2013年12月30日 第018期

超过100万亿存款做后盾的央妈并不差钱,手紧的原因在于落实国务院“盘活存量货币”的精神,同时教育那些撒娇卖萌、满地打滚、声嘶力竭的熊孩子们要“自己动手、丰衣足食”,并且也是在为市场利率化改革预做演习。

在“有保有压”的整体原则之下,已经熊了数年并且要以“扩大直接融资比重”来分担银行融资压力的股市,理应会看到央行网开一面的柔情……

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“央妈”的柔情股市这“熊孩子”永远不懂?

因致力于满足公开市场中银行对资金需求的调济,央行被近来嗷嗷待哺银行交易员形象的称呼为央妈,而对流动性更为敏感,且在今年被“钱荒”两度砸昏的A股股民,则愤怒的称呼央行为后妈。在金融界网站评论员看来,有超过100万亿存款做后盾的央妈并不差钱,手紧的原因在于落实国务院“盘活存量货币”的精神,同时教育那些撒娇卖萌、满地打滚、声嘶力竭的熊孩子们要“自己动手、丰衣足食”,并且也是在为市场利率化改革预做演习。而在“有保有压”的整体原则之下,已经熊了数年并且要以“扩大直接融资比重”来分担银行融资压力的股市,理应会看到央行网开一面的柔情。

上周二的平安夜,央行在公开市场进行了7天期逆回购,释放290亿元流动性,在投资者乐观的认为央妈向熊孩子妥协的时候,周四央行延续了此前连续五期公开市场零操作的冷峻风格,致使银行间同业拆借利率继续飙涨,“钱荒”一波未平一波又起。冷静的来分析,历年以来年底资金面都相当紧张,不仅银行要冲存款,满足存贷比的要求,并且理财产品在年末集中到期也需要资金兑付,此外年底各部委财政“突击花钱”也对银行体系流动性造成了影响。

加之,今年的流动性偏紧,在一定程度上与财政存款下拨进度偏慢有关。按照往年的惯例,年底政府集中支出时将会有大量资金注入货币市场,但到目前为止,政府支出并未达到预期水平。而问题在于,往年年底前为了舒缓流动性的紧张,央行都会适当的向公开市场投“钱”,但央妈今年的“育儿经”显然是升级了,任由熊孩子哭的山摇地动也无动于衷。

金融界网站评论员倾向于认为,首先在于新一届政府的货币政策取向相当的清晰,李克强总理数次公开提及“货币政策要保持定力,既不放松也不收紧银根,重点是通过盘活存量、用好增量来支持实体经济发展和结构调整”。闭幕不久的中央经济工作会议也提出,明年要保持货币信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化融资结构和信贷结构,提高直接融资比重,推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,增强金融运行效率和服务实体经济能力。

央妈之所以淡定的另一个判断来自市场其实不缺钱,央妈通过微博以SLO向市场注入3000亿流动性时便明确表示,目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元,为历史同期相对较高水平。加上因为持续的贸易逆差,在外汇占款剧增而被动投放的流动性已经是天文数字:10月份外汇占款增加4400亿元,11月份增加4000亿元。有这种数据撑腰,央妈应该不用过于担心孩子会“饿死”。

那市场又为什么喊“渴”呢?问题的症结就在于信贷投放的不平衡,大量的资金投向了地方政府的融资平台以及房地产企业,这些部门和产业几乎完全不考虑资金成本这回事,对市场价格信号的反应迟钝,低效率的占用并挤压了大量的资金,加剧货币、债券市场资金紧张,致使资金成本节节上升。这与国务院所希望“盘活存量货币”的要求相去甚远。从调整经济结构的角度来看,监管层自然是寄情于通过市场的调节让资金流向三农、居民消费信贷、产业升级改造、新兴产业、制造业等最需要的地方去。

显而易见的是,盘活存量流动性不能只是通过央行的“铁腕”来完成,需要其它部委的密切的配合,例如,银监会必须堵住机构过度高风险使用资金的漏洞,必须彻查一些银行疯狂买入信托受益权返售产品问题,坚决遏制住商业银行内部线下乱拆借、信贷资金在银行体系内倒腾,短借长用的严重期限错配现象;财政部需要加强对地方政府性债务管理,不能形成无休止的“资金黑洞”,按照楼继伟部长表态就是,“要修明渠、堵暗道,有效防范和化解财政风险”。

上述方式可以做到释放存量资金,而要真正意义的“盘活”,纠正长期以来的资金错配状况,则需要将“流动性”挤到历经了股权分置、新股发行制度改革即将重启IPO窗口的A股市场,无论是早已开始发挥作用的创业板,还是即将统一互联准备闪亮登场的“新三板”,都是新兴产业公司最得力的孵化器,是助力中国经济的结构调整与产业升级的重要平台。

这意味着,A股将是这一轮“资金结构性”调整的受益者,央妈铁面无情的将“存量资金”挤出来后,所期翼的应许之地正是能优化资源配置的中国股市,应该给央妈为A股“私人定制”流动性留出时间。(金融界网站评论员 严浩)

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政策风向

总理发言或暗示“流动性”为“钱荒”解渴

日前,国务院总理李克强在天津表示,要坚持实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷和社会融资规模合理增长,保持物价总水平基本稳定。坚定推进金融体制改革,进一步完善金融市场体系,不断增强服务实体经济和支持产业转型升级的能力。在金融界网站评论员看来,总理“保持适度流动性”的表态,有利于舒缓市场对于“钱荒”的恐慌情绪,央行或加大在公开市场的操作力度,“适度”向银行间输送流动性。(严浩)

证监会按下新三板全国扩容启动钮

证监会日前发布了《关于修改的决定》、《股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》,以及证监会关于实施行政许可工作的公告等7项配套规则。配套规则的发布,标志着新三板扩至全国正式启动,凡是在境内注册的、符合挂牌条件的股份公司,均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌公开转让,不再受高新园区的地域范围限制。金融界网站评论员倾向于认为,新三板在全国的高速推进,将不可避免的分散A股市场的资金以及“注意力”,尤其是相似程度极高的创业板。(严浩)

仅仅有新“国九条”是不够的

《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》,是我国资本市场改革发展历史上第一份全面、系统性规范中小投资者保护的政策文件,迈出了“还权于投资者”的坚实步伐。在金融界网站评论员看来,新“国九条”虽然提出了诸多具体的政策目标,但当务之急在于如何启动相关的配套措施,来实质性的落实新“国九条”精神,“保护投资者的利益是我们工作的重中之重”作为证监会网站的醒目宣传语,已经呈现了十数年,保护不保护关键还是看执行。(严浩)

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