2014年06月25日 第135期

本该作为经济晴雨表的A股市场波澜不惊的继续在2000点死去活来,如果说连“经济底”+“政策底”+“资金底”都无法刺激多头的麻目,那么中国股市究竟是出了什么问题?

增量资金也好,政策利好也罢,这些只是辅助性的外因,真正牛市需要股市有一大批具有可持续性发展的上市公司为基石,而秉承优胜劣汰原则的有进有出正是股市发挥优化资源配置的头等大事……

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搬开三座大山又如何?A股的病灶出在屁股上

6月汇丰PMI初值升至50.8,一举创下去年11月以来最高,并在今年首次登上了“枯荣线”,为中国经济企稳增加了新证据。国际大宗商品在第一时间做出了积极响应,以催枯拉朽的涨势迎接中国需求的苏醒。

然而,本该作为经济晴雨表的A股市场却波澜不惊的继续在2000点死去活来,如果说连“经济底”+“政策底”+“资金底”都无法刺激多头的麻目,那么中国股市究竟是出了什么问题?

昨天我曾经指出了一个A股中的厄尔尼诺现象:“创业板裹挟着“新经济”的光环市盈率在60倍之上闪耀,而沪市的主板则受GDP增速放缓的拖累在9倍市率上贴地飞行”。

实质上,当下炙手可热一签难求的一级市场与尤如烫手山芋避之不及的二级的巨大反差,又何尝不是一场厄尔尼诺风暴。事实证明,并不是多头得了利好冷淡症,确确实实是二级市场病入膏肓到毫无血性可言。

在中国经济确定转好的大背景下,市场曾一度将矛头指向了去年引发恐慌性的“钱荒”,但实际上,央行昨天在公开市场上缩量回收流动性,展开28天期限正回购180亿元人民币,回笼货币力度继续大幅减弱。

同时,在今年连续三次“定向降准”之下,除了国有五大行之外,降准的覆盖范围已经是360度全无死角,“资金底”的口实已基本得到确立。至于说证监会对将2000点打造成“政策铁底”的决心,已经是唯恐投资者不知,以不断出台利好的实际行动来做实。

在上市公司规范及估值方面,经过证监会的一系列努力,沪深300的市盈率已基本与国际成熟市场接轨了,上市公司的分红率与国际平均水平也相接近,在上市公司管制及监管方面,其严厉程度至少是空前的,在优质上市公司上面,除了缺少BAT,事实上并不惶多让。

但问题在于,虽然新股发行制度正在向“注册制”迈进,但此前的额度制、审批制、核准制遗留下的大堆垃圾公司,却无法通过有效的退市渠道清退。虽然此前发行制度下也不乏优质的有持续盈利发展能力的好企业,但多数遵循了“一年赚、两年平、三年亏”的业绩负增长节奏,并陷入了借壳、保壳的资产重组游戏当中去。

即使我们现在通过新股发行制度的持续改革,解决了关于海外优质科技企业引入的问题,但这并不意味着能给市场短期内带来基本面改善,毕竟原来那一堆散发着恶臭的垃圾公司不会自己弃恶从良。因此,在重启IPO之前,或者说在制度改革的同时,要一轮针对历史垃圾公司定向清理工作。否则仅仅靠引入优质公司来稀释垃圾公司的比重,不仅时间漫长,并且搞不好到最后也同流合污了。

当我们将臆想中阻碍A股发展的大山一座座搬开后,发现行情还是难以实现自我救赎时,问题就真的出在中国股市自身了,增量资金也好,政策利好也罢,这些只是辅助性的外因,真正牛市需要股市有一大批具有可持续性发展的上市公司为基石,而秉承优胜劣汰原则的有进有出正是股市发挥优化资源配置的头等大事。诚然如斯,我们才能有效走出,一方面是因新股供给不足,天量资金疯狂在一级市场角逐,一方面证监会考虑二级市场承压能力有限,不得不“鼓励”新股赴海外发行的怪圈。(金融界网站首席评论员 严浩)

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政策风向

二级市场净流出355亿参与“打新”

昨日下午,证监会官方微博发布了近期新股发行的最新情况。从冻结资金情况看,6家已完成申购的公司网上网下共冻结资金5639亿元,平均每家冻结资金940亿元。其中,网上冻结3817亿元,平均每家冻结资金636亿元;网下冻结资金1822亿元,平均每家冻结资金304亿元,均高于年初48家公司。从申购情况看,网上投资者参与热情很高,网上申购量较以往大幅增加。年初48家公司仅有个别公司网上认购倍数超过150倍,本次6家完成申购的公司网上认购倍数最低为176倍,最高为515倍。据统计,在6只新股发行期间,参与申购的投资者二级市场净卖出金额很小,相当于6只新股申购资金5639亿的6.3%(注:约355亿元)。(严浩)

创业板中报预告缺乏“高成长”

统计发现,截至6月23日晚间,已有55家创业板公司发布了上半年业绩预告,业绩预喜(含扭亏)的公司有29家,占比52.7%,业绩报忧(含亏损)的公司有16家,占比三成。另有10家公司在其一季报中表示中期业绩不确定。在29家业绩报喜公司中,剔除扭亏公司之后,上半年实现业绩同比增幅超100%的公司有三家,高新兴(300098)以最高4.1倍的净利润增幅居榜首,恒顺电气(300208)、GQY视讯均实现净利润翻番。(严浩)

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