10月23日，西南证券针对贝壳近期上海区域人员优化事件发布点评报告，并维持贝壳“强于大市”评级。据报告分析，在行业环境大幅变化之际，贝壳整体经营业绩未出现巨大下跌，表现好于市场整体，人员优化为主动节流选择。通过聚焦主业，深耕优势领域，保持房屋销售并向居住服务产业延伸，围绕家装、家居、家服资源整合。贝壳在降本过冬的同时优化业务布局，能够增强长期发展潜力。

　　据媒体报道，贝壳官方回应此次事件称：“今年以来，行业环境发生较大变化，公司据此对上海地区金融等部分业务进行调整。对于此次调整涉及到的员工，将严格遵守国家劳动法等相关法律法规进行妥善安排，同时为其优先提供内部转岗机会。”

　　对于贝壳目前所处的行业环境，西南证券分析师沈猛指出，上半年，房地产调控政策密集出台，累计调控措施超300次，重点城市相继颁布条例，推进楼市精准调控，叠加疫后宏观经济下行，行业正进入寒冬。随着中央及地方措施不断，持续规范房地产交易市场及经纪业务，多地出台二手房价格指导政策，通过限制房价及贷款，行业供需端热度均现下降，以一线及新一线城市为主，并向二三线渗透，目前已有10余个城市试点或推广此措施，深圳作为先行者，措施落地后的二手房交易量走低趋势明显。同时，二手房市场降温也会向新房市场传递，不利于新房去化。

　　但从长远来看，报告指出，9月29日央行等召开的房地产金融座谈会上，“稳”依然成为主题，长期视角的行业基本面仍较为坚实。尽管二手房交易市场短期遇冷明显，但行业调节及信贷等政策调整后，未来增长空间仍在，经纪行业在二手房市场也持续保持较高渗透率，发展空间预期不减。同时，新房市场体量巨大，目前仍发展稳健。2019年全国新房交易GTV为13.9万亿，2022年新市场预计仍将达到15万亿元的巨大体量，可满足房产经纪行业未来发展。经纪商的新房交易渗透率也在持续提升，2024年预计超过40％。

　　沈猛认为，2020年贝壳新房及二手房交易服务业务营收占比接近98％，且两者占比相近，是公司的生存根基。在行业基本面仍较为坚实的长期视角下，贝壳财务及业绩情况仍相对稳健，整体经营业绩未出现巨大下跌，表现好于市场整体。

　　近年来，互联网巨头也都逐渐布局房产经营业务，而相比巨头的“互联网+ 金融/房地产”模式，贝壳线下管理根基稳固，线上用户快速增长，聚焦居住服务产业后线上线下一体化优势仍然明显。

　　据研报分析，此次贝壳人员优化为主动节流选择，通过聚焦主业，深耕优势领域，在降本过冬同时优化业务布局，增强长期发展潜力。因此，西南证券维持贝壳“强于大市”评级。