2014年02月13日 第045期

虽然谈不上十分惊艳,但耶伦条理清晰、态度鲜明的阵述仍然让地球上的投资人暂时松了一口气。

与格林斯潘时代随时印钞票的豪迈,以及伯南克时代坐上直升飞机撒钱的大方不同,耶伦要做的是美联储从未有经历过的退出QE政策的工作,这并没什么成功经验及失败的教训可以借鉴,唯有在钢丝绳上努力保持好平衡,在政策力度与时机选择上小心翼翼……

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耶伦助美财政悬崖前勒马颠覆资本玩家空头信仰

昨天晚上全世界的目光聚焦在了一个女人身上,美联储史上的首位女主席耶伦履新后的第一次公开亮相讲话,不仅在资本市场、货币市场、大宗商品市场掀起了惊涛骇浪,并且也在一定程度上决定了今年全球经济的运势。值得庆幸的是,虽然谈不上十分惊艳,但耶伦条理清晰、态度鲜明的阵述仍然让地球上的投资人暂时松了一口气。

我倾向于认为,耶伦在美联储货币政策上“坚持美联储现有政策”萧规曹随的取向带来了三大成果。其一,打消了市场对于美联储新主席上任后新政的恐慌情绪,在伯南克与耶伦即将交接之际,曾在土耳其、巴西、印度、印尼和南非等新兴市场国家引发了重大的金融动荡,投资者害怕美联储的新政策会引发全球资金向美国回流,目前政策保持延续性称的上是靴子落地;其二,成功解决了即将面对的美国财政悬崖危机,在耶伦讲话后不久,美国众议院便以微弱优势通过了无条件提高政府债务上限一年的议案,藉以避免可能在本月底发生的违约,而之所以能在美国财政悬崖前惊险的勒马,无疑是因为耶伦做出了继续缩减QE规模的背书;其三,耶伦巧妙的为美联储货币政策的宽松留出了空间,她十分笃定的表态“接下来的经济数据符合预期,美联储将继续缩减QE”,但同时也用一系列数据表达了当前美国经济复苏脆弱的事实,留出了未来改变政策风向的“后门”。

这对于中国经济来说,当然更是一个难得的好消息。作为经济增长三驾马车中的对外贸易,是中国经济长期以来得以高速增长最重要的路径依赖,而美国一直是中国的第一大出口国,美国经济的复苏以及民众购买力的增强,将有利于我国经济进一步的“软着陆”。事实上,根据贸易数据统计,受益于欧美经济的复苏,在去年中国的贸易总额就已经超过了美国,成为全球最大的贸易强国。美国经济或能延续复苏,无疑是中国经济增长的最大红利。

同时,根据美联储的前瞻指引,除非失业率降至6.5%,并且通胀不超过2.5%,否则美联储就不会考虑将短期利率从接近零的水平上调。而美国1月份失业率已经降至6.6%的2008年10月以来的最低水平,距离美联储考虑加息的门槛仅一步之遥。而耶伦对此表示,触及失业率门槛并不会自动引发升息,美联储计划在失业率降至6.5%下方后很长一段时间内将利率维持在低位。如此一来,中国央行货币政策就暂时不会被美联储“牵着走”,热钱流出压力因美联储暂不加息的减弱,将为中国央行调控“流动性”腾出更大的空间。

另外,去年年底的十八届三中全会已经开启中国的二次改革,今年将是最为重要的起步、破冰之年,一个稳定的外围局势,显然更有利于高层将精力聚焦于国内的深化改革。在中央经济工作会议前由习总书记主持的中央政局会议中曾透露出极强忧患意识,“今年以来,国内外形势错综复杂,我国经济发展面临近年来少有的复杂严峻局面”,复杂且严峻这样的遣词造句在中央文件中出现还是五年前美国次贷危机时,而“要清醒认识面临的风险和挑战,增强忧患意识,坚持底线思维”更是在强化这种居安思危的警惕性。海外经济的相对平稳,有助于我们在面对改革领域中“难啃的硬骨头”时事半功倍。

作为美联储新任主席,耶伦并不仅仅因性别而引人关注,与格林斯潘时代随时印钞票的豪迈,以及伯南克时代坐上直升飞机撒钱不同,耶伦要做的是美联储从未有经历过的退出QE政策的工作,这并没什么成功经验及失败的教训可以借鉴,唯有在钢丝绳上努力保持好平衡,在政策力度与时机选择上小心翼翼。毕竟,没有谁希望全球经济再次退回到08年的惨痛回忆当中去。(严浩)

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政策风向

银行股或张口“血盆大口”天量再融资

截至2013年三季度末,未达标的银行有浦发银行、民生银行、平安银行、华夏银行、光大银行,其核心资本充足率分别为8.48%、8.18%、7.43%、7.93%、7.89%。据悉,有股份制银行去年四季度接到监管部门通知,要求其资本水平在去年年底即需要达到资本新规要求,这相当于此前银监会设定的过渡期安排被取消。这不得不令刚刚重启IPO的A股市场感到担心,沉寂了数年的银行天量再融资或再度来袭。(严浩)

为新疆和田地震灾区祈福

据国家地震台网测定,北京时间2014年2月12日17时19分,在新疆维吾尔自治区和田地区于田县(北纬36.1度、东经82.5度)发生7.3级地震,震源深度约12公里。震中距离于田县城约110公里,距民丰县城约100公里,距和田市区约250公里,距乌鲁木齐市区约970公里。震中30公里范围内平均海拔约5100米。为和田灾区祈福,希望抗震救灾工作顺利,而游资积也不会放弃炒作灾后重建板块的机会,医药、水泥、建材、钢铁等灾后受益板块将出现上涨。其中重点关注,医药股和水泥股。(严浩)

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