专题介绍: 金融界网站隆重推出系列金融行业《高端访谈》栏目,带大家走近这些金融行业领袖的世界,倾听他们对行业、市场、机构的看法,分享他们的经验与智慧。我们也期望,通过我们的栏目能够深度挖掘,走进这些金融业高端人物的内心,共同领略人生,共享事业成就!
本期嘉宾:

杨达治东方证券资产管理有限公司研究部总监、资深投资经理。

介绍:杨达治先生,北京大学硕士,东方证券资产管理有限公司研究部总监、资深投资经理,证券从业11年,历任东方证券资产管理业务总部研究员、投资经理。 杨达治先生投资风格稳健,擅于通过行业演进、商业模式等多维角度深入挖掘上市公司投资价值,拥有丰富的证券投资经验。 往期回顾

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精彩观点 VIEWPOINT

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    杨达治:我们提到我们的理念是幸运的行业加能干的公司,还有一个在买卖点的时候考虑一个合理的估值,我们比较擅长的在于所谓能干公司这一块的选择,这一块我们主要是关心两点... [详细]
    幸运行业加能干公司一个合理估值擅长选择能干公司 与个人投资者有区别
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    杨达治:其实这一方面我们董事长提过一个,他说最好的风控其实就是最完善一个大脑,意思是你在做任何一次投资决策之前,你都要想清楚,把可能的方方面面都考虑周全,然后再通过大量的实证调研,这个我觉得是最好的风控...[详细]
    实证调研是最好的风险控制手段会征询监管一些要求先尽可能考虑周全在更开放的环境中求发展
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    杨达治:我们觉得2014年处在目前的时点看,我们整体觉得希望还在孕育,然后短期风险也是存在的。所谓的短期风险,我们更多关心的是债务的风险,也就是利率市场化带来的,中国的债务危机会不会出现,但是我个人站在目前的时点上,我倾向于,比较乐观觉得会发生一些小的债务危机...[详细]
    更关心债务风险系统性债务危机不会发生重视规模扩张结构性行情期待
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    杨达治:机构投资者可以在信息处理上面招聘专业的人才,专注在这些领域,他在知识结构和信息经验的积累上面可能比我们散户更有优势,但是我觉得散户、投资者更多的应该是紧守自己的一个能力圈范围,做到真正的独立思考,不要去盲目跟风,追随这个趋势... [详细]
    真正的独立思考不要去盲目跟风追随这个趋势 术业有专攻

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金融界网站:各位网友,大家好!欢迎走进“金融界领航中国网上金博会高端访谈系列节目”本期做客嘉宾是东方证券资产管理有限公司的研究总监杨达治先生。杨先生您好,欢迎您!

杨达治:你好。金融界的网友下午好!

金融界网站:今年以来,泛资管的进程可以说是明显的加快了。特别是在6月的新基金法实施之后,券商资管行业也发生了重大的变化,我们知道东方证券资产管理公司,在2010年就成为了第一家券商系的资产管理公司,今年又成为了第一家获得公募基金业务资格的证券资管公司,可以说是一直走在行业的前列,那么公司发展态势如此良好的原因是什么呢?

杨达治:我们觉得一直以来,公司在发展战略上一直是比较专注的,在行业发展中形成了一定的特色,然后尤其是在权益类产品和投资方面,近年来,整体来讲,我们旗下的产品都取得了一个不错的业绩。
另一方面,我想主要还在于我们在这几年发展过程中,一直加强人才培养和人才储备,为开展公募基金业务、资产证券化业务等各项业务做好了准备。我们很荣幸今年是第一家非公募基金拿到了公募牌照,这应该是我们一直以来专注于核心竞争力的培养,不断努力的一个结果。

金融界网站:我们知道东方证券资产管理公司的目标是一直致力于为客户带来长期投资回报,和成为受人尊敬的一流资产管理公司,那我们也看到了东方证券资管今年也发行了第一支的券商公募基金,那您能给我们介绍一下这支基金,包括它的特点,以及它和以往的券商发行的产品有什么不一样的地方吗?

杨达治:的确,我们在投资理念上比较注重两点,第一,注重长期给客户带来一个回报;第二,我们也比较注重追求绝对收益。虽然第一只券商基金产品在费率结构、投资范围等方面与传统公募基金推出的产品是没有太大的差别。但是我们希望进入了公募基金行业后,能够把我们原来的一些投资理念贯彻到基金产品中,这也是我们刚才提到的两点,一是我们注重绝对回报,对客户的一个绝对回报;二是相对而言,更加注重长期的一个复利的增长。在投资范围上,我们想这只基金也会有一些考虑。
我们这只基金叫东方红新动力混合基金,站在目前的时点来看未来中国经济的一个发展,我们觉得,以前的经济增长模式,相对来讲走到了一个尽头,经济需要转型。因此,我们想追随这个大趋势的转变,去寻找未来5到10年引领中国经济增长的一些新的动力,在这里挖掘一些投资机会,力争为投资者带来投资收益。

金融界网站:那么像您刚才说到的,就是优异成绩的取得,跟公司的投资理念也是密切相关的。那东方证券资管在投资理念这一块有没有区别于其他资产管理公司的特色,或者说是公司的整体风格呢?

杨达治:一直以来,我们公司不管在投资上,还是在发展方向上,都比较专注的。在公司发展上,我们更加专注于主动管理能力的提升,特别是在权益类投资上已经初步建立起自己的比较优势。具体在投资上,我们追随社会大趋势的变化,寻找“幸运的行业”,在选股时再加上一个“能干的管理层”,在具体投资时,我们可能更多考虑一个“合理的估值”,这是我们一直以来秉承的选股逻辑。其实,投资理念谈不上优劣之分,只是说我们一直以来秉承了这样一个理念,整体来讲就是“幸运的行业+能干的公司+合理的估值”,在投资时切切实实贯彻到具体投资中去,因此从长期来看,我们整体取得了不错的业绩。

金融界网站:那像您刚才说到的,就是投资理念其实跟公司的,包括它的投研团队,以及人才队伍的建设也是有很大的关系,像第一只券商公募基金这类的产品创新,那也肯定是由公司的投研团队在经过了长期和充分的准备之后,才发掘出来的这样一个新的产品。那么公司有没有比较特别的人才储备这方面的战略呢?

杨达治:我们一直以来比较重视人才的储备和团队的建设,尤其是在投研团队这一块,这个投入是非常大的。目前我们整体研究员的人员数量大概在将近30人,然后加上我们投资人员的话,将近50人,这样一个投研人员的规模,比一个中等规模的公募基金公司毫不逊色。这也是我们未来所倚重的,也是未来我们发展的一个根源,也是我们进入公募行业——这个红海去竞争的信心来源。
我们的整个研究团队的建设应该是从2007年开始的,从2007年开始到今年,我们几乎每一年都从一些名校里面去招募一些优秀的毕业生,充实到这个团队,进行传帮带式的培养,截止到目前,真正做到了有梯次,而且在团队文化的延续上做到了一脉相承,老的研究员带新的研究员。经过将近六七年来的磨合,团队不管是年龄结构、知识结构,还是经验的积累上,都已经步入了一个稳定期。这也是我们刚才讲到的,我们未来发展公募的信心的一个最重要的来源。

金融界网站:其实我们知道,就是资产管理公司它作为一个资产管理者的角色,它的一些投资策略,包括选股策略,肯定是跟个人投资者有很大的区别的。那您能不能给我们透露一下,公司取得这么好的成绩是采用了哪方面的选股策略呢?

杨达治:其实刚才我们提到我们的选股逻辑是“幸运的行业”加“能干的公司”,还有一个在买卖点的时候考虑“合理的估值”。我们比较擅长的在于“能干的公司”这一块的选择,这一块我们主要是关心两点:一是,我们觉得从长远来看,一个公司要想走得远的话,主要取决于公司领导人的能力以及他是否具有这一行业应有的素质,所以我们在公司领导人的评判方面是非常重视的。
关于公司领导人的价值,一直以来,我们从以下一些角度来评判:一是他的战略眼光,二是他整体执行力怎么样,三会更多地会从底层去考虑员工对管理层包括对公司文化的认可,以及员工的满意度,从这三个角度来衡量一家公司管理层的能力和素质。我们认为,公司长期发展的保障就是管理层的能力和素质。
如果从中期来看公司发展的话,我们更多的是关心公司产品,以及这个产品的商业模式怎么样,比如,首先,产品是不是定位准确;其次,产品的市场容量大小怎样,是不是很快就能见到天花板;第三,产品或者这种商业模式的扩张快慢程度如何;第四,产品的壁垒高低如何,是别人很容易复制出来的,还是别人很难复制的;第五,考虑风险高低如何,就是说一个产品即使不成功会不会给公司带来很大的风险。我们认为,从上面五个维度来看公司的中期发展。总体而言,“能干的公司”,具体而言,一看公司管理层的能力,二看公司产品和商业模式,由于我们一直以来严格秉承着这些原则性的选股逻辑,也让我们屏蔽了很多选股的风险。

金融界网站:那您刚才提到无论是投资还是选股都是有风险的,那公司有没有在风险控制这一方面有什么特别的举措呢?

杨达治:其实这一方面我们董事长提过一个,他说最好的风控其实就是最完善一个大脑。意思是你在做任何一次投资决策之前,你都要想清楚,把可能的方方面面都考虑周全,然后再通过大量的实证调研。这个我觉得是最好的风控。当然我们也会征询监管的一些要求,这个我觉得本身也是风控的一些方法,但是我觉得最好的一个方法,还是在你考虑做一笔投资的时候,就先尽可能考虑周全,然后通过努力,做大量的调研去验证你的一些假设和想法是不是正确。我们觉得这个其实是风控的根源,最好的一种方式。

金融界网站:但是我们知道资本市场的变化是非常快的,那您谈一下对2014年资本市场的看法吗?

杨达治:我们觉得,2014年处在目前的时点看,我们整体觉得希望还在孕育,但短期风险也是存在的。所谓的短期风险,我们更多关心的是债务风险,这也就是利率市场化带来的,可能会发生一些小的债务危机,但整体来说,系统性的债务危机应该不会发生。
所谓的希望还在孕育,刚才我前面已经提到了,随着经济结构的转型,我们未来的一些趋势也在越来越明显,比如说刚才提到的一些趋势,我们原来是更多重视投资和出口,接下来我们可能从内需和消费上去下工夫,原来我们更多的是重视规模的扩张,接下来我们可能会在产业结构上做一些结构优化,原来我们更多是重视成本优势,接下来我们可能会在自主创新上下一些工夫,原来比如说地方官员更多重视经济核算,就是GDP的增长,而接下来可能更多会在环境治理方面下一些工夫。站在目前的时点来看,改革带来的增量,希望正处于蓬勃发展,但由于原来经济运行的惯性,新老力量的一个对比,目前看起来那些老的模式、老的力量目前还显得比较巨大,但是我们用一句话来说,星星之火可以燎原,所以我们对2014年整体的结构性行情还是充满了期待的。

金融界网站:那您刚才也提到了,中国经济其实是正在处于转型时期,那么我们知道在转型时期其实创新是非常重要的。那么东方证券资管有没有在创新这方面的战略计划呢?

杨达治:刚才我提到我们一直以来比较专注,那其实我们还有一个专注就是专注于在创新上面,我们也下了很多工夫,比如说我们的集合产品,比如说我们是首个券商系资产管理公司,在这个之后我们的产品上面,我们推出了定向增发的产品,在去年还陆续推出一些折价主题投资的产品。在管理费的收取模式上,我们也采取了一定的创新等等。我们觉得一个行业要想发展,创新是最根本的,创新是生生不息的,就是这个行业生生不息发展一个源泉所在。

金融界网站:那杨总结合您这十几年来投资和研究的经验,您能跟我们的网友分享一下您的投资理财这方面的心得吗?

杨达治:其实我觉得在互联网时代,个人投资者相比机构的劣势,应该说差距没有以前那么大了,因为在信息的互惠互取上,大家的渠道,实际上的差异没有以前那么大了。因为以前作为一个机构投资者,我们可以去实地调研,但是现在有很多东西,可能我们的网友,就是说我们的投资者通过网络也能够了解到。但是我觉得最大的一块差别可能还在于所谓的信息的处理方面,这一块还是那句话,术业有专攻,机构投资者可以在信息处理上面招聘专业的人才,专注在这些领域,他在知识结构和信息经验的积累上面可能比我们散户更有优势,但是我觉得散户、投资者更多的应该是紧守自己的一个能力圈范围,做到真正的独立思考,不要去盲目跟风,追随这个趋势。我觉得只有这样做,他其实也能取得一个不错的业绩。

金融界网站:那像在您刚说的这样一种趋势下,您对我们的投资者或者说对我们的网友,有没有在基金这方面的投资建议呢?

杨达治:其实国外的,比如美国的基金也已经发展了几十年。我觉得整体来讲,在网友或者投资者去买一个基金的时候,只能说关注两点:第一点就是要看这个管理人过往的一些历史业绩,他的一些理念是不是符合你自己的理念;第二点还要稍微考虑一下基金的投资范围,也就是单个基金产品的一些投资理念,我觉得这两点是最重要的。

金融界网站:好的,谢谢杨总对我们投资者的建议的慷慨分享,那在节目的最后,请您为“金融界领航中国年度评选活动”送上您的祝福。

杨达治:祝愿“金融界领航中国活动”取得圆满的成功,起到真正领航中国的作用。

金融界网站:好的。谢谢杨总。谢谢您做客我们今天的高端访谈。

杨达治:好,谢谢各位网友。

金融界网站:再见。

精彩回顾 REVIEW

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    上海中期期货总经理

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