2014年11月19日 第234期

沪港通之所以连续遇冷,一方面在于,两地市场共同的“母亲”——中国经济增速明显放缓,无论腾挪置换到A股还港股,都无法回避这种系统性风险,不如不折腾……

对于A股市场来说,一方面面临着外围中国经济收缩的困境,另一方面则迎来了诸如沪港通、发行注册制、交易T+0等一系列内部改革扩张的机遇。从这轮行情运行的主要逻辑来看,是看改革而并非经济增长!

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经济寒冬前A股与港股为何拒绝报团取暖?

确实让人大跌眼镜,此前两地监管层煞费苦心设置“防爆炒”的种种限制条款,毫无用武之地。在沪港通开通第二日收盘后,南下及北上每日额度分别剩余97.59亿元和81.55亿元,占对应每日总额度的92.9%和62.7%,A股与港股的投资者仍然习惯性的“自娱自乐”,并翘首以盼均希望对方以“解放军”的身份来救赎自己。

在我看来,沪港通之所以会连续遇冷,一方面在于,两地市场共同的“母亲”——中国经济增速明显放缓,无论腾挪置换到A股还港股,都无法回避这种系统性风险,不如不折腾;另一方面,两地交易所在当前对待沪港通的态度上,以防范风险为首要任务,并没有鼓励两地加速融通的政策出台。

昨天公布的10月中国大中城市房价数据显示,新建商品住宅售价环比几乎全线下跌,只有郑州房价持平,其他城市则尽数下跌。而在70个城市中有67个城市价格同比下滑,前值为58个。受中国房价跌幅加深,经济增长疲软的影响,中国铁矿石和钢铁期货价格昨天天创下历史新低。同样受“中国因素”的拖累,刚刚收盘不久的,纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌1.03美元,收于每桶74.61美元,跌幅为1.36%。

而不久前,国家统计局公布的10月份的经济数据显示,10月社会消费品零售总额同比增长11.5%,为2006年2月以来最低水平;1-10月城镇固定资产投资同比增速意外下滑至15.9%,创近13年新低。就目前来看,针对房地产以及中国经济的微刺激与定向宽松,并没能有效的阻止GDP向近二十年新低滑去。

对于同样将中国经济视为最重要基本面的A股与港股来说,在这样的经济环境之下,双方都很难成为彼此的“避风港”,抱团取暖的意义并不太大。

同时,两地交易所为了防范风险,在沪港通初期也做了很多的限制性条款,例如沪股通中,境外投资者买卖沪股通股票,不参与内地市场融资融券业务,但是可以参与香港市场的融资业务和融券业务。港股通中,由于港股通股票不属于内地市场的融资融券标的范围,因此投资者暂不能就其进行融资融券交易。缺乏做空机制的保护,令机构投资者不敢轻易出海尝鲜。

但在平淡的市场之外,仍然传出了更为积极的声音。上周(11月10日至14日),两市新增股票账户数为24.36万户,不仅是连续第五周突破20万户,且创出2012年4月以来的新高,投资者入市意愿空前高涨。另外,有关部门正发起研究险资出海投资支持方案,投资沪港通的政策指引将成为本支持方案的组成部分。

对于A股市场来说,一方面面临着外围中国经济收缩的困境,另一方面则迎来了诸如沪港通、发行注册制、交易T+0等一系列内部改革扩张的机遇。从这轮行情运行的主要逻辑来看,是看改革而并非经济增长。或者说,牺牲经济增速是推进改革所必须付出的“对价”,从这个角度来看,沪港通下的A股与港股的前景并不那么冷!(金融界网站首席评论员 严浩)

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