2013年12月18日 第010期

中国经济在明年的确将驶入一片风高浪急的险滩,开路先锋正是即将启动IPO以及一系列配套制度改革的A股市场,背后的主力军则仍然是支柱产业的老牌劲旅房地产。

中央政府给股市明年下达的任务是大扩容,但并不是要简单取代银行成为中国经济新的融资血脉,而是要以更加灵活的“无形之手”来孵化新经济,为摆脱以房地产为代表的粗放型经济增长模式预做准备……

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股市借IPO重启对房地产进行“精确打击”

中央经济工作会议后的第一个交易日,刺激两市股指跳空高开的乐观情绪还没有来的及扩散,汇丰中国12月制造业PMI初值创三个月新低的数据,便将行情打回了单边下跌的节奏。在金融界网站评论员看来,中国经济在明年的确将驶入一片风高浪急的险滩,开路先锋正是即将启动IPO以及一系列配套制度改革的A股市场,背后的主力军则仍然是支柱产业的老牌劲旅房地产。这样的新老搭配组合,完全将股市命运紧紧与经济捆绑在了一起。明年整体行情的表现,将取决于证券市场能在经济调结构中发挥多大的作用了。

相比“三中全会”对于深化经济体制改革的大篇章、大手笔,中央经济工作会议则显的要低调了许多,“稳”字成为了此次会议的关键字,货币政策与财政政策的口径相对去年没有发生改变,房地产调控则历史性的从行文中抹去,粮食安全出人意料的上升为国家战略,地方债问题则摆在了突出位置,对证券市场下达的任务简单明了:“提高直接融资比重”。金融界网站评论员倾向于认为,两个相距时间不长的会议在经济增长与改革口径上的差异,不仅仅是因为两个会议指向的时间节点不同,更在于作为中国二次改革的“元年”,明年在经济增长层面所面临的挑战可能是空前的,不得不将改革的任务相对弱化,重新回到“稳增长”的主基调上来。

通过连续的QE政策以“坐着直升飞机撒钱”最终拯救全球经济危机著称的美联储主席伯南克,将于2014年1月底结束他的任期,疗效显著但饱受争议的QE政策也将与伯南克一起功成身退。一直以来,美联储拒绝在QE政策上做出让步的核心理由在于美国经济还没有完全复苏,但近期的经济数据显示,美国居民端数据包括就业、消费等数据整体强劲,QE政策退出在“法理”上障碍被清除。加之,QE政策的鼻祖伯南克一旦从美联储主席的位置上下来,新主席、新政策的挤出效应将加速QE的淡出。

而一旦QE这个美国史无前例的大规模货币刺激政策退出后,将会大规模减少国际市场上的流动性(今年黄金价格的节节退败,便是出于QE退出后流动性不足的担忧),同时美国经济的持续复苏加上美元升值的预期,将会导致国际资金继续回流美国的趋势。而外部资金大量的撤离,对于中国这样FDI规模较大的新兴市场经济将带来较大的压力。另外,美联储量化宽松项目帮助避免了全球经济以更大幅度下滑,廉价及充沛的美元供应也帮助提振了全球资产价格,一旦其撤出,美国甚至世界经济复苏的格局是否会遭逆转,这对依赖外向型经济的中国也是严峻的考验。

因此,在今年的中央经济工作上才罕见的没有提及房地产调控。作为中国经济高速增长在过去20年间最重要的推助器,房地产仍然是传统经济模式下拉动经济的头号功臣,其影响力之广泛暂时还找到替代者。房地产可以拉动上下游如建材、钢铁、机械、化工、家电、陶瓷等多达60余种产业的发展,而通过银行这个资金杠杆,地产业的在中国经济的作用与地位也成倍放大。一份未经证实的但根据市场经验仍十分可信的数据显示,房地产开发投资中的资金有40%是来自于银行贷款,而考虑到按揭买房首付三成的比例,对地房产的购买力资金则有近70%是由银行提供。因此,促进房地产业发展仍然明年经济增长不可或缺的关键一环。

至于股票市场虽然在“稳增长”的作用上远远比不上房地产,但在为改革攻坚战做准备的战略意义上却远远大于房地产。“三中全会”之后便是中断了一年多的IPO重启,中央经济工作一结束“新三板”扩容便抢跑出发,再加上包括优先股在内一系列令人眼花缭乱的制度改革急推,股市已俨然成为中国二次改革最重要的阵地。而我认为这并不是我们的“错觉”,中央政府给股市明年下达的任务是大扩容,但并不是要简单取代银行成为中国经济新的融资血脉,而是要以更加灵活的“无形之手”来孵化新经济,为摆脱以房地产为代表的粗放型经济增长模式预做准备。

打开历史的篇章我们不难发现,美国新经济的奇迹便是依托于华尔街的壮大与输血,尤其是纳斯达克市场的活跃,成功利用资本推动了美国的科技浪潮,苹果、谷歌、亚马逊、英特尔、微软,这些当今世界经济乃到文化领域领先的美国企业弄潮儿,无不历经了纳斯达克的“培育”。在多次层资本市场的大扩容背后,以金融创新启动科技兴国的经济转型,才是A股市场未来最重要的使命,也是将中国经济从房地产这个“绑匪”怀中拯救出来的关键一步。(金融界网站评论员 严浩)

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政策风向

部分人已从A股“转板”改投新三板

据中登公司发布的最新数据显示,上周A股新开户数93205户,环比下降8.23%;参与交易的A股账户数1042.25万户,环比下降13.84%。金融界网站评论员同时注意到,一些疑似A股“超级散户”已悄然布局新三板企业。新三板定增网数据显示,在中科软今年中报的前十大流通股东名单中,曹绍国持有1059.96万股,这个名字曾出现在A股上市公司长江润发2011年三季报披露的前十大流通股股东名单中。在新三板企业中科软的股东中,王丽英持有307.08万股,这个名字10年前曾出现在上海新梅的前十大股东名单中。更为鲜活的个案也不一而足,事实证明,新三板已经开始实质性分流A股资金。(严浩)

深交所借IPO重启与上交所“划清界线”?

昨日,深交所负责人表示,在新股市值申购过程中,投资者持有的沪深两市股票市值只能单独核算。也就是说,在申购深交所新股时,只按照所持深市流通股股票市值来确定申购新股额度;在申购上证所新股时,只按照所持沪市公司流通股市值来确定申购新股额度。这意味着投资者想要参与打新股必须既有股又有钱,对此深交所指出,投资者的持股市值将以T-2日日终的市值来确定,如果持有的股票在此前已经停牌了,则以停牌前最后一个交易日的收盘价为据计算该股票的市值。(严浩)

上海国资改革重现市场化精神

发展混合所有制、加强国资监管、完善现代企业制度……国资在地方系统中体量最大的上海市,12月17日推出了十八届三中全会后第一个地方国资国企改革方案。上海此次出台的国资改革意见中,国企“去行政化”是浓墨重彩的一笔,此次 “国资改革要从过去管国企为主”,转向“管国有资本为主”。在金融界网站评论员看来,随着自贸区的落地,上海已俨然是中国二次改革的领头羊,国资改革能如此彻底的“解放思想”,构建新的生产关系,有利于上海国有企业进一步借改革红利释放生产力。(严浩)

“J视点”简介

  “台风来了,猪都会飞”!由金融界网站出品的原创评论栏目“J视点”,奉行的宗旨便是“捕捉政策风向,呈现高端价值”,始终站在政策最前沿观风,聚焦中国经济体制改革给证券市场带来的积极变化,并充分挖掘新闻背后的价值,在每个交易日9:00点带您领略财经资讯的另一面!相关意见或建议请邮件至:hao.yan@jrj.com.cn

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