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达华智能
导语:2010年10月20日,证监会发审委通过中山达华智能科技股份有限公司首发申请。达华智能是一家主要从事非接触IC卡、电子标签等各类RFID产品的研发、生产和销售的高新技术企业。达华智能拟发行不超过3000万股,发行后总股本不超过11799.40万股,募集资金1.9亿元将用于非接触IC卡产能扩建技术改造,RF系列数控机床改造等2个项目。值得一提的是,达华智能在2007年9月前一直在家族内部来回倒腾公司股份,但公司2009年改制前后的火速增资行为却遭到了神秘自然人股东和著名PE机构的抢食。2009年一年,达华智能先后经历了一次股权转让和二次增资行为,公司总股本也一举增加至8799.40万股。[达华智能IPO前夜遭三次突击入股] [进入谈客博客]
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达华智能基本资料:
公司名称 中山达华智能科技股份有限公司 成立日期 1993年8月10日
法人代表 蔡小如 注册资本 8,799.40万元
发行股数 不超过3,000万股 占发行后总股本 不超过25.43%
发行后总股本 不超过11,799.40万股 主承销商 民生证券有限责任公司
经营范围 非接触IC 卡、电子标签等各类RFID 产品的研发、生产和销售的高新技术企业。
达华智能:IPO前夜遭三次突击入股
  10月20日上会的中山达华智能科技股份有限公司IPO得到了各路资本的追捧。从自然人股东到著名PE机构联创系都蜂拥而上,欲分羹达华智能。
  一年内三次突击入股
  申报稿显示,达华智能是一家典型的家族企业,1993-2009年2月期间共经历了7次增资和4次股权转让,均为蔡小如家族内部的股权变动和增资。而在2009年短短一年的时间内,公司进行了3次股权运作。
  2009年2月,公司实际控制人蔡小如将其部分出资额237.6087万元以1465.5万元的总价格转让给广州九金及吴龙慈等15名自然人。随后5月5日,以净资产8926.1178万元为基准,8000万股,达华智能股份公司成立。
  2009年9月,达华智能在改制后进行增资,上海联创和杭州联创各以500万元的价格认购新增注册资本210.5万元,公司注册资本由8000万元增加至8421万元。
  2009年12月3日,达华智能增资。黄翰强等47名自然人认购股份,注册资本由8421万元增至8799.4万元。
  转让价格“每况愈下”
  《每日经济新闻》文章指出,达华智能自2009年以来的3次突击入股,共引入3家公司和61位自然人股东。根据一般规律,入股时间越临近上市,投资者的入股成本应该越高,然而达华智能却刚好相反。
  2009年2月,达华智能在一次股权转让中,蔡小如以每元注册资本作价3.13元转让股权给刘健、薛小铜,以每元注册资本作价6.26元转让股权给广州九金以及吴龙慈等13位自然人。当时,刘健、薛小铜分别出资15万元和7.5万元,在股改后获得10万股和5万股,以此计算,上述两人的持股成本仅为1.5元/股;而广州九金、吴龙慈等的入股成本为3元/股。
  在2009年9月的增资中,上海联创和杭州联创当时各出资500万元分别获得210.5万股,以此计算,入股价格为2.375元/股。
  在2009年12月的增资中,黄翰强等47名自然人以529.76万元现金获得了378.4万股,以此计算,入股价格才1.4元/股。由此可见,公司股权转让价格可谓是“每况愈下”。
  对于股权转让的定价机制,达华智能表示,新进股东的入股价格分别按照2008年末、2009年3月底、2009年9月底的每股净资产值协商确定。由于入股价格越来越低,达华智能的每股净资产也是持续下降的。截至今年中期,达华智能的每股净资产仅1.78元,较其他新上市公司逊色不少。
募集资金主要用途(单位:万元)
项目名称
总投资
非接触IC 卡产能扩建技术改造项目
10,160
RFID 电子标签产能扩建技术改造项目
5,340
非接触RFID电子标签卡封装工程技术研发中心技术改造项目
3,506
合 计
19,006
达华智能股权结构图
达华智能
达华智能:入股者“形形色色”
达华智能前10名股东情况
发起人姓名或名称
出资额(元)
持股比例(%)
蔡小如
32,947,953
85.97
蔡小文
3,000,000
7.83
广州九金
1,916,202
5
吴龙慈
95,810
0.25
刘健
47,905
0.13
曹阳
47,905
0.13
何佩莲
47,905
0.13
何伟亮
33,533
0.09
梁建明
23,952
0.06
薛小铜
23,952
0.06
报告期营业收入情况情况(万元)

达华智能

  达华智能的并成功上市,包括个体户、保险业务员、医生、银行行长在内的“形形色色”突击入股股东,有望获得最高达21倍的投资收益。
  入股者“形形色色”
  申报稿显示,突击入股各界人士中,公司没有予以说明为何将股权转让,也没有澄清可能的利益关系。
  《每日经济新闻》文章指出,其中持有10万股的曹阳现为北京综运信息咨询中心主任助理,曾与达华智能共同投资北京综运达华智能交通科技有限公司,2009年9月注销。
  《21世纪经济报道》文章称,广州九金的成立明显就是为了参股达华智能而成立的公司。而之所以取名广州九金,因其股东人数正好九名,而其股东也是来自不同的地方,各行业及自由人士齐聚。
  达华智能改制前引进外部自然人股东中,招商银行股份有限公司支行行长吴智军、广东电视台记者文颖、广州荔湾区中医医院中医师李淑萍、中国人民保险公司阮霭萍等自然人股东均现身发起人名单中。
  对于这些身份各异的自然人突击入股,公司申报稿解释:为了引进非关联投资者,完善公司股权结构。但是,这一说法似乎并不能成立,从公司引进的股东来看,此举对公司股权结构改善起不到什么作用。
  业内人士表示,根据同类企业东信和平等公司的估值,达华智能的发行市盈率有望达到60倍,而2009年达华智能每股收益为0.51元,因此发行价有望达30.6元。由此计算,上述突击入股的股东最高有望获利21倍,最少也有望获利近10倍。
  联合创系下注
  2009年9月15日,公司召开2009年度第三次临时股东大会会议并作出决议,上海联创和杭州联创各以500万元的价格认购新增注册资本210.5万元,持股数分别为210.50万股。
  《21世纪经济报道》文章称,上海联创和杭州联创也是针对达华智能成立的项目公司。据公开资料披露,上海联创成立于2009年8月28日。其中,有限合伙人9名,普通合伙人1名。
  在上海联创的股东名单中,浙江新和成股份有限公司、上海瑞苍源股权投资中心、上海灏全投资管理合伙企业以及上海联创永津股权投资管理有限公司,也出现在上海联创股东名单里。而上海联创投资国内上市公司中,包括远望谷、汉王科技、西部矿业、联环药业等。此前,上海联创蛰伏汉王科技9年获利颇丰。
  在2003年2月27日,上海联创以货币3000万元向汉王科技增资,溢价比例为1:5.396,获得了汉王科技25%的股份。投资了近9年的时间,即便按照发行价41.9元来算,当初投入也翻了9倍。
达华智能:税收优惠政策变化风险
  企业所得税税收优惠政策变化风险
  申报稿显示,国家科技部、财政部和税务总局于2008年4月根据新的《企业所得税法》发布了新的《高新技术企业认定管理办法》,并于2008年7月出台了《高新技术企业认定管理工作指引》。根据以上相关规定,公司已于2008年12月16日被广东省相关单位认定为“高新技术企业”,有效期三年。2008-2010年,公司按15%的所得税率申报与缴纳企业所得税。
  此外,根据国家相关法律法规,公司2008年-2009年度发生的研究开发费在据实扣除的基础上,按研究开发费的50%加计扣除。但若未来国家有关税收优惠政策发生变化,或公司从2011年起不再被认定为高新技术企业,将会对公司盈利能力带来不利影响。
  出口退税政策变化风险
  申报稿显示,报告期,公司产品出口退税率基本稳定。2007-2010年1-6月,公司应退税额分别为375.57万元、865.75万元、336.71万元和49.10万元,应退税额占当期利润总额的比例分别为15.92%、19.60%、6.93%和2.00%,由于公司2008年外销收入增长较快,因此公司2008年出口退税增加较多。
达华智能主要产品出口退税率
出口商品名称
2010年1-6月
2009年
2008年
2007年
智能卡
17%
17%
17%
17%
电子标签
17%
17%
17%
17%
  报告期公司对前述出口退税政策不存在重大依赖,但若未来国家进一步调整相关产品的出口退税率,将对公司的经营业绩带来一定的影响。
  所得税追缴风险
  申报稿显示,国家规定凡经认定高新技术企业,减按15%税率征收所得税。经主管税务机关批准达华智能2004-2007年度享受税收优惠金额为16.44万元、44.97万元、205.00万元、431.56万元,合计697.97万元。
  虽然公司取得所得税优惠所依据政策系广东省适用文件,但该规章规范性文件与国家财政部、国家税务总局规定存差异,公司存在被税务机关按照33%的所得税率追缴2004-2007年度所得税风险。
报告期内出口退税变化情况(万元)
达华智能
2004-2007年税收优惠情况(万元)
达华智能
达华智能主要财务数据指标
财务指标(单位:万元)
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
资产合计
25,871.05
24,943.87
22,871.97
14,404.76
负债合计
10,190.09
11,343.00
11,932.41
8,123.75
所有者权益合计
15,680.96
13,600.87
10,939.55
6,281.01
营业收入
12,436.24
24,945.38
23,907.73
14,615.00
营业利润
2,271.83
4,655.78
4,200.93
2,322.62
利润总额
2,450.22
4,860.68
4,417.52
2,358.93
净利润
2,080.09
4,131.56
3,826.14
2,004.53
经营活动产生的现金流量净额
2,776.08
3,546.62
7,544.96
-1040.83
投资活动产生的现金流量净额
-54,796.00
-2,606.43
-2,606.89
-2,541.70
息税折旧摊销前利润
2,815.85
5,552.61
5,025.78
2,617.99
归属于发行人股东的净利润
2,080.09
4,131.56
3,826.14
2,004.53
财务指标
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
流动比率(倍)
1.78
1.49
1.27
1.24
速动比率(倍)
1.31
1.01
0.75
0.68
资产负债率
39.39%
45.47%
52.17%
56.40%
归属于发行人股东的每股净资产(元/股)
1.78
1.55
2.85
2.09
应收账款周转率(次/年)
4.66
12.9
16.5
16.02
存货周转率(次/年)
1.83
3.16
3.27
3.89
利息保障倍数(倍)
165.5
79.37
20.58
100.92
每股经营活动产生的现金流量(元)
0.32
0.4
1.97
-0.35
每股净现金流量(元)
0.05
0.34
0.38
0.43
基本每股收益(元/股)
0.24
0.51
0.6
0.4
稀释每股收益(元/股)
0.24
0.51
0.6
0.4
留言板:你有什么话,都在这里写下来吧!!!
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谈客简介:自由职业者,十年炒股经验,具有丰富的财务知识,对上市公司新闻极其敏感。目前开设博客专栏“谈客侃公司
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