2014年01月17日 第031期

世界经济已经初步走出了两轮债务危机(次债、欧债)的泥沼,中国对外贸易在经济增长的角色由“拖后腿”正转变成为“领头羊”,配合已经降到3%以下的CPI数据,中国经济隐现“高增长、低通胀”的黄金格局。

加之,央行发表我国货币不存在超发的定性,或为建立货币政策应对违约风险的紧急预案寻求逻辑上的法理支持……

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高增长回来了?有比2000点救市更重要的事

沿着趋势看下去永远不会有拐点!在A股逼近2000点的“弥留”之际,金融界网站评论员仍然注意到了,在今年在利于股市行情拓展的利好因素并不在少数。毕竟世界经济已经初步走出了两轮债务危机(次债、欧债)的泥沼,中国对外贸易在经济增长的角色由“拖后腿”正转变成为“领头羊”,配合已经降到3%以下的CPI数据,中国经济隐现“高增长、低通胀”的黄金格局。而此前一度令投资者极度恐慌的地方债问题,在审计署公布了数据细则后解决的方案也渐次清晰。日前央行关于我国货币不存在超发的言论,也或是为建立货币政策应对违约风险时的紧急预案寻求逻辑上的法理支持,“钱荒”至少找到一个十分牢靠的备胎。从中长期来看,我们应该对过于悲观的行情预期做出修正。

一直以来地方债都被视为中国经济增长中的不定时炸弹,受制于种种限制,长期以来地方政府并不是地方债的发债主体,而是依托地方融资平台发债融资开展城市建设,这使得地方政府性债务信息完全不透明,不仅风险不可控,并且缺乏对地方政府发债的约束,地方债募集后的资金运营以及使用方向、方式也没有任何规范可言,一旦地方财政收入放缓,其爆发的违约风险难以评估,这甚至一度为中国埋下了类似于美国次贷、欧洲主权债的风险与危机。

而按照审计署在去年年末披露的20万亿的规模,相对海外投行曾一度“猜测”的中国地方债过百万亿要低的多,而不久前财政部部长楼继伟表态,将“加强地方政府性债务管理,要修明渠、堵暗道,有效防范和化解财政风险”,这意味着我国将推进的市政债,将以地方政府或者授权机构为发行主体,以政府税收等一般财政收入或项目收益为偿债来源,把一直以来地方政府的隐性、不规范债务转变成显性、规范债务(最新消息,央行已经在积极推进市政债的市场技术准备等相关工作,“堵斜门、开正道”)。金融界网站评论员认为,这既是中国经济层面的重大利好,更是让股市投资者松了一口气。

最新的统计数据显示,2013年第三季度美国GDP增幅达到4.1%。各方也乐观认为,美国经济已经跨入更快的增长阶段。按照国际货币基金组织的预测,2014年美国经济增幅为2.6%,高于2013年的1.6%;世界银行对2013年和2014年美国经济增速的预测是2%和2.6%;美联储的最新预测则是2.8%和3.2%。虽然这些数据还谈不上“高速”,但美国从来不是全球经济增速最快的经济体,相比前些年的低谷,美国已经算得上是正式步入复苏轨道。而在美国复苏的带动下,整个欧洲经济也在慢慢往上走,无论什么样的经济数据都显示,欧洲经济也开始复苏。

而欧美经济复苏对于中国出口订单的拉动效应相当直接,据海关统计,2013年全年,中国进出口总值25.83万亿人民币(折合4.16万亿美元),扣除汇率因素同比增长7.6%,比2012年提高1.4个百分点。值得注意的是,2013年12月,进口同比增8.3%,出口同比增4.3%,顺差为256亿美元。全球经济走出“两债危机”后,对于中国经济增长的正向作用越来越明显。

加之,央行近日关于我国货币不存在超发的定性,虽然在市场中存在着极大的争议,但这种口径本身为货币政策的宽松拓展出了空间,另外一个更冷峻的事实在于,在连续两年全球股市涨跌榜上排名垫底后,A股的确成为了世界投资领域的价格洼地,虽然未必能吸引场外资金大举进场抄底,但低估值本身已经包含了悲观的预期。更给力的是,证监会近期明显在逼迫一级市场向二级市场让利,落实“新国九条”关于保护中小投资者的精神,我们似乎没有必要对已临近2000点的行情做过度的破坏性判断。(金融界网站研究员 严浩)

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政策风向

银监会整顿业务银行股遭遇改革阵痛

据了解,银监会在近日举行的2014年监管工作会议上提到,当前改革任务中最为紧迫的是两项,即理财业务和同业业务治理体系改革。银监会表示对不同银行也要进行分类管理,不是所有银行都能做理财,有些银行能做理财,有些银行不能做理财,风险控制能力弱的银行原则上不能做理财业务。同业业务方面,银监会认为,改革的关键是要回归其作为银行临时性、短期性资金头寸调度手段的本性,控制同业业务规模和比重。在金融界网站评论员看来,银监会的系列监管举措,有利于银行长期健康的发展,但在短期之内,无论是理财产品的清理,还是同业市场的整顿,都是银行股所要承担的利空阵痛。(严浩)

260家新三板公司下周将抽血A股

据知情人士透露,“新三板不会控制企业挂牌数量,自扩容后首个工作日(2012年12月31日)以来,全国股转系统公司从未停止过受理企业申报。”在首批挂牌企业中,不乏达到创业板标准的企业,如贵州威门药业股份有限公司。此外,红豆集团旗下江苏红豆杉生物科技股份有限公司也将于1月24日挂牌。山东省金融办主任李永健指出,山东省中小企业已达75万家,上市资源后备库企业超过1000家,挂牌上市后备资源较为丰富。在金融界网站评论员看来,新三板以如此规模超常规扩张,将对A股市场资金面构成较强的“抽血”效应。(严浩)

市政债开闸或令地方债危机软着陆

据悉,央行提出,要科学分析和全方位监测地方债务风险,配合有关部门和有关地方政府,彻底清理资信差、功能不明、财务不可持续的地方融资平台公司,按照“堵斜门、开正道”的原则,支持治理规范、内控严密、功能突出、财务可持续的地方平台公司的市场化融资,积极推进市政债的市场技术准备等相关工作。金融界网站评论员认为,长期以来地方政府并不是地方债的发债主体,而是依托地方融资平台发债融资开展城市建设,这使得地方政府性债务信息完全不透明,不仅风险不可控,并且缺乏对地方政府发债的约束,市政债能如期出炉,将是化解地方债隐性危机最重要的一步。(严浩)

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