[编者按]无论接下来的3个月发生什么，2008年都将注定成为一个让人难以忘记的年份：大雪、地震、奥运会、神七，当然，还有从6124点飞流直下的A股指数。用势如破竹形容A股的下跌速度并不为过，7个月下跌超过70%，跻身全球十大跌幅榜，中国股市给投资者留下的只有无奈和迷茫。救市声音从4000点响起，一浪高过一浪，管理层也终于再沪指跌破2000点后出手，限制大小非、单边征收印花税、汇金出手二级市场、鼓励央企回购增持……但对于经济下行、上市公司盈利状况以及美国次级债风暴不断扩散的担忧仍在困扰着投资者，A股未来究竟在哪里？我们挑选了4大实力机构和21大行业的的四季度策略，希望能在漫漫投资路上给投资者找到一线光明。冬天来了，春天还会远么。
　·关键看点：
　估值底部还有多远？以05年盈利低点对应的股市低点为悲观情景参考，估值上尚有20%左右的下行空间。对四季度政策过多的期盼可能带来失望总体而言，在经济下行的悲观预期下，经济政策对股市的推动取决于市场感受到的政府保增长的决心。微调式的政策变动影响较小。
　重要政策决定期：十七届三中全会（08年10月），中央政治局经济工作会议（08年11月)，“两会”（09年3月）。
　·投资策略：
　谨慎对待四季度，保持低仓位，观察政策下半年及明年宏观经济受外需和内需（以房地产投资为代表）均难有起色，企业盈利下滑趋势进一步明确，估值上亦离历史底部有20%左右的空间，股市不具备反转的机会。因此，保持低仓位和足够的灵活性，配置防御性行业是我们的基调。>>>详细
　·关键看点：
　四季度上市公司业绩可能好于预期。短期看4季度业绩存在改善的机会，而且改善的程度可能超出市场的预期。主要理由一是货币政策仍有进一步放松的可能，二是奥运后，被关注奥运而影响的企业生产及居民消费可能出现反弹，从而带动内需的增长。
　四季度行情预测，短期在2000-2400点之间反复筑底，中线有上升空间。由后市随着4季度业绩预期的明确，大盘有望迎来新的转机，年底前市场逐步回暖的机会较大。
　·投资策略：
　平衡配置，防御为主。在行业选择上，仍需考虑经过大幅补跌后的品种，如零售，消费品行业在短期冲击过后可能迎来长线的机会。题材方面，由于央企增持仍将持续，而灾后重建及政府固定资产投资可能加快，建议投资者可以关注以增持为目标的大型国企和以铁路轨道交通建设有关的行业公司。>>>详细
　您认为4季度影响市场运行的关键是什么？




　您认为指数运行区间如何？


　您4季度操作策略如何？




　您看好什么行业？(可多选)







　·关键看点：
　国内经济方面，宏观经济周期性回调的态势基本确立。从紧的货币政策有松动的可能。
　目前市场处于一个特殊的历史时期，背负后股改时代和经济下滑周期的双重压力，市场整体性机会寄望于积极政策的出现：一是政策发出积极的拉动经济增长的信号；二是对于限售股的解禁有根本性的解决政策出现。我们认为对于IPO造成的不断滚大的新增限售股问题需要尽快有变革的政策出台，否则市场的估值体系始终根基不牢。
　·投资策略：
　四季度建议关注三个方面的机会：一、产业结构调整提供的机会；二、暴跌错杀后的纠偏性机会；三、经济下滑周期下稳定增长行业的投资机会。
　行业方面我们建议超配零售和建筑工程；标配食品饮料、银行、电信服务、煤炭、造纸、机械、交通运输、有色、医药、水泥以及化工；低配钢铁和房地产。>>>详细
　·关键看点：
　政策将成为4季度影响股市的决定性因素：4季度有两个重要的政策决定期值得期待，一个是10月召开的十七届三中全会，另一个是11月召开的中央政治局经济工作会议。但是无论是积极的财政政策还是宽松的货币政策，影响是正面的，但也是滞后。
　这次政策转向的政策底，有望成为4季度市场的底部。如果政府保增长的决心逐步落实，甚至超过市场预期，预计四季度市场的合理估值区间为1800-2500点。如果美国金融市场金融危机再度爆发，或者我国的刺激经济的政策低于预期，那么上证指数将回落至1550点附近。
　·投资策略：
　所以看淡大宗原材料，看淡房地产行业，也看淡消费品行业；相对看好基建、铁路发展、建筑、水泥等；另外考虑到融资融券预期，我们比较看好券商行业。
　最后我们建议投资人可关注资源税改革预期下的电力和石油石化行业。>>>详细
　·关键看点：
　从基本面看，银行业绩增长将明显回落，风险成本上升，面临的不确定性变化因素增加；从二级市场投资看，合理估值下降并受美国银行业风险暴露以及经营大衰退影响，投资上缺乏亮点。
　·投资策略：
　在投资策略上关注短期风险因素和非理性下跌带来的交易性机会，关注长期投资机会。评级持有。
　·推荐股票：
　短期推荐：交通银行、北京银行（601169行情,爱股,资讯）
　·关键看点：
　今年三季度以来，房地产上市公司股价平均跌幅达到24.54%，超过同期大盘跌幅。目前房地产的估值不仅处于各行业低位，也处于历史低位，但是未来房地产市场调整的深入将使得其估值不具备太大的吸引力。由于房地产结算的时滞，中报业绩尚好，预计明年业绩增幅将大幅下滑。
　·投资策略：
　行业整体给予“持有”评级；关注具备资金优势的“大而强”公司和良好防御性的出租型商业地产。
　·关键看点：
　四季度煤炭行业有望平稳运行。1、需求旺季来临，煤价有望企稳。2、煤矿安全事故频发，小煤矿复产或将低于预期。3、年底产运需衔接会酝酿涨合同煤价。4、煤炭企业三季度业绩仍将保持较快增长水平。
　面临的主要风险：1、通胀压力有所缓解，新增成本预期增强。2、需求不旺带来煤炭价格波动风险。3、年底的煤炭产运需衔接会还有较大的不确定性。4、当前A股市场的系统性风险是煤炭行业面临的主要风险。
　·投资策略：
　短期内暂将投资评级由“增持”下调为“中性”。我们将西山煤电（000983行情,爱股,资讯）、平煤股份（601666行情,爱股,资讯）的投资评级由“买入”下调为“增持”
　·关键看点：
　国际原油的需求和价格逐渐回落不支持农产品价格再次剧烈上涨。国内农产品价格将保持稳定。
　·投资策略：
　建议关注：具有长期竞争优势的企业、与国外知名企业具有技术合作背景、有大量土地资源和独特气候资源的公司、四季度产品需求同比扩大的行业
　·推荐股票：
　·关键看点：
　铜、锡、黄金基本面较好，铝、锌过剩加剧。国内外估值比较PE偏高，PB基本与国际接轨。国内有色金属行业08、09年的动态PE水平仍然处于高位，尤其是铝、铅锌行业动态PE较国际高出较多，铜行业略高于国际水平，而国内黄金行业动态PE低于国际同行业水平。行业最坏的时期仍没有到来，未来面临进一步的整合。
　·投资策略：
　行业盈利能力大幅下降，这种状况仍将在四季度甚至09年继续延续，维持行业“中性”评级。
　·推荐股票：
　·关键看点：
　基础原材料及制造业具有典型的周期性特征：与宏观经济及固定资产投资相关，其中原材料相关性更强。制造业（机械）下半年开始盈利增速下滑，09年上半年增速可能达到低点，但盈利下降的风险相对较低。
　·投资策略：
　09年与基建相关的工程机械公司值得关注，介入时机逐渐临近。
　·推荐股票：
　·关键看点：
　油价惹的祸，估值硬着陆。生物乙醇毛利受压缩，酒精和玉米价差已经缩小至历史低端值，玉米价格回调压力加大，亦给化肥价格上行带来压力。
　·投资策略：
　在预期需求向下的前提下，我们倾向于如下两个投资视角：第一：需求相对稳定的行业；第二：受益油价下跌的行业。
　·推荐股票：
　·关键看点：
　中药是我国的优势和特色产品，随着我国国力的增强，中药的影响力不断增大，一些优质的中药企业面临较好的发展机遇。
　拥有国家政策支持、面临着广阔的市场需求，生物制药子行业近年来一直保持着较高的增长速度。
　血液制品行业是生物医药子行业中景气度最高的一个子行业，优质血液制品企业特别值得关注。
　·投资策略：
　鉴于目前医药行业发展态势，看好中药子行业、生物制药等子行业
　·推荐股票：
　·关键看点：
　上半年延续快速增长态势，下半年可能放缓。2008年1-5月份，医药制造业累计主营业务收入和累计利润总额分别同比增长29.43%和45.12%。
　系统性风险下，医药板块也很难独善其身。在整体估值中枢下移的情况下，医药板块第三季度出现了补跌，医药板块跌幅为50.23%，基本上达到平均跌幅的水平，我们认为，补跌基本到位。补跌后估值溢价率由74%下降到58%，基本达到历史平均水平。
　补跌使医药板块相对风险得到释放随着补跌的基本到位，医药板块聚集的相对风险基本释放，目前医药相对估值趋于合理。同时第四季度医改的征求意见稿将面世，会带来短期的利好刺激因素。
　·投资策略：
　第四季度，给予“买入”投资评级
　·关键看点：
　行业产销增速持续回落：整个汽车市场其低迷态势较2季度加剧，行业增速低于市场预期，故我们预测08年汽车市场增速为12-14%；钢价回落对轿车行业提振有限。
　·投资策略：
　虽然从PE和PB来衡量，汽车股处于估值区域底部，与其它板块相比，较具估值优势。应保持谨慎，耐心静待投资时机。
　·推荐股票：
　·关键看点：
　对于整个建筑行业，我们主要关注两点，其一是经济增长面临下滑风险下的行业未来增长的确定性；其二是目前建筑施工企业的盈利能否稳定并持续提高。而通过实际分析我们发现，行业未来增长经济下性周期中更加凸现增长的确定性，而盈利能力低下的现状有望得到逐步改善。
　·投资策略：
　我们倾向于选择这种多元化经营背景之下成长性更为确定的上市企业作为投资对象
　·推荐股票：
　·关键看点：
　由于实际固定资产投资增速的下降，以及2007年基数较高的原因，水泥需求增速下降的趋势已经基本确定，但由于6月以来取消了PO32.5(R)标号水泥，水泥实际需求增速下降幅度要小于上述产量下降幅度。
　·投资策略：
　区域比较贯穿今年行业投资策略。最为看好的区域西北、西南、环渤海区域。
　·推荐股票：
　·关键看点：
　这一轮白酒景气度的回升中最重要的特征是高端白酒的崛起，不断提高的价格带来了惊人的盈利能力。尽管从整个白酒行业发展的情况来看，白酒产量的增速有下滑的可能性。经济增速的下滑也可能影响到高端白酒的提价能力。但长期来看，高端白酒品牌、窖池由于其稀缺性和不可复制性，未来仍可以通过阶段性的提价来提高盈利能力。
　·投资策略：
　我们认为具有垄断性品牌优势的高端白酒生产企业值得长期看好
　·推荐股票：
　·关键看点：
　08年全年造纸行业整体业绩增长幅度将低于08年上半年；与08年比，由于营业收入和净利润增长中缺少价格上涨和产品盈利能力提高的因素，09年全年造纸行业上市公司（整体）营业收入和净利润同比增长将低于08年。
　·投资策略：
　美国的金融危机及加大全球和中国经济发展不确定性，其对行业和消费信心的影响程度难以预测，同时，造纸工业景气开始回落，第四季度重点关注子行业景气度相对较高的公司中，寻找市盈率低，且今后几年可能有持续增长能力的个股
　·推荐股票：
　·关键看点：
　全国旅游市场7月份强劲反弹，但在8月份受奥运挤出效应影响旅游市场缩减。三大旅游市场第四季度有望增长：（1）入境游市场将出现反弹；（2）出境游市场仍将持续增长；（3）国内游市场有望出现反弹
　·投资策略：
　我国的旅游行业正处于行业上升周期，地震和奥运挤出效应只是短暂地打断行业增长趋势，事件结束后旅游行业仍将迅速回归增长趋势，维持行业“谨慎推荐”的投资评级。
　·推荐股票：　
　·关键看点：
　从3、4季度的投资策略来看，我们认为：
　①保守情况下，重组仍会带来电信投资的恢复性增长，也为国内厂商带来市场份额重新分配的机会。同时，后续竞争未必过度激烈；
　②长远来看，海外市场将是推动国内厂商业绩增长的主要因素，提升空间巨大；
　③从估值情况看，进一步下跌空间有限，安全边际进一步提高；而从国际厂商近期收并购估值情况看，安全退出估值有所保障。
　·推荐股票：
　·关键看点：
　09年需求略有忧虑但总体乐观。多晶硅不再是瓶颈：从目前的项目建设进度来看，我们维持年初的预测，判断2009年多晶硅供应紧张的局面将大大缓解，多晶硅价格预期大幅下跌。
　判断未来三类太阳能电池制造商能够胜出：（1）高转化效率低成本的薄膜电池，（2）高转化效率低成本的晶硅电池（3）具备“多晶硅-硅片-电池片”一体化产业链的晶硅电池。
　·投资策略：
　未来光伏类股票将分化：目前A股的光伏股票相对美股的同类股票估值略有偏高，不过总体上两市的光伏股票都处于一个估值低位。
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　·关键看点：
　半导体销售回暖，但短期前景不甚乐观。全球经济增速放缓可能直接导致PC、手机和消费电子等下游需求不旺、加上高库存和激烈市场竞争带来的平均销售价格降低，使得我们对第4季度全球半导体产业的景气度持谨慎态度。
　行业短期难有转机。全球经济进入衰退，各国需求进一步萎缩，这对以出口为导向、经济对外依存度高达60%的国内经济将带来巨大冲击。
　·投资策略：
　可预见的四季度，电子元器件行业当前所处的不利外部发展环境并没有改善迹象，我们继续维持对电子元器件行业“中性”的投资评级。
　·风险提示：
　电子产品消费需求降低；原材料成本上升；人民币升值压力攀升，导致国内电子企业出口进一步下滑。
　·关键看点：
　水务行业具有典型的弱周期性特征：（1）行业的生产和消费量基本保持稳定；（2）价格具有刚性，行业的销售毛利率水平基本保持稳定l水价08年四季度部分上调成为大概率事件。
　纵观水务行业产业链，我们更加看好污水处理子行业：1、环境保护问题越来越受到重视，国家标准的制定和推动促进行业的整体投资机遇；2、“十一五”规划中制定的污水处理目标，中国的污水处理率要到70%，全国城市污水处理能力达到1亿吨/日。
　·投资策略：
　给予水务行业中性评级
　·推荐股票：
　·关键看点：
　主业的惨淡经营使得航空公司下半年全面亏损几乎已是定局；港口行业整体平稳增长，增速持续回落，横向比较，环渤海湾及新兴港口相对良好；公路客运指标逐月提升，事件性影响因素逐渐弱化；货运仍保持强劲增长势头。
　·投资策略：
　经营相对稳健的交通运输行业防御价值逐渐显现，给予交通运输板块整体“谨慎推荐”投资评级。子行业方面，“推荐”高速公路行业；“谨慎推荐”机场和铁路行业；航空和港口业“中性”；航运业由于尚未覆盖，暂未评级，此处仅短期“谨慎推荐”、长期“推荐”。
　·推荐股票：
　·关键看点：
　4季度机械行业可能面临需求增速加速下滑的情况。子行业中，铁路设备、输变电设备和太阳能发电设备未来增长确定，而工程机械、机床工具和重矿机械仍将延续景气依次回落的趋势。
　·投资策略：
　机械行业中性评级。在经济下行周期中，机械行业景气也将下行，维持中性评级。子行业中维持电气设备增持评级；铁路设备尽管需求增长明确，但龙头公司估值偏高，给予中性评级；工程机械、机床工具和重矿机械维持中性评级。
　·推荐股票：

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