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超日太阳董事长“跑路”之外
编者按:

  在这个股民、上市公司、信托公司、债券、银行贷款等全被绑架了的数十亿的大坑里,超日太阳需要解释的,不仅是董事长去向,更重要的是公司发展中的财务、质押融资等问题。[查看全文] [查看往期专题]

董事长“跑路”迷局

光伏行业寒冬下,上市游戏内,事理人情外的又一例
超日太阳董事长“跑路”之外
被传跑路的超日太阳董事长倪开禄
 

  12月20日,超日太阳发布公告,称因拟披露重大事项,公司股票及债券申请停牌,待相关事项披露后复牌。
  时隔逾一周,超日太阳重大事项迟迟未披露之际,一则来自微博的消息引爆市场:12月27日,一位实名认证为“上海市工业综合开发区有限公司”的人士在微博上称,本地传说,超日太阳老板已失踪,携带资金超过20亿元,极可能已离开中国,留下数十亿债务和超过1000名以上的员工,本地多

家企业因借贷和担保受到牵连。

  消息一出,业内震惊。 光伏行业问题丛生已不是一天两天,但此次仅上市两年的上市公司董事长卷款跑路,仍是极端化的恶性事件,牵扯面广泛。
  不过,事件仍是扑朔迷离。超日太阳方面,至今尚未有正式公告,只是董秘顾晨冬在接受媒体连线时表示,“老板从12月初就在国外催收账款,目前尚未回到公司。公司仍然在运营中,在年底确实有一些供应商上门来谈结账事宜,这在光伏行业整体业绩都不好的年底时间,与行业当前的局面相符。”
  随后,超日太阳能第一大流通股股东、天华阳光董事长苏维利表示,倪开禄目前人在德国法兰克福,26日他们还通了电话,倪开禄在电话中告诉苏维利,他此去德国的目的是落实项目贷款和催收货款。倪开禄还解释说,超日目前在意大利谈了一个电站项目,并且已经获得一家意大利银行的贷款。
  市场人士看法较为悲观。纵观各方态度,对超日太阳董事长跑路事件大多持相信态度并非空穴来风。也许,超日太阳需要解释的,不仅是董事长去向,更重要的是公司发展中的财务、质押融资等问题。

  

外传一:“较为复杂的财务现状”

财务问题不是一天能造就的。

  超日太阳全称是上海超日太阳能科技股份有限公司,它成立于2003年6月,主要产品是太阳能多晶硅组件。2010年11月,超日太阳通过中信建投保荐上市。
  2012年,光伏行业延续恶劣环境,行业生存状况十分艰难。超日太阳虽然此前一直就朝全产业链方向布局,目前通过收购和新建已经拥有从多晶硅、硅片、电池、组件到电站建设多有业务能力,但市场对其发展还持观望态度,最明显的就

  

超日太阳董事长“跑路”之外财务问题背后往往是混乱的体制与管理

是此前其发布矿业收购信息时,市场报以微涨应对。

  超日太阳2012年三季报显示,前9月营收规模仅为20.98亿元,同比减少23%,期末应收账款余额高达33.42亿元,同比大增64.2%,经营现金流为0.7元/股。
  更为严重的则是来自于现金流的考验。数据显示,这家2010 年11 月份才成功上市且融资额高达23.76亿元的企业,截至今年6 月份,其现金及现金等价物余额仅为2.1 亿元,而短期借款则超过19 亿元。这意味着,其上市募集的20 多亿资金在两年时间里已经消耗殆尽。2011年3月,在超日太阳上市仅5个月时,就宣布发行10亿元用于偿还银行借款、调整债务结构、补充公司流动资金。 这笔公司债的保荐人依旧是中信建投。
  业内人士表示,超日太阳的财务管控存在很大问题,与光伏业龙头企业不同,超日太阳不只卖电池、卖组件,为了追求利润,还大量地做光伏电站项目,这需要大笔现金,如果电站项目无法脱手,这些项目最终无法实现现金流和利润。“超日太阳的境外业务以及相关应收账款问题较为复杂。”中金公司曾发布报告称,“该公司虽然凭借电站直销模式保持了好于同业的盈利水平,但此种销售模式下应收账款大幅增长,带来了现金流急剧恶化和最终回款风险增大。”
  有分析认为,这样的现金流状态,“对任何公司都是重大考验”。
  此外,超日太阳第三季度实现营收10.46亿元,净利润达1.48亿,同比增长39%。但业内对此净利润的实现颇为质疑。理由之一就是,11月13日,超日太阳发布了更换会计师事务所的公告,由天健会计师事务所更换为大信会计师事务所,而在今年5月,公司刚审议通过续聘天健会计师事务所为审计会计师所。业内人士表示,或是天健会计师事务所主动请辞。此前,天健会计师事务所对超日太阳2011年度财务报告出具了保留意见的审计报告,其出具保留意见的事项包括:第一,公司海外电站合作方客户的应收账款能否收回以及何时收回存在不确定性;第二,公司组件销往海外电站合作方客户的收入金额及相应的销售毛利,未能获取充分、恰当的审计证据。
  而为了解决现金流的问题,超日太阳实际控制人家族不得不频繁将所持股权用于质押融资。

外传二:“创新的外逃式减持”

大小非的财富管理非常道还有多少?
超日太阳董事长“跑路”之外
投资者情何以堪
 

  这是大小非的财富管理非常道。
  此次超日太阳董事长“跑路”传闻中,质押融资是让投资者最为担心的方面。有媒体给其命名 “外逃式减持”。如果外逃是真的,那么比喻很贴切。
  此次“外逃式减持”主角是倪开禄,超日太阳创始人、董事长,目前他持有超日太阳37.38%股权,其女倪娜持有6.51%股权。

  上市以来,倪开禄及其女倪娜先后24次进行股权质押融资贷款。其第一笔股权质押出现在2011年2月16日,此时距离超日上市只有短短4个月,而截至目前的最后一次质押是2012年11月13日。查询公告发现,前后不到两年时间,除了2011年11月30日,倪开禄将约6800万股质押给进出口行的公告中标明募集资金用途为超日太阳以外,其余23次用途不明。
  最近的公开数据显示,倪开禄所持股权的99.95%都已被质押,倪娜所持股权的100%都已被质押用于融资。
  按照超日太阳当前财务状况,如果无法按期赎回,不仅很可能遭受质押抛售,再次打击二级市场股价,同时很有可能导致失去对公司的控制权。 
  倪开禄的重要生意伙伴苏维利告诉媒体,倪开禄不仅已经将自己的股票质押出去,连苏维利本人的所有股票也已经被倪开禄以补仓的形式全部质押给信托机构。苏维利还称,有信托机构已表示,到年底如果不能还钱,信托公司将拍卖手上所有超日太阳股票,届时超日太阳大股东将发生变化,而上周超日太阳停牌的真正原因也在此。
  苏维利透露,从去年开始,倪开禄开始投资一些个人项目,其中包括在河南的房地产项目、在美国购买了一个水厂、在保加利亚投资一个炼油厂和一个LED蓝宝石衬底项目。
  但这些项目的进展却都不顺利,苏维利告诉媒体,从那时开始,倪开禄父女便与信托接触,频繁将自己所持超日太阳股份作抵押融资,而这些融资所得全部被用在倪个人的海外项目投资商,而不是超日太阳本身。
  数据显示,倪开禄和倪娜在不到两年时间内,将股权质押给联华国际信托有限公司、中融国际信托有限公司、兴业国际信托有限公司、五矿国际信托有限公司、山东省国际信托有限公司、苏州信托有限公司、厦门国际信托有限公司和自然人张宇。其中中融国际信托有限公司和山东省国际信托有限公司所持份额最大。
  上市公司业绩变脸等“幺蛾子”层出不穷的情况下,此次"外逃式减持"或给监管带来新的难题。网友@神农陈宇调侃,“超日太阳的老板卷钱跑了,那是又创造了一种大非减持的新方式呀。民间创新从这里开始。

  出品:金融界网站公司报道组

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