2014年01月08日 第024期

我很怀疑保险资金当下投资创业板的诚意,以及对拯救IPO的效果。从保监会的发文来看,保险资金只是多了一个可选择的投资品种,而并不是提升投资股市的比例。

数年以来,保险资金操作A股极其稳健的投资风格,目前整体市盈率超50倍的创业板还不是保险资金的“菜”,因此,作为机构投资者在线下申购创业板股票,将是保险资金参与创业板投资的最主要渠道……

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保险资金或拒掏真金白银为创业板IPO买单

保监会在昨日晚间下发了“保险资金可以投资创业板股票”的通知,以负面清单管理的方式有条件允许保险资金投资创业板。金融界网站评论员同时注意到,今天是新股暂停一年多之后,IPO开闸创业板公司我武生物与中小板公司新宝股份的正式申购日,在创业板公司“打新”前夜,保监会放出创业板资金层面的利好,为IPO保驾护航的意图十分明显。

只不过我很怀疑保险资金当下投资创业板的“诚意”,以及对拯救IPO发行的实际效果。从保监会的发文来看,保险资金只是多了一个可选择的投资品种,而并不是提升投资股市的比例,换言之,险资可以投资创业板,充其量只是一个资金的结构性调整并没有带来任何的增量(也就是说,如果险资要投资创业板只能是换仓与调仓,会对已经投资的蓝筹股造成挤出效应),况且数年以来,保险资金操作A股极其稳健的投资风格,目前整体市盈率超50倍的创业板还不是保险资金的“菜”(保险资金或更多在一级市场参与创业板公司的“打新”,相比创业板在二级市场的惊涛骇浪,一级市场的仍有相对较高的安全边际)。

在没有增量资金进入的情况下,创业板发行可以通过放行投资创业板的通道来支持,但轮到主板市场的“大块头”陕煤股份发行时,管理层又该如何去配合呢?值得庆幸的是,能够在创业板IPO正式申购之前,火线拉来保监会“站台”支持,证监会这一次的大扩容工作得到其它中央部委的鼎力支持(虽然并没有为股市争取到过多的“真金白银”)。

与其它投资机构的显著差异是,保险资金多数属于长期负债,需要获取长期稳定的收益来保障保户的利益,属于更为典型的风险厌恶型投资者。保险资金运作的基本原则是在保证资产安全性、流动性的前提下,实现基金资产的增值。从历年的数据来看,有着稳定分红水平的银行、证券、保险、能源、化工等低估值蓝筹股,一直是保险资金投资的最重要标的。

从估值水平来看,IPO暂停的一年半时间里,几乎成为“故事乐园”的创业板已经贴上了“奢侈品”的标签,但其背后的成长性却跟不上市场的想象力。去年的中报数据显示创业板公司整体净利润仅同比增长了1.51%,而在最新发布的66家创业板公司业绩预告中,全年业绩预告显示,业绩预警、预亏和预降的公司共达42家,占比高达64%。其中,有多达10家公司业绩预亏,26家公司业绩下降,业绩下降超过五成的公司达到14家。“低成长+高估值”再考虑到因体积小股价波动大,恐怕很难纳入长线保险资金的投资考量之中。因此,作为机构投资者在线下申购创业板股票,将是保险资金参与创业板投资的最主要渠道。

当然,为确保首单IPO顺利发行申购的利好不止这一个。据中国结算网站7日消息,为落实《国务院关于开展优先股试点的指导意见》以及中国证监会相关规定,规范优先股登记结算业务,保护投资者合法权益,中国结算就优先股试点登记结算业务征求意见,优先股至此已经无限接近于A股市场。另外,据我们得到的消息称,被誉为国家队的汇金,最近两个交易日投入逾20亿元巨资购买ETF,在IPO申购前安抚投资者悲观情绪的信号明确。

金融界网站评论员倾向于认为,保监会允许险资投资创业板,对创业板来说充其量算是多一个讲故事的题材,对保险公司来说倒是分享创业板在一级市场收益的利好消息。而监管层也的确是为了IPO的重启煞费苦心,在短期内汇聚如此多的政策资源实属不易,只不过按照“三中全会”的要求,大扩容将是中国股市未来六年的重任,我们仍然希望更长远的政策与资金来保障A股的活跃与繁荣。(金融界网站评论员 严浩)

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政策风向

破净大公司回购股份的希望或落空

作为权重股的银行股大面积“破净”已成常态,引发市场关注。上证报记者昨日获悉,相关监管层在前日召开的一次会议中表达了希望破净大公司回购股份的建议,而此次被召集参加会议的上市公司主要即为银行及大型央企。不过,目前监管层仅是表达了希望破净大公司回购股份的意向,至于具体如何回购以及何时回购仍未有详细要求。在金融界网站评论员看来,监管层的号召力是否够足、其他部门能否积极配合都难说,央企回购股份能否稳定股价的效果还有待观察。(严浩)

仅凭优先股没有“打新”资格

作为优先股试点配套措施之一,中国证券登记结算有限责任公司昨日就《优先股试点登记结算业务实施细则(征求意见稿)》向社会公开征求意见。《意见稿》明确,优先股上网公开发行的,采取资金申购方式,投资者参与首次公开发行股票网上按市值申购,所持有的优先股不计算到投资者持有市值中。金融界网站评论员倾向于认为,证监会仍然是十分爱护二级市场行情的,“打新”的首要条件是在二级市场有持股,不在二级市场流通的优先股将没有资格参加新股盛宴。(严浩)

没有“钱荒”只是资金对A股无爱

本周,央行仍在公开市场持续“零操作”。面对去年11月新增外汇占款创下年内单月较高水平,央行在公开市场投放力度明显减弱,显示央行认为目前市场流动性相对均衡,无需重启逆回购注入流动性。而金融界网站评论员注意到,央行最新公布的数据显示,截至去年11月末,货币当局资产负债表中外汇资产余额较去年10月末增加了近4000亿元,也就是说央行口径外汇占款增加了近4000亿元,的确整体上并“不差钱”,只是钱的流向并不均衡。(严浩)

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