贵州茅台三季报逆势向上 业绩增速重回两位数

1评论 2021-10-23 21:45:20

  10月22日晚间,贵州茅台发布2021年三季度财报。公司2021年前三季度实现营业收入746.42亿元,同比增长11.05%;净利润372.66亿元,同比增长10.17%。其中第三季度净利润126.12亿元,同比增长12.35%。

  2021年,在白酒行业持续承压情况下,贵州茅台第三季度实现逆势向上,净利润环比上升17.88%,业绩重回增长态势,彰显出酒业龙头的品牌韧性与决策定力。

  增速重回两位数 直销布局取得初步成绩

  三季报数据中直销成绩瞩目,公司前三季度直销实现营收146.85亿元,与去年同期相比增长74.14%,是直营规模化以来的最好成绩。

  2018年以来,贵州茅台加速直销渠道建设,对营销体系进行大刀阔斧的改革,清理整顿违规经销商,并成立集团营销公司,大力发展团购、商超、电商等直营渠道。

  在直销改革发力下,公司直销收入持续增长。2020年,公司直销收入达132.4亿元,同比增长82.66%,而2021年仅前三季度直销收入已超过去年全年。

  同时贵州茅台也在持续优化渠道结构,三季报数据显示,贵州茅台对经销商渠道进行调整,从年初至今,贵州茅台国内经销商增加62家,减少13家(主要是茅台酒的经销商),国外经销商仍为104家,渠道把控进一步增强。配合经销商整治,直销的比重持续提高,贵州茅台的收入结构、质量不断优化。

  业内人士认为,不论是直营渠道、批发渠道销售收入的变化,还是经销商数量的增减情况,都意味着贵州茅台扩大直营销售渠道的动作仍在进行。

  财信证券认为,公司推进渠道扁平化、产品结构升级的方向明确,未来,贵州茅台或将通过继续提升直营渠道占比以增厚利润。

  多重压力下稳步前进  龙头韧性彰显

  年中,国家相关部门召开白酒市场秩序监管座谈会,防止白酒市场过度资本化,防范白酒过度涨价,同时还主要针对茅台酒价格高涨如何控制等问题进行意见征集。

  资本市场的反应速度更为敏锐,自年中开始白酒板块股价大幅下挫,作为风向标的贵州茅台股价一度跌至近1500元/股,与2608.59元/股的高点仅隔半年。

  “控价”成为贵州茅台掌门人之间的接力赛。丁雄军于8月30日接任贵州茅台董事长以来,通过加大投放、“空瓶复购”等措施使今年双节期间的控价效果稍见成绩。

  在多重压力下,贵州茅台始终保持稳健的步伐。受疫情影响,白酒消费场景遭到较大冲击。随着“双节”临近,消费场景恢复,终端消费热度回升。有机构调研,双节期间白酒动销情况良好,头部品牌仍保持优势。茅台加快经销商出货节奏,经销商反馈9月库存基本清零,批价良性回落,终端价格保持温和状态。

  国信证券指出,若渠道及价格逐步市场化,公司长期“稳步放量+价格提升”逻辑将持续兑现,高质量发展可期。茅台品牌力+产品护城河深厚,基本面确定性强。另外,基酒产能增加,或将拉动明后年业绩。国信证券认为,参考历史基酒产能,预计明后年茅台将进入业绩加速期。 

  管理层改革决心明确 “十四五”复合增长确定性强

  当前,我国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变,随着消费需求持续升级,白酒行业将迎来更大发展空间,同时,白酒行业发展将更加注重质量和效益,并不断向优势品牌、企业和产区集中。

  随着新任董事长丁雄军的上任,茅台确立了“十四五”期间发展的“五线道路”,将围绕“双巩固,双打造”,按照“聚主业,调结构,强配套,构生态”的发展思路,着力打造世界一流上市企业。同时,坚定营销体制和价格体系的改革,决心明确。

  西南证券认为,管理层明确营销体制和价格体系改革的决心,改革方向坚持市场化和法制化,探索发展新零售渠道,着力让茅台酒回归商品属性,推动数字化建设,为消费者提供更好的产品和服务。

  展望“十四五”,中泰证券认为,茅台由超强品牌力构筑的护城河依然稳固,在投放量稳步增长及结构持续优化的带动下,量价齐升路径清晰,“十四五”期间双位数复合增长确定性较高。

【来源:发布易 (责任编辑:Robot RF13015)

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