2014年02月12日 第044期

我不希望,监管成为束缚互联网金融这个带有草根色彩并服务于草根阶层的“紧箍咒”,并就此将刚刚兴起的金融创新勒杀在襁褓之中,助银行股以不光彩的方式撕下廉价标签。

一年一度的“两会”召开在即,在每年的这个时候,股市从来就不缺乏可以炒作的题材,在“流动性”回潮的催促下,低估值的A股市场将有希望重新拥抱泡沫……

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不能勒杀互联网金融助银行股撕下廉价标签

银行股昨日盘中躁动的原因在盘后揭晓,据海外媒体消息称,中国央行将牵头对互联网金融实施监管,以防范该行业日益上升的风险。毫无疑问,这对于传统的商业银行构成了重大利好。去年互联网金融的风起云涌,大幅挤压了商业银行在利率上高抛低吸的盈利空间,以至于在今年年初一度传出,国有四大行不得不被迫将中长期定存利率上浮到顶,以对抗互联网上层出不穷的“XX宝”对银行存款资金的“抽血”,而P2P网贷的疯狂更是让商业银行长期以来信贷业务受到了巨大威胁。将互联网金融纳入金融监管体系,显然将结束该行业的野蛮生长,有利于中国金融长期的健康稳定,但我不希望,监管成为束缚互联网金融这个带有草根色彩并服务于草根阶层的“紧箍咒”,并就此将刚刚兴起的金融创新勒杀在襁褓之中,助银行股以不光彩的方式撕下廉价标签。

实质上,正如同昨天的银行股与创业板在盘中激情换位的一幕,今年全球经济注定是不太平的一年,新的美联储主席耶伦尚未公布自己的“执政方针”,新兴市场国家已经是如坐针毡,在货币市场与资本市场遭遇“双杀”,中国经济虽然有“严格外汇管制”的防火墙,但从最新公布的一月份PMI数据来看,经济复苏的步伐显然也受到了海外经济体波动的拖累。

在我看来,马年行情的开门大吉也正是得益于全球经济动荡中危机意识的增强,央行的货币政策出现了较为明显的转向,由“中性偏紧”的状态回归到了常态,“钱荒”的危机警报暂时得到了解除。“稳增长”也重新上位,成为经济层面当前的头等大事,房地产销售的限价令,进入2014年以后在各地开始消融瓦解,三大电信运营商在4G的投入上也陆续大手笔的撒钱,加之超级电动跑车特斯拉的入华,催化了新能源汽车在国内的超常规发展。

我注意到,这是在宏观经济层面一个新的变化,在经济方面的“稳增长”不再仅仅仰仗于粗放式的投资拉动型增长,而是更加注重在经济薄弱环节,民生欠账环节,以及在科技创新环节的投入,包括披上新型城镇化马甲的农业投资,以雾霾治理为代表的环保行业,以4G网络建设为代表的基础电信行业,都是一幅大兴土木、热火朝天的局面。也就是说,“稳增长”与“调结构”找到一个可以共同发力的契合点。

这也是投资者在选股思路上要做出的一个重大调整,始于去年疯狂的要用市梦率衡量的创业板,显然就连投机资金也都不敢再轻易押上筹码,尤其是在年报业绩即将披露的当下,创业板公司令人瞠目结舌的涨幅,不仅仅是透支了业绩,透支了高成长性,甚至是连想象力也被游资的故事提前消费,一旦年报卸下了其非线性高速成长的面具之后,仅仅靠忽悠很难维持在股价方面的高估值。

而传统的蓝筹股行情也会被重新定义,所谓的“五朵金花”不再是蓝筹股的典型代表。正如上文所指出,虽然投资拉动仍然是政府“稳增长”的主要手段,但投资的方向与内涵已经发生了巨大的变化,铁路基建以及地产投资,已经不再是政府主导、鼓励的主要投资方向。虽然说新型城镇化建设,包括了房地产方面的投资,但其“新”意的体现却在房地产之外,不再是简单的盖楼造城运动,而是同步要做好宽带网络的建设,移动通信的覆盖,教育、医疗、消费资源的投入,新型城镇化开启的是一段新的生活方式,而不仅仅是新的居住地点。

应该说,这是一个不错的投资季节,美联储QE政策的退出,所引发的世界经济动荡,还没有传导到国内,但忧患意识的重塑,让货币政策与财政政策提前开始向“稳增长”倾斜,SLF、SLO等新型货币工具的出现,在一定程度上的避免了“钱荒”的出现,存款准备金率随时准备下调,应对可能出现的美元调头向上后海外热钱的抽离。在为房价“解锁”之后,国内的各项投资也逐渐活跃了起来,其中新的投资方向,展现出了经济改革的决心。

加之,一年一度的“两会”召开在即,无论是对新一届政府“政府工作报告”的展望与憧憬,还是各路委员层出不穷的各项提案,在每年的这个时候,股市从来就不缺乏可以炒作的题材,在“流动性”回潮的催促下,低估值的A股市场将有希望重新拥抱泡沫。(严浩)

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政策风向

美联储新掌门定调“宽松”促资本市场狂欢

美联储主席耶伦于北京时间周二晚9点30分发布在众议院金融服务委员会作证证词,这是耶伦就任后的国会“首秀”。耶伦在证词中称,如果经济数据符合预期,美联储可能审慎地削减购债规模。缩减QE的速度取决于就业、通胀前景。 美联储也将考虑购债的成本和效益。在结束购债后,美联储仍将在很长一段时间内维持宽松政策。美联储货币政策将实现很好的连续性。在金融界网站评论员看来,耶伦在货币政策上的“松口”,以及退出QE政策上的谨慎态度,都将有利于全球资本市场以及大宗商品市场的繁荣。(严浩)

中国央行按兵不动让货币政策回归中性

周二是央行马年春节后首个公开市场操作日,但面对巨额逆回购到期,央行并没有急于启动新一轮逆回购填补缺口,而是选择让资金自然回笼。统计数据显示,2月7日~14日当周截至目前有4500亿央行逆回购操作到期,另外中旬国库定存也将有300亿元到期,2月15日(本周六,顺延至2月17日)也将面临存款准备金补缴。上述情况均将直接减少银行间市场的流动性。但值得注意的是,节后首周同样也是月初,市场对资金的需求不大,央行的“不作为”并没有引起市场的过度反应,周二短期回购利率仍在下行。而且,就在前一个交易日银行间市场各期限回购利率也呈震荡下行态势,显示银行间短期流动性相对比较充裕,央行中性的货币政策并没有改革,而且随着SLF、SLO等新型货币工具的加入,“钱荒”在今年爆发的概率已经较小。(严浩)

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