融资融券
融资融券业务试点于2010年3月31日正式启动。目前已有25家券商获得试点资格。业界人士认为,融资融券业务试点转为常规业务时机已成熟,证监会此前已对相关管理办法和配套规则的修订多次征求意见,将于本月开展修订工作。[评论]

融资融券试点有望转正 门槛或将大降

消息人士2月17日向中国证券报记者透露,在试水将近一年后,证监会拟将融资融券业务试点转为证券公司常规业务,并在业界征求意见,准备修订相关管理办法和配套规则,降低券商及投资者进入市场门槛。征求意见稿最早有望在下月公布……[全文] [评论] [融资融券概念股] [股指期货概念股]

融资融券近200个交易日 总规模已逼近150亿元

融资融券开闸以来,业务规模不断创出新高。截至15日,在上市近200个交易日之际,融资融券总规模逼近150亿元,达到147.46亿元,比前一交易日的147.97亿元略有萎缩……[查看全文] [评论] [融资融券概念股] [股指期货概念股]

融资融券调查
 1.融资融券推出后,市场将如何反应
 



 2.您是否会参与交易
 



融资融券

 

什么是孖展

“孖展”一词来自香港,英文为Margin,即保证金的意思。在香港市场上,银行和证券公司一般向投资者提供融资服务。开设了“孖展账户”的投资者,在进行股票买卖时,可利用他们提供的融资额进行杠杆投资,放大收益。

 

与普通证券交易的区别

一是投资者从事普通证券交易,买入证券时,必须事先有足额资金;卖出证券时,则必须有足额证券。二是投资者从事普通证券交易时,其与证券公司之间只存在委托买卖的关系,不需要向证券公司提供担保;而从事融资融券交易时,其与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系,还存在资金或证券的借贷关系。

最新报道

融资融券

 

什么是融资融券

证券融资融券交易”:包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。市场通常说的“融资融券”,是指券商为投资者提供融资和融券交易。简言之,融资是借钱买证券;融券是借证券来卖,然后以证券归还即卖空。

 

融资融券主要特点

(1)杠杆性;
(2)资金疏通性;
(3)信用双重性;
(4)做空机制。

券商股一览
精彩观点
滕泰

银河证券研究所所长

滕泰

  • 中性偏多 股市进入新时期

    滕泰认为,融资融券试点,从现阶段看,属于偏多的因素,因为有望通过融资为市场带来一定的增量资金,意味着中国资本市场进入了新的发展时期……[全文]

李大宵
英大研究所长

李大宵

  • 试点券商会占有先机

    李大宵认为现在融资融券的推出是水到渠成的,经过了较长时间的准备,成熟度比较高。制度的推出将有非常大的影响……[全文]

但朝阳

长城研究所副所长

但朝阳

  • 将引发一个蓝筹行情

    但朝阳认为,融资融券,股指期货的推出对股市影响较为正面,对于目前一直下跌的A股将带来新的动力……[全文]

郭田勇

中国银行业研究中心主任

郭田勇

杨德龙

南方基金首席策略分析师
杨德龙

贺强

中财证券期货研究所长贺强

李迅雷

国泰君安证券研究所所长

李迅雷

吴晓求

人大金融与证券所所长

吴晓求

华生

燕京华侨大学校长

华生

  • 推出将优化大盘股估值

    华生表示,股指期货主要关注大盘股,因此其推出将加强大盘股在市场中的作用,优化大盘股估值,从而影响股价结构。[全文]

融资融券对各参与主体的影响

 

融资融券对证券业的影响

融资融券是券商新的利润增长点,对于券商来说,融资融券业务将促进券商利润增长。融资融券的影响主要体现在以下方面:增加利息收入;增加佣金收入;增加中间业务收入;有望扩大客户源和市场占有率。

 

融资融券对银行业的影响

融资融券初期,商业银行尚不能从事转融通业务,至于资金存管及代理清算业务,由于初期融资融券规模有限,因此对商业银行的影响也相当有限。

 

融资融券对基金业的影响

融资融券的推出对基金业有以下方面的影响:增加对场内基金的需求。促使基金具有做大做强的动能。丰富基金设计产品。

 

对保险、指数基金等长期投资者影响

实行转融通后,保险、指数基金及养老基金等长期投资者将大为受益。此外,这些长期投资者在实行转融通后,可以以参股的形式,投资金融证券公司,并享受证券金融公司从事转融通所带来的收益。

融资融券的交易
投资者如何参与融资融券?
 
投资者如何参与融资融券?

·先开立信用证券和资金账户

投资者向券商融资融券前,要按规定与券商签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书,并委托券商开立信用证券账户和信用资金账户。
·融券卖出价不得低于最近成交价

投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价;如该证券当天还没有产生成交的,融券卖出申报价格不得低于前收盘价。
·卖出证券资金须优先偿还融资欠款

投资者融资买入证券后,可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投资者以直接还款方式偿还融入资金的,按与券商之间的约定办理。

图解融资融资交易流程及关键词解读
融资融券

·标的证券

可作为融资买入或融券卖出的标的证券,其中包括:1)符合上交所,深交所规定的股票;2)证券投资基金;3)债券;4)其它证券。
·折算率

充抵保证金的有价证券,在计算保证金金额时应当以证券市值一定折算率进行折算。
·保证金

投资者参与融资融券业务必须向证券公司缴纳一定比例的保证金,保证金可以证券充抵,充抵保证金的证券与客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部价款,分别存放在客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户,作为对该客户融资融券所生债权的担保物。

·维持担保比例

指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例,其计算公式为:维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+ 融券卖出证券数量*市价+利息及费用)。
·强制平仓

当投资者未按规定补足担保物或到期末未偿还债务时,将被证券公司立即强制平仓,平仓所得资金优先用于偿还客户所欠债务,剩余资金计入客户信用资金账户。该指令由证券公司总部发出,且发出平仓指令的岗位和执行平仓岗位的指令,不得由同一人兼任,其操作应当留痕。
·卖出申报价格有什么限制

为了防范市场操纵风险,投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价;如该证券当天还没有产生成交的,融券卖出申报价格不得低于前收盘价。
·保证金可用余额

指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额,减去投资者未了结融资融券已占用保证金和相关利息、费用的余额。

融资融券和普遍交易的区别
融资融券标的证券名单

序号

上证50指数成份股

证券代码

证券简称

1

600000

浦发银行

2

600005

武钢股份

3

600015

华夏银行

4

600016

民生银行

5

600018

上港集团

6

600019

宝钢股份

7

600028

中国石化

8

600029

南方航空

9

600030

中信证券

10

600036

招商银行

11

600048

保利地产

12

600050

中国联通

13

600089

特变电工

14

600104

上海汽车

15

600320

振华重工

16

600362

江西铜业

17

600383

金地集团

18

600489

中金黄金

19

600519

贵州茅台

20

600547

山东黄金

21

600550

天威保变

22

600598

北大荒

23

600739

辽宁成大

24

600795

国电电力

25

600837

海通证券

26

600900

长江电力

27

601006

大秦铁路

28

601088

中国神华

29

601111

中国国航

30

601166

兴业银行

31

601168

西部矿业

32

601169

北京银行

33

601186

中国铁建

34

601318

中国平安

35

601328

交通银行

36

601390

中国中铁

37

601398

工商银行

38

601600

中国铝业

39

601601

中国太保

40

601628

中国人寿

41

601668

中国建筑

42

601727

上海电气

43

601766

中国南车

44

601857

中国石油

45

601898

中煤能源

46

601899

紫金矿业

47

601919

中国远洋

48

601939

建设银行

49

601958

金钼股份

50

601988

中国银行

序号

深证成指指数成份股

证券代码

证券简称

1

000001

深发展A

2

000002

? 科A

3

000024

招商地产

4

000027

深圳能源

5

000039

中集集团

6

000060

中金岭南

7

000063

中兴通讯

8

000069

华侨城A

9

000157

中联重科

10

000338

潍柴动力

11

000402

金 融 街

12

000527

美的电器

13

000538

云南白药

14

000562

宏源证券

15

000568

泸州老窖

16

000623

吉林敖东

17

000630

铜陵有色

18

000651

格力电器

19

000652

泰达股份

20

000709

河北钢铁

21

000729

燕京啤酒

22

000768

西飞国际

23

000783

长江证券

24

000792

盐湖钾肥

25

000800

一汽轿车

26

000825

太钢不锈

27

000839

中信国安

28

000858

五 粮 液

29

000878

云南铜业

30

000895

双汇发展

31

000898

鞍钢股份

32

000932

华菱钢铁

33

000933

神火股份

34

000937

冀中能源

35

000960

锡业股份

36

000983

西山煤电

37

002007

华兰生物

38

002024

苏宁电器

39

002142

宁波银行

40

002202

金风科技

深市融资融券可充抵保证金证券范围和折算率

可充抵保证金证券品种

折算率

A

深证100指数成份股

不超过70%

非深证100指数成份股

不超过65%

被实行特别处理和暂停上市的A

0%

基金

交易所交易型开放式指数基金(ETF

不超过90%

其他上市基金

不超过80%

债券

国债

不超过95%

其他上市债券

不超过80%

权证

权证

0%

融资融券带来新的赢利策略

融资融券业务的推出丰富了投资者的投资方式,其关键的一点是提供了一种做空获利的方式,改变了之前只能做多才能赚钱的旧有模式,在这种可以双向交易的情形下,可以衍生出很多的新的投资策略和赢利方式。这其中包括:熊市做空策略、变相T+0交易;解禁股的大小非市值可利用融资融券进行锁定利润;利用融资融券进行AH股套利;权证套利、封闭式基金套利、成对股票的统计套利策略等。以下重点对成对股票的统计套利策略进行研究.

齐鲁证券:“股票对”的统计套利操作流程
    1 组合筛选:在市场上寻找用于配对的证券或者组合,检查历史价格的走势,判断是否可以用来进行配对。
    2 风险衡量和动态组合的构建:计算配对组合各自的预期收益、预期风险、交易成本;判断两个组合之间的价差服从何种分布;判断是具有长期均衡特性还是短期均衡特性;价差发生跳跃的频率如何。
    3 确定交易规则:根据价差的特性,确定交易的频率(高频交易还是低频交易),交易的触发条件和平仓规则等。
    4 执行交易及风险控制:除了按照交易规则执行外,还必须动态跟踪价差走势,如果发现突变,应该即是调整套利模式和交易频率。
融资融券的五大益处
发挥价格稳定器的作用   在完善的市场体系下,信用交易制度能发挥价格稳定器的作用,即当市场过度投机或者做庄导致某一股票价格暴涨时,投资者可通过融券卖出方式沽出股票,从而促使股价下跌;反之,当某一股票价值低估时,投资者可通过融资买进方式购入股票,从而促使股价上涨。
有效缓解市场的资金压力   对于证券公司的融资渠道现在可以有基金等多种方式,所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。在股市低迷时期,对于基金这类需要资金调节的机构来说,不仅能解燃眉之急,也会带来相当不错的投资收益。
刺激A股市场活跃   融资融券业务有利于市场交投的活跃,利用场内存量资金放大效应也是刺激A股市场活跃的一种方式。中信建投证券分析师吴春龙和陈祥生认为,融资融券业务有利于增加股票市场的流通性。
改善券商生存环境   融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外,还可以衍生出很多产品创新机会,并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。
多层次证券市场的基础   融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,也是解决新老划断之后必然出现的结构性供求失衡的配套政策。  融资融券和做空机制、股指期货等是配套联在一起的,将会同时为资金规模和市场风险带来巨大的放大效应。在不完善的市场体系下信用交易不仅不会起到价格稳定器的作用,反而会进一步加剧市场波动。风险表现在两方面,其一,透支比例过大,一旦股价下跌,其损失会加倍;其二,当大盘指数走熊时,信用交易有助跌作用。
融资融券大事记
2006年06月30日 证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》(2006年8月1日起施行)。
2006年08月21日 沪深交易所发布《融资融券交易试点实施细则》
2006年08月29日 中证登发布《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》
2006年09月05日 证券业协会制定并公布《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》
2008年04月08日 证监会就《证券公司风险控制指标管理办法》、《关于进一步规范证券营业网点若干问题的通知》(征求意见稿)、《证券公司分公司监管规定(试行)》公开征求意见。
2008年04月25日 国务院正式出台《证券公司监督管理条例》(2008年6月1日起实施)、《证券公司风险处置条例》。
2008年10月05日 证监会宣布启动融资融券试点。
全球主要融资融券业务模式比较

美国

日本

台湾地区

业务模式

分散信用模式

集中信用模式—单轨制

集中信用模式—双轨制

主要融资来源

1.自有资金;

2.抵押贷款;

3.债券回购;

4.客户保证金余额

1.自有资金;

2.抵押贷款;

3.债券回购;

4.证券金融公司转融资。

1.自有资金;

2.抵押贷款;

3.债券回购;

4.证券金融公司转融资。

主要融券来源

1.融资业务取得的抵押券;

2.自有证券;

3.金融机构(其他证券公司、

养老金、保险公司)借入证券;

4.客户证券余额。

1.融资业务取得的抵押券;

2.自有证券;

3.从证券金融公司借入证券。

1.融资业务取得的抵押券;

2.自有证券;

3.从证券金融公司借入证券。

 
美国
日本
台湾
香港
概 述

  美国采用的是分散化信用交易模式,也是典型的市场化融资融券模式,美国有发达的金融市场、货币市场、回购市场,因此美国对信用交易主要依靠无形之手,对券商的借贷关系并不积极主动地干预,采取了市场化的授信模式。

   美国《1933年证券交易法》规定了市场化的授信模式,券商可以向任何一家合法的联邦银行借款借券。

   融资融券的资金来源包括:券商自由资金,信用账户中的贷方余额,银行贷款,保证金,担保价款。而融资融券的证券来源包括:券商自有的有价证券,保证金帐户中由融资担保品,从其他券商或银行等金融机构借贷的证券。

  日本是典型的集中授信模式,由于日本金融体系上的主银行制度,为防止银行资金在证券市场中可能的渗透性,日本实行了以证券金融公司为主的专业化授信模式。

   日本证券金融公司、大阪证券金融公司和中部证券金融公司,这三家公司在日本信用交易市场中处于完全垄断地位,提供股票抵押贷款、股票融资和债券融资等融资融券服务。券商在信用交易中的主要功能是作为中介代理客户融资融券,并且可从证券金融公司得到融券资金或借款。

   券商融资的资金来源主要是自有资金以及转融资所得资金,融券资金主要来源是自有证券及转融券所得证券。

  台湾融资融券交易模式属于集中信用交易模式。

   早期的信用交易主要由《授信机关办理证券融资业务暂行操作办法》正式指定交通银行、台湾银行与土地银行等三家金融机构办理信用融资交易。

   1980年后,复华公司几乎完全垄断了台湾市场的信用交易办理。

   在1993年后环华、富邦和安泰等三家证券金融公司陆续设立,复华的垄断局面被打破,但是台湾信用交易市场还是比较典型的集中授信模式。

  香港证券市场的成熟度较高,其融资融券模式的主要模式是分散的信用模式,具有信用交易办理的券商可以利用自有资金或银行抵押贷款为客户提供借贷资金。

   香港的授信中介是中央结算公司,它提供自动对盘系统对卖空交易进行撮合成交。中央结算公司建立了股票借贷机制,首先选择可供借贷的证券,建立借贷组合,然后提供给信用交易办理券商,再由券商提供给投资者融券服务。

   中央结算公司在融资融券交易中具有较强的中介和管理作用,但并不直接向投资者服务,而是由券商向投资者提供服务,所以,香港市场仍然是一种分散化的市场授信模式。

监 管
  美国信用交易监管机构主要有美联储、联邦证券交易委员会以及各交易所。

   美联储根据各项法律,如1993年证券法、1934年证券交易法,对信用交易进行管理,负责制定各项制度规则,并根据市场状况进行修订。

   联邦证券交易委员会对各项信用交易进行专门的严格管理。

   交易所则根据政府法律指导、制定本所的交易规则,包括对投资者资格、交易程序、交易限制等方面进行规范。
  日本信用交易的监管有较深的政府监管气氛,在融资融券开展的很长时间内都是由大藏省证监局负责监管信用交易,如证券金融公司的设立,都是经过它的批准。

   1998年金融监管体制改革后,金融厅接管了金融监管事务,负责对证券金融机构设立许可的发放、监督、撤销和暂停等,以及对证券金融机构的各项业务进行监督。

   交易所根据证券交易法,制定相关具体交易规则来对信用交易进行规范。

  台湾对融资融券业务的监管主要有三方面,立法院主要从立法的角度对从事融资融券业务的证券金融公司、券商以及各类投资者进行监管,其制定相关法律主要有《证券交易法》和《银行法》。

   行政院及其他证券主管部门通过相关法规的制定规定了从事融资融券交易的主体资格标准、融资融券标的证券标准、证券金融公司的业务范围、证券金融公司和券商的内部控制与市场风险控制指标等。

   交易所主要根据行政院制定的法规制定相关业务操作和市场监督控制规定。

  香港证券及期货市场的主要监管者是证券及期货事务监察委员会。

   证券及期货事务监察委员会是1989年根据《证券及期货事务监察委员会条例》成立的独立法定监管机关。

   《证券及期货事务监察委员会条例》及另外九条与证券及期货业相关的条例已经整合为《证券及期货条例》,并于2003年4月1日生效。

参 与 主 体 资 格

  美国对客户资格方面要求比较宽松。纽约交易所和纳斯达克明确规定:最低融资融券交易开户资金为2000美元,并保持在此值以上;从事日交易的融资融券交易的最低开户资金为2500美元,并保持在此值以上;卖空账户保证金必须维持在资产净值的30%以上。

   在对券商资格限制方面,1934年证券交易法规定了负债流通资产比在15:1以下等要求,即具备办理信用交易资格。

   可以作为信用交易的有价证券包括:在国家证券交易所上市的证券、店头可融资证券,以及根据1940年投资公司法注册的投资信托基金。

  日本对客户资格要求是很宽松的,凡是开户并缴纳一定保证金的均可进行信用交易,而券商办理融资融券业务的主要要求是自有资本比率大于120%以上。

   可进行信用交易的证券主要是借贷股票。

  客户从事融资融券交易必须符合一定的资格条件:年满20岁且有行为能力的自然人,或依法登记的法人;开立受托买卖账户已满三个月;最近一年内委托买卖成交十笔以上,累计成交金额达所申请融资额度的50%;最近一年所得各种财产需达所申请额度的30%,申请融资额度未逾新台币50万元者不适用。

   成为融资融券标的证券须符合:普通股股票上市满六个月,每股净值在票面以上,由证券交易所公告得为融资融券交易股票;

   股票如有股价过度剧烈波动、股权过度集中、成交量过度异常等情况之一的,不得作为融资融券交易股票。

  香港规定两类授信机构可以从事办理信用交易:获香港证券监察委员会核准为提供股票借贷财务的证券交易商,以及取得证券监察委员会发放的独立牌照准许只经营股票融资的财务公司。

   可作为信用交易标的的证券必须是在港交所上市,由特别行政区政府,或由任何经济合作及发展组织国家或新加坡的政府或中央银行发行或担保的证券;由穆迪公司评定为Baa或优质-3级或以上的发行人,或由标准普尔公司定为BBB或A-3级以上的发行人所发行的债权股证、债权股额、债券、债权证明书、票据及其他产生债务的证券或文书,但不包括特别债务证券。

保 证 金 比 率 与 卖 空 限 制

  美国目前信用交易的初始保证金比率为50%,而维持保证金比率由交易所自行制定,如纽约交易所规定融资和融券的维持保证金比率为总市值的25%和30%,如果证券市价低于5元,融券的维持保证金比率增加至总市值的100%。

   1938年的X规则规定:禁止交易商以低于最后一次交易价格进行卖空,以防止股价下行时投资者的过度抛售行为。

   美国《1934年证券交易法》第78条规定了展期信贷的规则,对于首次展期的信贷,其数额不得超过目前证券市场价格的55%或者该证券前36个自然月中最低市场价的100%,但不得高于现市场价的75%。

  日本《证券法》对信用交易的初始保证金也有明确的授权规定,其第49条规定:对于证券公司向顾客提供信用进行有价证券的买卖及其他交易,该证券公司必须依大藏省令规定向该顾客收取不低于该交易的有价证券的时价乘以大藏大臣在不低于30%范围内规定比率的保证金,可以有价证券充抵。

   在1975至1988年间,初始交易保证金率调整次数高达47次,从1990年将初始保证金率调整并固定为30%。而维持保证金比率一般在20%左右。

   融资融券期限一般为6个月,一些特定的为3个月,信用交易清算时间为6个月。

  证券商对客户的融资融券的总金额分别不得超过其净值的250%;证券商对每种证券的融资总金额、融券总金额,分别不得超过其净值的10%和5%。

   《有价证券信用交易之融资融券限额》规定:每一个客户最高融资额为新台币3000万元,最高融券额为新台币2000万元;上市单一个股融资限额为新台币1500万元,融券限额为新台币1000万元。

   融资融券期限6个月,可以再展期6个月;上市股票融资成数为60%,上柜股票融资成数为50%,融券保证金为90%;最低维持担保率为120%;转融通的成数不得超过证券商对客户融资融券的成数。

  香港的初始保证金比例为10%,融资可购买股票为初始保证金的10倍。

   给客户信用额度,一般根据客户的历史交易状况和其持有股票的情况来核定,核定后的信用额度不固定,由公司根据客户变化情况综合评判后调整。

   对每只股票的融资比率和客户的信用额度由各证券公司根据自己的专业实力、风险管理能力掌握,香港证监会和联交所不做统一规定。

   融券业务主要集中在银行,尤其是渣打、汇丰等大银行,证券公司开展融券业务较少,原因在于客户有限,一般为机构户;融券回报率不高;客户交纳保证金较多,一般为90-120%;融券券种有严格限制使用较少。

融资融券对全球市场影响解析
华泰联合证券:融资融券对市场影响的实证考察

华泰联合证券对若干市场引入融资融券制度前后的市场变化情况进行了分析,发现总体来看,融资业务推出后,在短期内可能会加剧市场的震荡,但是长期来看,并不会加大市场的波动。资本市场的制度性变革都是存在一些风险的,也可能会付出少许的成本。但当考虑到这是一项能够弥补中国证券市场长久以来的一项制度性缺陷——做空机制,并能改变中国股市总是处于高系统性风险的“单边”行情或常年暴涨,或连年低迷的现状,以及完善市场的价格发现机制,有利于机构投资者的发展和金融创新等等积极作用时,推出融资融券即便短期内可能出现的一定的震荡,但显而易见推出融资融券利大于弊,对于中国资本市场向更加健康和成熟阶段迈进将具有功不可没的制度性意义。

图:融资交易对台湾市场波动性影响

在融资交易开展前的一段时间里,台湾市场处于牛市中,阶段性波动也比较明显,而推出后的两年里市场处于调整市,波动有所加剧,而之后市场指数依然存在较大振幅,但市场的波动减少并趋于平稳。

图:融资交易对印度市场波动性影响

整体上来看,无论是日内波动还是30日波动率,在融资融券交易实施后的短期内印度市场经过一次较大波动,指数也经历一次调整,但更长期来看,基本上指数波动与交易实施前相比,并没有明显的不同。

图:融券卖空对香港市场波动性影响

卖空试验的推出是香港市场处于高点的时候,指数的下跌持续了一年的时间,但是前后一年相比,市场的波动程度基本没有加剧,而在更长期内,我们可以看到市场波动程度有所下降。

图:融券交易对英国市场波动性影响

在英国的裸卖空政策实施后,并没有加大市场波动,金融时报指数的增长更趋平稳,而交易量也随着指数保持着较稳定的增长。在英国这样的成熟市场中,卖空政策有利于市场有效性的进一步发挥,也有利于激发市场的活跃性。

图:融券交易对韩国市场波动性影响

当时韩国市场处于下跌行情中,推出卖空后不久又遭遇了亚洲金融风暴,韩国综指波动加剧,但不能将责任归咎于融券,究其原因,市场波动加剧原因主要在于金融危机长期影响、韩国大量引入外国投资者入市、以及民众对股市的积极投资等因素。

图:融券交易对新加坡市场波动性影响

新加坡是较晚推出卖空机制的市场,时间是2002年1月7日,由中央托收公司做为证券借贷中介。新加坡在经过金融风暴的剧烈震荡后,在图中可以看到在推出融券制度以来,海峡指数的波动率都保持在较低水平。

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