2014年11月07日 第226期

无意去否定当前的改革行情,但改革恰好是要打破垄断,让此前集中在央企、国企的资金、资源,以更加公平方式来分配,民企将有机会以“野蛮人”的方式,来瓜分原本由这些大块头所独享的市场份额……

如果站在一个更长期的角度来看,中国真正意义上的蓝筹股,将有机会在这次改革的大潮中诞生。至于当前,面对不靠谱的“马歇尔”先生,一笑而过罢了!

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在中国大盘蓝筹股行情就是一个冷笑话

在沪指站上2400点之际,“601军团”裹挟着“中国版马歇尔计划”的旋风卷土重来,似乎在一夜之间价值投资的理念又回来了,在媒体及专家的呐喊与催化下,大盘蓝筹股的“五朵金花”正待妖冶的绽放。有意思的是,作为07年超级大牛市中学习巴菲特的标志性股票,中国石油恰逢A股上市七周年纪念日,这七年间中石油的市值以每天6亿元的速度在蒸发,股东财富的不断缩水,衍生出“买了中石油,一夜愁白头”、“问君能有几多愁,恰似满仓中石油”这样的段子,却让身在其间的投资者完全笑不出来。

在中国大盘蓝筹股行情就是一个冷笑话,这不仅仅是由A股市场特殊的制度所决定的,更重要的是在体制“呵护”下的蓝筹股,整体上大而不强,唯一能对内获取利润的倚仗在于行政垄断,在当下第二次改革开放“减政放权”的市场化浪潮中,这批由央企、国企领衔的大蓝筹股其超出市场的垄断地位将迎来前所未有的挑战,光环褪色似已经在所难免。

而这个本身就并不存在“中国版马歇尔计划”,且不论当前尚未完全国际化的人民币,能否支撑起中国企业在海外大规模的开疆拓土,重新划割世界经济的版图,实事求是的说,我国当前出口的这批企业在全球市场也还处在原生态的竞争当中,在足够的低价之外其它层面的竞争力有限。这位市场中被描绘的有声有色的“马歇尔”先生,只是配合蓝筹股行情炒作故事中的“男主角”,但蓝筹股与创业板的最大区别就在于,创业板只要有一个好故事就足够了,但蓝筹股的根基在于持续且有效的利润增长,一向廉价的“中国制造”能在海外赚取到多少真金白银,还需要在故事之外接受现实的检验。

中国的股市不具“优胜劣汰”的机制,让我们蓝筹股看起来更像是温室里的花朵。中国银行,中国石油、中国建筑、中国石化,中国神华、中国国航、中国铁建,中国平安、中国铝业、中国太保、中国国旅、中国远洋、中国国贸,中国联通、中国医药、中国船舶……,这一系列中字头的公司,当为中国大盘蓝筹股的样本,但也正是这样的冠名,让它们享受着体制内保护的余温,从筹备上市开始就由政府一路扶持,甚至上市之后还要“送一程”,这种独生子女的娇惯,很难说能在真正意义上市场经济的环境中能有所作为,更惶论在海外市场的竞争力。

中国石油的规模无疑已经是全球第一,但人均利润却不到美孚的1/50,这正是中国蓝筹股的最大命门,企业规模已经足够大,但遗憾的是大而不强,这与全球范围内的蓝筹股的成长路径迥异,中国的蓝筹股天生就个“大块头”,而无论是IBM还是通用,都是先做强再做大,而做强的意义在于有领先于业内技术、管理水平。这种强劲的成长基因,很容易实现对大企业的弯道超车,从默默无闻到市值将中国石油甩在身上,阿里巴巴用了不到十年时间,这是科技密集型产业对比劳动密集型产业优势最生动的案例。

如果说我们的新股发行制度将好公司推到了门外,让A股难以成为一个有效的蓝筹股市场,那么我们近乎于没有的退市制度,则将一大堆垃圾股堆在投资者的面前,投机炒作的文化萌芽于一个根本上缺乏价值的市场当中,每年统计年度十大牛股,ST亏损股总能够年年上榜,而榜样的力量是无穷的,当投机的收益远远大于所谓的价值投资,蓝筹股的价值体现在哪儿?对股民来说,只有收益才最根本的衡量指标,上涨才是硬道理。

         

无意去否定当前的改革行情,但改革恰好是要打破垄断,让此前集中在央企、国企的资金、资源,以更加公平方式来分配,民企将有机会以“野蛮人”的方式,来瓜分原本由这些大块头所独享的市场份额。如果站在一个更长期的角度来看,中国真正意义上的蓝筹股,将有机会在这次改革的大潮中诞生。至于当前,面对不靠谱的“马歇尔”先生,一笑而过罢了。(金融界网站首席评论员 严浩)

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