梁安平	5,039,760	2.04%

海格通信业务经营风险分析

海格通信近三年经营情况
项目	2009年度	2008年度	2007年度
主营业务收入(单位：万元)	94,060.98	90,816.51	88,893.77
通信业务占比	96.52%	96.62%	96.14%
净利润(单位：万元)	21,716.37	22,229.64	24,548.14
每股收益(单位：元)	0.86	0.88	0.98

前五名客户销售收入占主营业务收入的比重

　　主要产品销售客户相对集中风险

　　海格通信主要产品的销售客户相对集中于国内各军兵种。2009年度、2008年度和2007年度，该公司前五名客户的销售收入合计分别为51,237.44万元、59,275.90万元和63,205.42万元，分别占同期本公司主营业务收入的54.47%、65.27%和71.10%。

　　海格通信向前五名客户的销售收入占比较高，如果这些客户的采购发生变化，或者其货款支付发生变化，可能会对本公司的经营带来相应的影响。

　　在深入分析该公司行业特性及主要销售客户的性质和特点的基础上得出结论：产品销售客户相对集中是军工行业的特点，其风险是可控的，并不对其存在严重的依赖性。

　　营业收入来源集中风险

　　海格通信的核心业务是军事通信设备的研发、生产和销售。2009年度、2008年度和2007年度，该公司通信类业务收入占合并报表主营业务收入的比例分别为96.52%、96.62%和96.14%。

　　海格通信的经营收入和利润主要来源于通信类设备的生产和销售，如果市场发生重大不利变化，而公司又不能及时调整产品结构，寻找新的经济增长点，可能存在因业务结构单一而带来的风险。

　　净利润下滑风险

　　有媒体研究员发现，海格通信2007年度、2008年度、2009年度净利润分别为245,481,407.75元、222,296,431.32元、217,163,665.95元，每股收益分别为0.98元、0.88元、0.86元，最近三年净利润虽出现小幅下滑，但仍属于业绩优良之列。

海格通信税收政策变化风险分析

　　企业所得税优惠政策

　　根据国家的规定，对国家规划布局内重点软件企业，当年未享受免税优惠的减按10%的税率征收企业所得税。国家规划布局内重点软件企业由发改委、工信部(信息产业部)、商务部(外经贸部)和国税总局逐年核准认定。海格通信公司2007年至2009 年被认定为国家重点软件企业，根据广州市地方税务机关出具的相关通知，该公司减按10%的税率缴纳所得税。

　　海格通信控股子公司海华电子为广州市科学技术局认定的高新技术企业。经广州市地方国税机关批准，海华电子2007年度享受高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税的优惠。海华电子被确定为2008年度第二批高新技术企业，有效期为三年。企业所得税优惠期为2008年1月1日至2010年12月31日。

　　增值税优惠政策

　　根据财政部、国家税务总局的规定，一般工业企业生产的军品只对枪、炮、雷、弹、军用舰艇、飞机、坦克、雷达、电台、舰艇用柴油机、各种炮用瞄准具和瞄准镜，一律在总装企业就总装成品免征增值税。按规定，免税军品需加盖信息产业部武器装备合同审核专用章。海格通信公司销售的属于上述范畴的产品，免征增值税。

　根据文件规定，企业自行开发生产的软件产品，按17%税率征收增值税后，对其增值税税负超过3%的部分实行“即征即退”。海格通信控股子公司海华电子销售的属于上述范畴的软件产品，享受增值税“即征即退”优惠。

　　税收优惠对海格通信近几年快速发展起到了积极的作用，国家一直重视对高新技术企业的政策支持，鼓励自主创新，在税收政策上的优惠有望保持延续和稳定，但是未来如果国家相关税收优惠政策改变或者该公司税收优惠资格不被核准，将会对公司经营业绩带来不利影响。

海格通信近三年所得税减免情况(单位：万元)

海格通信近三年所得税减免数额(单位：万元)

海格通信市场风险分析

海格通讯与军工类企业净利润对比

海格通信与行业内上市公司净利润对比

　　市场拓展风险

　　2009年度、2008年度和2007年度，海格通信公司通信类和导航类设备合计销售收入分别达到935,612,537.11元、908,165,146.49元和888,937,735.40元。公司目前通信、导航设备的年销售量超过5,500台/套，本次发行募集资金拟投资项目建成达产后，年生产能力将达到11,500台/套。如果公司未来不能有效地拓展市场，使得收入的增长不能弥补因投资增长而带来的折旧等费用的增长，从而降低募集资金的使用效率，影响公司的持续盈利能力。

　　市场竞争风险

　　随着我国综合国力不断增强和周边地缘政治局势的发展变化，国防任务日益繁重，军事无线通信设备的需求将快速增长。由于同行业企业不断加大投入，可能导致国内军事无线通信设备的供给迅速增加、市场竞争加剧。同时，越来越多的行业内研究院所凭借其较强的科研实力，以及与军方的长期合作关系，在项目争取上尤其是科研项目的争取上有着较强的优势。研究院所在其生产制造能力不断增强后，将直接参与市场份额的抢夺，进一步加剧市场竞争。如果公司不能持续保持技术领先和产品质量优势地位，可能在越来越激烈的市场竞争中失去已有的市场份额，导致市场占有率下降。

　　市场周期风险

　　军工行业随国家对军工产品的需求起伏呈周期性变化。20世纪90年代以来的海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争，对中国的国防现代化建设产生了巨大的影响，中国军工行业重新得到政府的高度重视，进入快速增长周期。近年来，随着各项装备研制和定型的完成，我军开始新一轮大规模的装备更新，军工行业也进入快速发展时期。目前我国军事通信装备也处于大规模升级换代和改造的阶段，为适应部队装备数字化、信息化建设的要求，未来十几年在技术、质量和数量上具有很大的成长空间。如果公司不能适应军工市场周期变化，将面临竞争力下降的风险。

海格通信主要财务数据指标

财务指标	2009-12-31	2008-12-31	2007-12-31
流动资产	1,000,397,580.57	988,926,873.59	1,140,116,655.35
长期股权投资	54,552,193.91	47,113,154.32	46,000,000.00
固定资产	433,014,031.24	457,177,043.74	214,912,514.73
在建工程	45,313,392.74	31,639,458.21	183,624,551.69
无形资产	21,632,593.00	22,094,637.07	22,981,920.43
资产总计	1,566,400,652.38	1,554,542,450.95	1,614,641,335.41
流动负债	492,433,251.62	607,003,198.69	889,693,545.02
非流动负债	153,981,941.65	146,919,302.69	55,396,495.97
所有者权益	919,985,459.11	800,619,949.57	669,551,294.42
资产负债率(母公司)	40.07%	47.69%	58.67%
流动比率	2.03	1.63	1.28
速动比率	1.2	0.81	0.61
每股净资产(元/股)	3.72	3.23	2.71
无形资产(扣除土地使用权)占净资产比例	0.09%	0.16%	0.25%
财务指标	2009年度	2008年度	2007年度
应收账款周转率(次)	4.94	6.95	7.5
应收账款周转天数(天)	72.89	51.77	48.02
存货周转率(次)	1.04	0.82	0.71
存货周转天数(天)	344.62	441.6	509.47
息税折摊前利润(元)	279,510,779.02	275,919,279.50	300,431,918.21
利息保障倍数	18.05	17.44	32.13
每股收益(基本)	0.8563	0.8799	0.9822
每股净现金流量(元/股)	0.08	-0.36	0.32
每股经营活动产生的现金流量(元/股)	0.43	0.24	1

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谈客简介：自由职业者，十年炒股经验，具有丰富的财务知识，对上市公司新闻极其敏感。目前开设博客专栏“谈客侃公司”

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