2014年05月14日 第106期

据悉,近期中央要采取一系列刺激经济措施,包括放松存款准备金率等,而与之相配合的是“煤飞色舞”的行情再次发动,07年牛市的“五朵金花”再度绽放!

央行断然没有在上半年下调存款准备金率的可能,有色资源类股票的上涨则更多是对于政策放松有所预期。“新国九条”为以提升上市质量为根本的慢牛行情夯实了基础,但要简单复刻07年的超级大牛市……

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“煤飞色舞”是对中国经济重回强周期的幻想

借着“新国九条”发布的春风,中国经济重回强周期的传闻再度甚嚣尘上。据知情人士透露,近期中央要采取一系列刺激经济措施,包括放松存款准备金率等,而与之相配合的是“煤飞色舞”的行情再次发动,07年大牛市的“五朵金花”再度绽放。俨然在一夜之间,中国经济又重新回到烈火烹油的粗放式增长。但在我看来,央行断然没有在上半年尚未结束前下调存款准备金率的可能性,有色资源类股票的上涨则更多是对于政策放松有所预期,并非是投资需求增长而发生的基本面改善。“新国九条”为以提升上市质量为根本的慢牛行情夯实了基础,但绝不是要简单复刻07年的超级大牛市。

对于央行降准的传闻,央行行长上周末在五道口已经给出了答案,“目前国务院强调宏观调控要有定力,不会采取大规模的刺激政策,央行主要进行逆周期调整。如果我们发现周期变化,会进行逆周期调整,绝大多数是微调,这种微调始终都在做”,虽然没有明言但已经基本打消了短期内降准的可能性。数据也表明,4月信贷规模与市场预期基本一致,货币增长情况相对稳健,银行间同业拆借的利率也维持在较低水平,市场对于资金的需求并不强烈。加之,李克强总理早就已经警示,“如果我们放松货币政策,多发赤字,犹如抱薪救火,薪不尽火不灭”。

另外,昨日央行继续在公开市场回收流动性,展开了28天正回购970亿元,继续回笼货币。而随着4月份宏观经济指标的陆续公布,宏观经济衰退越发明显,衰退性宽松在金融领域和货币资金领域将表现得更加明显,同时财政缴款对资金面的影响还不明显。存款准备金补缴在月中对资金面的影响可以忽略不计,整体看来,市场应该还是存在不缺钱的状态,“流动性”宽松还将延续。央行完全没有必要在市场“不差钱”的情况下,还继续通过降准这样的大手笔投放更多的“流动性”。

而有色、资源类型股票的上涨,同样并不代表消失的“中国需求”回来了,而更多是对“政策救市”或事件驱动的想像与反应。政策面上,内蒙古、山西近日相继推出救市政策,内蒙古拟建立东部区煤炭销售联动机制,保障煤炭有序有效供应。4月底,神华集团发布公告称,自5月1日开始,动力煤各煤种销售挂牌价上调5元/吨。同时,还对5月长协执行价的优惠政策进行了调整,将原先优惠20元/吨降至优惠15元/吨。但实际上,在5月份之前,国内煤炭价格一直呈现下行趋势。秦皇岛5500大卡动力煤成交价从年初的605-615元/吨快速下挫90元/吨,在3月20日降至515~525元/吨的低位。从神华集团一份内部报告中发现,神华集团其实也并不看好煤炭在二季度5月和6月的煤炭消耗情况。

至于镍价大涨引发的小金属行情,本身也与基本面需求没有太大的关系。印尼在去年末出台了禁止红土镍矿原矿出口的政策。该政策自今年1月份开始执行,此前市场对政策的执行效果及持续性有所怀疑,但3月份该国的进出口数据及港口库存数据大降显示,政策效应已开始显现,而印尼政府将于今年晚些时候将进行立法会和总统选举,这或许意味着印尼的禁令很难放松。另外,澳大利亚最重要的镍生产厂商淡水河谷公司位于昆士兰东岸1500公里处的Goro镍厂不久前因发生溢漏暂停生产,这进一步加重了市场对镍供应的忧虑。中国是世界上最大的镍原料进口国,这在相当程度上刺激了“妖镍”板块对小金属行情的带动。

事实上,国家主席习近平近日在河南考察时指出,“我国发展仍处于重要战略机遇期,我们要增强信心,从当前我国经济发展的阶段性特征出发,适应新常态,保持战略上的平常心态”。而尽管在不同领域有不同含义,但“新常态”在宏观经济领域被西方舆论普遍形容为危机之后经济恢复的缓慢而痛苦的过程。如此来看,对于以降准为信号中国经济重回强周期的幻想可以告一段落了。(严浩)

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政策风向

央行房贷政策向首套房倾斜

中国人民银行副行长刘士余12日主持召开住房金融服务专题座谈会,研究落实差别化住房信贷政策、改进住房金融服务有关工作。业内人士认为,央行从住房贷款刚需端入手提出指导意见,有利于改善民生,有利于缓解房地产市场投资销售下滑带来的经济增速下行和金融风险压力。有关部门一直支持首套房贷。但是,在去年银行闹钱荒后,资金成本上升,即便是基准利率的房贷都属微利。下半年房贷政策应趋松,但不要奢望过松,这仍然对房地产板块形成了资金面、基本面上的利好。(严浩)

券业创新大会正酝酿“大绝招”

一位接近证监会的知情人士透露,由中信证券等几家大型券商牵头,集结了约30家一线证券期货经营机构共同发起设立“证联公司”的申请方案,已于上周正式报至证监会机构部,进入审核阶段。这个联网互通的平台旨在恢复证券行业支付基础功能,希望集结全行业的力量和资源,让客户资金在证券行业内部流动起来。2014年券商创新大会将于明天在北京召开,消息显示,私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询、风险管理等六方面业务或将在创新大会中被讨论。(严浩)

中国银行公布优先股预案难逃“一日游”?

中国银行5月14日公告称,该行拟分别于境内和境外非公开发行总额不超过人民币600亿元和不超过人民币400亿元的优先股。此次发行完成后,募集资金用于补充其他一级资本,能够进一步增强该行的资本实力,同时也进一步要求该行有效配置资本和实现合理回报。但值得注意的是,“优先股”的利好已被反复炒作,当前推出优先股预案的上市公司在股价上遭遇“见光死”或“一日游”的概率较大。(严浩)

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