全程回顾:十八大要点揭秘 讲选股真经
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当地风光 巴菲特股东大会之奥马哈朝圣之路| 奥马哈风光 | 巴菲特的豪宅 | 巴菲特办公大楼
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巴菲特致股东的一封信

这位“奥马哈先知”和他的伯克希尔哈撒韦在整个投资界无人不知,半个多世纪的时间内保持强劲的业绩增长可谓投资界的传奇。长久以来,巴菲特的公开信,被视为华尔街“必读”,充满了关于投资和商业的朴素智慧,被广大投资者称为投资“圣经”。【欲阅读2017年股东信全文译文请点击此处】

以下是2017巴菲特致股东的信中所蕴含的要点和重要信息:
1、希望完成什么

希望公司的每股持续收益能够每年都增长。因为美国经济周期性的疲软,公司的实际收益有时可能会下滑,此外还可能因为保险业及其他行业的大型灾难事件,减少公司的利润。

2、移民使美国伟大

巴菲特指出,美国经济增长一直都是不可思议的,其中一个主要原因就是有大量的人才和雄心勃勃的移民来到美国。

3、对于未来乐观谨慎

他认为未来几年,主要市场下跌甚至恐慌可能会时有发生,这将影响到所有股票。不过他认为也没必要害怕。没错,财富的积累可能会时不时被短暂地打断,却不会被停止。

4、投资低成本指数基金

在美国的业务以及一揽子的股票会在未来几年内更有价值;很可能对冲基金投资者会继续感到失望;长远来看,预计只有大概10个行业能“跑赢”标普500指数,大型和小型投资者都应该坚持投资低成本指数基金。

5、股票回购

在商讨回购问题之前,企业首席执行官和公司董事会应异口同声的说:“在同一个价格上,做这件事是明智的,而做另一件事是愚蠢的。”

6、保险

自1967年以来,也就是以860万美元收购国民保险和其姊妹公司国家消防与海事公司以来,财产/伤亡险一直就是伯克希尔·哈撒韦的主要增长引擎。

巴菲特与中国
巴菲特在中国买了什么股票

第一次从2003年4月开始,巴菲特以每股大约1.6至1.7港元的价格大举买入中国石油H股,最终持有23.4亿股的中国石油股票,成为中国石油第二大股东。2007年7月,巴菲特开始分批以12港元左右的价格减持中国石油H股,到10月19日已经全部卖出,这笔5亿美元的投资,让他赚了40亿美元,4年赚了8倍。

巴菲特和A股:中国股市更应该使用价值投资

在2002年和2003年,伯克希尔哈撒韦公司累计斥资4.88亿美元买入中石油1.3%的股权。当时有人曾一度质疑这一投资,因为中石油的油田开发已是强弩之末,而且它拥有40万名员工,成本高居不下。由于油价上涨和新油田的发现,中国石油股价大幅上扬。

盘点巴菲特迄今最成功的六笔投资

以下是巴菲特史上最成功的几笔投资,以年度回报率排名。这些交易是巴菲特璀璨投资生涯的最好证明。虽然巴菲特对可口可乐公司、Capital Cities/ABC公司、吉列公司(Gillette)以及汽车保险商Geico等公司的成功投资被业内广为传颂,但它们都没有好到能登上本榜单的份上。

趋势是王道 价值投资也是王道

在股市中进行投资,最流行最精髓也是最有分量的话大约非”看大势者,赚大钱;看小势者,赚小钱“莫属了。如果大家认真地想一想,如此明了的股市真言,真正做到其实并不容易。故股市上还有一说,即总体上看,投资者的投资状况是“一赚二平七亏损”。

私募论道:A股发生结构性变化 价值投资的春天来临

首先是行业的集中度在提高。在行业格局清晰的背景下,一批龙头企业展现出了不错的成长性,比如白酒、家电等;一些龙头企业经过前期多年积累后,订单呈爆发式增长,比如手机、汽车等;其次是一批优秀的价值投资人已经成长起来,话语权在逐步增加。另外,越来越多的长期资金已经入场,部分长期资金的锁定期高达5到8年。这些资金锁定期甚至超过股权投资市场,使得价值投资越来越可行。

400元茅台对价值投资有何启示?

贵州茅台创新高被公认为价值投资的典范。一项统计显示,贵州茅台2001年8月上市以来,股价累计涨幅超过75倍,最近10年的涨幅则超过5倍。换言之,本世纪以来,炒股大幅跑输房产投资,买贵州茅台股票却能跑赢房产投资。

巴菲特持股名单
持股公司名称 股票代码 持股数据

持股比例

截止2016-12-31

占巴菲特投资权重

股(1股)

持股市值(百万美元)

富国银行 WFC 504,299,470 10.04%

27,605.35 15.47%

可口可乐 KO

400,000,000 9.36%

16,440.00 9.21%

万国商业机器 IBM

81,232,303 8.54%

13,378.15 7.50%

美国运通 AXP

151,610,700 16.53%

11,137.32 6.24%

苹果 AAPL

61,242,652 1.1%

7,062.50 3.96%

菲利普斯66

PSX

80,689,892 15.49%

6,917.54 3.88%

美国合众银行 USB

109,633,386 6.45%

5,602.27 3.14%

达美航空 DAL

60,030,000 8.15%

2,941.47 1.65%

高盛 GS

11,390,582 2.75%

2,720.30 1.52%

特许通讯 CHTR

9,443,491 3.49%

2,718.97 1.52%

达维塔保健 DVA

38,565,570 19.54%

2,475.91 1.39%

穆迪 MCO

24,669,778 12.90%

2,317.48 1.30%

西南航空 LUV

43,203,775 7.02%

2,149.39 1.20%

美国航空 AAL

45,540,000 8.79%

2,121.71 1.19%

联合大陆航空 UAL

28,951,353 9.12%

2,109.98 1.18%

电话电报 T

46,577,138 0.76%

1,935.28 1.08%

通用汽车 GM

50,000,000 3.13%

1,724.50 0.97%

美国石棉 USG

43,387,980 29.68%

1,253.04 0.70%

纽约梅隆银行 BK

21,136,712 2%

997.23

0.56%

威瑞信 VRSN

12,952,745 12.39%

985.32

0.55%

赛诺菲·安万特 SNY

22,169,930 1.7%

896.55

0.50%

制商银行 MTB

5,382,040 3.47%

838.25

0.47%

孟山都 MON

8,040,000 1.83%

837.61

0.47%

维萨卡 V

10,600,000 0.44%

825.42

0.46%

Sirius XM Holding

SIRI

166,640,000 3.57%

739.88

0.41%

好市多 COST

4,333,363 0.99%

691.95

0.39%

爱仕德涂料 AXTA

23,324,000 9.7%

634.41

0.36%

金德尔摩根 KMI

26,533,525 1.19%

543.14

0.30%

万事达卡 MA

5,229,756 0.4%

537.78

0.30%

托马克金融 TMK

6,353,727 5.34%

466.87

0.26%

国际餐饮 QSR

8,438,225 4.17%

400.82

0.22%

威伯科控股 WBC

3,368,394 6.11%

357.56

0.20%

通用电气 GE

10,585,502 0.1%

331.86

0.19%

21世纪福克斯 FOXA

8,951,869 0.4%

248.49

0.14%

沃尔玛 WMT

1,400,000 0.04%

96.07

0.05%

格雷厄姆控股 GHC

107,575 1.92%

54.82

0.03%

强生 JNJ

327,100 0.01%

37.44

0.02%

NOW Lnc

DNOW

1,825,569 1.7%

37.37

0.02%

宝洁 PG

315,400 0.01%

26.11

0.01%

亿滋国际 MDLZ

578,000 0.03%

25.51

0.01%

卡夫亨氏(控股) KHC

616,169,839 50.62%

53,452.73 29.95%

其他

55,385,682

1,809.85 1.01%

巴菲特投资战绩
年份投资回报率(%)标普500增长率(%)二者之差(%)年份投资回报率(%)标普500增长率(%)二者之差(%)
1965
23.8
10
13.8
1991
39.6
30.5
9.1
1966
20.3
-11.7
32
1992
20.3
7.6
12.7
1967
11
30.9
-19.9
1993
14.3
10.1
4.2
1968
19
11
8
1994
13.9
1.3
12.6
1969
16.2
-8.4
24.6
1995
43.1
37.6
5.5
1970
12
3.9
8.1
1996
31.8
23
8.8
1971
16.4
14.6
1.8
1997
34.1
33.4
0.7
1972
21.7
18.9
2.8
1998
48.3
28.6
19.7
1973
4.7
-14.8
19.5
1999
5
21
-20.5
1974
5.5
-26.4
31.9
2000
6.5
-9.1
15.6
1975
21.9
37.2
-15.3
2001
-6.2
-11.9
5.7
1976
59.3
23.6
35.7
2002
10
-22.1
32.1
1977
31.9
-7.4
39.3
2003
21
28.7
-7.7
1978
24
6.4
17.6
2004
10.5
10.9
-0.4
1979
35.7
18.2
17.5
2005
6.4
4.9
1.5
1980
19.3
32.3
-13
2006
18.4
15.8
2.6
1981
31.4
-5
36.4
2007
11
5.5
5.5
1982
40
21.4
18.6
2008
-9.6
-37
27.4
1983
32.3
22.4
9.9
2009
19.8
26.5
-6.7
1984
13.6
6.1
7.5
2010
13
15.1
-2.1
1985
48.2
31.6
16.6
2011
4.6
2.1
2.5
1986
26.1
18.6
7.5
2012
14.4
16
-1.6
1987
19.5
5.1
14.4
2013
18.2
32.4
-14.2
1988
20.1
16.6
3.5
2014
8.3
11.39
-3.09
1989
44.4
31.7
12.7
2015
6.4
1.4
5
1990
7.4
-3.1
10.5
2016
10.7
12
-1.3
巴菲特的投资理念
1、找出杰出的公司。

这个原则基于这样一个常识:即一个经营有方,管理者可以信赖的公司,它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”,在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。   巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业,以最大限度地避免股价波动,确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。

2、少就是多。

他的理由同样是基于一个常识:买的股票越多,你越可能购入一些你对其一无所知的企业。通常你对企业了解越多,你对一家企业关注越深,你的风险越低,收益就越好。   他认为,投资者应该像马克 吐温建议的那样,把所有鸡蛋放在同一个篮子里,然后小心地看好它。巴菲特采用集中投资的策略,重仓持有少量股票。

3、押大赌注与高概率事件上。

巴菲特的第三个原则是“押大赌注于高概率事件上”。也就是说,当你坚信遇到大好机会时,唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识:当一个事情成功的可能性很大时,你投入越多,回报越大。 绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。
他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中,前10只股票占了投资总量的90%。

4、要有耐心。

不要频频换手,直到有好的投资对象才出手。他有一个说法,就是少于4年的投资都是傻子的投资,因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现,你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。有人曾做过统计,巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。
巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:"要做一个好的击球手,你必须有好球可打。"如果没有好的投资对象,那么他宁可持有现金。据晨星公司统计,现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上,而大多数基金公司只有4%的现金。

5、不要担心短期价格波动。

巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是:既然一个企业有内在价值,他就一定会体现出来,问题仅仅是时间。 世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上,巴菲特从来不相信所谓的预测,他唯一相信的是,也是我们能够把握的是对企业的了解。
他购买股票的基础是:假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来,一旦看到市场波动而认为有利可图,投资就变成了投机,没有什么比赌博心态更影响投资。

6、稳中求胜。

巴菲特的投资哲学首要之处是:记住股市大崩溃。就是说,要以稳健的策略投资,确保自己资金不受损失,并且要永远记住这一点。其次,让自己资金以中等速度增长。巴菲特投资目标都是具有中等增长潜力的企业,并且这些企业被认为会持续增长。 投资股市时,为自己定下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这方面做得相当出色,他对自己要求并不过,只要他每年击败道 琼斯指数5个百分点足以。
对那些一心想马上做大的人,巴菲特提醒:“如果你是投资家,你会考虑你的资产——即你的企业会怎样。如果你是投机家,你主要预测价格会怎样而不关心企业。”同样,一个“企业家”会埋头打造自己的企业,而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人来说,老老实实做“企业家”,成功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。

7、简单、传统、容易。

在别人眼里,股市是个风险之地,但在巴菲特看来,股市没有风险。“我很重视确定性,如果你这样做了,风险因素对你就没有任何意义了。股市并不是不可捉摸的,人人都可以做一个理性的投资者。”
巴菲特还说:“投资的决定可用六个字概括,即简单、传统、容易。”从巴菲特的投资构成来看,道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额,这类企业一般是外资入市购并的首选,同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。

8、永远不许失败。

巴菲特说投资的原则其实很简单,第一条,不许失败;第二条,永远记住第一条。
因为如果投资一美元,赔了50美分,手上只剩一半的钱,除非有百分之百的收益,否则很难回到起点。

9、“一鸟在手胜过百鸟在林”。

巴菲特引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语,再次阐述了他的投资理念。在他看来,黄金白银最实际,把钱押在高风险的公司上,不过是一厢情愿的发财梦。
2000年初,网络股高潮的时候,巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了,但是现在回头一看,网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家,巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采,成为最大的赢家。

10、不迷信华尔街,不听信谣言。

巴菲特不迷信华尔街,不听信谣言。他认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌,并且是具有较好行业前景的企业。
  不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。
  他只选择那些在某一行业长期占据统治地位、技术上很难被人剽窃并有过良好盈利记录的企业。至于那些今天不知道明天怎么样的公司,巴菲特总是像躲避瘟疫一样躲开他们。

巴菲特的赢家暗语:5+12+8+2
12项投资要点

1.利用市场的愚蠢,进行有规律的投资。

2.买价决定报酬率的高低,即使是长线投资也是如此。

3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。

4.不在意一家公司来年可赚多少,仅有意未来5至10年能赚多少。

5.只投资未来收益确定性高的企业。

6.通货膨胀是投资者的最大敌人。

7.价值型与成长型的投资理念是相通的;价值是一项投资未来现金流量的折现值;而成长只是用来决定价值的预测过程。

8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。

9.“安全边际”从两个方面协助你的投资:首先是缓冲可能的价格风险;其次是可获得相对高的权益报酬率。

10.拥有一只股票,期待它下个星期就上涨,是十分愚蠢的。

11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策,我也不会改变我的任何一个作为。

12.不理会股市的涨跌,不担心经济情势的变化,不相信任何预测,不接受任何内幕消息,只注意两点:A.买什么股票;B.买入价格。

5项投资逻辑

1.因为我把自己当成是企业的经营者,所以我成为优秀的投资人;因为我把自己当成投资人,所以我成为优秀的企业经营者。

2.好的企业比好的价格更重要。

3.一生追求消费垄断企业。

4.最终决定公司股价的是公司的实质价值。

5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。

8项投资标准

1.必须是消费垄断企业。

2.产品简单、易了解、前景看好。

3.有稳定的经营史。

4.经营者理性、忠诚,始终以股东利益为先。

5.财务稳键。

6.经营效率高、收益好。

7.资本支出少、自由现金流量充裕。

8.价格合理。

2项投资方式

1.卡片打洞、终生持有,每年检查一次以下数字:A.初始的权益报酬率;B.营运毛利;C.负债水准;D.资本支出;E.现金流量。

2.当市场过于高估持有股票的价格时,也可考虑进行短期套利。

某种意义上说,卡片打洞与终生持股,构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。

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