2014年03月10日 第062期

消失的航班与失速的中国经济,对于临近2000点的股指来说是一次重大的短期考验,但同时承载着助力经济转型的证券市场,也因此获得了更大的改革红利……

在自身加速改革的股市,一方面需理顺机制与中国经济绑定在一起,分享高增长的速度,另一方面则是通过IPO的优化资源配置的功能,尽快稳住濒临失速的经济节奏!

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面对消失的航班与失速的经济股市需惊险一跃

截至发稿,关于吉隆坡飞往北京的MH370航班,已经“消失”了55个小时,在这55小时中,关于航班的种种谣言与辟谣,不断折磨着关注此事件每一个人的神经。在真相浮出海面之前,我们唯有稳定情绪,祈祷生命奇迹的发生,而不是急于对谣言进行“来料加工”,以悬疑剧的方式对相关投资品种影响展开剖析与指导。

我注意到,在刚刚过去的周末,除了消失的航班令人牵肠挂肚之外,濒临失速风险的中国经济同样使投资者感到焦虑。国家统计局最新公布的数据显示,2月份CPI同比上涨2.0%,环比下降0.5%;PPI同比下降2.0%,环比下降0.2%,已经是连续24个月负增长。不仅消费需求乏力,企业投资动能也严重不足,经济通缩风险的警报声越来越尖厉。

同时,海关总署发布的外贸数据显示,今年2月份,我国进出口总值1.53万亿元,同比下降7.5%。其中,出口6965.2亿元,下降20.4%;进口8363.1亿元,增长7%;贸易逆差1397.9亿元,去年同期贸易顺差为934.3亿元,也与今年1月份外贸靓丽的数据形成了极大反差。虽然说有春节因素的干扰,但结合近期人民币贬值的走势来看,剧烈波动对外贸易还没有找到稳定器。

对于中国经济面临的失速风险,各路专家开出的“药方”惊人的一致:CPI的走低为货币政策的宽松腾出了空间,建议央行马上开动印钞机,降低存款准备金率,释放流动性HOLD住中国经济;加大政府投资的力度,以短期见效的方式来刺激经济带动就业。而在我看来,这种粗放式发展下的老经验,已不再匹配新一届政府的执政理念,在政府工作报告中以改革促发展确定成为中国经济的“大政方针”,加速推进改革帮助经济摆脱长期形成的政策刺激依赖,重构经济结构,解决经济发展中不平衡问题才是真正的出路:

一、央行大规模撒钱的货币政策窗口已关闭

从政策层面看,在今年的政策工作报告中,国务院总理李克强已经指出,“今年货币政策要保持松紧适度,促进社会总供求基本平衡,营造稳定的货币金融环境”,中性的货币政策决定了,央行在短期内仍然将使用公开市场操作工具来调节流动性,降准或降息这种大型的货币政策工具,将依旧储存在“武器库”里。

短期央行仍然在回收货币。统计显示,春节过后,央行已经连续三周在公开市场上进行正回购操作,至今仍未有停下的意思。上周四,央行更是开足马力,在公开市场上进行930亿元的正回购操作,上周央行共向市场净回笼700亿元资金。从央行的动作来盾,目前资金面仍然较为宽松,整体仍然是“不差钱”的格局。

二、政府将收回“管不住的手”不再刺激经济

面对短期内,政府出手增加投资以“有形之手”拉动经济的呼声,在政府工作报告已经十分明确,“中国坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,不采取短期刺激措施,不扩大赤字,不超发货币”。实质上,在“4万亿经济刺激计划”后遗症,还没有完全解决前,政府整应对主动刺激经济增长的行为审慎。

另外,虽然今年的CPI增长目标订在3.5%,目前才2.0%,看起来有进一步刺激经济的空间,但值得注意的是,基于当前恶劣的环保形势,资源税改革已经箭在弦上,必须留出足够的通胀空间,让渡于资源价格机制的修缮。

三、经济增长将向深化改革要动力

随着中石化宣布,放开公司油品销售业务板块,传统垄断行业的改革方案也正式拉开序幕。以国企改革为代表的体制变革,将打破长期以来制约经济发展的制度约束,土地流转制度、户籍制度、养老制度、保险制度、医疗制度、教育制度等,都可以通过改革释放潜在增长能力,这也是中国经济增长的重要新动力之一。

或许并非巧合的是,在证监会体系内也出现了打破僵化体系的新变化。“T+0”交易制度将优先在蓝筹股试点,已经得到了管理层的认可,优点股也将给诸出银行、地产这些大市值的公司插上想像的翅膀,新的投资对冲避险工具个股期权,也无疑将在蓝筹股率先展开,扎堆在传统行业中的蓝筹股,将以改革的方式来重新焕发出活力,并逐步体现了股价表现上,成为稳住经济最有力的支撑。

消失的航班与失速的中国经济,对于临近2000点的股指来说是一次重大的短期考验,但同时承载着助力经济转型的证券市场,也因此获得了更大的改革红利。目前,在自身加速改革的中国股市,一方面需要尽快理顺机制与中国经济绑定在一起,分享高增长的速度,另一方面则是通过IPO的优化资源配置的功能,尽快稳住濒临失速的经济节奏。这对于目前颇有自顾不暇的A股来说,无异于是惊险一跃。(严浩)

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政策风向

创业板将迎来资金面压力

深圳证券交易所总经理宋丽萍日前表示,创业板再融资和退市制度是由证监会组织、深交所参与制定的,目前已基本完成,会很快推出。对于具体推出时间,宋丽萍一再表示:“会很快,具体时间不好说。”在金融界网站评论员看来,再融资和退市制度的推出,显然有利于创业板长期健康的发展,但在短期内这是创业板在资金层面的压力。(严浩)

央行行长对利率市场化审慎

央行行长周小川称,社会上希望推进利率市场化多是希望减少利差、减少银行过高的息差收入,这样的愿望央行完全支持;但实际做起来,在利率市场化初期,利率很可能会走高,在达成新的平衡之后,可能会重新走低。周小川也强调,很多改革必然有利弊,有时不能完全免除短期痛苦,要从中期看效果。(严浩)

天津自贸区或只差“对外宣布”

全国人大代表、天津市委书记孙春兰表示,天津正在争取国务院尽快批复设立天津自由贸易试验区,此举已得到30多个国家部委支持,天津也正通过改善服务态度等一系列努力,改善营商环境。全国人大代表、天津市市长黄兴国则提到,天津要争取尽快设立自贸区,构建开放系统的经济新体制。(严浩)

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