2014年01月02日 第020期

地方债募集后的资金运营以及使用方向、方式也没有任何规范可言,一旦地方财政收入放缓,其爆发的违约风险难以评估,这甚至一度为中国埋下了类似于美国次贷、欧洲主权债的风险与危机。

伴随着首批企业拿到IPO批文,审计署在同一天披露的地方债报告,以“风险可控”作结论,成功拆除了A股头顶最重大的一颗不定时炸弹……

分享到:
财政部联手审计署拔掉股市头顶的达摩克利斯之剑

阔别了一年有余,10家公司陆续拿到了IPO批文,其中纽威股份急不可耐的在上周五启动了招股,而按照最新的IPO有关规定,公司拿到批文之后,可以在一年之内择机发行,而“一天都不愿意等”的作风,映射出企业融资需求的极度饥渴,陕煤股份的募资计划则达到了惊人的172.51亿元,衬托出未来A股融资的压力山大。金融界网站评论员注意到,虽然并不是有意为之,但审计署在同一天披露的地方债报告,以“风险可控”作结论,成功拆除了A股头顶最重大的一颗不定时炸弹。

相比国务院办公厅下发红头文件新“国九条”的病去如抽丝,审计署的“地方债”审计报告则称得上是见效快、效果好。事实上,地方债问题之大,其影响的并不仅仅是股市这么简单,甚至可以说是中国经济增长的毒瘤。受制于种种限制,长期以来地方政府并不是地方债的发债主体,而是依托地方融资平台发债融资开展城市建设,这使得地方政府性债务信息完全不透明,不仅风险不可控,并且缺乏对地方政府发债的约束,地方债募集后的资金运营以及使用方向、方式也没有任何规范可言,一旦地方财政收入放缓,其爆发的违约风险难以评估,这甚至一度为中国埋下了类似于美国次贷、欧洲主权债的风险与危机。

按照审计署提供的数据,截至2013年6月底,全国各级政府负有偿还责任的债务206988.65亿元,负有担保责任的债务29256.49亿元,可能承担一定救助责任的债务66504.56亿元,三类债务共计约302748亿元,审计署新闻发言人陈尘肇指出,从我国经济发展水平、政府性债务现状,以及资产与负债的相互关系看,我国政府性债务风险总体可控。

众所周知的是,在地方政府的收入构成中,对土地财政的依赖已经到无以附加的地步。土地出让金是否能够还得起债?这个问题在地方政府那当然不是问题,房价再涨一些,土地拍卖的节奏再快一点,没有什么债务是还不上的。但显然中央政府不能这样看问题,楼市的风险已经不单纯是一个经济问题了,同样是在不断深化的社会问题,楼市显而易见的泡沫风险,使得房控不能有丝毫放松,但地方政府要偿还债务,避免出现政府违约,又必须要通过相对较高的房价来保障地方政府的土地收入,这种矛盾迟迟得不到缓解,并在事实上造成了地方政府与中央政府了博弈。

如果我们再一步的演化,事实上地方政府的之所以大规模举债,问题正是来自于GDP增长的冲动,特别是三四线城市的地方政府,实体经济运行情况不佳,只能加快在基础产业的大手笔投资来拉动经济增长,大规模的投资无疑是短期内保证经济增速最有效的手段,但如此的投资拉动意味着地方政府必须有足够的财政资金,由于实体经济不给力实业税收微不足道,加之政府投资周期长、回报率低的问题,还是必须通过发债,最后再以卖地收入偿还的方式来实现借债投资与卖地还钱的“封闭循环”。过去十数年,依托地产经济的高烧不退,这种模式运行的虽谈不上十分成功,但总算是没出现大的纰漏。

然而在“三中全会”已经定调中国要展开深入二次改革的当前,首先要处理和解决的就是地方债的问题,一个十分明显的事实在于习主席对于“不以GDP论英雄”的定调,已经提前结束了在地方政府层面的“GDP军备竞赛”,一旦GDP增速稳中有降,地方债的资金链将岌岌可危,违约风险随时爆发,这也是为何在2013年的最后一天,审计署要公布地方债的摸底数据,确实是已经到了要为改革“排雷”的尖峰时刻。

按照审计署披露的20万亿的规模,相对海外投行曾一度“猜测”的中国地方债过百万亿要低的多,而按照不久前财政部部长楼继伟的说法,将“加强地方政府性债务管理,要修明渠、堵暗道,有效防范和化解财政风险”,这意味着我国将推进的市政债,将以地方政府或者授权机构为发行主体,以政府税收等一般财政收入或项目收益为偿债来源,把一直以来地方政府的隐性、不规范债务转变成显性、规范债务,同时,央行、财政部、发改委还要做好相关工作衔接,让一切在阳光运作,最终实现平稳过渡(最新消息,发改委已允许平台公司发行适度规模的新债,募集资金用于“借新还旧”)。

这无疑是中央部委给股民投资者献上的新年大礼包!在新的一年里,“J视点”将一如既往的为您研究经济、解析政策,挖掘新闻背后的价值。恭祝大家在新的一年里合家幸福、身体安康、工作顺利、马上发财!(金融界网站评论员 严浩)

J视点往期汇总>>

政策风向

主板、中小板、创业板、新三板同启大扩容

IPO重启进入了实质性阶段,10家公司陆续拿到了IPO批文,其中纽威股份旋即宣布进行招股,而陕煤股份计划募集172.51亿元,几乎没有悬念的是,陕煤股份的招股也将马上进行。金融界评论员注意到,就在IPO首批批文下发的第一天,“新三板”正式面向全国受理企业挂牌申请,首日共受理145家企业申报材料,贵州威门药业股份有限公司成为新三板全国扩围后第一家被受理企业,广州市科传计算机科技股份有限公司申请材料亦被受理,成为新三板全国扩围后首家申请挂牌的外商投资企业。主板、中小企业板、创业板、新三板的扩容同时启动,资金面上的压力将十分巨大。(严浩)

股市外围“钱荒”解除内部“钱荒”加剧

“各级政府债务规模超过20万亿元,其中地方政府负有偿还责任的债务超10.8万亿元。”被称为“史上最严政府债务审计”的结果,赶在2013年末公布了。截至2013年6月底,全国各级政府负有偿还责任的债务206988.65亿元,负有担保责任的债务29256.49亿元,可能承担一定救助责任的债务66504.56亿元,三类债务共计约302748亿元。审计署新闻发言人陈尘肇指出,从我国经济发展水平、政府性债务现状,以及资产与负债的相互关系看,我国政府性债务风险总体可控。在金融界网站评论员看来,这样债务规模自然是风险可控,但问题在于这样的数据是否含有水分,却并不能够让市场放心,地方债还是应该放在阳光下监管。(严浩)

中国经济复苏已无回头路可走

财政部副部长日前撰文称,中国经济“现行版”已难以为继,要以全面深化改革为动力,打造中国经济升级版,是一项重要的系统工程。打造中国经济升级版,既要对“现行版”运行风险深入分析,又要依据党和国家的发展战略,以创新驱动破解发展难题与困境,形成长效动力机制。同时,来自中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日发布的数据显示,2013年12月份中国制造业采购经理指数PMI为51%,比上月回落0.4个百分点。这是该指数自2013年6月以来首度出现回落。(严浩)

“J视点”简介

  “台风来了,猪都会飞”!由金融界网站出品的原创评论栏目“J视点”,奉行的宗旨便是“捕捉政策风向,呈现高端价值”,始终站在政策最前沿观风,聚焦中国经济体制改革给证券市场带来的积极变化,并充分挖掘新闻背后的价值,在每个交易日9:00点带您领略财经资讯的另一面!相关意见或建议请邮件至:hao.yan@jrj.com.cn

评论 已有0条评论