2013年12月11日 第005期

在中国经济找到新的增长引擎前,地产兴股市未必涨,楼市衰股市注定跌,“楼去股牛来”与其说是一种观点,不如说是投资者愿景与期望,但落幕不久的“三中全会”给了A股一个重新登上中国经济快车的机会。

优化资源配置的A股市场当仁不让的将扛起经济转型的重担,作为新经济的“旗手”,已错过了与地产业这个大金主结亲的机会,万不能与下一个支柱产业失之交臂……

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楼市兴牛市未必有 地产倒行情注定无

中央经济工作会议正在如火如荼的召开中,地产业再度被推到了风口浪尖,各路专家、学者与商业明星就楼市问题争论的不可开交。市场上则又传出了那个著名的理论:一旦地产业衰落,从楼市疯涌出的投机资金将转战股市并托起一轮新牛市。这并不是一个新鲜的观点,但却是一个深得股民心的看法,金融界网站评论员对此倾向于认为,在中国经济找到新的增长引擎前,地产兴股市未必涨,楼市衰股市注定跌,“楼去股牛来”与其说是一种观点,不如说是投资者愿景与期望,但落幕不久的“三中全会”给了A股一个重新登上中国经济快车的机会,不必长期沦陷在错失与地产业共成长、齐分享的沮丧之中。

我先从几个基本的观念开始说起。虽然近几年地产调控的方式称的上是阴云密布,但从实际情况来看,房地产行业仍然是无可争议的国民经济的支柱产业,同时也是中国股市中最有权势与影响力的板块之一,支柱产业如果出现衰退,股市牛市的底气究竟在哪里?即使抛开依附在地产业繁荣之上生存的建筑、建材、水泥、钢铁等行业,仅仅是牢牢嵌入地产业链条的银行板块与地产股自身的“双杀”,就足以将浇灭牛市因地产业沦陷而兴起的幻想。

这里面引申出了另外一个更有趣的问题,为何地产股的估值在从来就没有停息过的房产调控恐慌中瑟瑟发抖,而地产经济即使在一片争议甚至是指责中仍然是高歌猛进,地方政府地产调控的高压态势,甚至来自央视的雷霆一怒,也没有丝毫动摇地产商“天价”拿地的勇气与决心。不断创出新高的全国房价,对应A股市场的估值至少在10000点,但事实上,当参照物换成地产股时,地产板块的整体估值则无情的在1800点之下。在金融界网站评论员看来,与中国经济和股市的关系相同,地产股没有成为地产行业的“晴雨表”,核心的要素在于,从新股发行这个源头开始就没有“市场化”的中国股市历来都只是“政策的体温计”而并非“经济的晴雨表”。从近些年出台的已经数不胜数的地产调控政策来看,地产股的低估值与高房价“脱钩”绝非偶然。

然而,作为中国大妈与丈母娘的最爱,地产业对除股市之外的行业完全称的上是“恩客”,房地产可以拉动上下游如建材、钢铁、机械、化工、家电、陶瓷等多达60余种产业的发展,而最大的影响则是在于银行,一份未经证实的但根据市场经验仍十分可信的数据显示,房地产开发投资中的资金有40%是来自于银行贷款,而考虑到按揭买房首付三成的比例,对地房产的购买力资金则有近70%是由银行提供。与如此具有高成长性的地产业进行了“你中有我,我中有你”的水乳交融,也难怪有银行行长要感慨:银行利润高到不好意思说。而连正常融资功能都随着IPO暂停重启都不能正常保障的A股,只是地产业的一条较弱的融资渠道,实在是没能沾上什么地产业高成长性的光。

基于地产与银行如此紧密的战略同盟关系,而在民营银行牌照下发前,国家对于银行的管制能力仍然是十分强大,这也就意味着,如果政府是要启动以房价下跌为目标的地产业调控,仅仅只需要收紧面向地产业的贷款,便足以让高房价在一夜之间土崩瓦解。核心的问题在于,房地产开发投资对经济增长的总贡献率早已经超过了20%,不需要再讨论中国经济是否已遭地产业“绑票”,而是要担心万一“撕票”了该怎么办?无疑,需要找到一个或者是一群能够HOLD住中国经济高增长的替代性支柱产业!

一个很不起眼的消息引起金融界网站评论员的注意,受益于股价上涨,百度创始人李彦宏净资产以6360万美元的微弱优势,超越大连万达集团董事长王健林成为中国首富,而在香港上市的腾讯公司市值更是一举到达千亿美元,超过了以地产起家的华人首富李嘉诚旗下长实系与和黄系总和。科技领袖战胜了地产大鳄,虽然并不能表示在我国互联网经济已经可以取代地产经济,但这是一个十分明确的信号,科技兴国的整体战略实施,终将宣告旧经济模式和周期的结束,不能让地产业的高烧继续透支中国经济的明天。阿里巴巴董事局主席马云在谈及“双十一”创350亿销售记录时正式发布对地产业的宣言,“自己并不关心数字,而是希望借助市场的力量将房价打下去”。实质上,互联网企业在我国颠覆了零售行业的同时,也改变着电视、手机的生态,甚至正在谱写新的金融产业篇章,最新消息则是,阿里巴巴已与青岛海尔“联姻”,家电行业将重新被定义。

但正如我在“J视点”第一期中指出的一样,这批新兴的科技巨头全都来自于海外资本市场的孵化,中国的创业板公司仅仅是捡到了一些从巨头手中漏下的面包屑,就被传神的冠以“阿里概念股”、“腾讯概念股”、“百度概念股”的头衔,形象表达了中国股民望梅止渴般的想象。而刚刚结束的“三中全会”明确指出“让市场在资源配置和结构调整中发挥支配作用”,作为优化资源配置的A股市场自然是当仁不让的将扛起经济转型的重担,这也意味着股市的自我变革将是巨大的,从新股发行注册制做起,以海内百川的胸怀哺育新兴产业群的成长。资本市场作为新经济的“旗手”,早已错过了与地产业这个大金主结亲的机会,万万不能与下一个支柱产业失之交臂了。(金融界网站评论员 严浩)

J视点往期汇总>>

政策风向

央行在货币政策偏紧的方向上更加笃定

央行在中央经济工作开幕当天,暂停了公开市场逆回购操作 而本周到期资金达370亿元,若央行周四再不进行其他操作,市场将净回笼资金370亿元。在金融界网站评论员看来,虽然今年的CPI调控目标已经完成,当前的通胀压力也并不大,但在国际原油价格反弹,以及人民币升值催促“热钱”加速入境的大背景之下,央行的货币政策仍将保持偏紧的力度,A股市场仍然面临着年底“流动性”不足的考验。(严浩)

“打新”丧失吸力引令上周A股开户数骤降

据中国结算公司最新公布的数据,上周A股开户数101,571户,环比下降2.86%。而或并非巧合的是,上周是证监会宣布IPO重启后的第一周,经过发行制度的修缮,以“存量发行”、“市值配售”为首的一系列遏制新股上市遭爆炒的手段,或是令投资者对于“打新”这个此前稳赚不赔的业务,并没有显示出巨大热情的核心因素。加之,互联网金融的超常规发展,使得整个社会的资金收益率节节攀升,“打新”的吸引力被逐渐淡化。(严浩)

第二批自贸区审核启动逼“上海快跑”

据悉,继上海自贸区之后,第二批自贸区会签审核将于12月启动,明年5-6月份有望正式落地。自贸区在全国的遍地开花,自然有利于中国经济体制改革的加速推进。但对上海自贸区来说,则可能丧失了“稀缺性”,上海地方政府必然要抢在第二批自贸区落地之前,将各种政策资源都争取到并用足、用透,抢占中国经济二次改革的战略至高点。(严浩)

中央经济工作会议定调:还权于市场

中央经济工作会议与昨日开幕,2014年的经济任务与目标将就此敲定。金融界网站评论员注意到,同一天国务院宣布,将取消和下放68项行政审批项目。这是一个重大的信号,在建设、完善市场经济过程中,将进一步的还权于市场,削低行业准入的门槛,鼓励创业、增强市场经济活力。可以预期的是,随着“三公”支出被全面遏制,未来的结构性降税仍将延续。(严浩)

“J视点”简介

  “台风来了,猪都会飞”!由金融界网站出品的原创评论栏目“J视点”,奉行的宗旨便是“捕捉政策风向,呈现高端价值”,始终站在政策最前沿观风,聚焦中国经济体制改革给证券市场带来的积极变化,并充分挖掘新闻背后的价值,在每个交易日9:00点带您领略财经资讯的另一面!相关意见或建议请邮件至:hao.yan@jrj.com.cn

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