2014年02月11日 第043期

在制度设计上了我们虽然已经挥手告别了股权分置这个具有中国特色的股权架构,但无论是我们投资文化、投资习俗、投资行为却仍然停留在“全球通”之前。

A股市场成立二十余年以来,在错误的定位与监管环境下,并没有涌现出一批高质量的上市公司,缺乏价值投资的对象,在制度上再怎么创新,机构资金投资股市的渠道再如何拓宽,都无法实质性解决让价值投资落地生根所缺乏……

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A股投资者仍在股权分置的迷宫中找地图

证监会主席肖钢将中国股市不断走低的推手,指向了收益节节攀升的理财产品。在我看来,这的确是A股当前一个主要的竞争对手。尤其是在去年,随着互联网金融的风起云涌,市场基准利率目前已被颠覆性调高,这一方面增加了股市的投资机会成本(在互联网金融领域能获得更高的收益),从而减少进入股市的资金,另一方面提高了企业的财务成本(贷款利率提高了)从而降低了盈利预期。更严重的是,活跃于各大门户网站的改良型货币基金理财型产品“XX宝”,不仅收益高,有着“T+0”随便变现的便利,并且基本上属于无风险收益率。相形之下,缺乏一定数量级高成长、高回报上市公司的A股,从成立二十余年来暴涨骤跌的走势来看,称得上是一个标准的“风险投资”市场。

据悉,肖钢的夫人也热衷投资理财产品,而对于理财产品超高收益率,肖钢也一针见血的指出,“影子银行”的发展壮大,使得银行资金超贷成为常态,公开市场变成了短贷长投的投机场所,间接推高了理财产品的预期收益。我倾向于认为,“影子银行”以及源起的4万亿经济刺激计划,固然成就了理财产品的超常规发展,并对A股市场资金形成了实质性的挤出效应,但正所谓“打铁仍需自身硬”,在金融创新的时代命题之下,居民所面临的理财选择只会越来越丰富,A股所面临的竞争对手不仅数量众多,实力也越来越强,中国股市还需要在提升自我魅力上多下功夫。

曾几何时,我们将A股市场最大的症结归咎于股权分置,认为股权分置割裂与侵害了股东文化,令上市公司沦落为大股东的提款机,随后“国九条”的出台,统一了各方认识,在分类表决的制度创新下,股权分置改革将中国股市融入了国际标准的“全流通”环境,并带来了一波令全球艳羡的超级大牛市行情,但在激情退却后,我们看到还是在“全流通”之前那个熟悉的中国股市:

一望无边的漫漫熊途,存量资金在创业板上讲故事、炒题材的操作手法,与股权分置时代利用流通盘小炒概念的方式同出一辙,“妖股”仍然是市场中最闪耀的明星,而即使引入了股指期货、融资融券这样的做空工具,但散户投资者所迷恋和熟悉的操作方式仍然是“跟庄”,通过各种软件与数据,苦苦追寻着庄家的芳踪,并力图跟上牛股的脚步,最终成为庄家猎杀的对象,而我们最主要的机构投资者,基金公司依旧没有半点长进,十余年前的“基金黑幕”丑闻,仍然在不断以更隐蔽的方式在业内继续上演,如果说有差别的话,则在于十余年前的涉案金额仅为千万级别,而如今则是高达数十亿元。地方政府则仍然在用无所不用其极的方式,来呵护地方上市公司在A股的“保壳”,在政绩之外不由让人产生了是否存在内幕交易的疑虑……

换言之,在制度设计上了我们虽然已经挥手告别了股权分置这个具有中国特色的股权架构,但无论是我们投资文化、投资习俗、投资行为却仍然停留在“全球通”之前。在我看来,这一方面是因为投资文化是一种潜在的没有明示的制度,其基因之顽强难以在短时间内被扭转,另一方面则是A股市场成立二十余年以来,在错误的定位与监管环境下,并没有涌现出一批高质量的上市公司,缺乏价值投资的对象,在制度上再怎么创新,机构资金投资股市的渠道再如何拓宽,都无法实质性解决让价值投资落地生根所缺乏的土壤问题。

大批在国内引领科技浪潮推动中国经济转型的精英企业,几乎都远赴海外上市,留在国内股票市场中的,不是像中国石油这样廉颇老矣的昨日黄花,便是如创业板中传神且无奈、有故事无成长的“XX概念股”。因此,重启IPO并沿着注册制改革的方向笃定的前进,加速引入更高质量、高成长性的优质企业,同时通过更严苛的制度设计,将劣制公司驱逐出A股市场,通过优质公司的引入与垃圾公司的清除,来提升整体上市公司质量,有了价值投资的对象,价值投资的理念才会有用武之地,上市公司的创富、分红能力,这也将是中国股市在与各项理财产品PK中胜出的核心竞争力。(严浩)

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政策风向

宝马将推智能修车眼镜重燃概念股激情

在不久的将来,维修汽车之前不再需要过多专业的培训,而仅仅是戴上一副眼镜而已。 这副眼镜当然不可能是普通的眼镜,而是由宝马公司正在研发的基于现实增强技术的智能眼镜。所谓现实增强,就是将真实景象与虚拟的图像和文字信息结合在一起,通过显示装置显示出来的技术。正是利用这种技术,宝马的智能眼镜具有了指导使用者对车辆进行拆装和维护的功能。智能眼镜概念股主要有:水晶光电、歌尔声学、环旭电子。(严浩)

特斯拉旋风下的新能源汽车版图扩张

新能源汽车在2014年将有爆发增长,板块行情将延续。首先近期高层对新能源汽车关注不断提升,先是2014年1月12号副总理视察锂电池产业链,随后李克强总理视察比亚迪,考察电动车情况;其次政策支持,四部委将补贴标准降幅调减、北京出台地方补贴政策;再次,车企纷纷布局,TESLA在华平价销售,三星、宝马等在中国投资建厂,普锐斯、leaf、雪佛兰等车企推出升级车型,这些将有利于新能源车推广。而TESLA在华充电网络建设、设厂等后续动作及其他试点城市出台补贴政策等将对板块形成新的催化。特斯拉的旋风已经在新能源领域串起了相关的产业链,新能源汽车版图正在持续扩张。(严浩)

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