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京东vs苏宁:电商大战背后的资本角力

京东vs苏宁:电商大战背后的资本角力
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  号称史上“规模最大、最惨烈、最全面”的电商大战已经搞了N回了。N+1的这一次,依旧是京东商城刘强东挑起的,他在8月14日的12小时内连发24条“约战”微博,正面挑战苏宁电器。兵马已动,粮草如何?金融界与您一起关注此次电商大战背后的资本角力。 [查看全文] [查看往期专题]

京东vs苏宁:电商大战背后的资本角力

京东商城:与PE互相绑架

关于京东商城的运营状况,当当网的李国庆曾经说,京东是挣一个花四个。自己挣的不够钱从哪儿来?融资。

京东vs苏宁:电商大战背后的资本角力

京东商城高调宣战

 

  大战的始作俑者京东商城从诞生起就是资本市场的焦点所在。
  京东商城的母公司京东公司建立于1998年,当年仅24岁的刘强东在大学毕业两年后毅然下海,2004年尝试电商业务,2007年将其多媒体网正式更名为京东商城,2008年商城涉足大家电,此后更是逐步加入母婴、在线旅游等,最终形成12大类数万个品牌百万种商品的规模。

  “个别B2C企业进行极端的低价竞争,对整个行业生态都是一种破坏。”这是某母婴用品电商COO之语,此语背后,是京东的大肆扩张:从2007年更名后的京东,在花费不到两年时间就已转型为综合网上商城。而对于新进入的领域,京东无一例外祭出价格战大旗——这曾经助力它在B2C领域杀出血路。京东的销售规模亦由此一路飙升,2009年其营业额接近40亿元,2010年102亿元,2011年则在260-280亿之间。
  而与此相伴的是京东资本支点的迅猛发展:2007年,京东商城得到今日资本1000万美金的A轮融资,2008年年底获得今日资本、熊牛资本、梁伯韬2100万美元的B轮融资,2011年04月宣布C轮融资共得到老虎环球基金等基金联合投资的15亿美元。目前,市场上流传着京东正在寻求D轮的10亿美元融资。
  相伴背后则是互相绑架:电商是烧钱的行业,目前挣钱的不多。而京东由于大手笔的烧钱,目前没有挣钱的可能,关于京东商城的运营状况,当当网的李国庆曾经说,京东是挣一个花四个。自己挣的不够钱从哪儿来?融资。当下,它的发展模式是“融资-扩张-再融资-再扩张”。京东商城C轮大笔融资在2011年曾引发对赌猜测,有消息称,刘强东被迫与风险投资商签署对赌协议。但刘强东随后在微博上澄清,其仅在京东商城首轮融资中签署了对赌协议,之后没再签署。不过,对于外界关注的刘强东是否仍是京东商城大股东,其没有回复。据称,风险投资人要求,京东商城今年销售额必须要达到250亿元左右,2012年实现100%增长达到500亿元,2013年增长50%达到750亿元,否则刘强东和整个创业团队必须离开。而外界观察发现,在第三轮融资后,刘强东加强了对公司的控制,过去京东商城其他高管还经常对外发布信息,而现在只有刘强东在外面抛头露面。不过,这种控制只是在宣传上,而公司的控制权已经旁落。互联网资深人士称,刘强东现在的炒作方法是“抄袭”过去马云的做法,经常说一些过头话引起争议,起到品牌免费宣传效果。
  无论如何,随着京东的扩张与发展,巨头间的碰撞开始频繁。在刘强东的视野里,苏宁是真正的敌手,“国美目前的灵魂人物黄光裕在狱中,苏宁销售额在增长。”
  在2012年8月,压力与机会同时来了。
  压力上,苏宁电器宣布发布80亿元公司债,用于发展线上销售业务。这对京东是直接的冲击。
  机会上,苏宁电器股价已跌破6块,市场整体信心低迷。同时,今年6月,苏宁电器董事长张近东将所持合计6.305亿股苏宁电器股份质押给三家信托公司,完成47亿元增资,在股价暴跌后,张近东以本人持有未质押的上市公司股票补仓。而随着股价的继续下跌,张近东或许正是火烧眉毛的时候。
  正是出击良机。深谙传播之道的刘强东,于是突如其来、步步紧逼的挑起了战火。
  此刻的张近东,备战如何?

苏宁电器:锦上添花的传统融资模式

当苏宁的发展被电商撞了一下腰后,这些传统的锦上添花的融资模式就显露出残酷的一面

  激进本不是张近东的风格。这位来自徽商之地的富豪,更喜欢传统的、细水长流温润君子般的赚钱。但在传统家电业遭遇网购冲击之后,当张近东进入面对被业界形容成“竞争惨烈、枪林弹雨”的电商行业之后,他能做的,就是改变。
  电商要拼的时候,那主要就是拼资本。

  苏宁的资本,主要来自于三方面,一是自营积累。但当前,苏宁实体店利润并不乐观。2012年上半年,苏宁营收471.91亿

  

京东vs苏宁:电商大战背后的资本角力

市值表现是苏宁电器现在的一个痛点

元,同比增长6.69%,但归属于上市公司股东的净利润17.44亿元,同比下滑29.49%。在营业收入增幅和净利润增幅呈现分化态势的同时,代表着家电零售大佬生存能力的单店盈利能力也出现下降,其连锁店可比店面销售收入同比下滑10.38%,同时,门店扩张上的速度也有所放缓。
  二是银行信贷。通过央行征信系统的数据可了解,截至8月初,苏宁集团的贷款是48亿元,对外担保96亿元,总计负债近144亿元。业内人士预计,不在上市公司名下,以母公司苏宁集团或以张近东本人名义进行的各种形式的借款,应不下百亿元。对苏宁不利的消息是,4月中下旬,银监会召集商业银行召开的电话会议上,提示有企业以发展实业为名贷款大做房地产,其中点名了苏宁集团。“五一”之后,一些银行遂收紧了对苏宁的授信,包括上海银行、招商银行和兴业银行在内的商业银行收到银监会通知,一些供货商赴南京苏宁总部结算承兑汇票。
  三是上市公司平台。当前,这里有三个关键词,一是股价低迷。8月14日的苏宁股价报收于5.88元,创四年新低。二是增发。今年7月,为了募集增发苏宁电器股票的资金,张近东个人将自己6.3亿股股权质押了出去,以换取信托与并购贷款。在这过程中,由于苏宁电器股票价格下跌,张近东还不得不新增质押了股权4.42亿股,当前的股价下跌之下,增加了新的抵押可能。有市场人士称,“以前张近东的资产80%在上市公司体外,做完这次定向增发,他50%的资产和上市公司绑到了一起。”三是发债。8月13日,苏宁宣布将发债融资80亿元,市场的解读是缺钱,次日股价大跌。
  当苏宁的发展被电商撞了一下腰后,这些传统的锦上添花的融资模式就显露出残酷的一面:银行信贷的收紧可能让苏宁现金流紧张,而身处资本市场的上市公司,本就位于博弈的核心,处于虎视眈眈之下。

资本角力:危机四伏 阴谋论贯穿

对于刘强东来说,背后的那些超级PE们,此刻或许只是他心头偶尔的烦恼,毕竟,真正兵戈相见的那一刻还没有到。

京东vs苏宁:电商大战背后的资本角力

双方资本背景的复杂,为大战带来了阴谋论调

 

  流言四起间,隐藏于电商大战背后的资本角力正逐渐明朗。 苏宁的资本危机似乎更为明显。

  不知道张近东有没有懊恼稀释股权来抵押以换取融资。这给苏宁在资本层面留下了虚弱环节。有分析认为,只要苏宁股价低于4元,会再次触发补充质押物要求,如果是股票抵押,将进一步稀释张的股权。如果不能满足,信托公司可能大量抛售,股价暴跌,进而幕后人士达到低价恶意收购目的。

同时,80亿元发债融资的推出,则占用了未来苏宁可能能动用的资本工具。而银监会的点名让银行授信对苏宁开始小心翼翼。
  除此之外,还有跌跌不休的股价。8月13日,曾自称除了降价之外从不攻击对手的刘强东,在微博上将苏宁股价与正在搞私有化的百思买股价相比,暗示其股价仍不够低,还大爆苏宁利润已过高,未来要让它越来越低:“我为什么要打苏宁大家电?因为苏宁大家电毛利率高达25%,也就是你去苏宁店里购买一台5000元左右的冰箱,苏宁要赚你1250元!而京东只加150元就可以卖!只有大家电才有足够的价格战空间,其它品类即使便宜也就几元钱的事,没意思!要打就几百几百元的(地)降!”对于股民指责其打压了苏宁股价,刘强东半抱怨半继续暗示:“还有股民发帖骂我,说是我把他手里苏宁股票搞跌了,其实很多股民和机构炒股前压根不做市场研究。”
  8月14日,苏宁电器股价跌7.11%,8月15日早盘,受电商大战的影响,其股价开盘后一直低迷,最多时跌幅达5.6%。但午后的苏宁开始反击,公告称第二大股东苏宁电器集团基于对公司发展前景的强烈信心,计划在未来的三个月内对公司股票进行增持,增持总金额合计不超过十亿元。随后其股价直线拉线,最终收于涨停。
  这一利落的出手能否稳住苏宁投资者的信心?苏宁电器未来在市值管理方面有何打算?金融界网站就此疑问连线苏宁电器相关负责人,但要么是挂断,要么是无人接听。
  另一方面,对于刘强东来说,背后的那些超级PE们,此刻或许只是他心头偶尔的烦恼,毕竟,真正兵戈相见的那一刻还没有到。“我们除了有钱什么都没有!你就放心打吧,往死里打!”这是8月14日烧钱的电商大战开幕后,刘强东转述京东股东的一句话,他表示,今日资本、雄牛资本、KPCB、红杉、老虎基金、DST等京东主要股东就“打苏宁”一事开会并获得了支持。
  有人说,这是长期疯狂“烧钱”的刘强东演给投资者看,表示其仍有力量撼动传统线下经销商,为明年的IPO造势。更有PE人士表示,京东商城通过此举为自己募集更多资金找到了理由。联想到目前疯传京东商城正在展开D轮融资,这会不会就是京东玩的前奏?PE真的对刘强东如此支持?这种支持会到何时?金融界网站就此疑问连线京东风投KPCB时,好几位人士的座机手机都不约而同的转留言状态。
  京东商城与苏宁电器的价格大战将如何收场?刘强东与PE的互相绑架将如何发展?张近东这次的资本腾挪将带来什么后果?与金融界网站将继续关注。

  出品:金融界网站公司报道组

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