30日A股9月收官战落幕,两市缩量反弹,沪指收复3000点。本周涨幅排名前十的个股包括(剔除次新股):泸天化、山东地矿、武昌鱼、康跃科技、优博讯、河池化工、三联商社、S佳通、蒙发利、英力特...[全文]

近日,多家中介在私募圈兜售上市公司大股东的股权,其中一则消息称,有主板“净壳”出售,市值在40亿元+,大股东拟转让30%的股权,作价17亿元。需要重组方有一定的优质资产,“壳”是“国企壳”,可以为买方提供一站式全程服务。值得注意的是,该信息发布不到2分钟,马上就有不少于10名投行及私募的人士咨询。有业内人士表示,目前干净的“壳”很抢手,很多都是以大股东转让股权为主...[全文]

      继今年6月“史上最严”重组新规出台,证监会于9月9日再次发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。修订内容针对借壳上市的三大重点:

扩展了借壳上市的认定范围

      

如果净资产、营业收入、净利润、股份任一一个占比超过了100%,都算借壳上市。即便这些指标没有超过100%,如果重组后主营业务发生了变化,也算借壳上市。

取消了配套融资

      

提高对重组方的实力要求。清除圈钱及借壳方快速套现的漏洞。

延长了股东锁定期

      

原股东和借壳后的股东锁定期统一是36个月,其他新进股东的锁定期从12个月延长到24个月。

      监管趋严,借壳上市难度加大,从而不少资本玩家开始了先行受让控股权,而后再进行下一步资本运作。于是乎,股权转让成了变相借壳上市的最新手段。事实上,在上一轮牛市行情时,每一个“借壳”都会引发股价连续涨停,而原大股东选择保留股权不转让的话,收益会更高。但在“借壳”最严规则出台落地后,这种收益的成本大幅提高,因此大股东又重新回到卖控股权的模式上了。

      

      关键筹码在转让过程中有较高的溢价。在协议转让实际控制权的方案中,超过八成案例有着明面上的溢价。此外还有一些方案中,原实际控制人不会一次出让所有股权,而是保留一些,等待后续新主资本运作后,获得股价上涨带来的超额收益。

      虽然以前上市公司大股东高溢价转让控股权的现象并不鲜见,但股权转让概念股的炒作风潮确实从四川双马的爆发而兴起的。

      

      从上图中我们看到(数据截至9月30日午间),一个月时间里四川双马股价翻了3倍。本周泸天化五天四涨停、英力特连续两日涨停,昌九生化、海南椰岛、河池化工、山西三维等前期涉及股权转让的个股也纷纷逆市走强。

接盘方直接购买

      

      实际上,上市公司实控人变更最多的是上市公司大股东直接售卖股权,从而导致上市公司的控股权变更,这类个股的上涨空间也最大,一般是接盘方有优质资产,等待借壳上市才购买股权。如四川双马,就是拉法基将以34.52亿元的总价转让四川双马55.93%的股权,新入主的实际控制人林栋梁作为IDG资本的合伙人,在投资领域有强大的背景和实力,且投向多为新兴产业领域,由此引得游资疯狂炒作,令四川双马在二级市场上的表现大幅超越了其他重组概念股。

抛售股份退居二线

      

      天广消防(现用名天广中茂)于2015年通过重组方案,而两家标的企业均由自然人邱茂国控股,据此邱茂国持股比例为14.75%,成为公司第二大股东。而公司控股股东陈秀玉的持股比例由36.81%稀释至23.73%后,仍为上市公司控股股东、实际控制人。不过天广消防于2016年3月5日公告称,公司实际控制人陈秀玉拟在未来数月间减持公司股权。而天广消防表示,若陈秀玉按上限4200万股减持公司股份,减持后其持股比例降至17.79%,低于公司目前的第二大股东邱茂国及其一致行动人合计持有的18.50%。因此,陈秀玉此次减持计划的实施可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。

步步增持反客为主

      

      *ST亚星于7月13日发布公告称,长城汇理于7月1日至11日再出手1.49亿元买入*ST亚星约1578.28万股,占公司总股本的5%,此次买入均价为9.46元。这是近两个月来,长城汇理对*ST亚星的第三次举牌。此前5月6日、7月6日,公司先后发布长城汇理前两次举牌的简式权益变动报告书。三次举牌完成后,长城汇理自4月18日至7月11日累计买入*ST亚星7447.67万股,占后者总股本的23.6%。在持续稳固第一大股东席位后,长城汇理表示,没有在未来12个月内继续增持或减持*ST亚星股份的安排。

以股抵债被动让贤

      

      湖南金健米业于1998年在上交所挂牌交易,2003年金健米业大股东常德市粮油总公司卷入一起借款纠纷,最终湖南高院判定由常德粮油偿还银行2.19亿元借款及利息。但常德粮油无力偿还,于2005年被裁定将1.46亿股金健米业股份抵偿,总价约为2.32亿元。次年6月,银行正式以控股股东的身份入主金健米业。而在2013年2月25日,公司收到《过户登记确认书》,银行将其持有的公司全部股份9265万股转让给金霞公司,至此金霞公司持有公司股份9265万股,占金健米业已发行股份的17.02%,为公司第一大股东。

托管在前变更在后

      

      同样是金健米业,其在2013年定增期间,为了解决同业竞争问题,公司受托管理粮食集团所持有的湖南裕湘食品等多家公司的股权,公司在公告中亦披露,在上述资产的托管期限内,委托方如向标的公司股东以外的第三方转让所持标的公司全部或部分股权的,受托方享有优先购买权。此外如标的公司的利润、资产规模等符合注入上市公司的条件,委托方同意将标的股权按照公允价格注入受托方。每经投资宝注意到,金健米业在2014年9月,通过参与招标的方式取得了粮食集团持有的黑龙江湘粮20%的股权,在完成股权变更后,该项资产的同业竞争问题得到解决。

  私募分析人士表示,尽管实控人变更理由多样,市场关注的更多的是变更后的股东给企业带来的资本运作预期,或是注入优质资产,或是定增收购其他资产,都在一定程度上有望提升公司股价表现。

      

  券商研报也指出,大股东变更可带来潜在超额收益,近年来上市公司第一大股东、控制人变更频繁,其中既有深化改革导致的国有股权转让,监管趋严引起“借壳风潮”的政策原因,也有社会转型导致产能过剩行业谋求转型发展、“新常态”下公司转变战略布局的时代原因。剔除借壳和重组,整体而言,变更事件1~6个月内均存在正的超额收益,峰值出现在4~6个月的区间,推测股东变更事件会带来一个中长期的投资机会。

      

  此外,中小创和中小市值公司股东变更,可以获得更大的超额收益。其中,新股东非公司前10大股东的,对股价刺激作用更显著。此外,因深化改革,国有股权转让中的股东变更事件增多,超额收益更大。在变更后4个月至5个月,发生“国退民进”型股东变更的上市公司获得的超额收益大幅领先于其他类型的上市公司。

      

  筛选下一个潜力股应从以下五个条件入手:

      

  首先是市值较小,壳资源市值越小收购成本就越低,更容易被资本看中;

      

  其次是运营能力弱,这也意味着基本面不佳,此时管理层更倾向于卖壳获利;

      

  第三是传统行业较多,由于传统行业前景黯淡,产能过剩严重,扭亏困难,卖壳意愿强;

      

  第四是净利增速分化,净利增速低的公司愿意卖壳;

      

  第五是负债率高,许多“壳资源”往往负债率较高。

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