风格偏价值，加银行、农业，减电子、白酒

　　——2022年基金一季报点评

　　核心结论：

　　①一季度公募发行明显遇冷，新发规模持续萎靡，但赎回压力有所减轻。②2022Q1公募风格向价值偏移，板块上公募加仓周期、金融地产，减持科技、消费。③2022Q1公募加仓前五行业：银行（持仓市值占比提升1.1pct）、农林牧渔（0.9pct）、有色金属（0.8pct）、电力设备（0.8pct）、房地产（0.7pct）。此外医药生物（0.7pct）、煤炭（0.7pct）也获加仓；减仓前五行业：电子（-2.0pct）、食品饮料（-1.1pct）、计算机（-0.9pct）、非银金融（-0.8pct）、汽车（-0.7pct）。④前二十大基金重仓股名单：宁德时代、贵州茅台、药明康德位列前三。新进入个股：保利发展、华友钴业、圣邦股份、凯莱英；退出个股：东方财富、歌尔股份、美的集团、韦尔股份。

　　正文摘要

　　2022Q1公募发行明显放缓，新发规模持续萎靡，但赎回压力有所减轻。①从份额上来看，当前普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金份额分别4336、24443、9435亿份，较2021Q4分别增加4亿份（0.1％）、719亿份（3.0％）、17亿份（0.2％）。②从发行来看，今年以来基金发行明显遇冷，1-3月主动偏股型公募分别发行584、150、94亿元，较去年同期月均2291亿元降温明显。③从申购赎回来看，一季度基金净赎回规模有所降低，赎回压力减轻。2022Q1主动偏股型基金净赎回88亿份，较2021Q4的403亿份明显降低。④展望2022Q2，由于国内疫情蔓延，外围环境不确定性仍存，市场情绪低迷，公募扩张可能受限。

　　风格配置：向价值均衡，加周期&；金融地产，减科技。①2022Q1市场震荡加大，以稳增长板块为代表的价值表现占优，公募风格也明显向价值偏移，板块上公募加仓周期、金融地产，减持科技、消费。②板块看：创业板持仓下降，科创板提升，主板持平。③大类行业看：加仓周期、金融地产，减仓科技、消费。

　　行业：加银行地产、农业、电新，减电子、白酒。①2022Q1公募基金大幅加仓银行地产、农业板块，减仓电子、食品饮料，此外，增持电新、医药及上游资源品。②2022Q1公募加仓前五行业：银行（持仓市值占比提升1.1pct）、农林牧渔（0.9pct）、有色金属（0.8pct）、电力设备（0.8pct）、房地产（0.7pct）。此外医药生物（0.7pct）、煤炭（0.7pct）也获加仓；减仓前五行业：电子（-2.0pct）、食品饮料（-1.1pct）、计算机（-0.9pct）、非银金融（-0.8pct）、汽车（-0.7pct）。此外部分高端制造业遭遇小幅减持，其中机械设备、国防军工持仓占比均下降0.4pct。

　　前二十大重仓股。①前二十大基金重仓股名单：宁德时代、贵州茅台、药明康德位列前三。②新进入个股：保利发展、华友钴业、圣邦股份、凯莱英；退出个股：东方财富、歌尔股份、美的集团、韦尔股份。③重仓中小市值前五名单：振华科技、博腾股份、法拉电子、容百科技、晶晨股份。④2022Q1基金持股行业集中度下降。前三行业占比降低3.8个百分点；前五行业占比下降2.0个百分点。

　　风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金一季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。

　　（分析师 姚佩）

　　四月十大金股

　　法律声明

　　本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。