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谁在推助上市公司“埋雷”?

谁在推助上市公司“埋雷”?
编者按:
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  随着2012中报披露,越来越多的“地雷股”炸的投资者惨不忍睹。而在“地雷股”的背后,活跃着这样一群光鲜亮丽的保荐机构。当然,也可以称之为“埋雷手”。[查看全文] [查看往期专题]

“埋雷手”保荐机构扫描

中小投资者本应该是上市公司的股东,上市公司本应该是保荐机构的上帝,保荐机构本应该是证券市场蓬勃发展的中坚力量。

谁在推助上市公司“埋雷”?

上市公司造假已成公害

 

  保荐机构也被称之为主承销商,是指在股票发行中独家承销或牵头组织承销团经销的证券经营机构。主承销商是股票发行人聘请的最重要的中介机构,既是股票发行的主承销商,又是发行人的财务顾问,且往往还是发行人上市的推荐人。当一家企业决定发行股票后,往往会有几家、十几家甚至几十家证券经营机构去争取担任其主承销商,竞争十分激烈。按照现行的上市保荐制,保荐机构不仅需负责拟上市企业的上市推荐和

辅导,还需核实公司发行文件中所载资料的真实、准确、完整,并需协助发行人建立严格的信披制度,这类尽职调查工作对投行人员业务能力要求较高,其中包括较高的审计能力和完备的相关法律知识。此外,保荐机构还承担着高级公关角色——带领发行人跑部委,拜访“高人”等。由于实际上承担的工作远远大于其他中介机构,投行收取的承销保荐费占上市费用比重也相对较高,多种公开渠道称,目前这一费用达发行人整个上市发行费的80%左右,如2011年A股首发募集资金1448亿,发行费用总计155亿,而其中有70%以上的发行费用作为保荐费用被券商收入囊中。

“百万富翁”流水线

金融界论坛帖曰:“终于销户了,从此A股不会再出现我的名字”!这样的心声,这样的无奈与遗憾。多少股民被A股抽的找不着北......

  一些冷笑话正在流传,如,炒股如何变为百万富翁?答曰:携千万资金入场。那么现在就顺着保荐机构这个最重要的中介来看“百万富翁”如何产生。

  企业IPO一般需经历4个阶段,包括改制、辅导、申报材料和股份发行,一般而言,改制期保荐机构即经过激烈的拼杀入场。这个拼杀包括:拼品牌、拼资源(人脉)、拼价格、拼服务等,猫腻更多的出在“资源、价格、服务”三位一体上,
  

谁在推助上市公司“埋雷”?

让人心酸的小股民

也就是一些不符合上市资格但期望上市的企业寻找到希望挣钱但好项目不足的保荐机构,保荐机构来配合公司包装。这个包装的过程一般美其名曰“上市辅导期”。辅导过程中,公司在保荐机构指导下进行针对性包装,目标就是顺利上市——把原本垃圾的公司包装得光鲜亮丽,继而在股市高价发行圈钱,最终欺骗公众投资者。

  据公开数据可知,数量较多的保荐机构存在着调查不尽职、核查不审慎的情况,对在审企业的持续关注不够,往往从宽解释规则,把关不够严格,很多招股书披露的内容空洞,洋洋洒洒数十万字,着力于描述市场前景与产品本身关系不大,有用信息较少,噪音信息太多。如:对于历史沿革的合法性问题,不做独立判断完全依照地方政府出文确认;股权变动支付对价的合理性和公允性不够,明显低于市场价格,对是否存在利益输送不明确表态;家族企业公司治理完全是徒有其表,外部约束几乎失控,娃娃股东问题引人注目,资金拆借是否具有合法性掌握的标准很宽等等;对于一致行动人的问题、关联交易的问题、专利和自有技术的问题没有严格按照证监会法律法规解释,或者请律师代为发表意见;拟上市公司的土地、商标等资产没有完全独立之前就申请申报材料,寄希望于证监会要求企业进行整改,将矛盾上交,直接影响了审核效率;对于审核中重点关注的三年内实际控制人、管理层未发生变化的问题轻描淡写;对于细分行业的盈利模式问题含糊其词;对前五大客户的市场地位一律表述成行业巨头等等。
  申报材料就到了关键的拼资源阶段。这是保荐机构最核心运作最核心的环节。现行的发审委体制虽然已在一定程度上进步,但在发审委人员选择、履职等方面仍被诟病。不过,随着此轮新股发行体制改革的深入,发审委环节的严肃性有所上升,尤其是“预披露”政策加大IPO企业材料曝光期,在IPO“打假”的种种措施中收效最为明显。
  发审委替股民“选好”股票后,企业IPO几乎就是大功告成,排除个别如立立电子、苏州恒久、胜景山河、新大地等实在是造假太过分被揭穿的企业外,大部分的新股都要在上市之后的季报、半年报、年报等例行披露时才会原形毕露了。在发审委与正式发行上市之间,是路演拉票询价等环节,完成了这一系列封闭而复杂的资本运作、资源运作后,新股华丽登场。
  华丽登场对于中小投资者意味着什么?看数据说话吧:据监管机构此前资料显示,几乎所有的新股都会出走一条抛物线:新股以高市盈率开盘,在开盘首日在高位表演,之后便一路走低,一般在半年内,90%新股的市场价均低于发行价10%-20%不等,更有甚至,比如中石油的46.8元就已是永恒的标杆。
  要继续拿着等解套?年报的出炉会让投资者朝“百万富翁”的道路上坚定迈进的。

国信、平安:批量“埋雷”军团

俗话说,“常在河边走,哪有不湿鞋?”,换言之,“常常埋地雷,哪能不踩雷?”

谁在推助上市公司“埋雷”?
谁来排雷?谁为欺诈埋单?
 

   “地雷股”最集中的地带,莫过于创业板了。创业板于2009年10月正式开以来,在截止2012年7月23日这不到三年的时间里,共上市337家企业,平均3天上市一家,造就10亿元级超级富豪70位左右,而在股价高-低-震荡-低-震荡-高……的反复洗劫中造就了多少位“百万富翁”?这个还真不好算,但是,近半年22.2万欲哭无泪的销户者中,一定有他们。创业板里肯定有好企业,创业板公司也确实存在业绩波动大的特

点。但是,“地雷股”更是数都数不过来啊,通过包装粉饰上市的数都数不过来啊。
  业绩快速甚至是大范围“变脸”即是最好的证明。据统计,截止7月20日收盘,创业板的337家企业中,收盘价高于发行价的共有113家,收盘价低于发行价的有224家,跌幅居前三位的为奥克股份 (300082)(保荐机构中信建投)、新大新材 (300080) (保荐机构华林证券)与恒信移动 (300081)(保荐机构平安证券),跌幅分别为66%、64%与61.26%,幅度咬得非常紧密。同时,随着今年的半年报业绩预告显示,出现亏损的创业板公司越来越多。
  这些越来越多“炸”的投资者不知所措的公司里,国信证券、平安证券可谓批量“埋雷”军团。
  国信证券保荐的公司中,腾邦国际(300178)、力源信息(300184)、安居宝(300155)等上市当年净利润即出现负增长,坚瑞消防(300116)、昌红科技(300151)、三川股份(300066) 等也都在第二年净利润出现负增长的现象。而今年经由国信证券保荐上市的慈星股份已被称为中国股市变脸最快的上市公司——上市两月即公告今年上半年业绩同比大降94.12%到95.85%;同样今年才上市的晶盛机电(300316)、中颖电子(300327)分别预计2012年上半年业绩同比下降0%~20%与28.9%-38.3%,其股价都遭遇市场用脚投票,大幅下跌。
  而自IPO重启以来,一直的“保荐大户”平安证券“埋雷”更是绝不手软:从胜景山河造假上市被否,未经许可擅自修改爱尔眼科、华测检测的招股说明书,再到贝因美因高新技术资质造假而被处以罚款……此外,根据媒体统计,创业板316家上市公司中,2011年年报业绩同比出现下滑,即变脸的公司共有88家,其中由平安证券保荐的有17家,占到五分之一;而整个平安保荐的创业板公司共为39家。今年以来,其保荐的旋极信息(300324)、同大股份(300321)、麦捷科技(300319)分别宣布比上半年业绩同比降5%–20%、0-10%、10%-25%。
  在“地雷股”遍布之外的一个消息是,2012年10月30日,首批28家创业板公司就将迎来原始股东的解禁洪峰。这个洪峰将不会很快过境,将随着一家有一家新的解禁公司持续而疯狂的洗劫中小投资者。而这传递的另外一个信号是,随着保荐的企业上市满三年,越来越多沾满中小投资者血和泪而闷头发财的保荐机构将全身而退(除个别特别严重情况外,目前并没有对上市公司造假而问责保荐机构的规章制度,这个三年只是从一般惯例而言,三年已是追责的较大期限)。
  谁来排雷?谁为欺诈埋单?

谁在推助上市公司“埋雷”?

  出品:金融界网站公司报道组

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