2013年12月10日 第004期

随着互联网金融的风起云涌,市场基准利率目前已被颠覆性调高,尤其是在IPO重启的当前,因增量资产供给提升,证券市场变成了资金最大的需求方之一,而恰恰这时候“钱”成为了市场上昂贵的奢侈品。

证监会不得不以较为急迫的方式为A股市场“注入”吸引力,不仅通过制度设计,提升上市公司分红的力度,并且以严苛的标准将没有分红能力的垃圾公司赶出主板……

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互联网上演“夺宝奇兵”将股市逼至尖峰时刻

上周五证监会的新闻发布会宣布,将“进一步推进现金分红工作,督促上市公司规范和完善利润分配的内部决策程序和机制,增强现金分红的透明度”,与此同时“严格执行现行的退市制度,实现资本市场资源配置效率最大化”。毫无疑问,证监会希望以“优胜劣汰”的方式来提升上市公司整体质量,进而吸引包括养老金与住房公积金在内的长线资金进入股市。然而,在金融界网站评论员看来,以如此高的姿态突然启动这两项并不紧急的任务,证监会的目标不仅限于此,而是要以价值投资文化的重塑,来应对今年股市最炙手可热概念——互联网金融对A股投资生态的剧烈冲击!

虽然央行仍然在货币政策层面保持着“稳健”,在基准利率上并没有任何动作,但金融界网站评论员注意到,随着互联网金融的风起云涌,市场基准利率目前已被颠覆性调高,这一方面增加了股市的投资机会成本(在互联网金融领域能获得更高的收益),从而减少进入股市的资金,另一方面提高企业的财务成本(贷款利率提高了)从而降低收益预期。这对于股市来说自然是一个糟糕的坏消息,尤其是在IPO重启的当前,因增量资产供给提升,证券市场变成了资金最大的需求方之一,而恰恰这时候“钱”成为了市场上昂贵的奢侈品。因此,证监会不得不紧急通过增加分红、清退垃圾公司,来提升整个市场的投资回报率,以求增强对增量资金的吸引力,但这样做的效果如何呢?

活跃于各大门户网站的改良型货币基金理财型产品“XX宝”,在“夺宝奇兵”的乱战中收益节节攀升,实际上已经可以取代活期存款,成为收益更高、变现同样的灵活的现金管理工具。以金融界网站的盈利宝产品为例,不仅可以随时取款,并且在上周2还创下7日年化收益7.511%的纪录,预计2013全年的收益率或接近5%,不但超过了活期、一年期、二两期的银行存款利率,甚至逼近了短期贷款的利率。在这样一个超级收益的“活期存款”面前,长期低于3%的A股上市公司分红回报率,完全没有竞争力与吸引力,要知道更可怕的是,盈利宝们基本上代表着无风险收益率,而从A股数年来跌宕起伏的走势来看,则是一个标准的“风险投资”。

而谈到风险投资,几乎全民参与的P2P则更有代表性,投资者可以获得接近20%的资金回报率,加上中介费用、财务成本,企业通过P2P的融资成本基本达到了30%,而这些企业大部分是在银行那融资无门的中小民营企业,股市IPO重启后,基于资金成本的考虑,这批企业的上市冲动将异常强烈。抛开企业引入战略投资者,股权结构优化等长期利好不谈,股市对中小企业的最大也最现实好处在于,这几乎是一个“不用还钱的银行”。

于是证监会面临的困境可谓是“腹背受敌”。一方面,盈利宝们以无风险灵活多变的无风险高收益,对股市资金形成了强大的挤出效应,另一方面,P2P的“高利贷”令企业融资成本居高不下,想尽一切办法削尖了脑袋要往股市中挤。一边是资金流失的失速,一边是企业融资冲动加剧。

在互联网金融步步紧逼的尖峰时刻,证监会不得不以较为急迫的方式为A股市场“注入”吸引力,不仅通过制度设计,提升上市公司现金分红的力度,并且以严苛的标准将那那些没有分红能力的垃圾公司赶出主板市场,以满足长线投资资金的价值偏好。在此之外,优先股的制度设计也为机构资金进场,提供一个相对安全而且收益还错的投资方式,还未放行的“T+0”与“放宽涨跌幅”的交易制度也有望为A股带来“流动性溢价”。

而金融界网站评论员更倾向于认为,互联网金融在今天的成功,正是源自其强大的市场化基因,对于中国股市而言,除了上述制度性修缮与改革之外,最重要的是要进一步解放思想,以“三中全会”所倡导的市场化精神,让其回归到优化资源配置的本位上来,而不是仅仅是为中国经济“解困”、“融资”的工具。也唯有如此,A股才能改变“政策体温计”的尴尬定位,牢牢的攀附上中国经济这列高速增长的快车,真正成为经济的晴雨表。只是基于互联网金融已处在大爆炸的超常规发展阶段,留给股市与时间赛跑的光阴已经不多了。(金融界网站评论员 严浩)

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政策风向

地方国资改革潮助低价蓝筹股冲浪

据悉,上海、广东、深圳、山东、重庆、青海、贵州、无锡等地,按照“市场在资源配置中起决定性作用”这一方向,正加紧制定或完善当地国资改革方案,上海方案拟于下周推出。在金融界网站评论员看来,A股中的蓝筹股是国资重要的聚集地,也是国资整合资产二次改革最好的平台,地方国资的改革潮涌将给低价蓝筹股带来炒作的“故事”,事实上,从11月至今,仅沪市就有近10家国企上市公司停牌筹划重大事项。数据显示,在A股和H股市场上市公司中,中央和地方持股总市值可达14.5 万亿,其中重点等待盘活的竞争型行业持股总市值达到3.9 万亿,蕴藏的改革力量十分巨大。(严浩)

民营银行或年前落地传统商业银行承压

据权威人士透露,首批民营银行试点名单已经上报,目前尚待批复,预期首批牌照最快于今年底明年初“出炉”,首批民营银行可能产生于北京、上海、深圳、浙江等呼声较高的热点区域。金融界网站评论员注意到,昨天在上交所的大宗交易平台,招商银行共成交了11.33亿股,成交金额高达136.78亿元,大股东减持的迹象明显,这显然也是民营银行对传统商业银行形成冲击的表现之一。(严浩)

输入型通胀威胁使货币政策难以放轻松

昨日统计局公布的数据显示,11月份,全国居民消费价格总水平同比上涨3.0%。毫无疑问,这意味着今年3.5%的通胀控制目标已经提前完成。但在金融界网站评论员看来,眼前的通胀控制住了,并不意味着货币政策将转为放松,本周四(12月12日),成品没新一轮涨价窗口将再度开启。预测国内油价将迎来“两连涨”,涨幅每吨超百元,输入型通胀形势仍然严峻。另外,美元对人民币中间价报6.113,再创历史新高,人民币升值带来的“热钱”输入压力,仍是货币政策仍要保持中性偏紧的高压态势。(严浩)

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