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导语:晨光生物科技集团股份有限公司在创业板的首发申请(IPO)将于9月7日接受中国证监会的审核。晨光生物主营业务为辣椒红色素、叶黄素(万寿菊提取物)、辣椒油树脂和番茄红素等天然植物提取物的生产、研发和销售,是中国最大的天然色素生产和销售企业。公司发行前总股本为6678.54万股,本次拟公开发行2300万股,占发行后总股本8978万股的25.62%。公司拟募集资金32050万元,用于年产6万吨植物蛋白、年产2万吨色素颗粒原料、超临界技术年产2000吨精品天然色素、天然色素工程技术研究中心建设等项目。在晨光生物IPO前一年,逾百名自然人股东及四家创投公司突击入股,合计盈利或高达8亿元。同时,晨光生物在股本变更过程中的蹊跷行为饱受质疑。此外,公司还存在存货金额偏大、主营收入依赖出口等诸多风险。[晨光生物:149人携四机构分享8亿财富盛宴?] [进入谈客博客]
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晨光生物基本资料:
公司名称 晨光生物科技集团股份有限公司 成立日期 2000年4月12日
法人代表 卢庆国 注册资本 6678万元
拟发行股数 2300万股 发行后总股本 8978万股
发行前每股净资产 3.75元 主承销商 平安证券有限责任公司
主营业务 辣椒红色素、叶黄素(万寿菊提取物)、辣椒油树脂和番茄红素等天然植物提取物的生产、研发和销售。
晨光生物:149名自然人股东和4家创投突击入股暴赚8亿?
  在公司IPO前一年,逾百名自然人股东及四家PE火线入股,合计盈利或高达8亿元。
  逾百人突击入股欲瓜分3亿财富?
  从晨光生物招股书中可知,发生在2009年9月的一次增资,使公司自然人股东由原来的23人突增至149人,而增资定价仅为2.02元/股。对于这次增资,招股书表示需要增加资本金满足公司快速发展的需要,同时为了实施股权激励、并与委托持股的清理一并考虑。但招股书显示,公司此次增加注册资本678.54万元,增资金额仅仅相当于公司当年净资产的3.2%、净利润的14%。
  招股书显示,此次增资完成后,这149名自然人股东累计持有公司557.13万股,占发行前总股本的9.81%。而适用此次股权激励的新进股东大多为公司高管及员工,包括2009年6月30日前到公司工作的及目前在册、在岗的总经理、部门经理、部门主管、特聘人员;以及2005年12月31日以前进入公司工作的骨干员工。
  按照晨光生物2009年每股收益约0.9元、创业板平均60倍发行市盈率来估算其发行价为54元。若公司顺利过会,这149名自然人股东的账面财富或高达3亿元。
  四家机构IPO前火线入股或暴赚5亿
  参与增资的还不只是这149名自然人。就在149名自然人增资的当月,公司新增注册资本1000万元,全部由4家PE提供,分别是深圳创新投、达晨创投、金冀达创投、君润投资,增资价格仅为每股4.90元。
  增发完成后,深圳创新投持有公司400万股股份,为公司第五大股东,达晨创投持有公司250万股股份,为公司第八大股东。金冀达创投和君润投资也分别持有公司200万股和150万股股份。4家PE合计持有公司近15%的股份。
  按照晨光生物54元发行价来估算,如公司顺利过会,这四家机构或暴赚约5亿元。
募集资金主要用途(单位:万元)
项目名称
总投资
年产6万吨植物蛋白项目
11230
年产2万吨色素颗粒原料项目
8680
采取超临界技术年产2000吨精品天然色素项目
8020
河北省天然色素工程技术研究中心建设项目
4120
合 计
32050
晨光生物股权结构图(点击图片可查看大图)
晨光生物:股本变更遭受质疑?
晨光生物经营情况一览(单位:万元)
项目
2010年1-6月
2009年
2008年
营业收入
26697.99
41402.38
31956.57
营业成本
20198.41
31148.23
24419.06
营业利润
3862.03
5485.12
4315.75
利润总额
4010.60
6256.38
4684.99
净利润
3412.75
5616.84
4224.71
晨光生物净资产收益率与每股收益示意图
  公司在改制和增资过程中,存在种种疑问,导致今后若上市或存在控制权变动的较大风险。
  改制过程存瑕疵?
  晨光生物招股书显示,公司前身晨光色素厂于2000年改制为晨光生物,其中有34.2万元为新入股出资。但是,仅有12万元为现金,其他22.2万元为存货出资。招股书对此的解释是,由于截至3月29日的验资报告日,晨光天然色素厂已将收到的现金出资22.2万元用于购买原材料,因此卢庆国等自然人股东的22.2万元出资体现为实物资产。然而,根据公司披露上述自然人缴纳现金日期为3月24日至4月2日,这意味着公司在现金缴纳完5天内就已将22.2万元购买了原材料。
  晨光生物还有虚假出资的嫌疑,招股书显示,公司2007年3月增资4200万元,其中2122.19万元由资本公积金转增。而这逾2千万元中的1936.8万元,是来自于公司05年8月将5宗自用土地评估后根据评估价值调增而来。公司在去年才追溯调整这一会计差错,最终解决方案是用1936.8万元现金置换当时土地评估增值部分。
  《21世纪经济报道》表示,这1936.8万元的土地调增额占据资本公积金转增额2212.19万元的87.55%,似乎很难撇清以土地评估增值进行虚假出资的可能。
  控制权存风险
  正是由于晨光生物在上述股权及股本变更的种种行为,导致公司股权分散,存在无实际控制人的风险。从招股书可知,公司共有175 名自然人股东和4 家法人股东,第一大股东卢庆国仅持有公司13.42%的股份,即不存在单一股东持有30%以上股份的情况。
  招股书称,若公司顺利过会、上市,公司股权结构将面临证券市场的冲击,尤其是在股份全流通后,存在控制权变动的较大风险。
晨光生物:存货金额占比超五成存减值风险?
  公司近年来的存货金额占流动资产比例均超过50%,存在减值的风险。此外,应收账款偏大有坏账风险,净资产收益率在公司上市后或将下降。
  存货金额偏大存风险
  晨光生物的招股书显示,2007年至2010年1-6月的存货金额分别为6489万元、14555万元、13954万元、12184万元,存货金额占流动资产的比例均超过了50%,存货金额占资产总额比例也都在30左右%,存货金额明显偏大。
  招股书表示,尽管公司十分重视存货管理,亦不能排除对市场判断失误,导致存货减值的风险。
  应收账款存坏账风险
  晨光生物招股书显示,公司应收账款逐年增加。2007年至2010年1-6月,应收账款分别为2558万元、5884万元、3932万元、4704万元,流动资产分别为13107万元、29300万元、25346万元、22107万元,应收账款占流动资产比例分别为20%、20%、16% 、21%。
  招股书称,不能排除客户受经济波动或其它因素的影响而陷入经营困难,从而使公司无法收回经营性资金,存在应收账款无法收回的风险。
  净资产收益率或下降
  晨光生物2007年至2010年1-6月的加权平均净资产收益率分别为13.59%、32.21%、29.69%和14.82%。
  招股书称,若顺利发行后,公司净资产预计将比报告期末有显著提升,由于募集资金项目具有一定的实施周期,在建设期内可能难以获得较高收益,因此公司存在发行后净资产收益率被摊薄的风险。
  招股书称,如果未来因相关政策变化,公司产品适用的出口退税率下调,将对公司的经营成果和现金流量带来负面影响。
晨光生物存货金额与流动资产对比(单位:万元)
晨光生物应收账款占流动资产比(单位:万元)
晨光生物: 逾60%收入依赖出口有潜在风险?
晨光生物主营业务收入构成示意图
晨光生物境外销售收入与主营业务收入对比(单位:万元)
  公司超6成收入依赖出口,同时存在汇兑损失风险。此外,税收优惠政策若变动将不利于公司业绩。
  主营收入依赖出口或存风险
  晨光生物招股书显示,2007年至2010年1-6月,公司主营业务收入中来自境外客户的比例分别为65.29%、74.58%、63.59%和64.34%,对国际市场的依赖程度较高。
  招股书称,如果出口地国家采取反倾销、反垄断的限制性措施或者对产品进口标准大幅提高,公司用现有技术设备加工处理后无法达到其标准时,公司出口业务将受到不利影响。
  汇率变动或导致汇兑损失
  从招股书已知,晨光生物营业收入的60%以上来自产品出口,主要以美元结算,因此公司的经营会受到汇率变动的影响。2007年至2010年1-6月,公司各期的汇兑损失分别为165.19万元、142.35万元、9.86万元和58.96万元。
  招股书称,未来公司的出口额将随着公司生产规模的扩大而持续增长,因此,如果本国或进口国的外汇、汇率政策等发生变动,可能对公司的经营业绩产生不利影响。
  税收优惠政策若变动不利业绩
  晨光生物目前享受着多项税收优惠政策和政府补助。从招股书可知,在企业所得税方面,公司按15%的税率征收企业所得税。子公司新疆晨光自2006年至2010年免征企业所得税,子公司新疆晨曦自2007年至2010年免征企业所得税。在政府补助方面,公司2007年至2010年1-6月,获得补助分别为225.2万元、416.29万元、703.49万元、148.29万元。另外,晨光生物的天然提取物出口产品享受国家免、抵、退的增值税税收优惠政策。
  招股书明确表示,如果相关部门调整相关优惠政策或者税率,将直接增加公司的营业成本,并对公司盈利能力带来不利影响。
晨光生物主要财务数据指标
财务指标(单位:万元)
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
资产总计
41484.50
40284.74
38524.09
18719.55
负债合计
16425.29
19217.28
23730.66
8549.46
所有者权益
25059.22
21067.46
14793.42
10170.10
营业收入
26697.99
41402.38
31956.57
15246.83
营业利润
3862.03
5485.12
4315.75
1647.50
利润总额
4010.60
6256.38
4684.99
1769.40
净利润
3412.75
5616.84
4224.71
1421.71
财务指标
2010-6-30
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
流动比率(倍)
1.41
1.37
1.26
1.6
速动比率(倍)
0.63
0.62
0.63
0.82
应收账款周转率(次)
6.18
8.44
7.57
6.91
存货周转率(次)
1.75
2.53
2.63
2.48
每股净现金流量(元)
-0.4
0.42
0.08
-0.35
每股净资产(元)
3.36
2.82
2.54
1.78
净资产收益率
15.40%
34.37%
35.62%
16.15%
每股收益(元)
0.48
0.9
0.77
0.32
留言板:你有什么话,都在这里写下来吧!!!
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