2014年04月14日 第086期

面对还有“六个月”保护期的倒逼,A股市场将不得不在一系列制度、产品改革创新上加快进度拼命追赶,否则一旦打开大门,仅凭目前这点拿不出手的家当,恐怕不仅很难实质性吸引海外资金进场……

券商当前的狂欢当然也是有道理的,毕竟中介机构是“沪港通”的加油站。况且,即将大修大补的各种制度建设,或令失魂已久的蓝筹股“601军团”复活……

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沪港通催促复活的“601军团”卷土重来?

随着李克强总理在博鳌论坛的“一声令下”,封闭运行了23年之久的中国股市,终于将通过香港这个桥头堡向世界敞开了大门,虽然还带着半遮半掩的羞涩,但这一次A股将以较为彻底的方式接受世界投资文化的洗礼。在我看来,“沪港通”绝不仅仅只是带来了A、H股之间投资套利的机会,并且还蕴含着中央政府“以开放促改革”的良苦用心,面对还有“六个月”保护期的倒逼,A股市场将不得不在一系列制度、产品改革创新上加快进度拼命追赶,否则一旦打开大门,仅凭目前这点拿不出手的家当,恐怕不仅很难实质性吸引海外资金进场,连如何有效留住既有的存量资金都是一个大问题。

事实上,正在落实的“沪港通”更像是07年曾经讨论过最后又急刹车的“港股直通车”的双向版,而07年港股直通车之所以在最后关头被紧急叫停,核心的原因在于,管理层担心港股直通车将会在中国严格的资本管制上凿开一个洞,万亿资本会失控从境内流失,国内的金融体制还经受不住这样的冲击,尤其是在制度上相当不健全同时估值还高高在上的A股市场。

但从当前情形来看,此次由国务院总理这样层级来推动“沪港通”的成行,一方面是A股市场当前的估值,在经历了六年的熊市之后,相对H股来说具备一定的“合理性”,而股指期货、融资融券、国债期货等部分制度、产品创新的推出,也使得A股颇具“国际元素”,与港股的对接更加顺畅,不至于引起太大的行情波动,另一方面,经过与“热钱”多年的博弈,外管局的战斗经验与控制能力都得到了加强,由QDII与QFII的“双Q”政策也将由审批转为备案制,A股敞开胸怀拥抱国际资本的环境与条件已经成熟。

我也更倾向于认为,由于在制度构架与投资主体上有较大的差异,A股在投资文化方面的重构或更加深刻。港股目前不仅不设每日涨跌幅,同时也是T+0交易,以权证为代表的各类金融交易衍生品更为丰富,但同时香港的各项监管也更加严苛。作为更加开放的港股,市场的波动不仅受到国际经济、金融变化的影响,并且对汇率变化的敏感程度也更高。加之博弈的“对手盘”来自海外投资者,A股传统的“跟庄”、“炒题材”等法宝在这里将不在适用,价值投资的理念将通过港股市场的力量“反哺”A股。

这实质上,也是为何中央高层要急匆匆要求A股尽快打开大门的原因,希望以对外开放的方式来倒逼中国资本市场改革的加速。一旦资金双向相对自由进出的隔阂被打通,那么我们不难想象,一个还在实施“T+1”交易制度,并且有着涨跌10%限制,没有个股期权的A股市场,能够有巨大的吸引港股资金魅力,相反各项制度完善、金融创新层出不穷的香港股市,足够让A股的存量资金玩的“乐不思蜀”,显然留给中国股建制与补缺的时间已经不多了。

从投资机会来看,如果当下有渠道能抢在“沪港通”开闸前,率先登陆香江买入相比A股大幅折价的H股,将是一个十分明显的“套利”契机。否则,券商当前的狂欢当然也是有道理的,毕竟中介机构是“沪港通”的加油站。况且,即将大修大补的各种制度建设,或令失魂已久的蓝筹股“601军团”复活。在历经了5年的守候与期待之后,处在制度变革当下的A股市场与港股的对接,更应该有一份自信与紧迫感,而不仅仅是妄自菲薄!(严浩)

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政策风向

科网股的“股灾”仍在蔓延

北京时间4月12日凌晨消息,周五美国股市收跌,纳指于2月3日以来首次收在4000点整数关口下方。科技股延续了前几日的下跌趋势。摩根大通财报欠佳导致股价下跌。美东时间4月11日16:00(北京时间4月12日04:00),道琼斯工业平均指数下跌142.38点,收于16,027.84点,跌幅为0.88%;标准普尔500指数下跌17.37点,收于1,815.71点,跌幅为0.95%;纳斯达克综合指数下跌54.37点,收于3,999.73点,跌幅为1.34%。这无疑是在催促中国的创业板进一步做价值回归。(严浩)

证监会掀退市潮将垃圾公司清扫出门

11日,上交所网站公告显示,根据《上海证券交易所股票上市规则》相关条例,决定终止*ST长油上市交易。这使得该公司成为退市新规实施后首家被强制退出A股市场的公司。值得注意的是,目前A股还有*ST海化等近20只ST股连续两年净利润为负,其中*ST海化、*ST仪化等去年亏损都超过10亿元,短期内如无重组或借壳消息,今年扭亏为盈的难度颇大,退市风险已然显现。与上述公司相比,*ST超日、*ST二重、*ST国恒存在的退市风险更大。如*ST超日就于11日发布公告,提示公司股票面临可能被暂停上市和终止上市的双重风险。(严浩)

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