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中铝战略转型之痛

中铝,中铝战略转型之痛
编者按:

  从铝业到铜业,从铜业到稀土,再到铁矿石、煤,中铝近年来像一个迅速被吹大的气球。从行业内人戏称的“小中铝”到“大中铝”,从单一的铝业公司到多金属的矿业公司,中铝的转型之路已经走过了7年。这7年,中铝经历了从平淡走向辉煌,又从辉煌迅速滑向低谷的轮回。和大多数央企一样,中铝转型的背后,隐约可见国家能源战略和布局的影子。但作为一家逐步走向国际化的大公司,市场化是必经之路。依靠公司自身的力量做大做强,才是转型成功的正道。全文评论

转型,再转型

中国铝业
中铝进军稀土行业 收编江苏5家稀土企业

  6月8日,受美股下跌影响,深沪两市股指在反弹两日后露出疲态。但是,中国铝业(601600)却在开盘后迅速被拉至涨停。后消息确认,中国铝业涨停是因为受到前一日母公司中国铝业公司(以下简称“中铝”)整合江苏5家稀土企业,成立中铝稀土(江苏)有限公司的利好消息的刺激。

  今年以来稀土概念火爆,涉及稀土的上市公司往往成为市场炒作的热点。但对于中国铝业的母公司中铝而言,稀土却不

仅仅是个概念,早已成为其战略转型的一部分,并且早在4年前就纳入了公司发展的战略规划。

   2007年8月,“多金属国际化矿业公司”(后更经常被表述为“国际化多金属矿业公司”)作为中铝转型的战略目标第一次被提出来。而在这之前3个月,一起震惊业内的并购案刚刚发生:美国铝业出价330亿美元收购加拿大铝业。后者之所以被前者收购,中铝副总经理吕友清认为,这主要是由于后者虽然看似强大,但产品过于单一。

  中铝自2001年成立以来,针对当时国家每年需要花费大量外汇进口氧化铝的状况,以 “优先发展氧化铝、有条件发展电解铝、跨越式发展铝加工”作为战略目标,通过新建、整合、收购、重组等一系列举措,完善了铝业产业链。

  从2004年开始,中铝开始尝试多元化,首先将触角伸向铜业。从2004年收购湖北大冶有色金属到2007年8月完成对秘鲁铜业的收购,中铝打造了一条比较完整的铜产业链。

  2007年7月,中铝获得鑫达金银开发中心所属的中国稀土开发公司的无偿划转。铝、铜、稀有稀土正是当年国资委核定的中铝的三大主业。

  近年来,中铝的经营基本上围绕着建立“国际化多金属矿业公司”的战略目标进行。去年11月,中铝总经理熊维平在第二届中国对外投资合作洽谈会上说,中铝由单一铝业公司向多金属国际化矿业公司的战略转型需要三年时间。但今年年初,中铝提出了建设“最具成长性的世界一流矿业公司”的发展目标。中铝新闻发言人袁力通过媒体表示,中铝计划在此前七大板块基础上新组建能源和金融板块。这不知是否标志着中铝的又一次战略转型?【评论】

稀土产业未来能否带来丰厚利润?

  近两年,中铝在稀土领域频频出手。今年1月,中铝表示,在未来5~10年,将整合发展稀有稀土板块,力争在优势品种上实现“国内第一、全球领先”。整合江苏5家稀土企业,成立中铝稀土(江苏)有限公司是中铝的一个最新动作。

  今年5月,国家发布了《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》。《意见》提出,要用1~2年时间,建立起规范有序的稀土资源开发、冶炼分离和市场流通秩序;基本

中铝
中铝稀土(江苏)有限公司正式成立

形成以大型企业为主导的稀土行业格局,南方离子型稀土行业排名前三位的企业集团产业集中度达到80%以上。这更坚定了中铝进一步做强稀土产业的决心和信心。

  据媒体报道,目前涉足南方稀土矿的大企业远不止三家,除中铝外,五矿、中色、广晟有色都是极具竞争力的央企或地方性大型国企。中铝2008年才正式进入稀土行业,此前只有少量冶炼分离能力,一直没有获得稀土矿资源。但在这次完成和5家江苏稀土企业的重组后,中铝在稀土领域的实力大为增强。有分析人士认为,中铝进入“前三甲”几无悬念。

  近年来,中铝从打造完整的稀土产业链目标出发,先后与广西、江西、广东、福建等地进行合作,充分发挥地方省区的资源优势和中铝的国有大企业优势,签署了一批战略合作协议,依法获取了基本资源保障,提高了南方离子型稀土的产业集中度。

  据中铝官网信息,中铝目前以中国稀有稀土有限公司为平台,拥有稀土运营资产超过12亿元,拥有探矿权及采矿权的稀土矿资源量、稀土分离能力合计3.47万吨∕年,已逐步形成了以“有研稀土新材料股份公司”为基础的技术研发基地,以广西、广东等省为基础的资源保障基地,以江苏四家分离企业为基础的分离冶炼基地的产业布局。

中铝近年稀土产业布局
时间
事件
2007年7月
获得鑫达金银开发中心所属的中国稀土开发公司的无偿划转
2010年9月
与江西省签署了《江西稀有金属钨业控股集团有限公司增资扩股协议》,通过增资扩股方式,持有江西稀有金属钨业控股集团有限公司51%的股权
2011年3月
与广西有色金属集团有限公司、有研稀土新材料股份有限公司签订《广西稀土开发合作框架协议》,三方共同设立中铝广西有色稀土开发有限公司
2011年3月
与广东省清远市签署了《合作勘查开发清远市稀土矿产资源框架协议》
2011年6月
与江苏省5家获得指令性生产计划指标的稀土分离企业及一家贸易公司一道,共同成立的中铝稀土(江苏)有限公司正式揭牌

  中铝发展稀土产业,今后可能面临的是两大问题:稀土产业全国范围格局的重新洗牌,以及来自其他央企的激烈竞争。

  对稀土资源的争夺其实主要是对稀土采矿权证的争夺。业内人士透露,由于稀土采矿权证已经停发多年,国家有关部委一直在研究推进稀土资源采矿权发放的改革措施。近期有传闻称,6月份国家将重启稀土采矿权证的发放。可以预见,对稀土采矿权证的争夺将会非常激烈,而最终稀土采矿权证的分配也将决定稀土产业的格局。对于中铝而言,能够拿到多少稀土采矿权证,将决定公司稀土板块可能为公司带来的利润多少。虽然中铝称自己的目标是重点发展高附加值的中下游产品,但高附加值的中下游产品如果没有充足的、成本合理的上游原料供应,利润空间也会被大大压缩。

  中铝进入地方省市,还面临着和前期进入的其他实力雄厚的央企的竞争。比如,2010年9月,中铝与江西省签署了《江西稀有金属钨业控股集团有限公司增资扩股协议》,通过增资扩股方式,持有江西稀有金属钨业控股集团有限公司51%的股权。而同为央企的五矿集团在江西已布局8年。2003年,五矿集团即通过下属公司与江西稀有稀土金属钨业集团公司共同组建了江西钨业集团有限公司。2008年五矿集团又联合江西赣州当地企业合资成立五矿稀土(赣州)股份有限公司。未来,中铝与五矿集团在江西的竞争将不可避免。【评论】

中铝

巨额铜业投资何时能收回?

中铝
中铝构建铜产业链

  进入铜业,在传统的铝业之外构建铜产业链是中铝多元化的第一步。

  2004年是中铝构建铜产业链的元年,中铝完成了对湖北大冶有色金属的收购。2005年,中铝又收购了洛阳铜业,,同年底中铝并购了上海有色。湖北大冶是当时规模最大的铜冶炼企业,属于铜产业链的中游企业,洛阳铜业和上海有色则是当时我国最大的两家铜加工企业,属于铜产业链的下游企业。

  2007年8月,中铝完成对秘鲁铜业91%股份的收购。此次全面收购的总金额约为8.6亿美元。秘鲁铜业在加拿大、美国和秘鲁三地上市,通过与秘鲁政府所属一家国有公司签署的期权协议,在秘鲁拥有特罗莫克(Toromocho)铜矿的开发选择权。该铜矿拥有铜当量金属资源量约1200万吨,相当于我国国内铜资源总量的19%,为全球拟开发建设的特大型铜矿之一。

  收购秘鲁铜业既体现了中铝战略目标中的“多金属”方向,又是中铝国际化战略中重要的一步。至此,中铝又往铜产业链的上游迈进了一步。但是,收购秘鲁铜业后,特罗莫克铜矿项目的建设却旷日持久,且后续投资巨大。

  2008年5月,秘鲁铜业行使特罗莫克铜矿期权。2009年,中铝为该项目先期投资2400万美元建设金斯米尔(Kingsmill)水处理厂。2010年5月,该项目举行了奠基仪式,项目投资总额约为21.5亿美元。

  由于秘鲁的莫罗科哈镇坐落于特罗莫克铜矿的中央地带,为安置该镇的5000多名现有居民,中铝在附近地区修建一座新城镇。尽管中铝修建的新城镇的房屋是免费的,但仍然有一些居民不愿意搬迁。而秘鲁当地的法律也禁止未全部解决搬迁问题就动工。中铝为建设新城镇以及安置当地居民需要付出多少真金白银,未见披露,但估计不会是一笔小数目。

  中铝高层年初透露,特罗莫克铜矿项目将于今年进入矿建阶段,预计2~3年后就会有矿石产出。从收购完成到项目建成,按最短估计时间计算,也耗时将近6年,投资额高达几十亿美元。这些投资需要多少年才能收回?有业内人士悲观地估计,中铝在该项目上亏损是铁定的。

  或许预计到了靠收购秘鲁铜业取得上游资源耗时漫长,中铝在2007年分两次向上市公司云南铜业(000878)的控股股东云铜集团注资近95亿元,获得了云铜集团49%的股权。今年1月,云南省国资委又将其持有的云铜集团2%的股权无偿划转给中铝。此次划转完成后,中铝公司持有云铜集团51%的股权,绝对控股云铜集团,并成为云南铜业的实际控制人。

中铝近年铜产业布局
时间
事件
2004年
收购湖北大冶有色金属
2005年
收购洛阳铜业
2005年
并购上海有色
2007年
完成对秘鲁铜业91%股份的收购
2007年
注资近95亿元,获得了云铜集团49%的股权
2010年
秘鲁罗莫克铜矿项目举行奠基仪式
2011年
获得云南省国资委持有的云铜集团2%股权的无偿划转。划转后,中铝持有云铜集团51%的股权,绝对控股云铜集团,并成为云南铜业的实际控制人

  云铜集团是以铜金属的地质勘探、采矿选矿、冶炼加工、科技研发、进出口贸易为主的有色金属企业。云铜集团的业务基本涵盖了铜业的整个产业链条。云铜集团具有丰富的矿山资源,拥有玉溪矿业、金沙矿业、楚雄矿冶、凉山矿业等大中型开采矿山,正好弥补中铝在铜产业链上游的缺失,为中游的铜冶炼和下游的铜加工提供宝贵的铜矿资源。

  但中铝对云铜集团高达近百亿元的投资如今也是回收寥寥。云铜集团在被中铝收购之前,销售收入、总资产、增长率在云南省名列前茅,销售收入基本以每年100亿元的速度快速增长。2008年,收购后的第一个完整会计年度,云铜集团首度出现亏损,亏损额为21.90亿元。几乎和中铝收购云铜集团同步,“云铜腐败案”开始浮出水面。案件涉及金额高达20余亿元,涉及违纪违法人员70余人。云铜集团的领导班子和管理结构面临重建。中铝一入主云铜集团,就面临着经营和管理上的巨大挑战。

  2009年,云铜集团终于扭亏,实现销售收入190.7亿元,实现利润8.05亿元。但今年5月份审计署公布的“中国铝业公司2008年度财务收支审计结果”指出,中铝并购重组云铜集团等11个项目,因多种因素影响,截至2009年底尚未实现预期盈利目标。【评论】

中铝

谋求铁矿石的道路一波三折

  去年8月,中铝董事长熊维平表示,公司决定向煤炭和铁矿石领域进军。其中,对煤炭业务的拓展主要会由上市公司完成。中铝向铁矿石领域的进军则主要依赖与澳大利亚矿商力拓的合作。

  中铝和力拓近年来的合作可谓一波三折,其中的分分合合,颇似一幕“爱情肥皂剧”。

  中铝和力拓的亲密接触开始于2008年初。中铝此次扮演

中铝
中铝转型进军煤炭和铁矿石

的是“追求者”的角色。2008年1月31日,中铝通过新加坡全资子公司联合美国铝业公司获得力拓的英国上市公司12%的股份,收购价约为每股60英镑,比力拓前一个交易日收盘价溢价21%,加上此前投入,总价达140.5亿美元。“中铝公司花这么高的价钱参股力拓让我们受宠若惊。”力拓当时的亚洲区总裁路久成说。

  很多业内人士至今认为这是一次失败的收购,因为一方面,中铝虽然凭借此次收购成为力拓的单一最大股东,但却无法进入董事会,对公司决策影响很小,其实只能算是个财务投资者的角色;另一方面,收购价太高,如今3年多了过去了,股价依然没有回到过60英镑,中铝的这笔投资依然处于账面亏损状态。

  2009年2月,中铝“英雄救美”,在力拓面临巨额债务即将到期的困境下,和力拓签订注资195亿美元的战略合作协议。但6月份,在铁矿石谈判的关键时刻,力拓却单方面毁约,中铝只得到1.95亿美元的毁约费。有专家估计,这笔钱根本无法弥补中铝为本次交易支付的相关费用。

  但中铝和力拓并没有就此“分手”。从去年下半年到今年,双方开始了频繁而密切的接触。去年7月,中铝与力拓签订了有约束力的协议,共同开发并经营位于几内亚的西芒杜铁矿项目;今年2月,中铝与力拓合作的首船进口铁矿石抵港;3月,中铝与力拓签订大宗原辅材料供应合同;6月1日,中铝与力拓在京签订正式协议,共同出资成立合资公司,在中国境内开展矿产资源勘探业务。

  没有永远的朋友,只有永远的利益。这句话用在商业领域再合适不过了。中铝和力拓的合作,将会为中铝带来什么样的前景?中铝在和力拓的合作中的得失尚需要时间去检验。【评论】

传统的铝业能否迎来春天?

中铝
中铝集团过度扩张2009年巨亏72.5亿

  虽然中铝近年来一直致力于多金属的战略目标,但是,铝业始终是其无法丢掉和忽视的主营业务。但是,中国的铝行业由于生产成本高企,以及产品过剩,导致行业内企业的利润低下。

  2007年4月30日,中国铝业在上交所上市。之前,中国铝业已经在美国、香港两地上市。中国铝业上市的同时,换股吸收合并了旗下山东铝业和兰州铝业两家上市公司。上市后不久

,又换股吸收合并了上市公司包头铝业。自此,中铝对于传统主营业务铝业的整合基本完成。

  上市后,中国铝业的净利润逐年递减,2009年更出现了亏损,亏损额高达46亿之多。而当年,其母公司中铝的亏损额高达72.5亿,其中,有超过一半多的亏损源于中国铝业。

  中铝在2007年曾以高达200亿元的年利润挤掉宝钢,成为国内冶金行业央企利润的排名老大,但2008年却亏损了68.16亿元。2009年继续亏损,亏损额高达72.5亿,成为当年亏损额最大的央企。短短两年,从高峰跌入低谷,转变之快让人瞠目结舌。

中铝

  铝业的不景气是中铝发生巨额亏损的主要原因之一。中国铝业在上市后,通过大规模并购,成为国内氧化铝、电解铝市场上的绝对龙头。但高速扩张的背后,是铝业的成本高企、产能过剩,以及管理低效。这些隐患在金融危机以及后危机时代体现得更为明显。审计署的审计报告也揭示,中铝自建和收购的10个电解铝、氧化铝等项目,未经国家核准或未通过国家环保验收,截至2008年底,项目累计投资达92.81亿元。

  为了避免在“铝业”这一棵树上吊死,中铝从2004年就开始了向多金属的战略转型。但是,在转型的过程中,中铝更注重向铝之外的金属,如铜、铁矿石、稀土等金属产业领域扩张,但对和铝业成本关系密切的煤、电等能源行业却不够重视。结果,大多数对铝之外金属的投资无法在短时间内进入投资回收期,铝业的利润空间又不断压缩,以致造成连续两年的巨额亏损。

  2009年巨亏之后,中铝便意识到铝业降低成本的重要性。要降低铝产品的成本,需要从两个方面入手:降低铝土矿原料成本;降低煤和电等能源成本。中铝正是从这两个方面去寻求降低成本的途径。

  由于我国的铝土矿资源面临枯竭,中铝一直致力于与澳大利亚、越南等国寻求合作。熊维平称,2011年中铝将继续推进东南亚铝土矿、几内亚西芒杜等海外项目。

  中铝从去年开始大力推进煤电铝一体化。一方面通过加强和电厂的合作,利用直购电协议降低用电成本,另一方面,将业务延伸到煤炭领域。今年初,中铝矿产资源有限公司与中煤地质工程总公司在京签署战略合作协议。根据协议,双方将在煤炭资源和非煤矿产资源勘查、研究、开发、技术服务等方面开展战略合作。3月,中铝与唐山嘉华集团签署共同开发罗川煤矿合作协议。中铝和嘉华集团将共同出资组建甘肃华阳矿业开发有限公司,携手开发罗川的煤炭资源。

  另外,中铝在铝业上也继续贯彻“国际化”战略。中铝近年来的铝业对外合作项目的目的主要有:取得铝土矿;利用当地便宜的能源;生产国内已经过剩的电解铝,满足当地需求;合作生产利润较丰厚的高端铝型材;等等。

  2010年,中国铝业和中铝都实现了扭亏为盈。中铝的高层以及一些投行都预言,中铝最困难的时期已经过去。但愿中铝早日走出战略转型的阵痛期,成为“大而强”的“企业巨人”。全文【评论】

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中国铝业公司简介
中铝

  中国铝业公司是中央管理的国有重要骨干企业,从事矿产资源开发、有色金属冶炼加工、相关贸易及工程技术服务等,目前是全球第二大氧化铝供应商、第三大电解铝供应商和第五大铝加工材供应商,铜业综合实力位居全国第一。公司目前设有七大业务板块,即铝业、铜业、稀有稀土、工程技术、矿产资源、海外和贸易板块。由公司控股的中国铝业股份有限公司为纽约、香港、上海三地上市公司(股票代码分别为纽约ACH、香港2600、上海601600),公司还拥有两家国内上市公司,分别是云南铜业(000878)和焦作万方(000612)。

中铝旗下上市公司股价表现
中国铝业

中国铝业

云南铜业

云南铜业

焦作万方

焦作万方

中铝下属板块公司
1
中国铝业股份有限公司
2
中国铜业有限公司
3
中国稀有稀土有限公司
4
中铝国际工程有限责任公司
5
中铝矿产资源有限公司
6
中铝海外控股有限公司
7
中铝国际贸易有限公司
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